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來源：期貨日報

糧食危機即將成為過去式？

昨夜，據央視新聞消息，就恢復從黑海港口外運農產品，俄羅斯、烏克蘭22日分別與聯合國和土耳其簽署協議。聯合國秘書長安東尼奧·古特雷斯、土耳其總統(tǒng)雷杰普·塔伊普·埃爾多安當天出席在土耳其伊斯坦布爾舉行的協議簽署儀式。古特雷斯說，“一攬子”協議將恢復從烏克蘭港口外運谷物、允許俄羅斯在受到制裁情況下將谷物、化肥外運。協議為大量農產品從敖德薩等三個烏克蘭重要港口外運“開辟道路”，聯合國將設立協調中心監(jiān)督協議落實。

這項協議將緩解人們對全球糧食危機的擔憂。據悉，土耳其、聯合國和俄羅斯今天也將簽署一份類似的文件，不過俄羅斯和烏克蘭之間不會簽署直接的糧食協議。

一旦協議達成，烏克蘭國內滯留的小麥、玉米等糧食將能夠恢復出口，俄羅斯的糧食和化肥運輸也將更加便利。目前，這些糧食占用了倉儲空間，導致新一季收獲的小麥等糧食無處存放，因此恢復出口迫在眉睫。

烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基當地時間22日在其每日晚間例行視頻講話中表示，當天簽署的“烏克蘭糧食安全運輸倡議”完全符合烏克蘭的利益，烏克蘭可以恢復黑海港口的運營，烏克蘭軍隊也能夠為此提供必要的保護。

澤連斯基強調，協議簽署后，烏克蘭將能夠出口約2000萬噸去年收獲的谷物。烏克蘭現在有價值大約100億美元（約合675億元人民幣）的糧食庫存。

另外，當地時間7月22日，俄羅斯外長拉夫羅夫表示，俄羅斯與聯合國簽署的推進俄羅斯糧食和化肥出口的備忘錄有效期為3年。拉夫羅夫表示，俄羅斯會繼續(xù)履行在該領域的職責。拉夫羅夫還說，俄羅斯方面感謝土耳其為達成協議作出的貢獻。

受此影響，昨日夜盤時段，美麥期貨一度跌超3.5％。此外，鐵礦石突然大漲，新加坡鐵礦石指數期貨漲超8％，大商所鐵礦石期貨漲幅擴大至6％。

截至23:00收盤，國內期貨主力合約幾乎全線上漲。鐵礦漲超8％，焦煤、PTA、橡膠漲超4％，焦炭、棉花、燃油、聚氯乙烯（PVC）、短纖、甲醇、瀝青漲超3％，純堿、塑料、菜油、菜粕、豆二、聚丙烯（PP）、棉紗漲超2％。

昨夜，美國財政部公告稱，副財長Adeyemo將于7月24日至25日訪問巴黎，7月26日至27日前往布魯塞爾參加歐盟委員會的會議。他將討論現有的制裁、對烏克蘭的援助以及“俄羅斯石油價格上限方案的設計和實施”。據悉，美國財長耶倫剛結束12天的亞洲之行，美國財政部官員正在孜孜不倦向各國政府推介這個價格上限計劃。七國集團和歐盟委員會的支持可能至關重要。七國集團在6月承諾將考察這個方案的可行性。

俄羅斯衛(wèi)星網則報道稱，美國財政部副部長將前往巴黎、布魯塞爾，以討論對俄羅斯的進一步制裁。

此外，當地時間7月22日，美國白宮醫(yī)生在一份備忘錄中表示，拜登的新冠肺炎癥狀已經有所緩解。

美國白宮新聞發(fā)言人卡琳·讓-皮埃爾在最新的簡報會上表示，目前疑似與拜登有近距離接觸的高級職員和議員大約有17人。出于保密原則，暫時不能透露具體姓名，但是目前這17人中還沒有人新冠檢測結果呈陽性。白宮正密切關注這17人的情況，如果有人確診新冠肺炎會進行實時報告。

