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2023-01-31
「十大券商一周策略」性價比顯現(xiàn)！賽道龍頭擁擠度已顯著消化，市場仍處有為時間窗口
更新時間：2022-08-15 08:12:44作者：未知
中信證券：從“尋找新平衡”到“實現(xiàn)弱平衡”，堅持三大板塊均衡配置
預(yù)計本周市場將處于從“尋找新平衡”到“實現(xiàn)弱平衡”的臨界點，市場對經(jīng)濟修復(fù)斜率、政策寬松力度、美元緊縮節(jié)奏的預(yù)期調(diào)整后，將逐漸形成弱平衡，存量資金劇烈博弈仍將持續(xù)，市場波動依然較大，本輪賽道內(nèi)的大小分化將接近臨界點，行業(yè)間的高低分化也將達到再平衡的臨界點。
首先，預(yù)計7月數(shù)據(jù)將明確國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)斜率更平緩，催化基本面預(yù)期達到弱平衡。其次，貨幣政策定力較強，地產(chǎn)紓困循序漸進，政策寬松預(yù)期下修后，將達到弱平衡。再次，近期中美經(jīng)濟趨勢和貨幣政策的分化收斂，外資配置快速調(diào)整后，也將實現(xiàn)弱平衡。最后，近期市場增量資金有限，存量資金調(diào)倉博弈依然劇烈，市場仍將維持高波動狀態(tài)，結(jié)合投資者行為、估值分化程度和交易熱度水平判斷，本輪賽道內(nèi)的大小分化和行業(yè)間的高低分化也將達到再平衡的臨界點。建議繼續(xù)堅持成長制造、醫(yī)藥和消費三大板塊的均衡配置。
中信建投證券：成長仍主線，回歸景氣錨
市場仍處有為時間窗口，價值風(fēng)格回擺難持續(xù)，短期重點關(guān)注有景氣支撐前期滯漲或者調(diào)整的成長股，一些非景氣的中小盤公司短期交易可能過熱，但景氣中小盤占優(yōu)仍將是中期特征。
行業(yè)重點關(guān)注：光伏、軍工、儲能、新能源車、風(fēng)電、黃金、煤炭、建材、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等。
海通證券：成長風(fēng)格有望繼續(xù)，關(guān)注新能源和數(shù)字經(jīng)濟
①成長風(fēng)格周期內(nèi)部存在大小盤輪動，21/07以來小盤成長跑贏大盤成長，類似14年。②小盤成長占優(yōu)的背景：成長板塊整體盈利增速放緩、小盤成長估值盈利比占優(yōu)。③成長風(fēng)格有望繼續(xù)，未來成長大小盤的相對強弱取決于利潤增速，行業(yè)上關(guān)注新能源和數(shù)字經(jīng)濟。
國泰君安證券：成長的重點在科技制造，傳統(tǒng)賽道龍頭的配置機會臨近
經(jīng)濟預(yù)期分化拉大，風(fēng)險偏好走向兩端，指數(shù)區(qū)間震蕩。投資重點在結(jié)構(gòu)，成長好于價值，成長的機會在中低風(fēng)險特征的科技制造板塊，不在高風(fēng)險特征的科技應(yīng)用。
行業(yè)與投資主題：成長好于價值，擴散科技制造。下一階段關(guān)注兩大主題，一是轉(zhuǎn)型背景下能源轉(zhuǎn)型、自主可控等科技制造成長股；二是存量經(jīng)濟下競爭優(yōu)勢擴大，并且股價已充分調(diào)整的傳統(tǒng)賽道龍頭。推薦：1）科技制造成長股：新能源/新材料/軍工/信創(chuàng)/電子/通信/汽車零部件/機械（高端裝備）；2）傳統(tǒng)賽道龍頭股：啤酒/酒店/醫(yī)療設(shè)備/消費醫(yī)療等。
中金公司：靜待政策發(fā)力向基本面?zhèn)鲗?dǎo)
近期A股表現(xiàn)呈現(xiàn)為缺乏明確主線，熱點輪動較快，藍籌公司表現(xiàn)相對低迷，中小市值股票活躍度較高，我們認為這可能與當(dāng)前宏觀層面面臨的階段性不確定性和挑戰(zhàn)較多有關(guān)，市場中基本面高景氣的領(lǐng)域相對稀缺，宏觀流動性寬松仍對市場有一定支持。近期公布的7月M2和社融增速顯現(xiàn)分化，8月以來短期資金利率降至歷史低位，均反映當(dāng)前資金供給和實體需求可能存在一定的階段性背離，政策積極發(fā)力向基本面?zhèn)鲗?dǎo)尚待明顯見效，歷史上類似階段市場也往往會在估值實現(xiàn)一定程度修復(fù)后進入相對缺乏主線的狀態(tài)，市場轉(zhuǎn)機可能需要盈利改善拐點進一步明確。
