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據(jù)彭博社7月19日報(bào)道，美國銀行最新月度基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，投資者已經(jīng)將風(fēng)險資產(chǎn)敞口降至連全球金融危機(jī)時期都從所未見的水平?，F(xiàn)在投資者最看好現(xiàn)金，最看跌股票。彭博社稱，這顯示出在“極其可怕的（dire）”經(jīng)濟(jì)前景下，投資者全面繳械投降（full capitulation）的跡象。

“投資者在悲觀情緒下全部投降” 彭博社報(bào)道截圖

全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期跌至歷史低點(diǎn)，投資者看跌股票

美國銀行月度基金經(jīng)理調(diào)查，在業(yè)內(nèi)頗具知名度。在截至7月15日的一周時間內(nèi)，最新一期的調(diào)查圍繞著259名基金經(jīng)理展開，他們總共管理著7220億美元（約合4.87萬億元人民幣）的資產(chǎn)。

以哈奈特（Michael Hartnett）為首的美國銀行策略師們在報(bào)告中表示，全球經(jīng)濟(jì)增長和利潤預(yù)期已經(jīng)跌至歷史低點(diǎn)，而經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期則處于自2020年5月以來的最高水平——當(dāng)時由于疫情高峰，經(jīng)濟(jì)大幅放緩。

認(rèn)為經(jīng)濟(jì)更可能衰退的意見占比在不斷上升，圖源彭博社

調(diào)查結(jié)果顯示，投資者對股票的配置降至2008年10月以來的最低水平，而現(xiàn)金敞口則飆升至2001年以來的最高水平。將正反意見相抵后，58%的基金經(jīng)理表示：他們的風(fēng)險偏好低于正常水平，這超過了全球金融危機(jī)期間時的水平，創(chuàng)出歷史新高。

整個市場都在“避險”。

凈58%的基金經(jīng)理的風(fēng)險偏好水平低于常值，圖源彭博社

據(jù)報(bào)道，調(diào)查結(jié)果顯示，高通脹被視為最大的尾部風(fēng)險（Tail Risk，即罕見負(fù)面事件發(fā)生的風(fēng)險，“黑天鵝”即屬此類），其次是全球經(jīng)濟(jì)衰退、央行鷹派立場和系統(tǒng)性信貸事件。美國《商業(yè)內(nèi)幕》網(wǎng)站評論稱，高通脹、猛加息，以及對業(yè)績的擔(dān)憂，大大削弱了股市投資者的熱情。

越來越多的投資者正在逃離風(fēng)險資產(chǎn)，選擇手握現(xiàn)金來“避險”。綜合路透社報(bào)道，調(diào)查結(jié)果顯示，投資者已將投資組合中未投資現(xiàn)金的比例提高至6%以上，這是二十多年來最高水平。哈奈特稱，本次調(diào)查顯示“投資者的悲觀情緒達(dá)到了可怕的水平”。

美國銀行的這份調(diào)查，還提供了其他一些有關(guān)當(dāng)下市場的速寫。例如：現(xiàn)在最擁擠的交易是多頭美元、多頭石油及大宗商品、多頭現(xiàn)金和空頭美國國債；在股票領(lǐng)域，投資者最看空歐元區(qū)和日本等等。

彭博社評論稱，盡管美國通脹可能接近峰值的樂觀情緒在醞釀，但市場情緒依然低迷。經(jīng)濟(jì)衰退的潛在風(fēng)險依然很高，而歐洲已經(jīng)迫在眉睫的能源危機(jī)則帶來了更多的不確定性。

“股市的任何反彈都可能是暫時的”

據(jù)彭博社報(bào)道，在美國銀行的調(diào)查中，投資者最看好現(xiàn)金，最看跌股票。按照美國銀行策略師的說法，他們定義的牛熊指標(biāo)是“最大看跌”——但這同時也可以是短期反彈的信號?！?022年下半年基本面不佳，但市場情緒表明，未來幾周股市、信貸將反彈?！?/p>

高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group Inc.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的策略師表示，由于通脹壓力持續(xù)居高不下，同時經(jīng)濟(jì)衰退的可能性似乎越來越大，股市的任何反彈都可能被證明是短暫的（short-lived）。他們認(rèn)為，股市尚未完全消化美國經(jīng)濟(jì)萎縮（economic contraction）的風(fēng)險。

在美媒看來，由于機(jī)構(gòu)投資者近期紛紛選擇退出，美國股市越發(fā)脆弱，并走向快速波動。年初至今，標(biāo)普500指數(shù)下跌了17.93%。彭博社一項(xiàng)指數(shù)還顯示，現(xiàn)在是標(biāo)普500指數(shù)自金融危機(jī)以來波動最大的一年。

標(biāo)普500指數(shù)本周一高開收跌，抹去1%的漲幅，系今年第17次盤中逆轉(zhuǎn)至少1%的走勢

財(cái)富管理機(jī)構(gòu)EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經(jīng)理菲利普斯(Adam Phillips)表示，現(xiàn)在投資者正在進(jìn)行一場“拔河”：權(quán)衡經(jīng)濟(jì)衰退前景，以及資產(chǎn)的穩(wěn)健估值——此前股市可能已經(jīng)消化了不少壞消息。

“我們已經(jīng)看到（股市）從6月的低點(diǎn)溫和復(fù)蘇，但我相信，我們?nèi)蕴幱谙陆第厔葜小覀兛梢员ё詈玫南Ｍ?，但現(xiàn)實(shí)情況是，在等待盈利預(yù)測調(diào)整和通脹放緩的同時，投資者正在打一場艱苦的戰(zhàn)斗?！?/p>

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