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2023-01-31
重磅解讀來了！6月社融、M2持續(xù)增長，寬信用效應顯現(xiàn)
更新時間：2022-07-12 10:35:34作者：佚名
作 者丨邊萬莉
編 輯丨包芳鳴
圖 源丨視覺中國
信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回暖，結構也在逐漸改善。7月11日，央行發(fā)布2022年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.4%，狹義貨幣(M1)同比增長5.8%，同比雙雙表現(xiàn)為增長，并分別創(chuàng)下2016年12月、2021年5月以來新高。
同時，社會融資規(guī)模增速繼續(xù)保持增長，同比增長10.8%，較上月高出0.3個百分點。此外，6月人民幣貸款同比多增6867億元，企業(yè)和居民中長期貸款占比回升，票據(jù)沖量現(xiàn)象緩解。
東方金誠首席分析師王青認為，這表明，伴隨經(jīng)濟轉入修復過程，銀行風險偏好改善，向實體經(jīng)濟提供中長期貸款的意愿有所提升。整體上看，6月信貸、社融及M2增速都在上揚，顯示在政策發(fā)力和疫情緩和共同作用下，寬信用效應正在充分顯現(xiàn)。這將為下半年經(jīng)濟較快修復奠定堅實基礎。
M2增速創(chuàng)新高
6月末，廣義貨幣(M2)余額258.15萬億元，同比增長11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.8個百分點。從2022年3月起，M2增速一直呈現(xiàn)出增長的趨勢，已是四連升。其中，2月、3月、4月、5月增速分別是9.2%、9.7%、10.5%、11.1%。值得一提的是，6月M2增速與2016年11月數(shù)據(jù)持平，創(chuàng)下2016年12月以來新高。
在民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬看來，M2增速維持高位，主要有三方面的原因：
一是“穩(wěn)增長”背景下流動性水平充裕，信貸投放加快。4月以來，在全面降準、結構性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力等因素影響下，市場流動性一直處于較為充裕的狀態(tài)，銀行加大信貸投放力度，貨幣派生效應增強；
二是財政支出加快。6月財政存款減少4367億元，同比多減365億元，銀行體系流動性增加。
三是非標融資壓降放緩。
狹義貨幣(M1)余額67.44萬億元，同比增長5.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.2個和0.3個百分點；創(chuàng)下2021年6月以來新高，僅次于2021年5月6.1%的高點。流通中貨幣(M0)余額9.6萬億元，同比增長13.8%。上半年凈投放現(xiàn)金5186億元。對此，光大金融市場部宏觀研究員周茂華表示，“M1同比增速上升，好于預期。主要受企業(yè)經(jīng)營活動活躍度提升影響，同時，國內房地產(chǎn)市場明顯回暖帶動?！?/p>
6月社融繼續(xù)保持增長。
數(shù)據(jù)顯示，6月末社會融資規(guī)模存量為334.27萬億元，同比增長10.8%，較上個月增長0.3個百分點。6月份，社會融資規(guī)模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元；2022年上半年社會融資規(guī)模增量累計為21萬億元，比上年同期多3.2萬億元。
從各細項來看，主要支撐項是對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款、企業(yè)債券、政府債券、非金融企業(yè)境內股票融資。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加13.58萬億元，同比多增6329億元；企業(yè)債券凈融資1.95萬億元，同比多3913億元；政府債券凈融資4.65萬億元，同比多2.2萬億元；非金融企業(yè)境內股票融資5028億元，同比多73億元。