截至今晨收盤，美麥期貨跌超6％，外盤有色金屬全線上漲。倫鎳漲3％，倫錫連漲兩日，倫鋁漲超2％，倫鋅漲近2％，倫銅漲超1％。

本周美油9月合約微幅累漲約0.1％，布油9月合約累跌2.02％。倫鎳一周漲超14％，倫鋁漲5.7％，倫鉛漲3.8％，倫銅漲超3％，結束六周連跌。

俄烏局勢方面有新進展：

1.歐洲理事會批準再向烏克蘭提供5億歐元軍事援助

當地時間22日，歐洲理事會批準再向烏克蘭提供5億歐元的軍事援助。這筆援助分兩項，其中4.9億歐元用于為烏克蘭提供武器裝備，1000萬歐元用于提供個人防護用品、藥品和燃油。自俄烏沖突爆發(fā)以來，歐盟已向烏克蘭提供了5批軍事援助，總額達25億歐元。

2.美國宣布再向烏克蘭提供價值2.7億美元的軍事援助

當地時間7月22日，美國宣布再向烏克蘭提供價值2.7億美元的最新一批軍事援助，包含火箭炮系統(tǒng)等多種武器裝備。（美國和歐盟軍事援助共計約51.9億元人民幣）

3.俄政府將希臘等5國加入對俄不友好國家名單

根據俄羅斯法律門戶網站22日發(fā)布的政府文件，俄政府將希臘、丹麥、斯洛文尼亞、克羅地亞和斯洛伐克加入對俄不友好國家名單。上述國家在俄羅斯的大使館、領事館和國家機構代表處雇員的數量將受到限制。

4.歐盟宣布增加制裁54名俄羅斯個人和10個實體

歐洲理事會當地時間22日宣布，增加制裁莫斯科市長等54名俄羅斯政府官員、企業(yè)家和軍方領導人，以及俄羅斯聯邦儲蓄銀行等10個實體。俄羅斯聯邦儲蓄銀行被禁止在俄境外的一切營業(yè)活動。歐洲理事會同時宣布制裁敘利亞的6名個人和1個實體，他們被指為俄羅斯在敘招募雇傭兵。

普京與沙特王儲進行通話，強調OPEC加強合作的重要性

據新華社7月21日報道，據俄總統(tǒng)網站發(fā)布的消息，俄羅斯和沙特兩國領導人在通話中對雙邊友好關系的發(fā)展水平給予積極評價，討論了雙邊合作的重點問題，特別是擴大經貿互利合作。沙特和俄羅斯討論了全球石油市場的當前形勢，強調在“OPEC+”機制下加強協調的重要性，雙方均表示在“OPEC+”有關成員一貫履行義務，保障全球能源市場的必要平衡和穩(wěn)定。

這次談話發(fā)生在美國總統(tǒng)拜登訪問沙特的六天之后，此前，拜登為了尋求的石油增產以降低美國高企的通脹率而拜訪中東，但沙特并未承諾將提高石油產量以降低燃料價格。

“在過去2年的時間里，沙特和俄羅斯、OPEC+的合作非常成功，不但化解了疫情造成的天量庫存壓力，讓油價能夠順利回到高位，在合作過程中也重新建立起了對油價的核心影響力。” 海通期貨能化研發(fā)負責人楊安說。

楊安表示，對于上周拜登的中東之行，市場普遍預期美國會緩和跟沙特之間的關系，讓OPEC方面增加原油供應以進一步壓制油價，幫助美國緩解通脹壓力，而在美國總統(tǒng)拜登訪問沙特六天后，俄羅斯總統(tǒng)普京和沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼的此次電話，強調了OPEC +石油生產國集團內部進一步合作的重要性。我們可以看到，在石油市場，美國、俄羅斯和沙特這全球前三大原油生產國直接的利益博弈。通過三國之間的溝通來看，顯然沙特斡旋在美國和俄羅斯之間，其最終的取向將對原油市場產生決定性的作用。雖然上次拜登中東之行和沙特之間就能源市場穩(wěn)定性達成了一致，但在理解上基于自身角度有一定差異。美國總統(tǒng)拜登稱未來幾周我們將看到沙特在能源方面采取進一步措施，預計看到進一步擴大石油供應的措施。沙特方面則表示沙特阿拉伯與OPEC+合作以確保充足的供應，沙特正與OPEC+努力提供適當的（石油）供應，石油生產決定不會基于“歇斯底里”或“政治”。而此次俄羅斯與沙特之間的通話顯然是進一步明確事件的發(fā)展方向，OPEC+仍然會保持合作以保證供應的穩(wěn)定，不過日前沙特外交大臣費薩爾親王表示，他認為市場上不存在石油短缺，但煉油能力不足，因此預計8月OPEC會議上沙特等相關各方只會承諾保證供應，但預計不會超預期大幅增加供應。

