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2023-01-31
“鋰王”天齊鋰業(yè)為何值得看高一線？
更新時間：2022-07-14 12:05:44作者：佚名
得益于新能源產業(yè)的高速發(fā)展，全球領先的鋰生產商——天齊鋰業(yè)（09696.HK）成為今年以來港股市場最受矚目的IPO。7月13日，天齊鋰業(yè)已正式在港交所主板掛牌上市，集"天時、地利、人和"于一身，其增長前景和價值都值得看高一線。
天時：新能源革命
電動汽車需求持續(xù)上升——2022年至2026年，乘用電動汽車的銷量預計將以17.1%的復合年增長率增加，其后自2027年至2032年以8.7%的復合年增長率增加，于2032年將達到54.7百萬輛。
新能源賽道，當前最火的不是"新勢力"，"新勢力"現(xiàn)在的全速前進仍有不少阻力，畢竟新產能還得看上游的供應來開工。
上游有什么？電池和芯片不可或缺，其中尤以電池為最核心組件，在整車的成本占比起碼達四成。
然而，當前掣肘新能源汽車廠商的不僅僅是電池，因為以"寧王"寧德時代為首的電池生產商以及后起之秀比亞迪（01211.HK），正加速擴張電池產能，以把握新能源汽車產業(yè)發(fā)展的機遇，以寧王為例，2021年8月的數(shù)百億定增就為了加碼鋰電擴產。
寧王要開工，也得有材料，電池材料卻不是隨便投資一個工廠就能生產出來，需要有"礦"才行。因為電池材料是決定動力電池能量密度和安全性的重要因素，原料供應安全、生產技術及訣竅、投資、資本可用性、產品開發(fā)、營銷、銷售、物流、支持及認證，為尋求進入鋰市場的新生產商提供了強大的市場準入壁壘。
因此，作為全球領先的鋰生產商，天齊鋰業(yè)利用于鋰行業(yè)擁有的逾二十年經驗，打造了天然優(yōu)勢，將可得益于新能源產業(yè)革命所帶來的高速發(fā)展機會。
伍德麥肯茲的報告預計，全球鋰年需求量自2022年至2026年將按15.4%的復合年增長率增長，于2026年合共達1.07百萬噸LCE（碳酸鋰當量）。尤其是用作電動汽車充電電池的鋰離子電池的鋰需求，自2022年至2026年預計將按21.2%的復合年增長率增長，于2026年合共達675.4千噸LCE。
隨著全球能源轉型以及"碳中和"目標的逐步實現(xiàn)，儲能系統(tǒng)也將成為未來十年鋰行業(yè)增長最快的終端市場之一。伍德麥肯茲報告顯示，儲能系統(tǒng)的鋰需求量自2022年至2026年預計將按11.6%的復合年增長率增長，于2026年達59.0千噸LCE。
正所謂"有鋰走天下"，在需求端的推動下，電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的價格水漲船高，根據伍德麥肯茲預測，2022年和2023年中國碳酸鋰現(xiàn)貨價格仍將分別保持在57,353美元/噸、41,616美元/噸的高位。
電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格高漲，最得益的無疑是握有上游供應的原材料商，天齊鋰業(yè)一馬當先——憑借來自格林布什礦場的優(yōu)質及低成本鋰精礦，天齊鋰業(yè)能夠實現(xiàn)鋰原料100%自給自足，高效生產優(yōu)質的鋰化合物及衍生物。
地利：獨一無二的資源稟賦
伍德麥肯茲的報告顯示，按2021年的產量計算，天齊鋰業(yè)是全球第二大電池級碳酸鋰供應商，也是全球十大電池級氫氧化鋰供應商之一。
天齊鋰業(yè)通過子公司泰利森，持有格林布什礦場的鋰礦開采權。按生產規(guī)模及儲量規(guī)模計算，格林布什礦場為世界上最大的鋰礦開采地，其鋰礦的儲備品位屬世界最高，遠高于其他正在運營的鋰礦。
伍德麥肯茲的報告顯示，其控股子公司泰利森是全球最大的化學級鋰精礦供貨商，2021年的化學級鋰精礦產量達到102.0千噸LCE。天齊鋰業(yè)通過與泰利森訂立承購協(xié)議，實現(xiàn)了鋰精礦的自給自足。
另一方面，通過對全球最大鹵水鋰化合物生產商SQM的持股，天齊鋰業(yè)在戰(zhàn)略上獲得阿塔卡馬鹽湖的資源，后者于2021年擁有世界上最大的鹵水制鋰儲地。
