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撰文/《財經(jīng)天下》周刊作者 周享玥 何暢

編輯/ 董雨晴

一下午跌沒了千億市值

趕在騰訊發(fā)布半年報業(yè)績前一天，多家騰訊系公司罕見地被一則出乎意料的傳言打了個措手不及，股價紛紛被嚇得大跳水。

這則傳言最早在8月16日下午被突然曝出并迅速流傳開來。根據(jù)市場傳聞，有四名知情人士爆料稱，騰訊控股計劃出售其所持外賣公司美團(tuán)的全部或大部分股份，將這項八年的投資變現(xiàn)。而按照騰訊目前在美團(tuán)17%的持股比例以及美團(tuán)前一天的收盤市值來看，這些股份的價值將高達(dá)243億美元(約合1650億元人民幣)。

騰訊在外界的形象一貫是大手筆的“買買買”，忽然傳出減持美團(tuán)這樣的“明星公司”股份的消息，尤其還是在騰訊接連減持了京東、海瀾之家、步步高、新東方等多家公司的檔口，難免引人關(guān)注。

一開始傳出來的消息也是“有模有樣”，據(jù)稱的四位爆料人士中，有三位知情人士稱，“騰訊近幾個月來一直在與財務(wù)顧問接觸，以研究如何執(zhí)行對其所持美團(tuán)股份的大規(guī)模出售交易”，兩位知情人士表示，“如果市場條件有利，騰訊將尋求在今年內(nèi)開始出售”，且可能會通過公開市場大宗交易這樣更快速而平穩(wěn)地出售股份的方式出售所持美團(tuán)股份。

傳聞一出，無論真假，輿論場和資本市場上已經(jīng)紛紛掀起了巨浪。

當(dāng)日下午，“騰訊計劃出售美團(tuán)全部股權(quán)”的話題不出意外地登上了微博熱搜，火速拿下超8000萬閱讀。一時間，各種猜測迭起。

而在資本市場，波及面則更為廣泛。

具體來看，當(dāng)天，當(dāng)事者美團(tuán)的港股股價上午還在幾乎以水平線式輕微波動，午后卻開始斷崖式下跌，持續(xù)走低，一度跌超11%，臨近收盤才些微微回升，最終報收于164.5港元/股，跌幅為9.07%，總市值1.02萬億港元。換句話說，單這一日，美團(tuán)就跌去了約1015億港元。

另一方騰訊控股，午后股價也一度出現(xiàn)下挫，跌至292.6港元/股，跌幅達(dá)2.6%，但之后逐漸回升，最終報收于303港元/股，反而微漲了0.87%。

當(dāng)事雙方之外，一眾騰訊系公司股價也都受此牽連，出現(xiàn)短暫跳水現(xiàn)象。如快手股價就在“騰訊計劃出售美團(tuán)全部股份”的傳言出現(xiàn)后大跳水，跌幅最高超過了5%，直至收盤跌幅仍然高達(dá)4.39%。除此之外，閱文集團(tuán)、微盟集團(tuán)、中國有贊、新東方在線等多家公司也都紛紛出現(xiàn)了不同程度的股價下跳，盤中分別最高跌超12%、15%、6%、4%，截至收盤，市場恐慌情緒才有所減弱，跌幅分別收窄至7.06%、15.49%、4.55%、3.33%。

騰訊、美團(tuán)雙方對于此事的反應(yīng)實際上在一定程度上“助推”了這種“恐慌情緒”。消息傳出后，美團(tuán)方面一直未有回應(yīng)，騰訊方面則在一開始只給出了一個“不予置評”的回應(yīng)。也因此，有不少分析認(rèn)為，騰訊方面沒有肯定地表示否認(rèn)，說明傳聞成真的概率頗大，并依此推測，按照騰訊今年以來相繼減持多家公司股票的跡象來看，其極有可能還會繼續(xù)出于規(guī)避反壟斷風(fēng)險等需要，減持其他公司股票。

不過，當(dāng)日晚間，又有最新消息流出，有接近騰訊的人士對此進(jìn)行了否認(rèn)，表示“上述傳聞不屬實，騰訊目前沒有計劃出售美團(tuán)股份”，算是為本次傳聞給出了確切的答案。

