2023成都積分入學(xué)什么時候開始申請
2023-01-31
頭懸回購條款 老娘舅能否突圍A股“中式快餐第一股”？
更新時間：2022-07-14 08:06:41作者：未知
（原標(biāo)題：頭懸回購條款 老娘舅能否突圍A股“中式快餐第一股”？）
A股“中式快餐第一股”的頭銜到底花落誰家？繼今年1月，鄉(xiāng)村基向港交所遞表之后，5月，老鄉(xiāng)雞也預(yù)披露招股書，擬申請上交所主板上市。
就在7月5日，老娘舅餐飲股份有限公司（下稱“老娘舅”）也緊隨其后，披露了招股書申報稿，向著滬市主板發(fā)起沖刺。
“米飯要講究，就吃老娘舅”，作為長三角區(qū)域門店規(guī)模較大、標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的中式快餐品牌，截至2021年底，老娘舅坐擁在長三角地區(qū)16個城市的388家品牌連鎖門店，可謂深耕長三角。
同時，公司還是杭州G20峰會、上海世博會以及浙江省第十六屆運動會等大型活動的餐飲指定供應(yīng)商。
在鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞等中式快餐企業(yè)紛紛開啟IPO之路時，“偏安一隅”的老娘舅能否突圍成功？
浙江、上海、江蘇、安徽四地貢獻核心收入
老娘舅以新中式連鎖快餐為主營業(yè)務(wù)，代表餐品包括“江南紅燒魚”“梅干菜燒肉”“魚香肉絲”“茶樹菇老鴨”“銀魚水蒸蛋”“香稻好米飯”等十余款主打餐品、招牌米飯、湯羹配菜及套餐產(chǎn)品。
從整體業(yè)績來看，2019年-2021年，老娘舅實現(xiàn)營收分別為12.22億元、12.07億元和15.25億元，歸母凈利潤分別為0.65億元、0.21億元和0.63億元。
2019年-2021年，通過門店餐飲和食材銷售兩大業(yè)務(wù)，老娘舅合計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12.20億元、12.03億元以及15.21億元。
談及核心優(yōu)勢，老娘舅認(rèn)為，“標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化的連鎖門店運營，得益于公司在二十余年的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新過程中，從原材料的嚴(yán)格篩選品控，到中央廚房的主菜預(yù)備預(yù)制，再到終端門店的專用設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化操作，所實現(xiàn)的全產(chǎn)業(yè)鏈整合與創(chuàng)新”。
在門店餐飲業(yè)務(wù)板塊，從公司創(chuàng)始人楊國民2000年開設(shè)了第一家試驗店以來，截至2021年底，老娘舅在長三角地區(qū)共開設(shè)的388家品牌連鎖門店包括364家直營店以及24家加盟店。
其中，直營門店無疑是老娘舅的業(yè)績擔(dān)當(dāng)。
招股書顯示，2019年-2021年，老娘舅96%以上收入來自直營門店的餐飲經(jīng)營收入。
2019年-2021年，老娘舅一家直營店平均營收分別為431.41萬元、386.18萬元、416.77萬元。
此外，老娘舅也有部分加盟店，一類是通過與浙江省交通投資集團實業(yè)發(fā)展有限公司合資設(shè)立的參股公司浙江盈通開設(shè)并經(jīng)營的加盟門店，主要開設(shè)在高速服務(wù)區(qū)；另一類為加盟商湖州霖臻經(jīng)營的門店。截至2021年底，浙江盈通和湖州霖臻經(jīng)營中的加盟門店分別為8家和16家。
而從區(qū)域來看，老娘舅的餐飲門店銷售收入主要來源于浙江、上海、江蘇、安徽四個省份。
其中，浙江門店收入分別為6.44億元、6.65億元和8.46億元，占比分別為54.08%、56.88%和57.13%，占比最高；其次是江蘇，收入分別為4.07億元、3.72億元和4.46億元，占比分別為34.19%、31.85%和30.12%；收入貢獻排第三的是上海，收入分別為1.16億元、1.10億元和1.62億元，占比分別為9.78%、9.39%和10.95%；而來自安徽的收入占比相對較小，分別為1.94%、1.88%和1.80%。
另據(jù)招股書，老娘舅在杭州、蘇州、南京等新一線城市擁有最多門店，2019年-2021年，新一線城市門店總數(shù)（直營和加盟）分別為177家、188家、215家。此外，老娘舅在一線城市上海擁有23家、38家、39家門店，均為直營門店。
不過，深耕長三角的老娘舅，疫情仍然是阻礙業(yè)績增長的一大不確定因素。
老娘舅也在招股書中指出，“公司主要經(jīng)營地區(qū)上海在2021年全年均受到局部疫情的較大影響，浙江和江蘇在2021年下半年亦屬于受局部疫情影響較嚴(yán)重的部分地區(qū)。同時，受疫情防控影響，公司位于高鐵、機場及展會場所的門店自2020年以來始終受到較大影響。2021年，公司在期末門店數(shù)量較2019年末增長31.19%的情況下，整體營業(yè)收入較2019年增長了24.74%，由于收入增長幅度未及門店增長速度，2021年公司歸母凈利潤6299.22萬元，較2019年降低3.35%，全年經(jīng)營業(yè)績尚未能有效反映公司實際盈利能力?！?/p>
