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【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】歷時(shí)一年零八個(gè)月，紫光集團(tuán)破產(chǎn)重整即將落下帷幕。

7月11日，一位接近紫光集團(tuán)的消息人士告訴觀察者網(wǎng)，紫光集團(tuán)當(dāng)天完成了公司股權(quán)及新任董事、監(jiān)事、總經(jīng)理的工商變更登記手續(xù)。這標(biāo)志著紫光集團(tuán)司法重整執(zhí)行階段的工作進(jìn)入收官環(huán)節(jié)。

工商變更之后，紫光集團(tuán)兩家原股東清華控股有限公司（下稱：清華控股）和北京健坤投資集團(tuán)有限公司（下稱：北京健坤）全部退出，戰(zhàn)略投資人“智路建廣聯(lián)合體”設(shè)立的控股平臺(tái)北京智廣芯控股有限公司（下稱：智廣芯控股）承接紫光集團(tuán)的100%股權(quán)。

當(dāng)天晚間，紫光集團(tuán)公告確認(rèn)此事，稱該公司100%股權(quán)已登記至智廣芯控股名下，控股股東由清華控股變更為智廣芯控股。由于智廣芯控股無(wú)實(shí)際控制人，因此紫光集團(tuán)實(shí)際控制人由中華人民共和國(guó)教育部變更為無(wú)實(shí)際控制人。

不過(guò)，前述消息人士向觀察者網(wǎng)透露，在智廣芯控股的出資結(jié)構(gòu)中，地方國(guó)資出資占據(jù)絕大多數(shù)，是新紫光集團(tuán)的受益主體。而智路資本和建廣資產(chǎn)作為GP（General Partner，普通合伙人）或聯(lián)合GP管理其中約80%的出資，可以集中執(zhí)行基金的管理與運(yùn)營(yíng)，能夠克服股東多元化和出資人層面無(wú)實(shí)控人的不足。

智路資本實(shí)控人李濱 圖源：瓴盛科技

紫光集團(tuán)前身是清華校辦企業(yè)，曾歷經(jīng)多輪校企改革和混改。2013年5月之后，清華控股的持股比例降至51%，北京健坤持股49%，并由北京健坤的實(shí)控人趙偉國(guó)擔(dān)任董事長(zhǎng)，執(zhí)掌經(jīng)營(yíng)權(quán)。此后由于長(zhǎng)期無(wú)序收購(gòu)擴(kuò)張、短貸長(zhǎng)投，紫光集團(tuán)于2020年11月爆發(fā)嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)。

北京建坤曾披露，紫光集團(tuán)需要解決的債務(wù)總額高達(dá)1245億元。

2021年7月16日，北京一中院根據(jù)債權(quán)人申請(qǐng)，依法裁定紫光集團(tuán)進(jìn)入司法重整，指定專門工作團(tuán)隊(duì)為班底組建清算組擔(dān)任管理人。隨后，紫光集團(tuán)管理人按“整體承接，分類處置，一攬子化解”思路，公開(kāi)發(fā)布招募戰(zhàn)略投資者公告，共7家意向投資人（及聯(lián)合體）報(bào)名并提交有報(bào)價(jià)約束力的投資方案。

2021年12月10日，經(jīng)過(guò)多輪競(jìng)爭(zhēng)性選拔，智路資本和建廣資產(chǎn)作為牽頭方組成的“智路建廣聯(lián)合體”中選紫光集團(tuán)重整戰(zhàn)略投資人。3天后，紫光集團(tuán)管理人和智路建廣聯(lián)合體簽署投資協(xié)議。

根據(jù)雙方公布的重整方案，戰(zhàn)略投資人將采用“存續(xù)式”重整模式，“完整保留紫光集團(tuán)多年積累的產(chǎn)業(yè)布局和核心技術(shù)”。

償債方面，戰(zhàn)略投資人同意支付600億元現(xiàn)金用于清償債務(wù)，還拿出紫光集團(tuán)下屬三家上市公司市值230億元的流通股票按市價(jià)抵債，最后安排剩余部分留債延期清償；債權(quán)人按需求選擇三種清償方案（“現(xiàn)金+股票+三年留債”、“現(xiàn)金+股票+五年留債”以及“現(xiàn)金+八年留債”），可獲得95%-100%的高清償率。

