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2023-01-31
劉格菘最新持倉曝光：小康股份成最大重倉股，部分核心標的持倉周期較長，科技創(chuàng)新、高端制造或成新一波核心資產(chǎn)
更新時間：2022-07-19 19:05:41作者：佚名
（原標題：劉格菘最新持倉曝光：小康股份成最大重倉股，部分核心標的持倉周期較長，科技創(chuàng)新、高端制造或成新一波核心資產(chǎn)）
財聯(lián)社7月19日訊（記者 沈述紅）明星基金經(jīng)理的持倉變動一向是市場關注的焦點。今日晚間，“頂流”基金經(jīng)理劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長（LOF)披露的二季報顯示，該產(chǎn)品6月底規(guī)模達到了116.05億元，較一季度末的98.71億元增加了17.34億元。
同期，其持倉結構并沒有進行大幅調(diào)整，且仍舊聚焦在已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈，部分核心標的持倉周期較長。具體而言，劉格菘二季度減持了小康股份，增持了晶澳科技、隆基綠能、錦浪科技、圣邦股份、泰康生物；國聯(lián)股份、福萊特分別新進為其第七大重倉股、第九大重倉股；健帆生物、普利特則已退出其前十大重倉股行列。在上述變動外，和一季度末相較，廣發(fā)小盤成長二季度末持有的億緯鋰能、龍佰集團股票數(shù)量保持不變。
在劉格菘看來，從5月初以來市場的走勢判斷，預期最悲觀的階段可能已經(jīng)結束，系統(tǒng)性風險或已得到充分釋放，基本面的趨勢力量有望重新成為資產(chǎn)定價的核心，下半年資本市場或有可能呈現(xiàn)結構性行情豐富多彩的局面。
從微觀視角縱觀歷史上創(chuàng)新引領經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟體的成功經(jīng)驗，他認為，工業(yè)體系的完備性是創(chuàng)新發(fā)展的重要支撐，產(chǎn)業(yè)集群效應決定了創(chuàng)新發(fā)展的效率，市場深度與知識產(chǎn)權保護決定了創(chuàng)新回報，“以上三點是一個經(jīng)濟體能否成功進入內(nèi)生性創(chuàng)新引領發(fā)展階段的重要條件，中國已經(jīng)建立的全球比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈正在進入快速發(fā)展的通道，同時可以預見正在建立比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)鏈也會越來越豐富?！眲⒏褫空f道。
劉格菘稱，基于此，科技創(chuàng)新、高端制造類資產(chǎn)成為新的時代背景下的“核心資產(chǎn)”越來越成為可能：隨著建立全球比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈的增多，創(chuàng)新回報加強，此類資產(chǎn)的周期性業(yè)績波動幅度同歷史相比會不斷減小。
二季度持倉結構未有大變動 小康股份躍至第一大重倉股
截至二季度末，劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長規(guī)模達到了116.05億元，較一季度末的98.71億元增加了17.34億元。與之相匹配的是，該產(chǎn)品上半年凈值跌幅大幅收窄，跌幅為4.39%，其中二季度凈值增長率達14.36%，遠超同期業(yè)績比較基準收益率的3.00%。
同期，該基金股票倉位為91.91%，較一季度末的94.62%略有下降，整體依舊保持高倉位運作，持倉較為集中，持倉結構并沒有進行大幅調(diào)整，且仍舊聚焦在已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈，部分核心標的持倉周期較長。
具體而言，截至6月底，廣發(fā)小盤成長前十大重倉股依次為：小康股份、晶澳科技、隆基綠能、錦浪科技、圣邦股份、億緯鋰能、國聯(lián)股份、龍佰集團、福萊特、康泰生物。
