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中國(guó)基金報(bào)記者 李樹超 實(shí)習(xí)生 周倬睿

在守住“固收+”等穩(wěn)健類理財(cái)?shù)幕A(chǔ)上，少數(shù)銀行理財(cái)子公司開始“拓荒”指數(shù)增強(qiáng)型理財(cái)產(chǎn)品。近日，招銀理財(cái)發(fā)布一款風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)級(jí)為 PR5（高風(fēng)險(xiǎn)）、掛鉤中證500的指數(shù)增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品，在拓展多層次風(fēng)險(xiǎn)收益理財(cái)產(chǎn)品方面，繼續(xù)做出了探索。

多位銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，目前指數(shù)增強(qiáng)型理財(cái)產(chǎn)品還不多，多數(shù)為客戶定制的私募類產(chǎn)品，并不具備普遍性，目前銀行含較高比例權(quán)益的理財(cái)占比很少，且單個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的權(quán)益比例也較低。不過(guò)，針對(duì)定位為類公募模式的銀行理財(cái)子公司，也會(huì)布局純權(quán)益類的產(chǎn)品，作為未來(lái)業(yè)務(wù)“拓荒”的方向之一。

布局指數(shù)增強(qiáng)理財(cái)

部分銀行理財(cái)子“拓荒”高收益產(chǎn)品

7月22日，招銀理財(cái)發(fā)布“招銀理財(cái)招越公司中證500指數(shù)增強(qiáng)60611號(hào)理財(cái)計(jì)劃”產(chǎn)品說(shuō)明書，該產(chǎn)品募集資金擬主要投資于證券公司掛鉤的中證500指數(shù)收益互換，投資范圍包含了不低于8成的衍生品金融工具，以及活期存款等固定收益類資產(chǎn)，管理人對(duì)理財(cái)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)級(jí)為PR5（高風(fēng)險(xiǎn)）。

從募集方式看，該產(chǎn)品是私募發(fā)行，封閉式運(yùn)作，僅面向單一投資者發(fā)行。該理財(cái)計(jì)劃僅向依據(jù)我國(guó)有關(guān)法律法規(guī)及其他有關(guān)規(guī)定可以購(gòu)買本理財(cái)計(jì)劃的機(jī)構(gòu)合格投資者發(fā)售。

從認(rèn)購(gòu)要求看，該理財(cái)計(jì)劃份額的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為1000萬(wàn)元，以1萬(wàn)元的整數(shù)倍遞增。追加購(gòu)買最低為1萬(wàn)元，以1萬(wàn)元的整數(shù)倍遞增。另外，該理財(cái)?shù)陌l(fā)行規(guī)模下限1000萬(wàn)元，上限1億元，若產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超出上限，銷售服務(wù)機(jī)構(gòu)及管理人有權(quán)結(jié)束認(rèn)購(gòu)，停止接受認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。

從產(chǎn)品收益特點(diǎn)看，這類理財(cái)計(jì)劃為非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品，不保障投資本金及理財(cái)收益，收益隨投資收益浮動(dòng)，投資者可能會(huì)因市場(chǎng)變動(dòng)等而蒙受相關(guān)損失且不設(shè)止損點(diǎn)。

除了招銀理財(cái)?shù)闹笖?shù)增強(qiáng)理財(cái)外，近年來(lái)，中銀理財(cái)、中郵理財(cái)、平安理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)都有跟蹤指數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品，有的產(chǎn)品跟蹤中證500指數(shù)等標(biāo)準(zhǔn)化指數(shù)，有的則分別跟蹤中郵理財(cái)穩(wěn)健策略基金指數(shù)、中證渝農(nóng)商理財(cái)成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈發(fā)展指數(shù)、中國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)指數(shù)等銀行編制的指數(shù)，作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的重要組成部分。

比如，平安理財(cái)公開募集的“平安理財(cái)-鑫享指數(shù)增強(qiáng)1號(hào)一年定開凈值型理財(cái)產(chǎn)品”，首個(gè)投資周期關(guān)聯(lián)標(biāo)的是中證500指數(shù)；中郵理財(cái)郵銀財(cái)富·鴻博一年定開5號(hào)（FOF穩(wěn)健策略指數(shù)），主要跟蹤中郵理財(cái)穩(wěn)健策略基金指數(shù)等。

針對(duì)各家銀行理財(cái)子公司密集布局權(quán)益指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的現(xiàn)象，招商銀行一位私行人士表示，指增類產(chǎn)品是衍生品的一個(gè)類型，在指數(shù)基礎(chǔ)上給一個(gè)固定的加厚收益。招銀理財(cái)此次布局的指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品為單一定制產(chǎn)品，不是具有普遍意義的面向大眾投資者的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。