當(dāng)時(shí)的公開(kāi)報(bào)道顯示，“智路建廣聯(lián)合體”的成員還包括長(zhǎng)城資產(chǎn)、湖北科投、珠海華發(fā)和河北產(chǎn)投等，他們將出資600億元承接重整后的紫光集團(tuán)全部股權(quán)。其中，湖北科投現(xiàn)金出資51億元收購(gòu)長(zhǎng)江存儲(chǔ)項(xiàng)目資產(chǎn)，并承接與長(zhǎng)江存儲(chǔ)相關(guān)的擔(dān)保責(zé)任。

但此方案曾遭到紫光集團(tuán)前董事長(zhǎng)的激烈反對(duì)。

趙偉國(guó)當(dāng)時(shí)連發(fā)多份聲明，稱紫光集團(tuán)并非“資不抵債”，只是暫時(shí)的流動(dòng)性危機(jī)，紫光集團(tuán)管理人有故意做低并造成巨額國(guó)有資產(chǎn)流失的嫌疑。他甚至直言，“重整方案出來(lái)以后，我對(duì)里面的內(nèi)容還是出乎意料地感到震驚，因?yàn)槲以詾槎嗌贂?huì)給老股東留點(diǎn)兒?！?/p>

從字里行間可以看出，在掌舵紫光集團(tuán)十余年后，趙偉國(guó)并不甘心“凈身出戶”。但在2021年12月19日的紫光集團(tuán)第二次債權(quán)人會(huì)議上，從債權(quán)組到出資人組均表決通過(guò)紫光集團(tuán)《重整計(jì)劃（草案）》，其中也包括趙偉國(guó)實(shí)控的北京健坤。

2022年1月14日，北京一中院裁定批準(zhǔn)紫光集團(tuán)重整計(jì)劃并終止重整程序，執(zhí)行階段開(kāi)始。根據(jù)重整計(jì)劃，重整執(zhí)行的期限為6個(gè)月，即從2022年1月14日至7月14日。

1月28日，在前期已確定595家120萬(wàn)元以下一次性全額受償?shù)男☆~債權(quán)人之外，紫光集團(tuán)管理人、戰(zhàn)略投資人、紫光集團(tuán)三方對(duì)其余460余家普通債權(quán)人償債方案的選擇給予確認(rèn)。

3月31日，戰(zhàn)略投資人擬投入重整用于清償債務(wù)的600億元現(xiàn)金到位；4月8日，向留債債權(quán)人發(fā)送《留債清償方案確認(rèn)書(shū)》；4月15日，根據(jù)重整計(jì)劃規(guī)定，向前述留債債權(quán)人足額支付了第一期留債利息；6月30日，一次性完成了抵債股票向債權(quán)人的分配工作。

7月11日晚間，紫光集團(tuán)公告披露，該公司已完成工商變更登記手續(xù)，100%股權(quán)已登記至智廣芯控股名下，控股股東由清華控股變更為智廣芯控股。截至當(dāng)天，智廣芯控股及其上層部分出資主體的工商變更登記手續(xù)尚在辦理過(guò)程中，智廣芯控股的控制關(guān)系結(jié)構(gòu)擬搭建如下：

圖源：紫光集團(tuán)公告（點(diǎn)擊圖片可放大）

知情人士向觀察者網(wǎng)指出，在組織治理上，新的紫光集團(tuán)處于五層結(jié)構(gòu)的中間位置，即最終出資人、投資控股公司智廣芯控股、產(chǎn)業(yè)管理公司紫光集團(tuán)、紫光集團(tuán)旗下各產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)與產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)公司。

相比之前，多了一層投資控股公司。正是在這一層，紫光集團(tuán)管理人引入了戰(zhàn)略投資人，推進(jìn)了股東多元化。而在智廣芯控股的出資結(jié)構(gòu)中，廣東國(guó)資、湖北國(guó)資、河北國(guó)資等地方國(guó)有資本的出資占據(jù)絕大多數(shù)，成為新紫光集團(tuán)的出資主體和受益主體。

在地方國(guó)資為主的格局下，智廣芯十家股東中沒(méi)有一家持股超過(guò)25%，股權(quán)高度多元化。由于出資方眾多，也導(dǎo)致智廣芯控股并無(wú)實(shí)控人，存在責(zé)任缺失和決策執(zhí)行低效率風(fēng)險(xiǎn)。

