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記者 | 張藝

寶明科技（002992.SZ）轉(zhuǎn)型新能源電池材料領(lǐng)域，除技術(shù)工藝難度大外，是否具備投資實(shí)力也值得商榷。

60億元投資對(duì)連年虧損的寶明科技來(lái)說，無(wú)異于巨資一筆。這家公司賬上只有2.37億貨幣資金，上市兩年?duì)I收持續(xù)下滑，去年?duì)I收僅11億元出頭。

三個(gè)月之前，寶明科技市值只有不到20億元，暴漲過后最新市值55億元。全副身家也還不及這筆投資大。

在寶明科技股價(jià)拉升過程中，多次因異動(dòng)上龍虎榜。有資本市場(chǎng)人士認(rèn)為，資金提前埋伏，配合炒作跡象明顯，存消息泄露嫌疑。

是什么在支持寶明科技股價(jià)上漲？大漲之時(shí)，誰(shuí)最受益？上市就離職的高管是否已趁機(jī)套現(xiàn)？

疑問背后風(fēng)險(xiǎn)正聚集。寶明科技連續(xù)多日換手率超40%，股東戶數(shù)在激增，大量散戶已涌入。

一波資本卷過，或只余一地雞毛。

“余糧”不多

事實(shí)上，登陸資本市場(chǎng)未滿兩年，寶明科技已陷入困境，基本面乏善可陳，轉(zhuǎn)型是無(wú)奈之舉。

寶明科技從事LED/CCFL背光源及觸摸屏業(yè)務(wù)，產(chǎn)品應(yīng)用于終端智能手機(jī)上。這家公司在2020年上市當(dāng)年就業(yè)績(jī)“變臉”。2019年至2021年的營(yíng)業(yè)收入則分別為18.37億元、13.78億元和11.15億元。凈利潤(rùn)方面，上市首年下滑78.61%，上市次年更是虧損3.54億元。

虧損還在持續(xù)。2022年一季度，寶明科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損2502.21萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)上半年虧損6700萬(wàn)元至7200萬(wàn)元。

寶明科技虧損原因在于背光源產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷，部分背光源產(chǎn)品銷售價(jià)格不足以彌補(bǔ)產(chǎn)品制造成本，導(dǎo)致虧損。

二級(jí)市場(chǎng)上，寶明科技股價(jià)在此番暴漲前，長(zhǎng)期處于破發(fā)狀態(tài)。

上市以來(lái)，寶明科技賬上貨幣資金由2020年末的7.60億元降至2021年末的5.30億元，到2022年一季度末只余2.37億元。

這不免讓人質(zhì)疑，寶明科技是否具備60億項(xiàng)目的投資實(shí)力。

對(duì)此，寶明科技在機(jī)構(gòu)交流時(shí)表示，一期項(xiàng)目公司將綜合考慮利用自有資金、銀行項(xiàng)目貸款、產(chǎn)業(yè)基金等方式籌集本項(xiàng)目建設(shè)所需資金。

復(fù)合銅箔項(xiàng)目尚處于規(guī)劃階段，就有券商專門出研報(bào)測(cè)算盈利預(yù)期。

“經(jīng)我們測(cè)算，公司一期項(xiàng)目滿產(chǎn)后能夠?qū)崿F(xiàn)約1.4億平米的PET銅箔年產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)年產(chǎn)值14億元左右。”中航證券劉牧野在研報(bào)中表示。

劉牧野認(rèn)為，PET銅箔處于大規(guī)模應(yīng)用前夕，屬于高利潤(rùn)，高增長(zhǎng)行業(yè)?？春肞ET銅箔項(xiàng)目為寶明科技未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)新的驅(qū)動(dòng)力，提升公司盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

寶明科技自身都未必如此自信。

今年4月寶明科技實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)考核目標(biāo)2022年至2024年?duì)I業(yè)收入規(guī)模為12.50億元、14.50億元和16.00億元；凈利潤(rùn)目標(biāo)為0.20億元、0.60億元和1.20億元。

最高目標(biāo)都不及上市前水平。也未包括一年后復(fù)合銅箔一期的量產(chǎn)預(yù)期。

寶明科技首次授予部分的限制性股票各年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)

值得注意的是，寶明科技在信披問題上有前科。

兩年前的上市儀式上，寶明科技董事長(zhǎng)李軍現(xiàn)場(chǎng)承諾，公司上市以后將嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。

但現(xiàn)實(shí)是，從招股說明書就開始“打臉”。寶明科技招股說明書預(yù)計(jì)2020年全年盈利1.12億元，當(dāng)年實(shí)際盈利只有3088.72萬(wàn)元。

因披露的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，違反了相關(guān)規(guī)定，2021年12月，深圳證監(jiān)局對(duì)寶明科技、實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)李軍、時(shí)任總經(jīng)理李晗、財(cái)務(wù)總監(jiān)謝志堅(jiān)采取出具警示函的監(jiān)管措施。

讓人匪夷所思的是，上市首年業(yè)績(jī)大跌眼鏡，卻并不阻礙公司分紅。

寶明科技2020年度分紅方案為，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.7元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利5104.56萬(wàn)元。其中，過半被上市公司實(shí)控人李軍及其一致行動(dòng)人拿走。

一邊分紅，另一邊有著強(qiáng)烈的融資欲望。

2020年8月寶明科技IPO剛募資7.71億元，半年后的2021年3月又提出15億元定增方案，計(jì)劃用于中尺寸背光源建設(shè)項(xiàng)目、液晶面板玻璃深加工項(xiàng)目等。因資本市場(chǎng)變化，這次融資不了了之。