在申銀萬國期貨能化高級分析師董超看來，普京和沙特方面的電話更多的是對拜登拜訪沙特的一種回應和確認?！澳壳皝砜?，沙特出于本國利益仍然會將產量的調整放置于OPEC+的整體協議框架內，不會單獨行動。這樣也是最能發(fā)揮其影響力的方式。此次沙特和俄羅斯的對話也加強了沙特與OPEC的連接。不過這并不意味著沙特后期不會增產，6月份OPEC就曾將增產速度從40萬桶/日提高到60萬桶/日，而這也得到了俄羅斯的支持?！倍J為，長期而言，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+組織會更加緊密地合作，短期也就是8月份OPEC很有可能達成一項在年內緩慢增產的協議。

此前對國際原油市場造成持續(xù)擾動的宏觀因素又出現了新的情況。歐洲央行時隔11年之后首次加息，且超預期的加息了50個基點，不過原油市場對這一舉措反應較為平淡。

對此，楊安認為，歐洲央行此次加息的目的一方面是控制通脹壓力，另一方面則是試圖拯救歐元頹勢，但加息力度超預期，其帶來的流動性收緊和對經濟的下行壓力也是現實的，投資者對此次歐洲央行加息之后的反應明顯表現出了猶豫，預計影響相對有限。此外，金融市場下周還會面臨美聯儲7月議息會議的沖擊，因此投資者很快會將注意力轉移到美聯儲的行動上。

董超則認為，此次歐洲央行超預期加息，從經濟角度會對歐洲市場造成一定沖擊，使得本就比較疲軟的歐洲原油需求進一步下滑，但由于近期美元兌歐元20年來首次超過1，歐洲央行加息也是一種合理的應對。從匯率角度看，此舉也能對美元的連續(xù)上漲造成一定打壓進而利好油價，因此多方面因素相互抵消，市場對歐洲央行的舉措反應較小。

事實上，近兩個交易日隔夜原油出現較大幅度下跌，但楊安表示，近期布倫特和WTI原油大幅下挫行情并不是受到宏觀層面的影響，而是受到了歐美汽柴油價格大跌的影響。

“隨著越來越多的數據顯示傳統(tǒng)旺季歐美成品油市場需求不及預期，汽柴油價格回落明顯，尤其是汽油裂解利潤已經從前期高位回落至相對正常區(qū)間上沿附近，需求端成為讓油價降溫的重要因素。同時，俄羅斯宣布21日在完成系列技術維護后，‘北溪-1’天然氣管道已開始恢復供氣。另外，利比亞石油部長稱利比亞石油產量將在7至10天內恢復至120萬桶/日，供應端憂慮也迅速降溫，這讓油價在歐洲時段一度下跌超5美元/桶?！睏畎步忉屨f。

董超同樣認為，近日國際油價大跌主要源于“北溪1號”的重啟及利比亞復產兩方面因素?！按饲坝幸环N擔心就是俄羅斯會借‘北溪1號’維修的機會暫停對歐洲天然氣的供應，從而加劇其能源危機。但21日北溪1號’天然氣管道如期重啟，輸送量達到維修前水平。歐洲天然氣價格迅速回落，同時帶動原油價格在夜盤開盤前大幅下跌。此外，利比亞傳來復產消息。利比亞總產能在120萬桶/日左右，而目前產量僅40萬桶/日。但隨著此前被封鎖的港口解除不可抗力，利比亞石油部長預計原油產量會在7至10日內回復至120萬桶/日?！彼f。

在董超看來，目前影響油價的主要因素除宏觀環(huán)境導致的需求不足之外，OPEC產量也是很重要的，8月3日的OPEC會議是新的OPEC秘書長上任后的第一次會議，上一任秘書長巴爾金都上任后開啟了連續(xù)6年的減產，此次會議也將定下新任秘書長的工作基調。

海外貨幣政策持續(xù)緊縮，將對國內市場形成擾動

事實上，自美聯儲6月議息會議以來，海外市場衰退擔憂明顯升溫。正當衰退擔憂方興未艾之時，7月13日美國勞工部公布的6月CPI通脹再度超預期上行，同比增長9.1％，創(chuàng)1981年11月以來新高。這一增幅不僅高于市場預期的8.8％，也超過了前值8.6％。雖然市場在數據公布前已經有一定的心理預期，但超預期的通脹數據依然引發(fā)了市場廣泛關注，尤其是在衰退擔憂明顯升溫的大背景下。

