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2023-01-31
更新時間:2023-01-16 07:47:47作者:智慧百科
白酒發(fā)力,新能源發(fā)力,始于去年11月的這波反彈,讓許多基民重溫了滬深300板塊“上漲”的感覺。
EarlETF的老讀者應(yīng)該知道,對于2023年滬深300表現(xiàn),我是有著深深的期待。
那么,如果看好滬深300的這波底部反彈,指數(shù)投資玩家選哪個標(biāo)的更好?
這里,就要請出滬深300領(lǐng)域的SmartBeta指數(shù)——300成長了。
2021年和2022年,對于許多基民,無疑是一次用真金白銀進行的投資者教育。
2021年,市場熱點從滬深300代表的大盤藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向中小盤股,讓許多2019年后才進入市場的新基民知道了原來A股并不永遠(yuǎn)是“以大為美”的;
2022年,以煤炭、銀行為代表的價值股逆勢上漲或者相對抗跌的走勢,又讓許多基民意識到原來在成長股之外,價值股同樣也有春天的時候。
是的,EarlETF的老讀者都知道,我平常喜歡使用國證六風(fēng)格指數(shù)來研判A股當(dāng)下的規(guī)模/風(fēng)格兩因子的冷暖。
不過很可惜,國證六風(fēng)格指數(shù)作為觀察標(biāo)的不錯,但總是缺乏跟蹤的指數(shù)基金產(chǎn)品。
所以從實戰(zhàn)角度,要捕捉規(guī)模/風(fēng)格兩因子的輪動,還是得回到中證指數(shù)體系。比如在看好滬深300指數(shù)的當(dāng)下,不妨引入300成長和300價值這對指數(shù)。
下表是2006年迄今滬深300指數(shù)、300價值和300成長的年度收益對比。可以看到雖然A股不乏由價值股推動的牛市階段(比如2007年、2014年),但更多的還是由300成長驅(qū)動的牛市,尤其是伴隨滬深300的成分行業(yè)日益多元化后的2019年和2020年,300成長和300價值的表現(xiàn)可謂是懸殊。
筆者做了一個測算,2006年到2022年,300價值的年化收益是9.26%,而300成長同期年化收益則是10.05%,如果我們有水晶球可以每年選對當(dāng)年最強的300價值或者300成長指數(shù),那么年化收益就可以提升至15.17%,可見在滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)上,引入成長和價值的輪動,是有助于提升收益的。
此時此刻,是A股多年的底部區(qū)域,雖然算不上極端低估,但底部無疑。對此,我想大多數(shù)基民,不會有太多的異議。
如果捕捉低位反彈,滬深300、300成長、300價值這三個指數(shù)哪個最好?
有一個截至2022年末的統(tǒng)計在這里與諸位分享,那就是歷史上幾次上證指數(shù)低見3000點時,投資滬深300、300價值與300成長的收益對比。
可以看到,在歷史上五次3000點的時候,殺入300這個大資產(chǎn)類別,選擇300成長指數(shù)并持有迄今,是大幅跑贏滬深300指數(shù)和300價值的。即使僅計算買入后1年的收益,300成長也是大概率獲勝。
顯然,在抄底問題上,300成長指數(shù),比滬深300、300價值都更拿手一點。
當(dāng)然,對比滬深300指數(shù)和300成長,僅僅看歷史數(shù)據(jù)是不夠的。
終究,我們還是要回到基本面、估值等因素去考量。
在我看來,對比滬深300指數(shù)和300成長的預(yù)期收益,很大程度上的決定新因素是“大金融”這個典型的價值股板塊。
下表是滬深300指數(shù)的行業(yè)分布,可以看到金融板塊占比20.65%。
而作為從滬深300指數(shù)的300個成分股中根據(jù)成長因子,精選出100個成分股的300成長指數(shù),其中金融股的比重只有區(qū)區(qū)3.66%,而且這一權(quán)重還是東方財富這樣具有互聯(lián)網(wǎng)因子的券商股,而非滬深300中主力的銀行和保險股。
了解了這兩個指數(shù)行業(yè)分布的差異,其實要預(yù)測這兩者的孰強孰弱,很大程度上就取決于金融股的表現(xiàn),尤其是權(quán)重超過10%的銀行板塊。
對于銀行股的前景,我比較認(rèn)同國盛金工年初的預(yù)測,有絕對收益,但會跑輸滬深300指數(shù)。
如果國盛金工的預(yù)測沒錯的話,那顯然在2023年,擁抱300成長,是比滬深300指數(shù)更好的選擇。
下圖是2019年迄今300成長指數(shù)與滬深300指數(shù)的比值圖,曲線向上代表300成長相對滬深300指數(shù)走強,反之則是走弱。從曲線可以看到,自2021年7月迄今,300成長已經(jīng)經(jīng)歷了一年半的調(diào)整,從時間維度來看,已經(jīng)不短了。
別忘了,長期來看,300成長相比滬深300是有超額收益的。下圖是2019年迄今300成長(藍(lán)色曲線)和滬深300指數(shù)(紅色曲線)的走勢對比,可以看到300成長即使經(jīng)歷了近期的低迷,依然跑贏滬深300指數(shù)。
那么300成長在持續(xù)一年半的跑輸之后,會不會在企業(yè)利潤、估值信心的改觀之下,來一波否極泰來反攻?的確是值得期待的。
看好300成長,另外一個重要的原因,在于2022年末,萬家基金發(fā)行了300成長ETF(159656)并在今天正式上市。
EarlETF的老讀者應(yīng)該都知道,在2022年的指數(shù)投資領(lǐng)域,萬家的量化團隊,是極為值得高度關(guān)注的。
萬家的值得關(guān)注,可以分為兩點:
第一在指數(shù)增強領(lǐng)域的赫赫戰(zhàn)績。如果你有看過我之前的那篇《》,就該記得我在里面說過萬家基金是2022年的指增領(lǐng)域不可忽略的玩家。
是的,滬深300指增漲幅第一,中證500指增漲幅第二,中證1000指增漲幅第一,差一點就包攬了三冠王,這樣的戰(zhàn)績足以說明萬家基金在量化投資上對于市場的判斷力。
第二點,則是國證2000ETF(159628)的發(fā)行。這只產(chǎn)品,去年6月的時候我介紹過,可參見《比中證1000更犀利,小盤股指數(shù)新利器來也》。從發(fā)行時機來看,這只產(chǎn)品可謂選的極好,6月29日成立,隨后恰好就是多家集體發(fā)行中證1000ETF,并推動中證1000指數(shù)出現(xiàn)一波獨立行情。國證2000和中證1000這兩個指數(shù)同樣跟蹤中小盤,而且國證2000相比中證1000更能表征小盤走勢,所以先行成立的國證2000ETF的持有人就坐享其成了。
從萬家基金在指數(shù)基金領(lǐng)域的布局來看,除了早年的產(chǎn)品之外,2016年開始繞開傳統(tǒng)的寬基指數(shù)基金,直接切入指數(shù)增強,2019年完成“三五十(滬深300、中證500、中證1000)”的指增布局,可謂是“彎道超車”的好選擇。而隨后發(fā)行的國證2000也是當(dāng)下市場獨一份。在這樣“精品”思路之下,推出300成長ETF(159656),顯然是對這一指數(shù)有足夠的信心。那么2023年300成長ETF,能否成為一款新精品,我們拭目以待了。