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2023-01-31
“二師兄”帶著CPI上漲2.7%，但經(jīng)濟最大風(fēng)險仍是通貨緊縮
更新時間：2022-08-10 16:08:47作者：未知
導(dǎo)讀：萬博新經(jīng)濟研究院院長滕泰表示，從核心CPI來看，中國整體而言依然是總需求不足、總供給過剩。今年7月，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月回落0.2個百分點。如果從此出發(fā)來選擇貨幣政策的話，我們應(yīng)該降息，通過量化寬松來刺激經(jīng)濟。在未來的貨幣政策中，核心CPI是更值得參考的數(shù)據(jù)。
今日（8月10日），國家統(tǒng)計局公布最新全國居民消費價格（CPI）數(shù)據(jù)。7月CPI同比上漲2.7%，其中食品價格上漲6.3%，非食品價格上漲1.9%。豬肉價格由上月下降6.0%轉(zhuǎn)為上漲20.2%。
豬價上行、CPI同比漲幅略有擴大（6月為2.5%），中國是否到了通脹全面升溫的時候？
7月CPI同比上漲2.7% 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)
10日上午，知名經(jīng)濟學(xué)者、萬博新經(jīng)濟研究院院長滕泰在采訪中對觀察者網(wǎng)表示，目前來看，中國整體的通脹是溫和的。現(xiàn)在我們的主要矛盾是經(jīng)濟下行，還有剔除豬肉等食品價格之外的、結(jié)構(gòu)性的通貨緊縮。
滕泰表示，整體而言，食品在中國CPI的占比接近30%，而美國在10%左右的水平。中國CPI上升受食品的擾動比較大，而在食品中豬肉價格的影響又比較明顯。因此，食品價格更多反映的是食品供給的變化，而不是反映整個經(jīng)濟的總供給和總需求關(guān)系變化。
從核心CPI來看，中國整體而言依然是總需求不足、總供給過剩。今年7月，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月回落0.2個百分點。如果從此出發(fā)來選擇貨幣政策的話，我們應(yīng)該降息，通過量化寬松來刺激經(jīng)濟。在未來的貨幣政策中，核心CPI是更值得參考的數(shù)據(jù)。
滕泰指出，豬肉價格上漲，主要是豬的供給周期決定的。面對豬價推高的通脹水平，我們應(yīng)該考慮的是放出儲備豬肉、發(fā)放消費補貼，提振消費者的購買力，而不是緊縮貨幣。我們不能忽視除了豬肉以外，大部分領(lǐng)域都是通貨緊縮的現(xiàn)實。
豬肉漲價≠通脹全面升溫，但依然需要我們重視
7月CPI上漲，和豬肉等食品價格的變動有著明顯的關(guān)系。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：從同比看，7月CPI上漲2.7%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中食品價格上漲6.3%，漲幅比上月擴大3.4個百分點，影響CPI上漲約1.12個百分點。食品中，豬肉價格由上月下降6.0%轉(zhuǎn)為上漲20.2%。
從環(huán)比看，7月CPI由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.5%。其中，食品價格由上月下降1.6%轉(zhuǎn)為上漲3.0%，影響CPI上漲約0.53個百分點。食品中，受前期生豬產(chǎn)能去化效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、部分養(yǎng)殖戶壓欄惜售和消費需求恢復(fù)等因素影響，豬肉價格上漲25.6%。
豬肉價格環(huán)比上漲25.6%，同比上漲20.2%圖源國家統(tǒng)計局
萬博新經(jīng)濟研究院院長滕泰指出，食品價格非常重要，因為它關(guān)系到每一個老百姓的日常生活。但食品的價格變動，往往是因為供給波動，而不是總需求的變化——人們的需求是剛性的。不論是糧食、蔬菜還是豬肉，價格漲了，人們不可能少吃；價格跌了，人們也不可能多吃。食品價格，其實并不反映整個經(jīng)濟本身的總需求過熱，或者總供給不足。
這也就是說，豬價上漲并不是全國所有產(chǎn)品的總需求旺盛造成的，而是豬的生產(chǎn)和供給周期造成的。豬周期抬頭會給人一種“通脹全面上升、需要緊縮貨幣”的錯覺，但其實兩者是不相關(guān)的。但是需要注意，豬肉價格上漲帶來的通脹，仍然是一種真實的通脹，它嚴重影響老百姓的生活，非常值得我們的重視。也正因如此，我們更應(yīng)該關(guān)注核心CPI。
為什么我們更應(yīng)該關(guān)注核心CPI？
滕泰指出，非核心CPI包括了能源和食品等因素在內(nèi)，它跟老百姓的生活息息相關(guān)，所以人們必須重視。但不論是對于貨幣政策還是財政政策而言，核心CPI都應(yīng)該是一個主要的參考指標。如果核心CPI上漲到2%、3%，那就說明需求過剩了，應(yīng)該緊縮貨幣政策，給過熱的經(jīng)濟“降溫”。