9月17日早間開盤后，美團(tuán)股價開始回升，截至發(fā)稿，漲幅達(dá)4.62%，騰訊則與前一日持平。

開啟賣賣賣模式

市場能引發(fā)如此高的關(guān)注度，還在于美團(tuán)和騰訊的關(guān)系非同一般。和京東一樣，美團(tuán)也是微信“九宮格”中的一員，拿過多筆騰訊投資，具有鮮明的“騰訊系”色彩。

而且，相比于幾年前的大手筆買入，這幾年騰訊賣出的情況不在少數(shù)。

2021年12月，騰訊開啟“清倉”模式，以中期派息方式，將其所持有約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給股東。派息后，騰訊對京東持股比例由17%降至2.3%，并將第一大股東席位交給持有京東13.5%股權(quán)的劉強(qiáng)東，騰訊總裁劉熾平同時卸任京東董事。

不過即便有此減持動作，但騰訊方面表示，本次分配后騰訊仍是京東的戰(zhàn)略合作伙伴，并對京東的前景依然充滿信心，與京東共贏的業(yè)務(wù)關(guān)系不受影響。當(dāng)時，騰訊還特別強(qiáng)調(diào)，目前公司沒有進(jìn)一步減持京東的計劃。半年后，雙方續(xù)簽了為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，不僅涉及包括微信一、二級訪問入口在內(nèi)的流量支持，合作還圍繞通信、技術(shù)服務(wù)、營銷及廣告和會員服務(wù)等多個領(lǐng)域展開。此外，作為合作總對價的一部分，京東將向騰訊發(fā)行價值最高為2.2億美元的A類普通股。

騰訊與京東的“分手”，據(jù)稱是基于“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張”的背景下發(fā)生的，曾經(jīng)稱兄道弟、劃分陣營的互聯(lián)網(wǎng)公司不再忙于搶占山頭，尤其是在“互聯(lián)互通”方案“以安全為底線，分階段、分步驟”的落實過程中，它們開始重新審視所謂的派系和聯(lián)盟，轉(zhuǎn)而“清理購物車”并更新賽道——騰訊與京東就對接下來合作進(jìn)行了拓展深化，技術(shù)創(chuàng)新和供應(yīng)鏈服務(wù)等成為重點。

以減持京東為起點，騰訊繼續(xù)“減重”。

2022年1月，騰訊減持Sea Limited股份，持股比例由21.3%降至18.7%，后者有“東南亞小騰訊”之稱，主營業(yè)務(wù)包括電商、數(shù)字娛樂與線上支付。4月，騰訊通過大宗交易方式，以每股9.75元的價格減持步步高1.00007%的股份，套現(xiàn)約8423萬元。6月，新東方在線憑借直播出圈并迎來股價大漲，期間騰訊連續(xù)兩天共出售7460萬股前者股票，持股比例由9.04%降至1.58%，共套現(xiàn)約7.19億港元。8月，騰訊通過大宗交易和參與轉(zhuǎn)融通證券出借兩種方式，合計減持華誼兄弟8163.8萬股，持股比例由7.94%下降至4.99%，而這也是其投資華誼兄弟以來的首次減持。

如果分析前述案例的共同點，騰訊放手的多為以消費互聯(lián)網(wǎng)為核心的投資對象，另一方面，其仍然選擇繼續(xù)加大在硬科技領(lǐng)域的投資，這與其面向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略調(diào)整不無關(guān)聯(lián)。

然而，持續(xù)的減持動作造成的一個結(jié)果是，曾經(jīng)以資本和流量為紐帶聯(lián)結(jié)的“騰訊系”聯(lián)盟，至少看起來不再像過去一般堅如磐石，而是逐步“瓦解”。隨著微信開放外鏈訪問，騰訊的流量池或?qū)樵絹碓蕉嗟耐婕宜蚕?，從這個角度來看，資本層面的“解綁”不失為一種對于反壟斷趨勢的主動應(yīng)對舉措。

不過，對騰訊而言，“分手”未必是壞事，多年投資功成身退，不僅為對方創(chuàng)始團(tuán)隊創(chuàng)造了價值、還給自家回流了資金，無論是找準(zhǔn)機(jī)會變現(xiàn)，抑或決心及時止損，均有助于其將財力和精力投入到新的創(chuàng)新業(yè)態(tài)之中。