向前看，國內(nèi)局部疫情反復(fù)、房地產(chǎn)風(fēng)險處置和銷量低迷、海外經(jīng)濟周期下行和區(qū)域形勢不確定性等因素，仍將制約“穩(wěn)增長”政策發(fā)力成效，基本面的不確定性可能影響風(fēng)險偏好，市場短期仍維持震蕩且缺乏主線的特征可能還將維持一段時間，要注意把握節(jié)奏和靈活性。結(jié)合當(dāng)前貨幣和財政政策的力度較大，尤其是部分地區(qū)房地產(chǎn)支持政策加碼，我們預(yù)計政策向基本面的傳導(dǎo)雖然有時滯但未來有望逐步見效，且結(jié)合目前市場估值再度具備中線價值，對中期市場不宜悲觀，“穩(wěn)”而后“進”。
我們建議在配置上仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域為主。成長風(fēng)格在近期連續(xù)反彈后，性價比在減弱，后續(xù)波動可能開始加大。伴隨上游價格已經(jīng)大幅回調(diào)，逐步開始關(guān)注中下游產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)的修復(fù)，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。臨近中報密集披露期，關(guān)注中報業(yè)績可能超出預(yù)期的行業(yè)。
興業(yè)證券：“新半軍”賽道龍頭擁擠度已顯著消化，當(dāng)前性價比顯現(xiàn)
8、9月，“新半軍”仍將是市場優(yōu)勢風(fēng)格。近期“新半軍”風(fēng)格不斷下沉、發(fā)散，而賽道龍頭擁擠度已顯著消化。若后續(xù)中報業(yè)績落地、兌現(xiàn)，“新半軍”龍頭有望再度引領(lǐng)市場。根據(jù)我們獨創(chuàng)的“擁擠度”指標(biāo)體系，經(jīng)歷5、6月份的顯著上漲后，6月底“新半軍”龍頭擁擠度一度接近歷史高位。而在經(jīng)歷7月以來的震蕩、分化、擴散后，當(dāng)前“新半軍”、汽車等熱門賽道龍頭的擁擠度均已回落至歷史中等水位、壓力顯著消化。后續(xù)若中報業(yè)績兌現(xiàn)，賽道龍頭有望再度引領(lǐng)市場。
配置上，聚焦擁擠度回落、業(yè)績確定性強的“新半軍”龍頭及上述細分行業(yè)。中長期，持續(xù)重點關(guān)注“專精特新”六大方向:1）新能源（新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等），2）新一代信息通信技術(shù)（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等），3）高端制造（智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等），4）生物醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等），5）軍工（導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等），6）糧食安全（種業(yè)、生物科技、化肥等）。
廣發(fā)證券：成長風(fēng)格仍將是A股主線
在類資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，貼現(xiàn)率下行驅(qū)動的成長風(fēng)格仍將是A股主線。A股7月“短期波折”，8月有所反彈，風(fēng)格小盤成長股占優(yōu)。當(dāng)前海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)展現(xiàn)一定韌勁，可能會掣肘“此消彼長”的中國優(yōu)勢，不過我們認為中國經(jīng)濟運轉(zhuǎn)仍將逐步恢復(fù)。近期市場對小盤股風(fēng)格的關(guān)注度較高，5月初A股反彈以來，成長風(fēng)格和小盤風(fēng)格基本“旗鼓相當(dāng)”，我們建議繼續(xù)把握貼現(xiàn)率下行驅(qū)動的成長股投資機會。
