2023成都積分入學(xué)什么時候開始申請
2023-01-31
誰是鋰王？上市前利空不斷，天齊鋰業(yè)港股破發(fā)，A股市值卻超贛鋒鋰業(yè)
更新時間：2022-07-13 15:05:35作者：佚名
本文來源：時代財經(jīng) 作者：魏亞霖
天齊鋰業(yè)（002466.SZ/09696.HK）的港股首秀即破發(fā)，H股開盤跌超9%，A股低開2.97%。上午11時之后，天齊鋰業(yè)H股與A股同步開始修復(fù)跌幅。截至發(fā)稿，H股跌幅收窄至2%以內(nèi)，A股翻紅漲超1%。
這一幕，像極了贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ/01772.HK）四年前的遭遇：2018年10月11日，贛鋒鋰業(yè)H股上市首日，收盤價相比發(fā)行價下跌28.73%，報收11.76港元/股，A股市場上則是連續(xù)兩日跌停。
然而，行業(yè)邏輯已經(jīng)徹底發(fā)生變化。
從2018年年初開始，鋰鹽價格回調(diào)，鋰礦股遭遇殺估值。贛鋒鋰業(yè)在那樣的時間點，以招股價區(qū)間的下限于H股上市，發(fā)行市盈率僅10倍。
同年也提交了港股招股書的天齊鋰業(yè)則晚了一步，之后其H股IPO延宕了4年。4年后，全球新能源車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)正式放量，鋰鹽價格重新站在歷史高位。
不同于贛鋒鋰業(yè)當(dāng)年的H股定價不及預(yù)期，天齊鋰業(yè)H股發(fā)行定價是預(yù)售價區(qū)間的上限——82港元，足以體現(xiàn)當(dāng)下投資者對于鋰礦資源的追捧。
既然時空背景已經(jīng)完全不同，天齊鋰業(yè)H股首秀，為何還是一度出現(xiàn)了和贛鋒鋰業(yè)一樣的情形？此外，天齊鋰業(yè)1.64億新股正式發(fā)售后，總市值能否超過贛鋒鋰業(yè)，登頂鋰王呢？
圖片來源：pixabay
為何破發(fā)？
“天齊鋰業(yè)港股破發(fā)，第一是因為應(yīng)瑩之前的表態(tài)，對于非專業(yè)的一般投資者來說，動搖的作用很大，對于其A股股價的沖擊已經(jīng)形成，對港股IPO的影響也不可避免；第二是因為鋰電板塊之前就已經(jīng)在政策紅利的風(fēng)口下，估值處于區(qū)間高位，存在回調(diào)的空間。”7月13日上午，廣科咨詢首席策略師沈萌告訴時代財經(jīng)。
7月10日晚間，應(yīng)瑩（徐翔的妻子）在其個人自媒體賬號上表示：“天齊鋰業(yè)戴維斯雙擊已達頂峰，價格已高估。”隔天天齊鋰業(yè)A股開盤不到半小時即沖上跌停板，當(dāng)天收跌9.16%。7月12日，天齊鋰業(yè)再跌4.95%。
天齊鋰業(yè)H股7月13日上午走勢。截圖來源：Wind
在天齊鋰業(yè)H股上市前幾天里，類似的利空消息并不少。
7月8日，《巴倫周刊》中文版發(fā)表署名吳海珊的《投資天齊鋰業(yè)的正確姿勢——賣出離場》文章，認為目前天齊鋰業(yè)所處位置并不是穩(wěn)健投資者更明智的選擇。
根據(jù)官網(wǎng)信息顯示，《巴倫周刊》中文版是《財經(jīng)》雜志與道瓊斯媒體集團的合作產(chǎn)品?！栋蛡愔芸肺⑿殴娞栒J證主體也是北京《財經(jīng)》雜志社有限公司。
A股市場的風(fēng)波不可避免會影響到H股的表現(xiàn)。在H股上市前一晚，各家港股券商的暗盤交易中，天齊鋰業(yè)早已“破發(fā)”。其中，富途證券App顯示，天齊鋰業(yè)暗盤跌6.83%，成交額2366.37萬元。
對于破發(fā)，天齊鋰業(yè)管理層非常淡然。
7月13日上午，天齊鋰業(yè)執(zhí)行董事兼行政總裁夏浚誠在港交所現(xiàn)場表示，“股市是一個自由的財經(jīng)交易市場，不是說企業(yè)（一般來講）能夠控制的，所以說股價跌跌漲漲都是很正常的。我不覺得A股和H股的股價方面，除了公司的基本面外，有什么可以去擔(dān)心的。對于鋰價方面，講的是科學(xué)的供需關(guān)系，按照現(xiàn)在的供求關(guān)系，短期之內(nèi)供應(yīng)是趕不上需求的。所以說，只要是供需關(guān)系存在落差，鋰價方面我們非常有信心?！?/p>
時代財經(jīng)亦多次致電天齊鋰業(yè)證券部，想要了解港股發(fā)行定價依據(jù)，以及后續(xù)是否考慮出臺穩(wěn)股價措施，但電話始終無人接聽。
誰是鋰王？
“賣A股天齊鋰業(yè)，去買港股?！?月12日，天齊鋰業(yè)H股上市前夕，有投資者在“股吧”呼吁。7月7日，天齊鋰業(yè)公布了H股定價——82港幣（折合人民幣70.36元/股）。這一價格相比7月12日天齊鋰業(yè)A股收盤價127.80元/股，足足“便宜”了近45%。
這一定價也基本符合另一鋰礦巨頭贛鋒鋰業(yè)的A/H股價差距。Wind顯示，贛鋒鋰業(yè)的A/H溢價率過去一年大部分時間都在1.4上下。
贛鋒鋰業(yè)A/H溢價率。圖片來源：Wind
對于如何計算A/H股同時上市公司的市值，通常有兩種辦法：第一種是用總股本乘以當(dāng)?shù)厥袌龉蓛r，這樣會得到H股總市值和A股總市值兩個不同的總市值結(jié)果；第二種辦法是A股股本乘以A股股價，再加上H股股本乘以H股股價，這樣只有一個結(jié)果。
Wind數(shù)據(jù)顯示，天齊鋰業(yè)的A股、H股股本各占90%、10%，贛鋒鋰業(yè)的A股、H股股本分別為79.98%、20.02%。由于兩家公司的A/H股本比例不同，采用第二種方式計算出來的總市值可比性較差。
國信證券研報在評述中芯國際（688981.SH/00981.HK）市值計算方式時指出，采用第一種方式（總股本乘以當(dāng)?shù)毓蓛r）更為合理，因為同一家公司在不同市場上的財報表現(xiàn)是相同的；采取此種計算方式相當(dāng)于，假設(shè)另一個市場的股本是非流通股。
按照這種計算方式，截至7月13日中午兩市休市，天齊鋰業(yè)A股總市值為2061.05億元，H股總市值為1298.21億港元（折合人民幣1113.93億元）；贛鋒鋰業(yè)A股總市值為2004.29億元，H股總市值為1514.86億港元（折合人民幣1299.83億元）。
因此，按照當(dāng)前A股價格，天齊鋰業(yè)總市值正好超越贛鋒鋰業(yè)登頂“鋰王”，但按照H股首日上午的表現(xiàn)，天齊鋰業(yè)仍落后贛鋒鋰業(yè)一截。