反過來，如果核心CPI在1%以下，那么它體現(xiàn)的主要問題還是總的需求不足，以及供給相對過?！，F(xiàn)在來看，中國核心CPI不但沒有往上走，7月份環(huán)比還在下行。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，扣除食品和能源價格的7月核心CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月回落0.2個百分點。
滕泰表示，這反映現(xiàn)在中國經(jīng)濟的主要矛盾是需求不足和供給過剩造成的經(jīng)濟下行。如果從核心CPI出發(fā)來決定我們的貨幣政策，那么現(xiàn)在就應(yīng)該降息，應(yīng)該量化寬松來穩(wěn)增長、刺激經(jīng)濟。豬價上漲，我們想要平抑豬肉價格，就可以考慮放出儲備豬肉。
2000年至今，中國CPI（藍線）和核心CPI（黃線）走勢數(shù)據(jù)來源國家統(tǒng)計局
滕泰指出，其實自2013年2月以來，中國正面臨低通脹，或者說溫和通脹的十年。在這樣的背景下，當CPI從6月份的2.5%開始往上走的時候，大家就會關(guān)注物價問題，這也會對中國經(jīng)濟決策帶來比較大的壓力。
“我們的宏觀政策不能跟著CPI走，要跟著核心CPI走?！彪┱J為，因為核心CPI扣除了食品和能源價格因素，反映的是總供給和總需求的問題。核心CPI高漲了，那才是總需求過剩。如今歐美通脹高企，他們選擇加息控制通脹；但中國現(xiàn)在的主要矛盾是經(jīng)濟下行，恰恰應(yīng)該選擇降息來穩(wěn)增長。
滕泰表示，中國一直把保障民生、穩(wěn)定物價放在比較重要的位置。但是在具體決策的科學(xué)性上、在一些深層次邏輯等方面，我們其實還有進一步討論的空間。比如CPI數(shù)據(jù)，它密切關(guān)系到老百姓的生活，但是相比于核心CPI，它不反映總的供需關(guān)系情況，所以就不能單獨參考它來做很多政策決策。
下半年，我們需要關(guān)注哪些問題？
下半年仍要重視消費，應(yīng)對“豬通脹”可以發(fā)放消費補貼
同期公布的國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，受國際國內(nèi)等多因素影響，工業(yè)品價格整體下行，全國PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）環(huán)比由平轉(zhuǎn)降，同比漲幅繼續(xù)回落。7月份PPI同比上漲4.2%，環(huán)比下降1.3%。
這又傳遞了什么信號？
7月PPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)降，同比漲幅繼續(xù)回落圖源國家統(tǒng)計局
滕泰表示，從供給方面來看，國際大宗商品、原材料價格最近有下降的趨勢；從需求方面來看，這也反映需求不足。數(shù)據(jù)顯示，7月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.2個百分點，位于臨界點以下；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.8%，比上月下降1.5個百分點。
7月制造業(yè)PMI位于臨界點以下圖源國家統(tǒng)計局
這是否意味著下半年經(jīng)濟的重點，依然是提振和刺激消費呢？
在滕泰看來，促進消費和應(yīng)對“豬通脹”的方法其實是一樣的——給消費者發(fā)補貼。因為要應(yīng)對豬肉價格上漲，我們?nèi)ジ深A(yù)豬供給周期恐怕會比較難，但是我們可以放出儲備肉。如果儲備肉還不夠，國家甚至可以給老百姓發(fā)放購買豬肉的補貼。
“消費也一樣。老百姓的生活成本上漲了，CPI升到了2.7%，到了9月份有可能它還會升到3%。在這種情況下，老百姓的壓力就比較大。如果不發(fā)放消費補貼，甚至?xí)斐上M的進一步下降?！?/p>
去年消費對GDP增長的貢獻率為65.4%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局
“發(fā)放消費補貼，既可以應(yīng)對豬通脹、食品通脹，也可以拉動經(jīng)濟穩(wěn)增長?！彪┍硎?，有一些傳統(tǒng)思想認為，現(xiàn)在發(fā)放消費券會造成需求過剩、推動通貨膨脹，但實際上，在中國目前總體需求不足、核心CPI只有0.8%的情況下，發(fā)放消費券不用擔心帶來經(jīng)濟通脹。
“反過來，由于豬供給波動造成的價格上漲已經(jīng)抬高了居民生活成本、削弱了大家的購買力，我們甚至應(yīng)該更多地去發(fā)放消費券來提升居民的消費能力，發(fā)放補貼來應(yīng)對結(jié)構(gòu)性的豬通脹問題——我們不能忽視除了豬肉以外，大部分領(lǐng)域都是通貨緊縮的現(xiàn)實?！?/p>
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