安信證券：房地產(chǎn)穩(wěn)則市場穩(wěn)，市場預(yù)期是反復(fù)而非變臉
7月社融增量不及預(yù)期，尚不足以擊穿分母端支撐；央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力，但不足以對當(dāng)前貨幣政策形成約束。對于經(jīng)濟增速目標(biāo)、防疫防控政策與房地產(chǎn)這三大國內(nèi)關(guān)鍵問題來看，顯然市場關(guān)注的核心是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)穩(wěn)則市場穩(wěn)， 8 月公布的一手房相關(guān)數(shù)據(jù)顯然至關(guān)重要。我們認為短期流動性邏輯的支撐進一步鞏固，當(dāng) 前A股維持震蕩市思維，但是不改在震蕩中實現(xiàn)中樞上移的后市大方向判斷，超配行業(yè): 汽車(汽車零部件)、黃金、軍工、自主可控、醫(yī)藥、光伏、電力電網(wǎng)(新能源相關(guān)配套建設(shè))、 農(nóng)化、食飲。
粵開證券：結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，關(guān)注業(yè)績與成長
當(dāng)前市場整體趨勢向好，在情緒回暖以及流動性相對寬松提振下，短期內(nèi)指數(shù)面臨上行壓力但有望在量能配合下實現(xiàn)突破，結(jié)構(gòu)性行情將大概率延續(xù)，建議投資者積極把握政策紅利及增量資金合力促發(fā)的新一輪機會，配置方面關(guān)注兩條主線。
第一，關(guān)注中報業(yè)績超預(yù)期板塊投資機會。當(dāng)前處于半年報披露密集期，從目前業(yè)績披露情況來看，基礎(chǔ)化工、電子、電力設(shè)備等板塊的業(yè)績確定性相對更強。后續(xù)盈利能力有望成為市場的重要驅(qū)動力，建議投資者從業(yè)績表現(xiàn)出發(fā)，關(guān)注中報業(yè)績超預(yù)期，且估值水平處于合理區(qū)間的板塊。第二，關(guān)注高景氣度的成長風(fēng)格配置。在經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的背景下，政策支持力度大、發(fā)展前景廣闊、盈利確定性較強的成長風(fēng)格具備較強的溢價能力，建議投資者持續(xù)關(guān)注高景氣度的成長風(fēng)格配置機會。
中銀證券：保持多頭思維，新能源與半導(dǎo)體螺旋上漲
風(fēng)格上可能不會出現(xiàn)去年同期周期與成長的輪動的表現(xiàn)，更多是成長內(nèi)部的輪動：新能源與半導(dǎo)體的螺旋上漲行情；以及硬科技向TMT軟科技的擴散。
當(dāng)前階段有必要保持多頭思維。首先，因食品價格導(dǎo)致的單月CPI破3%不能成為貨幣政策收緊的充分必要條件；而且當(dāng)前市場存在對豬肉價格三次探底的預(yù)期。因此貨幣政策大概率繼續(xù)寬松以努力實現(xiàn)經(jīng)濟增長目標(biāo)。其次，7月信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期有淡季因素，拐點跡象有待觀察，政策效力滯后性，部分行業(yè)停產(chǎn)檢修也是事實。從商品市場看，順周期工業(yè)品和能化品種仍在反彈進程中。自上而下看，ppi持續(xù)下行與實際GDP觸底回升仍是市場U型反轉(zhuǎn)向上的重要支撐。最后，外部擾動與不確定性更多影響投資情緒波動。在美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩的當(dāng)下，海外市場大概率會出現(xiàn)向上的估值修復(fù)行情，A股也將受益。此外，從A股風(fēng)險偏好ERP指標(biāo)看，當(dāng)前股債風(fēng)險溢價處于歷史低位，后續(xù)權(quán)益占優(yōu)概率偏大。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