王青指出，由于財政部要求今年新增專項債須于6月底前“基本發(fā)完”，6月新增專項債發(fā)行量突破萬億，帶動當月政府債券融資環(huán)比多增5602億元，同比多增8676億元；6月企業(yè)以商業(yè)票據(jù)應對往來款項支付的規(guī)模依然很高，表明疫情沖擊后企業(yè)現(xiàn)金流仍然普遍吃緊，加之當月票據(jù)利率走高，貼現(xiàn)量增幅不及開票量，共同帶動新增表外票據(jù)融資回正，環(huán)比多增2133億元，同比多增1286億元。
中長期貸款改善
上半年人民幣貸款增加13.68萬億元，同比多增9192億元。其中，6月份，人民幣貸款增加2.81萬億元，同比多增6867億元。溫彬分析，6月信貸結構明顯改善。短期貸款（居民短貸+企業(yè)短貸+票據(jù)融資）合計新增1.20萬億元，同比多增2646億元，同比增量較上月明顯減少；中長期貸款合計新增1.87萬億元，環(huán)比大幅增加1.21萬億元，同比多增5141億元。
從居民部門來看，6月居民貸款環(huán)比多增5594億元，同比仍少增203億元。居民短貸多增規(guī)模進一步擴大，以房貸為主的中長期貸款同比少增有所收斂。
王青表示，隨疫情緩和，居民消費、經(jīng)營活動有所恢復，加之監(jiān)管層要求加大對個體工商戶的金融支持力度，居民短貸同比多增782億元，多增規(guī)模較上月進一步擴大。以房貸為主的居民中長期貸款環(huán)比多增3120億元，同比雖繼續(xù)少增，但少增幅度較上月大幅收斂2390億元，背后的主要原因是前期以房貸利率“雙降”為代表的各項穩(wěn)樓市政策疊加效應顯現(xiàn)，加之疫情期間積壓的需求釋放，以及半年末房企加速推盤沖業(yè)績等因素帶動當月樓市邊際回暖。
從企業(yè)部門看，6月企（事）業(yè)單位貸款增加2.21萬億元，環(huán)比多增6816億元，同比多增7525億元，繼續(xù)成為信貸增長的重要拉動力量。企業(yè)中長期貸款扭轉同比負增態(tài)勢，票據(jù)沖量得到緩解。
溫彬表示，對公中長期貸款增加1.45萬億元，環(huán)比多增8949億元，同比多增6130億元，一舉扭轉過去幾月的同比負增態(tài)勢，顯示企業(yè)資本開支類支出景氣度有所回升。對公短期貸款增加6909億元，環(huán)比多增4264億元，同比多增3815億元；票據(jù)融資增加796億元，環(huán)比大幅減少6333億元，同比減少1951億元。信貸需求改善后，金融機構以票據(jù)沖量的動機不強，6月中下旬國股銀票轉貼現(xiàn)利率強勁反彈至4月新高，票據(jù)融資新增額明顯減弱。
存款方面，上半年人民幣存款增加18.82萬億元，同比多增4.77萬億元。其中，住戶存款增加10.33萬億元，非金融企業(yè)存款增加5.3萬億元，財政性存款增加5061億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加9513億元。6月份，人民幣存款增加4.83萬億元，同比多增9741億元。
周茂華分析，6月新增存款同比增幅有所收窄。一方面，居民貸款增加、存款放緩，反映居民消費意愿增強與樓市復蘇；同樣，企業(yè)存款回落，中長期貸款上升，反映企業(yè)投資意愿增強。企業(yè)活期存款下降，拖累M1同比表現(xiàn)。財政存款同比減少，反映國內財政繼續(xù)發(fā)力，加之國內專項債發(fā)行靠前發(fā)力，預計后續(xù)基建投資增速將進一步加快。
整體上看，6月金融數(shù)據(jù)大幅沖高，寬信用效應明顯。王青判斷，考慮到下半年經(jīng)濟修復過程整體上將較為溫和，國內通脹形勢穩(wěn)定，貨幣政策將在穩(wěn)增長方向上保持較強連續(xù)性，外部金融環(huán)境收緊不會動搖“以我為主”的政策基調。其中一個標志就是市場利率回升勢頭不會太快，三季度仍將運行在政策利率下方。
另外，為進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，推動樓市盡快回暖，下半年在政策利率保持基本穩(wěn)定的前景下，LPR報價或還有一定下調空間。
本期編輯 馮展鵬