除此以外，天齊鋰業(yè)通過其全資子公司持有四川省的雅江措拉礦場100%權益。該礦區(qū)被認為是中國和亞洲最大的硬巖鋰礦化區(qū)。截至2021年末，雅江措拉礦場的鋰資源量或約為63.2萬噸LCE。
這些優(yōu)質資產，讓天齊鋰業(yè)成為世界上少數(shù)幾個同時擁有高質量硬巖鋰礦和鋰鹵水礦的企業(yè)之一。
通過這些龐大優(yōu)質的上游鋰資源，該公司能夠為鋰化合物生產提供充足、穩(wěn)定的原材料。
截至2021年12月31日，天齊鋰業(yè)在四川省的射洪、江蘇的張家港和重慶的銅梁經營三家國內生產工廠，生產鋰化合物及衍生物，鋰化合物及衍生品（所有品種）的總年產能為44,800噸。其中張家港工廠為世界唯一營運中的全自動化電池級碳酸鋰生產工廠。
另外，天齊鋰業(yè)還在西澳洲的奎納納建造了一個電池級氫氧化鋰制造廠，預計奎納納工廠兩期項目全面運營后，年產能可達48,000噸。
天齊鋰業(yè)正在四川省遂寧市安居區(qū)建設碳酸鋰工廠，安居工廠第一期計劃建立一條年產能約為20,000噸的碳酸鋰生產線；該公司還計劃擴大重慶銅梁工廠的鋰產能，預計新增年產能2,000噸。當其廠房全面建成并投產，天齊鋰業(yè)的鋰化合物總年產能將超過110,000噸。
既握有世界最豐富的礦儲備，又有不斷擴張的產能項目，可助天齊鋰業(yè)把握新能源發(fā)展的契機。
憑借其全面垂直整合的業(yè)務模式，天齊鋰業(yè)的盈利能力優(yōu)于同行水平。2021年，該公司的毛利率高達61.7%。相較而言，贛鋒鋰業(yè)（01772.HK）2021年的整體毛利率為39.81%，其中鋰系列產品的毛利率為47.76%。
值得注意的是，格林布什礦場是鋰產品生產成本最低的礦場之一。鋰原料的100%自給自足，加上上游供應得到保障和具有成本效率的優(yōu)勢，產能擴張所帶來的規(guī)模效益將可為天齊鋰業(yè)提供更大的成本優(yōu)勢，提升其運營效率，進一步提升盈利能力。
人和：已建立穩(wěn)定客群，且擁有經驗豐富的國際管理團隊
憑借在鋰行業(yè)逾20年的歷史，天齊鋰業(yè)與全球和中國的眾多鋰終端用戶建立了長期關系，擁有穩(wěn)定的優(yōu)質客戶群，其中包括全球頂級電池制造商、電池材料生產商、跨國電子公司和玻璃生產商。
伍德麥肯茲的報告顯示，按2021年市場份額計算，天齊鋰業(yè)的產品供應給世界五大大型鋰離子電池制造商中的三家制造商，以及世界十大正極材料制造商中的六家。
不僅與客戶保持穩(wěn)定的關系，該公司還融入許多客戶自身的研發(fā)工作，其產品在客戶的供應鏈中起到舉足輕重的作用。這些優(yōu)勢讓天齊鋰業(yè)處于產業(yè)中非常有利的位置，確保其產品的競爭力和價格優(yōu)勢。
當然，天齊鋰業(yè)的成功，離不開背后經驗豐富的國際管理團隊，這從其成功的往績和領先的市場地位得以證明，包括收購泰利森母公司文菲爾德51%的權益、于SQM的戰(zhàn)略性投資、收購張家港工廠等，確立其當前的領先優(yōu)勢。在具有戰(zhàn)略遠見的管理層領導下，天齊鋰業(yè)將可與全球行業(yè)發(fā)展趨勢保持一致。
結論
天齊鋰業(yè)的碳酸鋰產品被視作中國市場的標桿，在鋰化合物及衍生品生產方面擁有豐富經驗和行業(yè)領先的專業(yè)知識，該公司合共有166項專利獲得授權，32項專利正處于申請階段，研發(fā)方面碩果累累。
其技術中心被發(fā)改委、科技部等五部委認定為"國家企業(yè)技術中心"。該公司還獲得了工信部頒發(fā)的"國家技術創(chuàng)新示范企業(yè)"稱號，對"電動汽車動力電池鋰材料制造關鍵技術及產業(yè)化"的研究獲中國有色金屬工業(yè)科學技術獎一等獎。
天齊鋰業(yè)還參與制定了中國各種鋰化合物的產品生產標準和規(guī)格，這證明公司產品的質量高且始終如一。憑借專業(yè)知識和過硬的技術實力，天齊鋰業(yè)能夠為電池行業(yè)供應鏈實現(xiàn)認證過程所要求的產品高度一致性和高質量，這鞏固了其行業(yè)領先優(yōu)勢。
總而言之，火熱的新能源汽車發(fā)展賽道為天齊鋰業(yè)提供了"天時"，獨一無二的資源稟賦（同時擁有高質量硬巖鋰礦和鋰鹵水礦）為其提供了"地利"，穩(wěn)定的客群和經驗豐富的國際管理團隊是為"人和"，再加上天齊鋰業(yè)的行業(yè)標桿角色，其在港股市場的表現(xiàn)值得看高一線。
作者|方也
編輯|lele