該私行人士表示，這類產(chǎn)品的底層資產(chǎn)可能是理財(cái)子公司自己做，也有可能是委托機(jī)構(gòu)做，比如委托基金公司發(fā)行的指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品，而銀行仍發(fā)揮其“通道”作用：一是幫助篩選出資金量大、具有高風(fēng)險(xiǎn)承受能力，且具有配置需求的客源；二是篩選上游產(chǎn)品，選擇與靠譜的基金公司合作。

“選擇在這一時(shí)點(diǎn)發(fā)布該類產(chǎn)品的原因，是目前權(quán)益類市場(chǎng)處于低點(diǎn)，從長(zhǎng)期來(lái)看，將會(huì)取得較高的勝率。”招商銀行上述私行人士稱。

華南一家股份制銀行資產(chǎn)管理部人士也告訴記者，目前指數(shù)增強(qiáng)型理財(cái)產(chǎn)品還不多，有的公募產(chǎn)品是針對(duì)普通投資者的，這類產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)較多，產(chǎn)品凈值波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)也高一些，針對(duì)的是追求高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的客戶；也有的是客戶定制的私募類產(chǎn)品，滿足的是特定投資者的需求，目前還不具備普遍性。

指數(shù)增強(qiáng)理財(cái)相對(duì)稀缺

部分機(jī)構(gòu)不會(huì)“跟風(fēng)”布局相關(guān)產(chǎn)品

據(jù)記者了解，目前除了招銀理財(cái)、中銀理財(cái)、中郵理財(cái)?shù)茹y行理財(cái)子公司外，指數(shù)增強(qiáng)型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行還相對(duì)稀缺，多家銀行也要視客戶需求、產(chǎn)品布局規(guī)劃、客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好程度等，來(lái)布局相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品。

華南一家國(guó)有大行產(chǎn)品部人士表示，目前各家銀行理財(cái)子公司的定位可能存在不同，有的銀行理財(cái)子還是為客戶提供穩(wěn)健類理財(cái)品種，承接了原來(lái)的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的功能；也有的理財(cái)子定位為類公募基金公司，也會(huì)布局純權(quán)益類的產(chǎn)品。

在該產(chǎn)品部人士看來(lái)，從市場(chǎng)需求看，目前成熟的機(jī)構(gòu)客戶對(duì)指數(shù)增強(qiáng)理財(cái)?shù)呐渲眯枨蟾笠恍?，部分銀行理財(cái)子公司還會(huì)通過(guò)FOF產(chǎn)品，投向自家定制的指數(shù)增強(qiáng)理財(cái)，目前主流的投資方向，還是滬深300、中證500等標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)。

也有銀行業(yè)內(nèi)人士分析，從低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健類客戶向中等風(fēng)險(xiǎn)、偏高風(fēng)險(xiǎn)的客戶拓展，也是銀行理財(cái)子公司未來(lái)業(yè)務(wù)“拓荒”的方向之一。

滬上一位股份制銀行人士稱，“銀行理財(cái)?shù)目蛻糁饾u已經(jīng)接受了不保本的產(chǎn)品了，從原來(lái)的穩(wěn)健類產(chǎn)品開始向權(quán)益類產(chǎn)品拓展，也是正常的現(xiàn)象?！?/p>

上述華南股份制銀行資產(chǎn)管理部人士也表示，隨著銀行理財(cái)打破剛兌，理財(cái)產(chǎn)品也在逐漸針對(duì)中低風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)、偏高風(fēng)險(xiǎn)的客戶分類，未來(lái)可能會(huì)去嘗試滿足各類投資者的資產(chǎn)配置需求。

據(jù)該資產(chǎn)管理部人士觀察，是否布局指數(shù)增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品，與每家銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)，也與客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好、公司產(chǎn)品規(guī)劃有關(guān)。但是從目前來(lái)看，不論什么銀行，含較高比例權(quán)益類資產(chǎn)的理財(cái)都是很少一部分，而且單個(gè)理財(cái)產(chǎn)品里面的權(quán)益比例一般也比較低，銀行的客戶主要還是集中在“固收+”等穩(wěn)健類、中低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)品種上。

“我們銀行就沒(méi)有這樣的發(fā)行計(jì)劃，這類產(chǎn)品權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)較大，隨時(shí)可能虧本，很多理財(cái)投資者吃不消的，目前情況還不適合我們的客戶?！痹撊耸糠Q。

中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)2021年度報(bào)告也顯示，截至2021年底，理財(cái)產(chǎn)品的類型中，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為26.78萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的92%；混合類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為2.14萬(wàn)億元，占比7.38%；權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為809億元，占比僅為0.28%。

而從投資者情況看，截至2021年底，投資者仍主要持有風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為一級(jí)（低）風(fēng)險(xiǎn)和二級(jí)（中低）風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，投資者數(shù)量占比分別為40.90%和49.14%，理財(cái)市場(chǎng)主要吸引了更多有保守投資需求的投資者進(jìn)入。

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