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要說(shuō)近幾年最火的行業(yè)，肯定非新能源莫屬。不僅成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和能源轉(zhuǎn)型的排頭兵，而且還成了A股市場(chǎng)上的領(lǐng)頭羊。尤其是新能源車(chē)行業(yè)，更是大批量造牛股，產(chǎn)業(yè)鏈上游的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)短短幾年出現(xiàn)了數(shù)倍的漲幅。

在此背景下，主營(yíng)為三元電池正極材料的天力鋰能即將登錄資本市場(chǎng)。8月7日，天力鋰能發(fā)布了招股意向書(shū)，詢(xún)價(jià)時(shí)間定于8月11日，8月17日進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購(gòu)。

此次IPO，天力鋰能計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)3050萬(wàn)股，擬募資8.57億元，用于三元正極項(xiàng)目材料建設(shè)。

跟現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)如火如荼的新能源車(chē)材料公司不同，天力鋰能產(chǎn)品主要應(yīng)用于電動(dòng)自行車(chē)。得益于電動(dòng)自行車(chē)用鋰量的提升，公司產(chǎn)品出貨量快速增長(zhǎng)。

2019-2021年公司主營(yíng)產(chǎn)品三元正極材料銷(xiāo)售額從9.82億元上升至16.34億元，同期公司營(yíng)業(yè)收入也從10.11億元增長(zhǎng)至16.62億元，增長(zhǎng)幅度為64.39%。

雖然營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，但利潤(rùn)增長(zhǎng)卻表現(xiàn)平平。2019年天力鋰能歸母凈利潤(rùn)7140.33萬(wàn)元，2021年上升為8485.00萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度僅為18.83%，利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速。對(duì)此，天力鋰能表示由于原材料價(jià)格上漲、客戶(hù)需求變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)不順暢，導(dǎo)致公司毛利率走低。

招股書(shū)顯示，2019-2021年公司毛利率分別為16.33%、11.67%及13.45%。報(bào)告期內(nèi)，由于大宗商品價(jià)格的上漲，導(dǎo)致公司所需原材料價(jià)格也逐步走高。2019-2021年硫酸鎳從2.15萬(wàn)元/噸增長(zhǎng)至2.91萬(wàn)元/噸、碳酸鋰價(jià)格從5.81萬(wàn)元/噸增長(zhǎng)至9.97萬(wàn)元/噸、前驅(qū)體則從6.77萬(wàn)元/噸上升至9.60萬(wàn)元/噸。

由于原材料采購(gòu)價(jià)格的提高，2019-2021年公司三元材料產(chǎn)品售價(jià)也從11.37萬(wàn)元/噸上升至13.89萬(wàn)元/噸，但產(chǎn)品提價(jià)幅度遠(yuǎn)小于原材料價(jià)格上漲。因此，天力鋰能對(duì)第一大客戶(hù)星恒電源銷(xiāo)售毛利率也從2019年14.86%下降至11.33%。

天力鋰能表示由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，通過(guò)積極的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略，保持公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從產(chǎn)品售價(jià)來(lái)看，占公司營(yíng)收8成以上的5系三元正極材料銷(xiāo)售均價(jià)一直比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科低。

不過(guò)即便采取價(jià)格戰(zhàn)，天力鋰能市占率仍在下滑，根據(jù)高工產(chǎn)研（GGII）數(shù)據(jù)顯示，2019年天力鋰能在電動(dòng)自行車(chē)與電動(dòng)工具鋰電池領(lǐng)域三元材料出貨量處于行業(yè)第一名，市場(chǎng)占有率達(dá)48.4％，到2021年天力鋰能市場(chǎng)占有率下滑至41%。價(jià)格戰(zhàn)并沒(méi)有讓天力鋰能市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，反而出現(xiàn)下滑。

產(chǎn)品市占率下滑究其原因，本質(zhì)原因是產(chǎn)品技術(shù)路線(xiàn)所致。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，天力鋰能主營(yíng)產(chǎn)品為5系三元正極材料，主要以多晶產(chǎn)品為主。而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科5系產(chǎn)品則以單晶為主。

單晶與多晶5系產(chǎn)品相比，具備穩(wěn)定性好、蓄電量大等優(yōu)點(diǎn)。所以單晶5系產(chǎn)品也可以應(yīng)用于新能源汽車(chē)領(lǐng)域，而天力鋰能的多晶5系產(chǎn)品則只能應(yīng)用于電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)。

根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，高鎳低估的單晶三元正極材料也被視為行業(yè)技術(shù)升級(jí)方向。單晶產(chǎn)品也在實(shí)際應(yīng)用中表現(xiàn)出比傳統(tǒng)多晶產(chǎn)品更優(yōu)異的性能。從實(shí)際應(yīng)用來(lái)看，天力鋰能的5系多晶三元正極材料技術(shù)已經(jīng)落后。

天力鋰能的產(chǎn)能利用率也從2019年的78.16%下降至2021年的51.71%，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手當(dāng)升科技則從94.20上升至112.22%。

另外，天力鋰能產(chǎn)品技術(shù)問(wèn)題也引來(lái)深交所問(wèn)詢(xún)，深交所要求天力鋰能說(shuō)明招股說(shuō)明書(shū)中的技術(shù)優(yōu)勢(shì)論述是否充分，公司現(xiàn)有的產(chǎn)品和募投項(xiàng)目是否為落后產(chǎn)品、落后產(chǎn)能。

對(duì)此，天力鋰能回復(fù)稱(chēng)，關(guān)于技術(shù)優(yōu)勢(shì)論述依據(jù)充分。公司是國(guó)內(nèi)較早從事三元正極材料研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)之一，在研發(fā)、生產(chǎn)過(guò)程中積累了一系列技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并被認(rèn)證為河南企業(yè)技術(shù)中心、河南省高鎳三元正極材料工程技術(shù)研究中心等。

雖然天力鋰能堅(jiān)稱(chēng)在三元正極材料上擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但從發(fā)明專(zhuān)利數(shù)來(lái)看、天力鋰能卻嚴(yán)重落后競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2020年天力鋰能發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量?jī)H有6項(xiàng)，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手容百科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科分別為60項(xiàng)和67項(xiàng)，在專(zhuān)利數(shù)量上天力鋰能已經(jīng)嚴(yán)重落后。

對(duì)于天力鋰能來(lái)說(shuō)，如不能解決產(chǎn)品技術(shù)問(wèn)題，公司市場(chǎng)占有率很有可能進(jìn)一步下滑。

（作者 段楠楠）