大漲后誰(shuí)最受益？

無(wú)論60億投資復(fù)合銅箔項(xiàng)目前景如何，寶明科技的股東們都實(shí)實(shí)在在受益了。

誰(shuí)最獲益？自然是已解禁的原始股東們。

寶明科技在2021年8月和2022年2月分別有兩批限售股解禁，解禁數(shù)量3400萬(wàn)股，占總股本比例18.96%。

寶明科技2022年2月限售股解禁明細(xì)

值得注意的是寶明科技第二大流通股東——自然人黃聿。其在2022年2月14日有416萬(wàn)股限售股解禁，最新市值已達(dá)1.23億元。

特別之處在于，黃聿不僅是原始股東，還是寶明科技重要的發(fā)起人股東。

寶明科技前身深圳寶明精工有限公司（下稱寶明有限）第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，便是正光科技在2010年將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李軍、黃聿。

2010年寶明有限首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的股權(quán)結(jié)構(gòu)

此后，黃聿一直在寶明科技占據(jù)著重要的股東位置。在2006年至2020年8月，黃聿先后擔(dān)任寶明有限和寶明科技副總經(jīng)理一職。

不過，陪伴寶明科技十余年的黃聿，在公司剛上市時(shí)便功成身退。

2020年寶明科技上市當(dāng)月，黃聿就在董事會(huì)換屆選舉時(shí)屆滿離任。同時(shí)離任的還有原總經(jīng)理李晗，二人換屆后不再擔(dān)任公司董事及其他職務(wù)。

離任高管和在職高管股份減持差別大。擔(dān)任董事、高管期間，減持前需年前披露減持計(jì)劃，且每年轉(zhuǎn)讓的股份不超過直接或間接持有股份數(shù)的25%。但離職后的要求則是“離職后半年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持股份”。

如今，黃聿的減持已不受約束，不需披露，期間是否減持，需三季報(bào)方可揭曉。

被質(zhì)疑資金配合炒作

近期寶明科技股價(jià)拉升過程中，走勢(shì)異常。有資本市場(chǎng)人士認(rèn)為，資金配合炒作跡象明顯，存消息泄露嫌疑。

60億復(fù)合銅箔項(xiàng)目首次披露日為7月6日晚間。但7月6日當(dāng)天，公司股價(jià)提前漲停。

“典型的資金提前埋伏。”一位資深私募人士對(duì)界面新聞分析稱。6月20日寶明科技也異常漲停，該人士認(rèn)為，從6月20日至7月6日是資金的進(jìn)場(chǎng)期，“利好一出，就不給機(jī)會(huì)了，直接封漲停?！?/strong>

寶明科技日K線

風(fēng)險(xiǎn)正在聚集，危險(xiǎn)的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)。

首先，巨量換手。

在復(fù)合銅箔項(xiàng)目披露前，寶明科技年內(nèi)日均換手率不超過2%。7月11日打開漲停板至今，寶明科技頻現(xiàn)超過40%的換手率，日均換手率33.78%，累計(jì)換手率506.70%。

也就是說，近半個(gè)月里，寶明科技流通股東已洗了5遍。

其次，機(jī)構(gòu)頻繁短炒。

通常情況下，作為中長(zhǎng)期資金代表的機(jī)構(gòu)資金建倉(cāng)，對(duì)上市公司來(lái)說是一種認(rèn)可，也會(huì)引發(fā)其他投資者跟進(jìn)。但在寶明科技的龍虎榜上，機(jī)構(gòu)操作堪比游資。

寶明科技7月多次因交易異動(dòng)，登上龍虎榜。7月6日至7日龍虎榜上，買賣席位均有一家機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)。7月12日買入前五有三個(gè)機(jī)構(gòu)席位，13日便上榜賣出名單。7月14日，買入前五中再現(xiàn)三機(jī)構(gòu)席位，緊接著15日賣出前五中出現(xiàn)四家機(jī)構(gòu)。

寶明科技一季度末的十大流通股東中，只有兩家作為原始股東的創(chuàng)投基金，其余均為自然人股東。

這個(gè)階段，寶明科技的關(guān)注度達(dá)到了巔峰。7月19日，寶明科技在公司會(huì)議室接待了來(lái)自鵬華基金、博時(shí)基金、大成基金、南方基金等在內(nèi)的8家基金現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。披露的調(diào)研公告顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)此項(xiàng)目幾無(wú)質(zhì)疑的聲音。

此外，東財(cái)拉薩軍團(tuán)等知名游資席位出沒其中。不少營(yíng)業(yè)部前一日買入后一日賣出，甚至同一日同時(shí)登上買入和賣出榜單，來(lái)回對(duì)倒。

一番擊鼓傳花后，最終籌碼落至誰(shuí)家？

再次，股東戶數(shù)激增。

WIND數(shù)據(jù)顯示，寶明科技上半年股東總戶數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn)，7月以來(lái)大增。7月8日股東戶數(shù)才15,406戶，到7月20日已上升至22,779戶，增加7,373戶。

同時(shí)，戶均持股數(shù)量大幅下降。這意味著，有集中的籌碼在這一階段拋售，寶明科技股東散戶化趨勢(shì)明顯。

來(lái)源：WIND

上述私募人士稱，股價(jià)大漲，散戶跟風(fēng)很正常。但能否乘勢(shì)而上，最終及時(shí)抽身，就不一定了。