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文 | 楊萬里

8月第一天，中簽股民吃了一碗“大面”。

8月1日，北路智控上市首秀，開盤僅僅1分鐘便破發(fā)，盤中最低下探至65.23元。截至發(fā)文，該公司跌幅約為7.83%，股價為65.6元，總市值為57.52億元。

北路智控發(fā)行價格為71.17元/股，按中一簽（500股）估算，中簽股民若在最低點(diǎn)賣出，將虧損2970元。

有投資者吐槽稱，“新股又耍人了，以后還能讓大家安心炒股嗎？”有投資者表示，“如果你恨一個人，讓他去申購新股吧，保證讓你出氣”。

另有投資者分析稱，“北路智控發(fā)行市盈率44.72倍，而當(dāng)前計算機(jī)軟件行業(yè)市盈率中值不到38倍，前期偏貴一點(diǎn)”。

資料顯示，北路智控主業(yè)為智能礦山信息系統(tǒng)，主要應(yīng)用領(lǐng)域為煤炭行業(yè)。

業(yè)績方面，2019年至2021年，該公司分別實現(xiàn)歸屬凈利潤6171萬、1.067億、1.474億，分別同比增長60.78%、72.89%、38.17%。

凈利潤持續(xù)增長背后，稅收優(yōu)惠做了較大貢獻(xiàn)。

2018年至2021年，稅收優(yōu)惠金額占利潤總額的比例分別為58.08%、30.07%、26%。特別是2019年，稅收優(yōu)惠占利潤總額比例接近六成，原因系子公司北路軟件軟件銷售規(guī)模增長使得當(dāng)期所得稅免稅金額較大。

雖然凈利潤規(guī)模在增長，但公司盈利能力卻連續(xù)在下滑。2018年至2021年，北路智控的毛利率分別為59.52%、56.32%和52.17%，三年合計下滑了7.35個百分點(diǎn)。

北路智控對此解釋稱，綜合毛利率受原材料及人工成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和主要產(chǎn)品毛利率波動、產(chǎn)品定價等多種因素影響。

我們關(guān)注到，在北路智控IPO過程中，外界對其有不少爭議。

一方面，北路智控的專利數(shù)量和同行公司相比處于倒數(shù)第二的位置。截至2021年年末，北路智控的專利數(shù)量為64項，而同行光力科技、震有科技、梅安森、龍軟科技分別擁有314項、108項、80項和41項專利。

不難發(fā)現(xiàn)，北路智控的專利數(shù)量僅僅超過了龍軟科技，與其他公司仍存在著較大的差距。

另一方面，北路智控與大股東的關(guān)聯(lián)交易引起了監(jiān)管層注意。A股上市公司鄭煤機(jī)于2020 年9月完成對北路智控的增資入股并成為公司關(guān)聯(lián)方。

2019年至2021年，鄭煤機(jī)均在前五大客戶名單之列，銷售金額分別為2410.85 萬、9,825.13萬、9,290.61萬，占營收比重分別為8.15%、22.55%、16.07%。發(fā)行上市后，鄭煤機(jī)持有公司6%股份，位列第五大股東位置。

此前，外界一度質(zhì)疑雙方存在通過關(guān)聯(lián)交易輸送利益的情形，但該公司表示否認(rèn)。不過，北路智控也表示，若鄭煤機(jī)經(jīng)營狀況出現(xiàn)重大不利變化或其他因素，會導(dǎo)致對公司產(chǎn)品的需求下降，將對其經(jīng)營產(chǎn)生沖擊。

北路智控后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！