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大家好，我是量子熊貓。

進(jìn)入今天打新內(nèi)容，開(kāi)始還是我們的常規(guī)聲明。

鑒于注冊(cè)制逐步開(kāi)放且新股破發(fā)逐漸常態(tài)化，以及我中的新股也碰到了破發(fā)情況...所以決定推出一個(gè)打新必讀系列，專(zhuān)門(mén)分析判斷新股的申購(gòu)價(jià)值。

這部分研究從2021年11月開(kāi)始，截止目前已經(jīng)分析數(shù)百只新股，整體統(tǒng)計(jì)下來(lái)準(zhǔn)確率接近90%，但由于新股相比已上市企業(yè)更容易受到多方面因素影響，并且數(shù)據(jù)驗(yàn)證周期仍然較短，會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

因此我可以保證的是我會(huì)告訴你我是怎么分析的，并且我會(huì)按照這份計(jì)劃執(zhí)行，我無(wú)法保證的是一定就不會(huì)破發(fā)。

新股考察要素說(shuō)明

考察要素1：可比行業(yè)和企業(yè)。

看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，判斷從屬行業(yè)，并選取相似度較大的可比公司，有現(xiàn)成的東西當(dāng)然比較最省事。

考察要素2：發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率。

參考近期破發(fā)情況，股價(jià)越高破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就越大，這個(gè)因素不算很重要。

注冊(cè)制下新股發(fā)行定價(jià)和估值更趨于市場(chǎng)化，任何企業(yè)的價(jià)值都不可能擺脫行業(yè)基本面和企業(yè)基本面，所以市盈率是新股分析的絕對(duì)重點(diǎn)要素。

優(yōu)秀的企業(yè)以其高于行業(yè)的成長(zhǎng)性確實(shí)能夠獲得比行業(yè)更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長(zhǎng)性。

考察要素3：業(yè)績(jī)情況。

企業(yè)的以往營(yíng)收和利潤(rùn)是穩(wěn)健增長(zhǎng)還是逐年下滑？是否存在大幅波動(dòng)，如果存在大幅波動(dòng)需要重點(diǎn)考慮是否存在為了上市和估值調(diào)節(jié)報(bào)表的嫌疑。

考察要素4：市場(chǎng)情緒。

不可否認(rèn)的是在新股發(fā)行中除了基本面以外，情緒面的影響權(quán)重也很大，特別是對(duì)于某些熱點(diǎn)賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會(huì)綜合考量適當(dāng)增加，當(dāng)然一切都還是得從基本面出發(fā)。

下面進(jìn)入正式內(nèi)容。

2023年1月12日可申購(gòu)新股分析

江瀚新材（603281）：

企業(yè)基本情況：

全稱(chēng)“湖北江瀚新材料股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為功能性有機(jī)硅烷及其他硅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

公司的主要產(chǎn)品為功能性硅烷，包括硅烷偶聯(lián)劑和硅烷交聯(lián)劑等，廣泛應(yīng)用于復(fù)合材料、橡膠加工、塑料、粘合劑、涂料及表面處理等領(lǐng)域。

功能性硅烷與硅橡膠、硅油及硅樹(shù)脂并稱(chēng)為有機(jī)硅材料四大門(mén)類(lèi)。從結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，通常將主鏈為-Si-O-C-結(jié)構(gòu)的有機(jī)硅小分子統(tǒng)稱(chēng)為功能性硅烷。

公司的硅烷偶聯(lián)劑主要包括含硫硅烷、烷基硅烷、氨基硅烷、環(huán)氧基硅烷、酰氧基硅烷、乙烯基硅烷、苯基硅烷等不同系列。

硅烷交聯(lián)劑是指含兩個(gè)或兩個(gè)以上硅官能團(tuán)的硅烷，能在線型分子間起架橋作用，從而使多個(gè)線型分子或輕度支鏈型大分子、高分子相互鍵合交聯(lián)成三維網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，促進(jìn)或調(diào)解聚合物分子鏈間共價(jià)鍵或離子鍵的形成。

公司主要產(chǎn)品的圖示及化學(xué)組成如下表所示：

硅烷上游為化工原料制造業(yè)，主要包括硅塊、三氯氫硅、氯丙烯、無(wú)水乙醇等常見(jiàn)的化工原料；

其下游應(yīng)用領(lǐng)域跨度非常廣，包括橡膠制品、建筑、紡織、汽車(chē)、皮革、造紙、涂料、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)。

業(yè)務(wù)比較簡(jiǎn)單，屬于工業(yè)助劑化合物范疇。

具體營(yíng)收方面，主要營(yíng)收大部分來(lái)源于功能性硅烷，營(yíng)收占比接近100%。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，可比上市企業(yè)為為宏柏新材（605366）、晨光新材（605399）。

發(fā)行情況：

企業(yè)由中信證券主承銷(xiāo)，新發(fā)行市值23.7億元，發(fā)行后市值94.91億元，發(fā)行價(jià)格35.59元，發(fā)行市盈率為14.80，PE-TTM6.14x，頂格申購(gòu)需要26.0萬(wàn)元市值。

對(duì)比化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)行業(yè)PE-TTM為17.12x，對(duì)比宏柏新材PE-TTM為16.93x，對(duì)比晨光新材PE-TTM為10.38x。

業(yè)績(jī)情況：

預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入為310,000.00至325,000.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.27%至28.18%；

凈利潤(rùn)為92,000.00至100,000.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.60%至46.30%；

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為97,000.00至103,000.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)51.23%至60.58%。

2021年?duì)I業(yè)收入253,540.75萬(wàn)元，2020年?duì)I收136,297.21萬(wàn)元，2019年?duì)I收150,564.43萬(wàn)元，年復(fù)合增速為29.77%。

2021年扣非歸母凈利潤(rùn)64,142.57萬(wàn)元，2020年扣非歸母凈利潤(rùn)28,378.28萬(wàn)元，2019年扣非歸母凈利潤(rùn)28,910.81萬(wàn)元，年復(fù)合增速為48.95%。

2019-2021年?duì)I收和利潤(rùn)增速還不錯(cuò)，不過(guò)2020年?duì)I收和利潤(rùn)都是下滑的，然后到2022年?duì)I收和利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)。

參考招股說(shuō)明書(shū)解釋?zhuān)饕驗(yàn)橄掠涡枨笸?，然后公司產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，主要都是大宗商品漲價(jià)帶動(dòng)。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為39.81%、33.95%、38.11%和43.87%。

毛利率在2021年和2022年上半年大幅上漲，同樣也是因?yàn)榇笞谏唐窛q價(jià)帶動(dòng)。

跟同業(yè)對(duì)比來(lái)看，處于較高水平。

從公司基本面看，行業(yè)概念一般，屬于上游企業(yè)，趕上了近兩年的大宗好時(shí)候，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較高。

從發(fā)行情況看，滬市板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格一般，PE-TTM不高。

最后匯總?cè)缦隆?/strong>

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議說(shuō)明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問(wèn)題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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