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（原標題：衰退尚未至 美元已脫韁）

飆漲的美元

全球市場正持續(xù)受困于供應短缺和經(jīng)濟衰退的尷尬局面，美債收益率下降、油價下跌和美元升值同步振動，“衰退交易”正在抬頭。美元的全球儲備貨幣地位與高流動性，正在成為全球投資機構(gòu)“現(xiàn)金為王”的首選，7月6日美元指數(shù)延續(xù)強勢表現(xiàn)，升破107整數(shù)關口，續(xù)創(chuàng)20年新高。這背后，是歐美經(jīng)濟衰退風險擔憂升溫引發(fā)眾多投資機構(gòu)涌入美元避險；也是歐元的跌跌不休助推了美元的強勢，作為美元指數(shù)最大分項，前者大跌必然引發(fā)后者大漲。在市場已充分計入7月美聯(lián)儲大幅加息75個基點預期的情況下，接下來，華爾街將如何投票？

隨著歐美經(jīng)濟衰退風險加大，美元正成為最大“受益者”。

截至7月6日19時，美元指數(shù)徘徊在106.77附近，盤中創(chuàng)下過去20年以來最高值106.84。

“這背后，是歐美經(jīng)濟衰退風險擔憂升溫，引發(fā)眾多投資機構(gòu)涌入美元避險?！币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出，美元的全球儲備貨幣地位與高流動性，成為這些投資機構(gòu)奉行“現(xiàn)金為王”策略的首選。

記者多方了解到，美元如此“強勢”，還可歸功歐元疲軟的“神助攻”。

截至7月6日19時，歐元兌美元匯率觸及1.022附近，盤中一度觸及過去20年以來最低值1.021。

“某種程度而言，弱勢歐元造就了強勢美元?！币晃粊喬貐^(qū)私募基金外匯交易員向記者直言。受到俄羅斯或?qū)⒊掷m(xù)減少輸歐天然氣供應的沖擊，過去兩天金融市場都在討論歐洲可能在下半年遭遇能源短缺風波，觸發(fā)眾多投機資本大舉沽空歐元。由于歐元在美元指數(shù)占據(jù)較高比重，歐元大跌無形間助推美元“被動”升值。

上述華爾街對沖基金經(jīng)理表示，強勢美元還觸發(fā)一系列多米諾效應。7月5日晚NYMEX原油期貨大跌約8%，一度跌破100美元/桶整數(shù)關口，倫敦期銅等其他大宗商品則持續(xù)大幅回落跌破年內(nèi)新低。

“如今，在強勢美元與經(jīng)濟衰退風險擔憂（導致需求驟降）的共振下，大宗商品期貨市場每周都在流出逾百億美元資金，沒人再提及通脹交易?！彼f。

但是，強勢美元將持續(xù)多久，華爾街存在巨大分歧。

一位華爾街大型資管機構(gòu)資產(chǎn)配置部主管向記者透露，當前美元指數(shù)迭創(chuàng)新高，另一個重要因素是美聯(lián)儲持續(xù)超預期大幅加息，導致美元的利差優(yōu)勢持續(xù)擴大。但越來越多華爾街投資機構(gòu)注意到，隨著美國經(jīng)濟衰退風險加大與大宗商品價格回落，美聯(lián)儲是否持續(xù)大幅加息75個基點，仍面臨越來越大的變數(shù)。

“目前，美元指數(shù)已充分計入7月美聯(lián)儲大幅加息75個基點的預期。一旦美聯(lián)儲釋放鴿派聲音，可能會導致強勢美元格局瞬間逆轉(zhuǎn)?！彼寡?。此外，外匯市場存在著濃厚的“買預期、賣事實”操作特點——即便美聯(lián)儲在7月加息75個基點，不能排除美元遭遇獲利了結(jié)潮。

強勢美元探因

“除了買漲美元，現(xiàn)在我們似乎找不到其他更具勝算的投資品種?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露。7月5日晚，他發(fā)現(xiàn)眾多對沖基金同行都在做同一件事——拋售所有風險資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而買漲美元避險。

在他看來，導致避險資金涌入美元的一個重要催化劑，是當晚2/10年期美債收益率再度出現(xiàn)倒掛，進一步加劇市場對美國經(jīng)濟衰退的恐慌情緒。

事實上，2/10年期美債收益率倒掛與強勢美元之間，存在著相輔相成的關系。具體而言，由于眾多華爾街投資機構(gòu)買入長期美債資產(chǎn)避險，導致10年期美債收益率迅速低于2年期美債收益率，倒逼更多資本基于避險需要，大舉加倉長期美債，令2/10年期美債收益率倒掛幅度持續(xù)擴大與美元指數(shù)不斷上漲，由此造成長短期美債收益率倒掛擴大-市場恐慌情緒不斷升溫-更多資本買入長期美債避險-美元指數(shù)不斷被推高的循環(huán)。