但前述知情人士表示，智路資本和建廣資產(chǎn)作為GP或聯(lián)合GP管理智廣芯控股約80%的出資，集中執(zhí)行基金的管理與運(yùn)營(yíng)，能夠克服股東多元化和出資人層面無(wú)實(shí)控人的不足。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)與國(guó)際科技巨頭微軟、蘋果的分散化股權(quán)結(jié)構(gòu)相類似，既能避免‘一言堂’，也有利于紫光集團(tuán)未來(lái)發(fā)展吸納更多元的力量和資源，保持創(chuàng)新和穩(wěn)健發(fā)展。

觀察者網(wǎng)之前曾報(bào)道過(guò)，智路資本成立于2017年5月5日，業(yè)務(wù)類型是私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，管理規(guī)模在50-100億之間，實(shí)控人名叫李濱；建廣資產(chǎn)成立時(shí)間更早一些，成立于2013年12月1日，業(yè)務(wù)類型和智路類似，管理規(guī)模在20億-50億之間，該公司最終實(shí)控人是國(guó)務(wù)院（持股比例51%）。

在半導(dǎo)體業(yè)界，智路和建廣同樣以并購(gòu)擴(kuò)張知名。2017年，智路資本曾以近200億人民幣的價(jià)格收購(gòu)恩智浦旗下標(biāo)準(zhǔn)件業(yè)務(wù)（后更名為安世半導(dǎo)體），這起并購(gòu)目前仍是中國(guó)最大的海外半導(dǎo)體并購(gòu)案。2021年底，全球最大封測(cè)企業(yè)日月光位于中國(guó)大陸的四座封測(cè)工廠被智路資本收購(gòu)。不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截止目前，智路和建廣在國(guó)內(nèi)外、產(chǎn)業(yè)鏈上下游已進(jìn)行數(shù)十起半導(dǎo)體并購(gòu)，累計(jì)投資額超過(guò)600億元。

“從資本運(yùn)營(yíng)角度而言，國(guó)資是主要出資人和受益主體，而戰(zhàn)投牽頭方是產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)豐富、全球化、市場(chǎng)化、專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，這是國(guó)資資本運(yùn)營(yíng)的理想治理結(jié)構(gòu)?！鼻笆鲋槿耸肯蛴^察者網(wǎng)表示。

企查查信息顯示，目前紫光集團(tuán)的法定代表人已變更為智路資本的實(shí)控人李濱，他的總股權(quán)比例達(dá)到7.6%左右。而智廣芯控股的法定代表人同樣是李濱，該公司成立于2021年11月，注冊(cè)資本達(dá)到549億元。

觀察者網(wǎng)了解到，7月11日下午，紫光集團(tuán)管理人已經(jīng)與智路建廣聯(lián)合體舉行了交接會(huì)，將紫光集團(tuán)的章證照及經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)進(jìn)行全面移交。戰(zhàn)投前期已將資金足額打入管理人清償賬戶，紫光集團(tuán)也向全體債權(quán)人發(fā)出郵件通知，告知債權(quán)人7月12日將一次性足額支付剩余的現(xiàn)金清償款項(xiàng)，相應(yīng)資金會(huì)于7月13日前陸續(xù)到達(dá)債權(quán)人賬戶。

按照司法重整執(zhí)行的相關(guān)規(guī)定，后續(xù)紫光集團(tuán)管理人還將盡快完成未受領(lǐng)償債資源的提存，對(duì)暫緩確認(rèn)債權(quán)、未申報(bào)債權(quán)的后續(xù)審查、清償工作作出妥善安排，并向人民法院提出終結(jié)重整程序的申請(qǐng)報(bào)告。該報(bào)告經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)后，紫光集團(tuán)重整執(zhí)行工作即如期完成。

截至目前，紫光集團(tuán)在芯云產(chǎn)業(yè)已形成一定布局。其中，云網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊主要有紫光股份、新華三集團(tuán)，芯片業(yè)務(wù)有紫光國(guó)微和國(guó)內(nèi)唯一的自主5G手機(jī)芯片、移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)芯片企業(yè)紫光展銳。在市場(chǎng)看來(lái)，新紫光集團(tuán)與智路建廣原有產(chǎn)業(yè)鏈之間，存在客戶、產(chǎn)品、市場(chǎng)、資源形成交叉協(xié)同的可能性。

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