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乘著露營(yíng)等戶(hù)外運(yùn)動(dòng)興起的東風(fēng)，又一家公司準(zhǔn)備沖擊A股上市。近日，廈門(mén)渡遠(yuǎn)戶(hù)外用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“渡遠(yuǎn)戶(hù)外”）創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲得受理，其擬募資4.63億元，保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。

但紅星資本局注意到，渡遠(yuǎn)戶(hù)外的主要產(chǎn)品為小微型水泵等，并不是大眾認(rèn)知中的帳篷、睡袋等戶(hù)外裝備。而且其2020年底才更名，在公司名稱(chēng)中加入“戶(hù)外”二字，被外界質(zhì)疑有蹭熱點(diǎn)之嫌。此外，渡遠(yuǎn)戶(hù)外8成收入來(lái)自境外，內(nèi)控問(wèn)題頻出且毛利率大降。

更名搭車(chē)戶(hù)外概念

8成收入來(lái)自境外市場(chǎng)

渡遠(yuǎn)戶(hù)外成立于2012年，設(shè)立時(shí)的公司名稱(chēng)為“廈門(mén)匯力源進(jìn)出口有限公司”；2020年11月，公司整體變更為股份公司，并將名稱(chēng)改為“廈門(mén)渡遠(yuǎn)戶(hù)外用品股份有限公司”。在疫情后戶(hù)外運(yùn)動(dòng)火熱的大背景下，公司名字加上“戶(hù)外”的標(biāo)簽可謂是應(yīng)景。

但與做露營(yíng)帳篷的牧高笛（603908.SH），做充氣床墊、戶(hù)外箱包的浙江自然（605080.SH）等公司不同，渡遠(yuǎn)戶(hù)外主要從事房車(chē)游艇配套產(chǎn)品和水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

游艇 資料圖 據(jù)圖蟲(chóng)創(chuàng)意

其中，房車(chē)游艇配套產(chǎn)品主要以小微型水泵為主，其他包括便攜油桶、游艇房車(chē)專(zhuān)用馬桶等產(chǎn)品；水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品主要包括皮劃艇、槳板，其他包括船槳等配套產(chǎn)品。

而房車(chē)游艇配套產(chǎn)品和水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品這一細(xì)分領(lǐng)域，境外市場(chǎng)的消費(fèi)力以及普及程度更高，因此渡遠(yuǎn)戶(hù)外的收入主要來(lái)自于境外市場(chǎng)。

招股書(shū)顯示，2019年-2021年（報(bào)告期），渡遠(yuǎn)戶(hù)外的營(yíng)收分別為1.19億元、1.93億元及3.52億元，復(fù)合年增速達(dá)72%；凈利潤(rùn)分別為1910.53萬(wàn)元、5382.74萬(wàn)元及7550.28萬(wàn)元，復(fù)合年增速為98.8%。

報(bào)告期內(nèi)，渡遠(yuǎn)戶(hù)外實(shí)現(xiàn)境外主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入分別為9391.89萬(wàn)元、1.58億元和2.87億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.58%、82.84%和82.37%，境外銷(xiāo)售收入占比較高，且呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì)。倘若境外經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生不利變化，或?qū)?duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

依賴(lài)境外市場(chǎng)的背景下，海運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅政策和疫情都將成為影響公司業(yè)績(jī)的因素。值得注意的是，2020年以來(lái)，國(guó)際航線(xiàn)運(yùn)力較為緊張，出口海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格居高不下。

報(bào)告期內(nèi)公司出口方式以FOB（船上交貨價(jià)）為主，雖然FOB模式下，公司無(wú)需承擔(dān)運(yùn)費(fèi)，但是若未來(lái)海運(yùn)市場(chǎng)價(jià)格仍持續(xù)上升或處于高位，導(dǎo)致海外客戶(hù)終端銷(xiāo)售價(jià)格過(guò)高亦或是抑制其訂貨需求，將對(duì)公司海外市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)生不利影響。

同時(shí)，集裝箱緊缺等因素導(dǎo)致海運(yùn)周期延長(zhǎng)，亦將影響公司出口銷(xiāo)售，降低公司存貨周轉(zhuǎn)速度，提高營(yíng)運(yùn)資金成本。

去年毛利率大降

存貨余額逐年增高

值得一提的是，渡遠(yuǎn)戶(hù)外的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)波動(dòng)。不考慮新收入準(zhǔn)則的影響，報(bào)告期內(nèi)，渡遠(yuǎn)戶(hù)外主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為47.68％、51.59％和42.95％，2021年大降超過(guò)8個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，渡遠(yuǎn)戶(hù)外在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，2021年毛利率下滑的主要原因有三：第一，電機(jī)、塑料粒子、五金件等主要原材料采購(gòu)價(jià)格均增加，產(chǎn)品成本上升；第二，毛利率較低的滾塑皮劃艇銷(xiāo)售占比增幅較大，水上休閑運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品毛利率降幅較大，拉低整體毛利率；第三，公司境外銷(xiāo)售以美元定價(jià)為主，2021年美元兌人民幣匯率下跌，導(dǎo)致毛利率水平進(jìn)一步下降。

