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（原標題：北交所將迎基本面投資新階段 公募基金取消投資比例限制）

自2020年6月首批可投向新三板精選層的6只公募基金獲批以來，運作時間已超兩年。這意味著，公募基金參與新三板精選層投資直至平移到北交所投資的時長也超兩年。

如今，這批新三板精選層基金又現(xiàn)新動向。首批新三板精選層基金之一的富國積極成長取消新三板精選層投資比例限制。在投資回暖、資本市場制度逐步完善的大背景下，公募基金投資精選層投資比例放開，未來有望吸引更多機構(gòu)資金積極布局。據(jù)悉，富國積極成長第二個定期開放申購期于7月26日結(jié)束。

取消精選層投資比例

首批新三板精選層基金之一的富國積極成長取消新三板精選層投資比例限制，申請事項已于7月21日通過證監(jiān)會審批。

根據(jù)富國積極成長最新披露的招募說明書，此前基金投資部分的“在封閉期內(nèi)，基金投資于新三板精選層股票的市值合計不得超過基金資產(chǎn)凈值的20%；在開放期內(nèi)，基金投資于新三板精選層股票的市值合計不得超過本基金資產(chǎn)凈值的15%”這一條例已被刪去。

同時，涉及新三板精選層單只個股的條例“基金持有一家新三板精選層掛牌公司發(fā)行的股票市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%；基金管理人管理的全部基金持有一家新三板精選層掛牌公司發(fā)行的股票，不得超過該股票的5%”這一限制也被刪除。

對此，富國積極成長基金經(jīng)理楊棟表示，此舉有利于引導公募基金服務(wù)實體經(jīng)濟，進一步提高直接融資比重，優(yōu)化金融資源配置，更好地發(fā)揮公募基金在支持國家發(fā)展戰(zhàn)略、推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級方面專業(yè)機構(gòu)投資者的作用。

與此同時，取消公募基金投資精選層比例限制，還有望提升北交所的流動性，引導投資者挖掘北交所優(yōu)質(zhì)標的。楊棟指出，未來將有越來越多的公募基金和機構(gòu)投資者參與北交所投資，中長期有望提升北交所股票的配置比例和交易活躍度，市場流動性將得到大幅改善，公募基金也能引導市場參與者挖掘北交所投資更大的價值，已上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望實現(xiàn)與自身成長性相匹配的估值水平。在維護和穩(wěn)定北交所市場秩序方面，起到積極正面的作用，未來北交所將吸納更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，形成良性正循環(huán)，充分發(fā)揮服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)以及與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場互聯(lián)互通的作用。

富國積極成長表現(xiàn)突出

早在2020年6月，包括富國積極成長在內(nèi)的6只首批新三板精選層基金集中發(fā)售，首募總規(guī)模上限為120億元。投資新三板精選層比例在15%-20%不等。部分產(chǎn)品出現(xiàn)一日售罄。如今上述6只產(chǎn)品已成立兩年，業(yè)績出現(xiàn)明顯的分化，首尾差接近45個百分點。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，首批6只新三板精選層基金成立以來平均收益率為16.04%，其中富國積極成長表現(xiàn)最好，自成立以來收益率達41.54%，表現(xiàn)較差的基金則收益為負。

從6只新三板精選層基金配置北交所股票的情況來看，富國積極成長對北交所個股配置最為積極，根據(jù)基金中期報告與年度報告期末值簡單平均計算，截至2021年末，富國積極成長的平均持倉占資產(chǎn)凈值比例為12.58%，高于市場上的新三板相關(guān)概念基金。

楊棟表示，此前，精選層平移后，封閉期公募基金投向新三板精選層企業(yè)比例不超過20%，開放期比例不高于15%，這一規(guī)定會出現(xiàn)基金經(jīng)理被動變相降低相關(guān)投資比例的可能；取消投資比例的限制，讓這一情形將得到改善。此次放開精選層投資限制后，公募基金在北交所的交易和投資上將擁有更多的自主權(quán)，將推動投資走向“長期價值、高質(zhì)量alpha挖掘”的新階段。

具體至未來基金操作層面，楊棟表示，前期更側(cè)重于北交所股票流動性的觀察，未來操作將逐漸回歸至“公司質(zhì)地、基本面變化”等核心變量。

北交所投資前景廣闊

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，北交所累計上市企業(yè)數(shù)量已達100家，正式跨入“百企時代”。北交所市場合格投資者超500萬戶，社?；稹FII均已進場，參與北交所股票投資的公募基金累計超500只。

從定位來看，北交所聚焦于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，定位的服務(wù)對象“更早、更小、更新”，與上交所、深交所形成錯位發(fā)展的機制，在標的成熟度、成長性、流動性存在著差異。這就要求公募基金在北交所與滬深主板股票的選股中，需要考慮投資的“同”與“不同”。

“相同的是，選股的本質(zhì)依然是關(guān)注公司質(zhì)地。選股標準上，重點關(guān)注未來市場想象空間大、企業(yè)家精神優(yōu)秀、公司治理良好、有較高風險收益比和安全邊際的公司。從基金投資的層面來看，產(chǎn)業(yè)規(guī)律、市場化的經(jīng)濟規(guī)律才是最可靠的?！睏顥澅硎?。

但他進一步指出，不同點有兩處：一方面，受流動性因素影響，富國積極成長在投資上傾向于采用戰(zhàn)略配售或定增的方式參與北交所投資。隨著北交所交易機制的完善、投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以及更多優(yōu)秀公司的供給，二級市場交易將逐漸提升，最終在組合管理和個股精選的邏輯下，與滬深市場股票逐漸趨同。另一方面，北交所股票大多分布在“專精特新”行業(yè)，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)支撐下，具備較好的成長性。但創(chuàng)新業(yè)務(wù)需要評估企業(yè)家精神，在具體投資過程中應(yīng)給予更高關(guān)注。

展望未來，多位機構(gòu)人士指出，北交所諸多板塊覆蓋了不少優(yōu)質(zhì)標的，其投資吸引力不亞于A股、港股市場的標的，具有十分廣闊的投資前景。北交所上市公司大多中小企業(yè)集中在創(chuàng)新、“專精特新”領(lǐng)域，且創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層“后備軍”充足，企業(yè)成長性較強。楊棟認為，未來隨著北交所標的擴容以及逐漸具備規(guī)?；?yīng)后，有望吸納更多機構(gòu)和合格投資者的資金，資金容量將得到大幅提升。此外，相較滬深股票，目前市場對北交所相關(guān)標的的研究并不充分，存在較大預(yù)期差，有望在其中找到極具成長潛力的企業(yè)。

據(jù)悉，老十家之一的富國基金已積淀了較為成熟的北交所投資經(jīng)驗，除了首批獲批的新三板精選層基金之一的富國積極成長，還有富國創(chuàng)新發(fā)展等多只投資于相關(guān)領(lǐng)域的主題基金。與此同時，在富國基金權(quán)益投資團隊秉持“深入研究、自下而上、尊重個性、長期回報”的投資理念下，結(jié)合內(nèi)外研究資源，為基金運作提供全方位投研支持。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，富國基金旗下權(quán)益基金近10年的絕對收益率為340.33%，長跑實力凸顯。（cis）

（風險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資意見。購買基金前請閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。市場有風險，投資須謹慎。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。）