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瑞銀 經(jīng)濟(jì)學(xué)家本周表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在大幅減速，政策緊縮產(chǎn)生了更大的影響。在他們看來(lái)， 經(jīng)濟(jì)仍然可以避免衰退，但風(fēng)險(xiǎn)猶存。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)從新冠疫情引發(fā)的衰退中閃電般的反彈已經(jīng)結(jié)束。隨著通脹攀升至41年高位，美國(guó)人開(kāi)始減少支出。招聘雖依然強(qiáng)勁，但在逐月放緩。對(duì)美國(guó)第二季度 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 （GDP）的預(yù)測(cè)表明，由于供應(yīng)鏈障礙和需求減弱，第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，甚至可能再次出現(xiàn)萎縮。美國(guó)二季度GDP初值定于7月28日公布。

據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》， 瑞銀 投資銀行經(jīng)濟(jì)和策略研究全球主管Arend Kapteyn在與記者的電話(huà)會(huì)議上表示，經(jīng)濟(jì)放緩的速度“相當(dāng)驚人”。該行為其衰退概率模型追蹤的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)正在經(jīng)歷60年來(lái)最快的經(jīng)濟(jì)放緩。

盡管如此，Kapteyn說(shuō)，“目前還不清楚”減速是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退?！叭匀挥泻艽蟮木彌_空間。經(jīng)濟(jì)大幅放緩，但總體而言……我們還沒(méi)有處于衰退的環(huán)境中?！?/p>

瑞銀 首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Pingle稱(chēng)，該行認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率為40%。

// 緊縮影響 //

瑞銀 財(cái)富管理高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Rose在本周一份報(bào)告中指出，對(duì)經(jīng)濟(jì)而言，財(cái)政和貨幣政策同時(shí)收緊幾乎總是危險(xiǎn)的，最近數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中一些周期性較強(qiáng)、對(duì)利率敏感的領(lǐng)域開(kāi)始放緩。

2022年迄今，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息150個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期該央行將在下周舉行的貨幣政策會(huì)議再次加息75個(gè)基點(diǎn)。 瑞銀 預(yù)計(jì)，到今年年底，美聯(lián)儲(chǔ)將總共加息325個(gè)基點(diǎn)。

Rose稱(chēng)，雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常預(yù)計(jì)貨幣政策會(huì)有滯后性，但這一次，美聯(lián)儲(chǔ)前瞻性指引的透明度和激進(jìn)程度導(dǎo)致金融條件收緊的速度甚至比美聯(lián)儲(chǔ)加息的速度還要快?！暗盅嘿J款利率幾乎翻了一倍，公司債券的利差走闊，股市大幅下挫?！?/p>

與此同時(shí)，截至6月底，美國(guó)聯(lián)邦政府2022財(cái)年的預(yù)算赤字為5150億美元，低于上年同期的2.2萬(wàn)億美元。Rose表示：“政府支持的減少在家庭收入數(shù)據(jù)中尤為明顯。沒(méi)有更多的經(jīng)濟(jì)刺激支票，正在發(fā)放的失業(yè)救濟(jì)金也降到了非常低的水平。再加上通脹飆升，實(shí)際可支配收入年初至今下降了9%?！?/p>

Rose還稱(chēng)，隨著消費(fèi)者支出繼續(xù)轉(zhuǎn)向服務(wù)，以及庫(kù)存迅速增加，制造業(yè)產(chǎn)出很難恢復(fù)上升趨勢(shì)；經(jīng)濟(jì)中另一個(gè)周期性領(lǐng)域房地產(chǎn)市場(chǎng)也在迅速放緩。

// 衰退風(fēng)險(xiǎn) //

雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前沒(méi)有衰退，但 瑞銀 認(rèn)為，兩大風(fēng)險(xiǎn)仍有可能使美國(guó)陷入衰退的境地。

盡管最近幾個(gè)月高物價(jià)侵蝕了美國(guó)人的可支配收入，但到目前為止，消費(fèi)者支出仍超過(guò)了通脹。Kapteyn稱(chēng)，這在收入和支出之間形成了一個(gè)“楔子”，這在“歷史上是相當(dāng)罕見(jiàn)的”。超額儲(chǔ)蓄、刺激措施和被壓抑的服務(wù)需求形成了緩沖，在一定程度上幫助應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩。

然而，這個(gè)楔子“未必會(huì)永遠(yuǎn)存在”，Kapteyn說(shuō)。 瑞銀 認(rèn)為，收入與支出之間的差距會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度縮小，如果通脹不降溫，這種趨同可能會(huì)讓美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

Kapteyn表示：“這有點(diǎn)像與時(shí)間賽跑。如果通脹下降，實(shí)際可支配收入回到正值，那么消費(fèi)就會(huì)保持積極，經(jīng)濟(jì)就不會(huì)出現(xiàn)衰退。相反，如果通脹未迅速下降，消費(fèi)就可能會(huì)趨同于實(shí)際收入負(fù)增長(zhǎng)，然后就會(huì)出現(xiàn)由消費(fèi)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退?！?/p>

Pingle指出，如果出現(xiàn)由消費(fèi)導(dǎo)致的衰退，衰退程度將相對(duì)溫和，類(lèi)似于2001年，經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度萎縮，失業(yè)率上升2個(gè)百分點(diǎn)。

倘若物價(jià)持續(xù)飆升，美聯(lián)儲(chǔ)不得不加大抗擊通脹的力度，或?qū)⒄兄赂鼑?yán)重的衰退。Pingle說(shuō)，如果美聯(lián)儲(chǔ)不得不加快緊縮步伐，那么美國(guó)可能會(huì)陷入持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、程度更深的衰退。 瑞銀 預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)引起的衰退將持續(xù)大約一年，看起來(lái)更像是上世紀(jì)90年代初的衰退。

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