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中國財富網(wǎng)訊（張靜靜）核心資產(chǎn)是一段時間內(nèi)市場中表現(xiàn)最優(yōu)秀的資產(chǎn)類別，也因此，核心資產(chǎn)備受投資者關(guān)注。然而，對于什么是A股的核心資產(chǎn)，市場中觀點不一。

敦和資管首席經(jīng)濟學(xué)家徐小慶認為，我國制造業(yè)中的優(yōu)秀上市企業(yè)或?qū)⒊蔀樽罹咄顿Y吸引力的資產(chǎn)。徐小慶表示，當前中國的制造業(yè)企業(yè)正在經(jīng)歷拓展全球市場的過程。如果全球化進程取得成功，會進一步打開很多制造類企業(yè)收入的上升空間。

2022年7月26日，中國財富網(wǎng)連線了徐小慶，就當前市場最受關(guān)注的問題深入解讀。對話全程內(nèi)容將分為四部分發(fā)布：分別為《回顧2022年上半年市場》《利率周期與通脹》《制造業(yè)會成為核心資產(chǎn)》《2022年下半年展望》。節(jié)目將陸續(xù)播出，敬請關(guān)注。

以下為第三部分摘要：

· 談及中國，大家常常走極端，要么對中國很樂觀，要么對中國很悲觀，這是因為分析中國經(jīng)濟的著力點不同，對結(jié)論的影響會非常大。

· 回顧日本和韓國的房地產(chǎn)市場，日本在1995年城鎮(zhèn)勞動力人口見頂，韓國在2011年城鎮(zhèn)勞動力人口見頂。以房地產(chǎn)銷售作為觀測指標可以發(fā)現(xiàn)，日本和韓國的房地產(chǎn)周期見頂時間，大約滯后其城鎮(zhèn)勞動力人口見頂1-4年時間。

· 如果把貨幣理解成一個國家的股票，匯率就是國家的股價。大家常常會把匯率看作是一個國運指標。如果貨幣升值，就表明對這個國家的未來發(fā)展抱有信心。如果貶值，意味著信心減弱。

· 今年，在美元不斷創(chuàng)新高的背景下，人民幣基本穩(wěn)定在6.6-6.8的水平。而歐元相對于美元已經(jīng)貶到平水的價格，都是多年來沒有過的。從人民幣匯率的角度來看，其實大家對中國經(jīng)濟沒有那么悲觀。

· 雖然市場普遍認為中國近年的出口強勁主要得益于新冠疫情，然而疫情已經(jīng)進入到第三年，截至目前，中國的出口占全球的份額依然保持在15%左右。歷史上，只有三個國家在全球的出口份額超過10%：美國、德國、還有日本。實際上，中國現(xiàn)在的市場份額已經(jīng)高于德國和日本過去處于巔峰時期的份額水平。

· 去年中國出口了200萬輛的汽車，僅今年上半年就出口了122萬輛，接近德國，估計中國將很快超過德國，成為全球第二大汽車出口國。

· 今年6月份，我國的單月貿(mào)易順差達到了1000億美元。過去一年貨物貿(mào)易順差達到8000億美元，創(chuàng)歷史新高。以前如果在一個全球通脹上升、工業(yè)品價格大幅上漲的環(huán)境下，工業(yè)國的貿(mào)易順差多半是會下降的。中國的貿(mào)易順差竟然在一個大宗商品上漲的周期中持續(xù)擴大，這是第一次看到，而德國5月份已經(jīng)變成了貿(mào)易逆差國。中國是工業(yè)制造國當中唯一保持高順差的經(jīng)濟體，這反映了中國制造業(yè)進入到一個新的階段。

· 中國經(jīng)濟處在第二次轉(zhuǎn)型期。第一次是次貸危機之后，從投資驅(qū)動型經(jīng)濟體轉(zhuǎn)向為消費驅(qū)動型經(jīng)濟體。而這一轉(zhuǎn)型反應(yīng)在股市中，是大主題的切換。2010年以前，最牛的股票都是金融地產(chǎn)類、周期類。2012年以后，以白酒為代表的消費類股票成為了中國的核心資產(chǎn)牛股。2019年之后，隨著中國產(chǎn)業(yè)升級的不斷完善，以新能源汽車、光伏、芯片等為代表的中高端制造，逐漸成為股票中表現(xiàn)最優(yōu)秀的資產(chǎn)。

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