存貨問(wèn)題，也是渡遠(yuǎn)戶(hù)外當(dāng)前需要注意的一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，渡遠(yuǎn)戶(hù)外的存貨賬面價(jià)值分別為2395.38萬(wàn)元、3262.90萬(wàn)元和6595.18萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為33.69%、27.66%和42.37%?？梢钥吹剑?021年，渡遠(yuǎn)戶(hù)外的存貨余額直接翻倍增長(zhǎng)。

渡遠(yuǎn)戶(hù)外在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，2021年12月31日，公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例相對(duì)較高，主要原因?yàn)楫?dāng)年美國(guó)、歐洲等地港口堵塞，集裝箱在碼頭滯留時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致集裝箱船舶運(yùn)力不足，出現(xiàn)集裝箱供不應(yīng)求的局面。因此，公司發(fā)貨速度存在一定程度下滑，造成期末庫(kù)存和發(fā)出商品相對(duì)較多。

但從存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，由于營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大，其存貨周轉(zhuǎn)率在2021年有所提升，報(bào)告期內(nèi)分別為2.31次、3.36次和4.17次。

最近3年，公司分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備85.98萬(wàn)元、139.25萬(wàn)元、387.47萬(wàn)元。

內(nèi)控問(wèn)題頻出

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，渡遠(yuǎn)戶(hù)外出現(xiàn)了不少內(nèi)控不規(guī)范的情形，包括：通過(guò)供應(yīng)商或關(guān)聯(lián)方周轉(zhuǎn)貸款、向不具備資質(zhì)的第三方進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)、資金拆借、通過(guò)員工代收貨款、個(gè)人卡代收代付、現(xiàn)金支付等。

2019年5月，渡遠(yuǎn)戶(hù)外通過(guò)供應(yīng)商余姚市百達(dá)電器有限公司以及關(guān)聯(lián)方福安市億達(dá)電器有限公司合計(jì)轉(zhuǎn)貸404萬(wàn)元，目的則是用于支付關(guān)聯(lián)方福安愛(ài)的貨款。

2020年1月，渡遠(yuǎn)戶(hù)外又通過(guò)供應(yīng)商余姚市百達(dá)電器有限公司以及余姚駿達(dá)電機(jī)有限公司合計(jì)轉(zhuǎn)貸488萬(wàn)元，用于支付貨款、發(fā)放工資等日常運(yùn)營(yíng)開(kāi)支。

渡遠(yuǎn)戶(hù)外稱(chēng)，自2020年2月起，公司及其附屬公司不再發(fā)生通過(guò)相關(guān)方周轉(zhuǎn)貸款的情況。

除了“轉(zhuǎn)貸”，渡遠(yuǎn)戶(hù)外還存在向非關(guān)聯(lián)第三方進(jìn)行資金拆借的行為。

2020年和2021年，渡遠(yuǎn)戶(hù)外控股子公司康遠(yuǎn)精密向非關(guān)聯(lián)第三方羅遠(yuǎn)良、廈門(mén)市采盛商貿(mào)有限公司拆入資金合計(jì)200萬(wàn)元，用于其經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)。

2019年和2020年，渡遠(yuǎn)戶(hù)外向廈門(mén)潤(rùn)必佳科技有限公司合計(jì)拆出資金860萬(wàn)元；2020年向深圳市文玉盛鼎投資管理有限公司拆出資金800萬(wàn)元；此外，渡遠(yuǎn)戶(hù)外還曾向?qū)嵖厝肆皱a臻的堂姐夫林樂(lè)東拆出資金合計(jì)30.93萬(wàn)元。

2021年，為方便承兌匯票的使用，渡遠(yuǎn)戶(hù)外控股子公司康遠(yuǎn)精密存在將客戶(hù)三捷科技（廈門(mén)）有限公司向其開(kāi)具的銀行承兌匯票向不具備資質(zhì)的第三方進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)獲取資金，用于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

雖然渡遠(yuǎn)戶(hù)外在招股書(shū)中稱(chēng)，上述不合規(guī)行為不會(huì)對(duì)本次發(fā)行上市造成實(shí)質(zhì)性法律障礙。但不合規(guī)事件頻出，難免會(huì)讓投資者懷疑公司內(nèi)控制度的完備性及執(zhí)行力度。

此次IPO，渡遠(yuǎn)戶(hù)外擬募資4.63億元，分別用于水上運(yùn)動(dòng)用品和房車(chē)、游艇配套產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（2.5億元），研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目（1.48億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金（0.65億元）。

對(duì)于渡遠(yuǎn)戶(hù)外的IPO進(jìn)展情況，紅星資本局也將持續(xù)關(guān)注。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 余冬梅

編輯 楊程