老娘舅在招股書中也坦言，2022年3月以來上海地區(qū)疫情持續(xù)，對公司在上海及浙江、江蘇地區(qū)的正常經(jīng)營產(chǎn)生了不利影響。
針對疫情對公司2022年1-6月的業(yè)績影響，7月12日，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者致電老娘舅證券部，對方表示，可將問題發(fā)送至電子郵箱，記者隨后發(fā)送郵件，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者查詢某社交平臺發(fā)現(xiàn)，一家位于上海浦東新區(qū)的老娘舅門店，標(biāo)注為“暫停營業(yè)”，不過記者致電該門店，工作人員稱，“門店已從6月開始恢復(fù)營業(yè)，同時也有入駐美團、餓了么等線上外賣平臺。”
此外，上海普陀區(qū)另一家標(biāo)注為“暫停營業(yè)”的老娘舅門店，接聽人員則回復(fù)稱，“該店可提供外賣服務(wù)?！?/p>
規(guī)模之殤
與同為中式快餐參與者的老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基對比，老娘舅在營收、凈利潤、門店數(shù)量等數(shù)據(jù)上，仍存在一定差距。
老鄉(xiāng)雞截至2021年底披露的門店數(shù)量為1073家（直營門店991家，加盟門店82家），鄉(xiāng)村基披露的數(shù)據(jù)截至2021年前三季度，旗下直營餐廳達到1145家。
老鄉(xiāng)雞2021年實現(xiàn)營收43.93億元，凈利潤1.35億元；鄉(xiāng)村基截至2021年前三季度實現(xiàn)營收34.24億元，凈利潤1.63億元。
相比之下，老娘舅2021年營收15.25億元、凈利潤0.63億元，是相對“小而美”的運作模式。
7月11日，一位從事餐飲的企業(yè)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析指出，“直營店的優(yōu)勢在于統(tǒng)一管理、統(tǒng)一經(jīng)營。不過，開設(shè)直營店，會占據(jù)企業(yè)較多的現(xiàn)金流，整體模式比較重，相對來說擴張速度比較慢，而加盟店拓展速度較快，品牌效應(yīng)也能迅速擴張?！?/p>
對此，老娘舅也提出了未來的擴張計劃，擬利用募集資金和自有資金在未來三年累計新設(shè)300家左右門店，同時，未來三年內(nèi)加盟店的增長數(shù)量預(yù)計在10家左右。
而此次A股上市，老娘舅擬募資8.32億元，其中4.2億元擬用于連鎖門店建設(shè)項目。
IPO對賭負(fù)重前行
在老娘舅沖刺A股“中式快餐第一股”背后，也簇?fù)碇槐娡顿Y機構(gòu)。
截至招股書披露日，老娘舅第三大股東為勁邦投資，持股2967.27萬股（發(fā)行前），持股比例8.73%。勁邦投資的基金管理人為上海勁邦股權(quán)投資管理有限公司，公開資料顯示，該公司是由勁霸男裝集團與投資界人士成立的一家股權(quán)投資基金管理機構(gòu)。
此外，老娘舅第四大股東為自然人蔣建琪，持股2967.27萬股（發(fā)行前），持股比例8.73%。而蔣建琪更為人知的身份是A股上市公司香飄飄（603711.SH）實控人。
老娘舅的投資人，還包括娃哈哈董事長宗慶后之女宗馥莉。
根據(jù)招股書及公開資料，宗馥莉控制的麗水瑾匯股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“瑾匯投資”），持有老娘舅發(fā)行前463.64萬股股權(quán)，持股比例1.36%。
此外，老娘舅的投資人還有合沁興、基石投資、源鈺投資、城霖投資、城卓投資、城錦投資，分別持有公司發(fā)行前的2.73%、1.82%、1.36%、0.77%、0.77%、0.27%股份。
老娘舅亟待IPO背后，不乏上市對賭壓力。
招股書顯示，2020年9月，老娘舅及其實控人楊國民與源鈺投資、瑾匯投資、城霖投資、城卓投資、城錦投資等投資方簽署了增資協(xié)議之補充協(xié)議，約定如公司未能在2022年底前提交首次公開發(fā)行上市申報材料或2025年底完成IPO上市，投資方有權(quán)要求對賭義務(wù)人回購其股權(quán)。
盡管2022年3-4月，老娘舅與各方解除對賭協(xié)議，但其仍附帶恢復(fù)條件：當(dāng)公司撤回上市申請、上市申請被否決、公司終止、放棄上市計劃或其他原因?qū)е鹿疚闯晒ι鲜械?，各方將恢?fù)回購條款。
值得一提的是，2008年，復(fù)星投資曾參股老娘舅，但在數(shù)年后已經(jīng)退出。
彼時，2008年12月8日，老娘舅有限股東會作出決議，同意引入復(fù)星投資為新股東并增加注冊資本至1075萬元。復(fù)星投資以貨幣5600萬元溢價增資老娘舅215萬元(占20%)，增資價格為26.05元/注冊資本。
到了2010年，根據(jù)復(fù)星投資此前與各股東的對賭協(xié)議約定，其他股東向復(fù)星投資轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，復(fù)星投資在老娘舅中的出資比例上升至23%。
不過，2015年2月，復(fù)星投資將所持老娘舅有限23%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓后退出。