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（圖源：中新社）

有一家企業(yè)，前幾年因?yàn)橐鉀Q同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題，收購(gòu)了實(shí)控人旗下三家尚在虧損的企業(yè)。2021年又因?yàn)樾袠I(yè)景氣度下滑，造成扣非凈利潤(rùn)大幅下滑50%以上。這家企業(yè)就是至歐科技，不過即便面臨這些難題，至歐科技依然義無反顧的選擇IPO，并于7月20日成功過會(huì)。

招股書顯示，至歐科技成立于2015年，主營(yíng)是依托亞馬遜開展B2C銷售的跨境電商。主營(yíng)產(chǎn)品為各類家居。此次IPO，至歐科技計(jì)劃發(fā)行不超過4015萬股，擬募集資金14.86億元。其中3.18億元用于研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)、5.16億用于倉(cāng)儲(chǔ)物流體系建設(shè)、3.50億元用于總部運(yùn)營(yíng)管理中心建設(shè)、3億元補(bǔ)充日常運(yùn)營(yíng)資金。

1 凈利潤(rùn)下滑

就在公司提交IPO前一個(gè)財(cái)年，至歐科技便出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅下滑的情況。2021年至歐科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.6億元，但扣非凈利潤(rùn)僅為2.07億元，同比下滑54.77%。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2020年發(fā)布注冊(cè)制《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》修訂稿顯示，當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑幅度超過50%，需要發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)全面分析業(yè)績(jī)下滑超過50%的具體原因。說明該情況是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成重大不利影響。如不能說明發(fā)行人仍能保持持續(xù)盈利能力，則應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注該情形的影響程度。

對(duì)于凈利潤(rùn)下滑，至歐科技給出的解釋是受海運(yùn)費(fèi)漲價(jià)和外匯波動(dòng)的影響。不過，同為跨境電商的賽維時(shí)代2021年凈利潤(rùn)僅同比下滑22%。

另外根據(jù)上海航運(yùn)交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年6月中國(guó)出口集裝箱價(jià)格指數(shù)為3400點(diǎn)，2022年6月為3250點(diǎn)，海運(yùn)價(jià)格出現(xiàn)明顯回落。離岸人民幣也從2021年6.4貶值至6.7左右。

即便是海運(yùn)價(jià)格見頂回落以及人民幣匯率貶值后，至歐科技2022年一季度業(yè)績(jī)?nèi)匀贿M(jìn)一步下滑。根據(jù)至歐科技公布的數(shù)據(jù)顯示，公司預(yù)計(jì)2022年上半年?duì)I業(yè)收入為27.30億元至28.30億元萬元，同比變動(dòng)-14.68%至-11.55%?？鄯呛髢衾麧?rùn)為1.01億元至1.15億元，同比變動(dòng)-19.57%至-8.42%。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板IPO的審核，證監(jiān)會(huì)最新公布的規(guī)則顯示，目前監(jiān)管層已經(jīng)不再要求利潤(rùn)下滑50%便不推進(jìn)審核。而是會(huì)根據(jù)實(shí)際情況判斷IPO企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否出現(xiàn)了重大變化，公司是否有能力扭轉(zhuǎn)不利的局面。

值得注意的是,在海運(yùn)價(jià)格下降和人民幣匯率雙雙走弱的情況下，公司利潤(rùn)仍在持續(xù)下滑,持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力也受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

2 收購(gòu)實(shí)控人旗下三家虧損公司

除去利潤(rùn)下滑的因素，公司在2018年收購(gòu)的虧損資產(chǎn)，也是至歐科技利潤(rùn)下滑的另外一大因素。

招股書顯示，2018年至歐科技為規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，收購(gòu)了實(shí)際控制人宋川旗下的另外3家企業(yè)。

2018年3月，至歐科技子公司ZIELJP收購(gòu)了實(shí)控人宋川100%持股的三木公司，收購(gòu)金額為5801萬日元。其中轉(zhuǎn)讓的存貨金額為5267萬日元，亞馬遜平臺(tái)賬戶余額為534萬日元。

2018年6月至歐科技又以1314萬美元收購(gòu)了實(shí)控人持股80%的Wuppessen，其中存貨794.41萬美元，在途存貨292.82萬美元，固定資產(chǎn)2.48萬美元。2019年1月，至歐科技支付了全部貨款。

2018年10月18日，至歐科技又以1648.50萬歐元收購(gòu)了實(shí)控人100%持股的Songmics GmbH。其中存貨為1467.65萬元，固定資產(chǎn)19.64萬元。2018年12月，EUZIEL已支付上述全部款項(xiàng)。以上3家公司被收購(gòu)后陸續(xù)辦理了注銷手續(xù)。

值得注意的是，這三家被收購(gòu)的公司，在被收購(gòu)之前的前一年利潤(rùn)均為負(fù)值，三家公司累計(jì)虧損高達(dá)1395.04萬元。

被收購(gòu)的資產(chǎn)中，大部分是存貨，考慮到這幾家的存貨多為家居、家具等產(chǎn)品，這類產(chǎn)品一般都存在減值風(fēng)險(xiǎn)。雖然至歐科技沒有單獨(dú)披露收購(gòu)3家公司存貨減值的情況，但收購(gòu)三家公司完成后，至歐科技存貨跌價(jià)損失從2019年的3192.71萬元上升至2021年的8705.37萬元，存貨跌價(jià)損失增長(zhǎng)十分明顯。

資深投行人士對(duì)市界表示，收購(gòu)虧損資產(chǎn)一般按照成本法進(jìn)行收購(gòu)，即以公司凈資產(chǎn)作為定價(jià)基礎(chǔ)，但通常也會(huì)考慮資產(chǎn)跌價(jià)。對(duì)于至歐科技收購(gòu)實(shí)控人資產(chǎn)，市界也專門向公司求證資產(chǎn)定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)以及收購(gòu)后是否計(jì)提了存貨跌價(jià)，但截止發(fā)稿尚未收到至歐科技回復(fù)。

（作者：段楠楠 編輯：廖穎）