二季度，劉格菘雖然減持小康股份至1551萬股，但該股卻從一季度末的第五大重倉股一躍成為其第一大重倉股，持倉市值達到12.58億元，這無疑得益于小康股份在二季度的猛烈漲勢。數(shù)據(jù)顯示，該股股價二季度大漲88.36%，一季度跌幅則為22.71%。
同期，晶澳科技被增持至1408.49萬股，依舊為其第二大重倉股。被廣發(fā)小盤成長增持的，還有隆基綠能、錦浪科技、圣邦股份、泰康生物；國聯(lián)股份、福萊特也分別新進為其第七大重倉股、第九大重倉股，持股數(shù)分別為837.16萬股、1593.70萬股；健帆生物、普利特則已退出其前十大重倉股行列。
值得注意的是，截至今年一季度末，圣邦股份還是該基金第一大重倉股，彼時的持股數(shù)為315.88萬股。二季度末，廣發(fā)小盤成長已增持圣邦股份至463.13萬股，但由于該股股價二季度下跌了16.22%，持倉市值整體有所減少，從一季度末的10.31億元減至8.43億元。
同樣地，作為該產(chǎn)品一季度末第六大重倉股的康泰生物，雖然在二季度被上述基金進行了較大幅度增持，但6月底已降至其第十大重倉股，持股市值從7.40億元降至5.74億元。這背后，是康泰生物二季度股價繼續(xù)大跌的現(xiàn)實境況，且跌幅達到了21.40%。
在上述變動外，和一季度末相較，廣發(fā)小盤成長二季度末持有的億緯鋰能、龍佰集團股票數(shù)量保持不變，分別為839.95萬股、3541.41萬股。
在劉格菘看來，從均值回歸的角度，對上漲幅度較大的資產(chǎn)兌現(xiàn)收益或許是正確的做法，賣出上漲幅度較大的資產(chǎn)，換成跌幅較大或者漲幅較小的資產(chǎn)，“損有余補不足”，才是普遍的規(guī)律?！暗绻覀儼岩暯琴N近微觀產(chǎn)業(yè)鏈會發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟領域的普遍規(guī)律實際上是馬太效應，強者恒強、優(yōu)勝劣汰?！?/p>
從長周期角度看，劉格菘稱自己對基金配置的資產(chǎn)充滿信心，希望持有人也能從長周期的視角進行投資，以期獲得更好的長期回報。
系統(tǒng)性風險已充分釋放 下半年結構性行情或豐富多彩
受疫情散發(fā)、海外局部戰(zhàn)爭局勢持續(xù)、美聯(lián)儲加息預期等多重因素影響，2022年二季度A股市場經(jīng)歷了較大波動，光伏、新能源汽車、電子等為代表的高端制造方向波動率超過了其他類型的資產(chǎn)。受市場整體走勢的影響，廣發(fā)小盤成長的凈值也出現(xiàn)了過往歷史中較大的波動。
在劉格菘看來，從5月初以來市場的走勢判斷，預期最悲觀的階段可能已經(jīng)結束，系統(tǒng)性風險或已得到充分釋放，基本面的趨勢力量有望重新成為資產(chǎn)定價的核心，下半年資本市場或有可能呈現(xiàn)結構性行情豐富多彩的局面。
盡管5月份以來的基金凈值反彈幅度較高，但他本不希望以高波動率為代價獲得預期回報。劉格菘認為，二季度科技創(chuàng)新、高端制造方向的資產(chǎn)波動率超過其他資產(chǎn)背后的原因主要體現(xiàn)在兩方面：一方面是高端制造類資產(chǎn)過去兩年獲得了較高的回報，二是在大部分市場參與者的資產(chǎn)選擇中，高端制造資產(chǎn)與傳統(tǒng)“核心資產(chǎn)”可能還有差異。
“資產(chǎn)價格的波動性來自階段性業(yè)績的波動與估值的波動，預期的分化是估值波動的來源，基本面的趨勢力量也會通過影響預期從而影響估值?！币虼?，劉格菘認為，從長周期看，基本面的趨勢是決定資產(chǎn)價格的核心因素。隨著基本面的趨勢力量成為資產(chǎn)定價的核心，下半年市場整體波動率可能會回到歷史正常區(qū)間水平。
劉格菘直言投資中最大的貝塔來自于時代背景，過去的互聯(lián)網(wǎng)浪潮、智能手機浪潮都誕生了一大批大市值的優(yōu)秀企業(yè)?！拔磥淼目萍紕?chuàng)新、高端制造能否帶來新的時代浪潮，取決于我們國家能否真正進入創(chuàng)新引領經(jīng)濟發(fā)展的新階段?！?/p>
科技創(chuàng)新、高端制造類資產(chǎn)或?qū)⒊尚聲r代背景下的“核心資產(chǎn)”
從微觀視角縱觀歷史上創(chuàng)新引領經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)濟體的成功經(jīng)驗，劉格菘認為以下幾點至關重要：