多位海外投資機構(gòu)人士也認為，驅(qū)動美元指數(shù)迭創(chuàng)新高還有另一個幕后推手，即是歐元疲軟。俄羅斯持續(xù)減少輸歐天然氣供應，歐洲或遭遇能源短缺風波，7月5日晚歐洲股市遭遇大幅下跌，德國法國股指紛紛迭創(chuàng)年內(nèi)新低，導致眾多歐洲投資機構(gòu)大舉拋售歐洲股票等風險資產(chǎn)，轉(zhuǎn)投能源供應相對穩(wěn)定的美股美元資產(chǎn)避險，但此舉無形間令歐元兌美元匯率持續(xù)跌破過去20年以來的最低值，助推美元指數(shù)創(chuàng)新高。

“此外，眾多投機資本還借機沽空歐元套利，進一步擴大了美元漲幅?！鼻笆鰜喬貐^(qū)私募基金外匯交易員分析說。

記者注意到，盡管7月6日歐洲股市開始觸底反彈，但美元指數(shù)仍在迭創(chuàng)新高，表明大量避險資本仍在涌入美元避險。

“短期而言，市場避險情緒將影響美元指數(shù)能否持續(xù)迭創(chuàng)新高，中長期而言，美元指數(shù)走勢主要取決于三點，一是歐洲能否成功擺脫能源短缺風波沖擊，二是美國經(jīng)濟衰退風險能否降低，三是美聯(lián)儲的加息幅度是否持續(xù)超過其他國家央行?！鄙鲜鐾鈪R交易員強調(diào)說。

帶崩其他避險品種

強勢美元，也令其他傳統(tǒng)避險品種“黯然失色”。

截至7月6日19時，COMEX黃金期貨主力合約價格徘徊在1759.8美元/盎司，盤中一度創(chuàng)下2022年以來最低值1758.9美元/盎司。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，這意味著相比4月中旬COMEX黃金期貨盤中創(chuàng)下的歷史高點2003美元/ 盎司，過去3個月黃金期貨跌幅達到約13%。

“黃金價格驟跌背后，是眾多投資機構(gòu)選擇美元作為避險投資首選，而不是黃金?！币晃幻绹C券經(jīng)紀商向記者透露。此外，美元持續(xù)迭創(chuàng)新高，也導致以美元計價的黃金價格大幅回落，更令黃金失去“避險效應”。

在他看來，這背后反映出眾多投資機構(gòu)的避險態(tài)度——他們更看重避險資產(chǎn)的流動性。在這種情況下，美元似乎比黃金更具優(yōu)勢。

“此外，面對未來經(jīng)濟衰退不確定性與俄烏沖突升級沖擊，越來越多投資機構(gòu)選擇現(xiàn)金為王策略，因此美元比起黃金更受青睞?！边@位美國證券經(jīng)紀商強調(diào)說。

記者多方了解到，盡管黃金ETF具有較高的流動性，但在華爾街眾多投資機構(gòu)日益奉行“現(xiàn)金為王”的策略下，它也不可避免地遭遇大規(guī)模資金贖回，拖累黃金價格進一步下跌。

不只是黃金，日元瑞郎等避險貨幣同樣遭到“冷遇”。

6月以來，受日本延續(xù)寬松貨幣政策影響，日元兌美元匯率跌至過去24年以來最低值，令其避險貨幣屬性“蕩然無存”。如今眾多投資機構(gòu)更愿意將日元看成“風險資產(chǎn)”，押注日元兌美元匯率或?qū)⒌?50。

另一邊廂，盡管得到瑞士央行意外加息與干預匯市“力挺”，但瑞士法郎在強勢美元面前仍然在7月6日觸及過去兩周以來最低點，表明市場更青睞美元的避險屬性。

“現(xiàn)在，華爾街開始奉行一種新的投資準則——亂世買美元。但沒人知道，這個新投資準則會持續(xù)多久?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理向記者指出。但一個不爭的事實是，只要全球金融市場再度出現(xiàn)劇烈波動下跌狀況，越來越多投資機構(gòu)會“本能地”買入美元避險。