陳暢表示，根據美聯儲6月議息會議的情況，本次通脹再超預期可能也會再度推高加息路徑。CPI數據公布后，市場開始預期7月議息會議可能加息100個基點，建議投資者密切關注7月28日公布的議息會議結果。

“從數據來看，美國通脹在9月份之后將重新迎來高基數。在不出現意外的情況下，隨著四季度高基數的到來，今年年末至明年年初美國CPI同比將會逐漸回落，一旦通脹拐點確認，那么美聯儲就有可能在11月或12月議息會議考慮緊縮政策的退坡甚至轉向。反之，如果意外發(fā)生（例如地緣局勢緊張、油價居高不下等）使得通脹預期持續(xù)位于高位，那么四季度不排除會出現在經濟衰退情形下美聯儲繼續(xù)緊縮的狀況，屆時美股市場所面臨的緊縮和衰退壓力也將進一步增加。因此，在美聯儲退出緊縮之前，需要有更多證據表明通脹已經得到有效控制?！标悤潮硎?，就美股市場而言，在增長放緩的過程中，如果通脹出現拐點且聯邦基金利率有效超過中性利率，美聯儲政策將出現退坡甚至轉向，那么市場則可以進入增長放緩且政策寬松的交易邏輯，成長風格將會相對受益。如果在通脹拐點尚未出現時，經濟就陷入衰退，無疑會使美聯儲政策面臨兩難境地，市場也將承受估值和盈利的雙重壓力。

在許青辰看來，從經濟的角度來說，歐美央行在解決通脹問題時面臨著“長痛”還是“短痛”的抉擇。選擇“長痛” 緩慢緊縮的方式，對短期的沖擊可能較小但高通脹會持續(xù)更長的時間；選擇“短痛”快速緊縮的方式，對短期的沖擊較大但對通脹的限制可能更為有效。他表示，考慮到目前解決通脹的緊迫性，“短痛”可能會是更好的選擇。因此，盡管激進的緊縮會帶來經濟下行的壓力，IMF官員也透露將在本月下一次審議更新中明顯下調全球經濟增長預期，但控制通脹仍是目前歐美央行的第一目標。

從內外盤聯動的角度來看，陳暢認為，美聯儲緊縮和美股波動確實會對短期外資流向構成擾動，未來北向資金的雙向波動會更加頻繁。但從中期視角來看，如果國內穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，推動基本面修復，則可以抵消外部緊縮的影響，進而緩解匯率和資金流向的壓力。

事實上，在影響A股的外部因素中，美股和美債是比較重要的影響因素之一。陳暢表示，2020年以來A股成長風格不僅與國內基本面息息相關，還與美債利率呈現出了較高的負相關性?！耙环矫嬖谟诿纻找媛蕰γ拦沙砷L股估值造成影響，而隨著內外盤聯動性的增加，美股成長股的走勢又會對A股成長股產生情緒映射。另一方面，美債收益率變動會對機構大類資產配置產生深刻影響。當美債收益率大幅上行時，會帶來外資流出的壓力，也會對長久期資產（業(yè)績分布在遠端的資產）產生影響?！彼f，因此，若7月美聯儲議息會議前后美債收益率再度出現超預期上行，還會對A股成長風格形成階段性壓制，但考慮到美國經濟增長將繼續(xù)回落、國內政策面寬松格局仍將持續(xù)，預計美債收益率對A股成長板塊的影響將逐步減弱。

“從美國利率期貨市場的預測來看，市場給出的利率預期基本貼合了最新美聯儲點陣圖給出的利率指導，由于市場對加息的路徑已有預期，美債名義利率未來的升幅可能有限。但結構上很可能是通脹預期回落，實際利率上行，本輪加息周期開始后實際利率和基準利率相關性極高?！痹S青辰表示，在美聯儲緊縮周期的持續(xù)推進下，來自利差和匯率的壓力并不會在下半年消失，反而會進一步加強。隨著國內經濟的恢復，利率端還能否繼續(xù)無視外部環(huán)境的擾動存在很大不確定性。需要注意的是，從歷史上看，美國實際利率不僅與標普500存在著明顯的負相關性，也與滬深300存在著一定程度的負相關性。因此，海外持續(xù)的緊縮對A股及股指期貨可能會構成一定的下行壓力。