首先，工業(yè)體系的完備性是創(chuàng)新發(fā)展的重要支撐。劉格菘表示，持續(xù)的創(chuàng)新不會獨立發(fā)生，而是需求引領與創(chuàng)新能力共振的結果，德國的高端制造業(yè)、日本的電子與新材料產(chǎn)業(yè)、美國的互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)過去的發(fā)展都離不開上述兩個條件，需求來自全球化的引領，創(chuàng)新能力來自人才與相應工業(yè)體系的完備性。
同時，他認為創(chuàng)新經(jīng)濟體的發(fā)展也不是偶發(fā)性、點狀的創(chuàng)新，而是系統(tǒng)性、持續(xù)性的創(chuàng)新，工業(yè)體系的完備性決定了創(chuàng)新的系統(tǒng)性與持續(xù)性。從貿(mào)易總量的角度，中國已經(jīng)替代日本、德國成為全球第一大供應鏈中樞，截至2019年，在621項制造業(yè)品類中，中國有340個品種是全球第一大供應國，在77%的品類中位居全球供應國TOP3。
“從這個角度看，支撐我們創(chuàng)新的工業(yè)體系已經(jīng)足夠。”劉格菘說道。
其次，產(chǎn)業(yè)集群效應決定了創(chuàng)新發(fā)展的效率。他分析稱，產(chǎn)品創(chuàng)新、技術創(chuàng)新需要有體系性的支撐，涉及到材料、工程、制造等多方面能力的快速響應，上下游的配合協(xié)同決定了創(chuàng)新發(fā)展的效率。過去20年，中國的產(chǎn)業(yè)集群效應不斷擴大，在產(chǎn)品復雜程度等方向不斷提高?！拔覀兛梢郧逦乜吹?，近年來在智能手機產(chǎn)業(yè)鏈、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈、互聯(lián)網(wǎng)應用產(chǎn)業(yè)鏈等產(chǎn)業(yè)集群效應突出的方向上，中國的創(chuàng)新效率領先全球?！?/p>
最后，市場深度與知識產(chǎn)權保護決定了創(chuàng)新回報。在他看來，面對的市場越大，創(chuàng)新產(chǎn)生快速回報的概率越大。過去，日本、德國的成功來自全球化的市場，中國的企業(yè)與日本、德國創(chuàng)新企業(yè)相比，一方面中國自身的市場足夠大，另一方面前述優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈依然在享受全球化的紅利。知識產(chǎn)權保護擴大了領先企業(yè)的技術優(yōu)勢，拉長了創(chuàng)新回報的時間周期，近幾年國內(nèi)政策也在不斷加強知識產(chǎn)權保護力度。
“從這個角度看，創(chuàng)新引領經(jīng)濟發(fā)展的效應會越來越突出，龍頭企業(yè)未來超越其他創(chuàng)新經(jīng)濟體企業(yè)的潛在高度可能是必然?！?/p>
劉格菘表示，上述三點是一個經(jīng)濟體能否成功進入內(nèi)生性創(chuàng)新引領發(fā)展階段的重要條件，中國已經(jīng)建立的全球比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈正在進入快速發(fā)展的通道，同時可以預見正在建立比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)鏈也會越來越豐富。
“創(chuàng)新成為內(nèi)生性條件，意味著通過創(chuàng)新獲得成功的企業(yè)會持續(xù)加大創(chuàng)新力度，通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同引領產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展，不斷形成創(chuàng)新的生態(tài)反應?！眲⒏褫糠Q，基于此，科技創(chuàng)新、高端制造類資產(chǎn)成為新的時代背景下的“核心資產(chǎn)”越來越成為可能：隨著建立全球比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈的增多，創(chuàng)新回報加強，此類資產(chǎn)的周期性業(yè)績波動幅度同歷史相比會不斷減小。