騰訊的兄弟們

2010年的“3Q大戰(zhàn)” ，一直被認(rèn)為是騰訊發(fā)展史上的“里程碑式事件”。

在此之前，騰訊對外雖偶有投資，但多以并購為主，在操刀易迅、好樂買、高朋等古早消費類并購案時也一度走過彎路。一直到3Q大戰(zhàn)后，騰訊的投資事業(yè)才開始真正嶄露頭角，于2011年正式打響開放戰(zhàn)略，成立騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金，初始資金50億元。

企查查數(shù)據(jù)顯示，也是從這年開始，騰訊投資幾乎每年都走出了遠(yuǎn)超行業(yè)平均投資數(shù)量幾十甚至上百倍的態(tài)勢，十年出頭的時間里合共投資了上千家大大小小的公司。

且不同于早期的并購，騰訊之后的投資具有鮮明的“少數(shù)股權(quán)投資、不干涉企業(yè)家”的鮮明標(biāo)簽，典型如京東、美團(tuán)，騰訊雖然早早就成為了二者的第一大股東，卻不參與日常管理與決策。

靠著這種獨特的打法，掌握資金實力的騰訊得以能夠更便捷地切進(jìn)電商、本地生活服務(wù)、出行、教育、醫(yī)療、金融科技等諸多領(lǐng)域，迅速建立起幾乎遍布各行各業(yè)的投資江湖。

騰訊為此付出了巨大的投入，有數(shù)據(jù)顯示，2018年到2020年，騰訊經(jīng)營活動一共產(chǎn)生了4492億元的現(xiàn)金流，騰訊把其中60%都用于了投資。

但同時，其也收獲了豐厚的賬面回報。以2021年為例，由于處置手中14.7%的京東股份，騰訊獲得了782億元的凈利潤，這年的投資收益直接占到了騰訊總盈利的65%，也是騰訊歷史上首次出現(xiàn)投資收益超過主營業(yè)務(wù)利潤的情況，無怪乎騰訊老是被外界調(diào)侃為“以投資為主業(yè)”。

而更多的價值仍然存留在騰訊依舊持有的股票上，隨著被投資公司的股價變化而波動。

如2019年到2021年，騰訊于聯(lián)營公司的投資（由直接及間接持有的上市股權(quán)權(quán)益構(gòu)成）的公允價值，就先從2019年底的3347億元暴增至了2020年底的9819億元，一度接近萬億元規(guī)模，之后又再次縮減至2021年底的6347億元。

截至目前，騰訊雖然在反壟斷市場背景以及其自身發(fā)展節(jié)奏等多種因素影響下，相繼減持了京東、海瀾之家、步步高、新東方等多家上市公司的部分股票，但不可否認(rèn)的是，騰訊的投資名單依舊亮眼，閃爍著一眾“明星公司”，其中，還有很大一部分公司，處于細(xì)分賽道內(nèi)的頭部位置。

減持美團(tuán)的消息落定之前，騰訊依然是美團(tuán)這家萬億市值公司的第一大股東，持股17.18%。而京東雖然已經(jīng)不再能給到騰訊“大股東”的身份，卻依舊有2.3%的股份被騰訊持有，是后者的戰(zhàn)略投資對象。

無獨有偶，騰訊還是近3000億市值快手的第一大股東，持股17.24%。同時，騰訊還是市值近百億美元的嗶哩嗶哩和市值600多億美元的拼多多的第二大股東，分別持有二者13.4%、15.5%的股份。滴滴、貝殼、小紅書、唯品會、知乎、蔚來等超50家上市公司背后也都有騰訊的身影。

企查查信息也顯示，騰訊投資過的上千家公司中，目前已經(jīng)至少有64家企業(yè)通過了IPO，成為上市公司。

事實上，雖然最近半年多來，騰訊的減持動作頻頻，但投資動作也十分頻繁。

企查查數(shù)據(jù)顯示，即使是在反壟斷氣氛籠罩最嚴(yán)的2021年，騰訊的對外投資數(shù)依舊高達(dá)260起，同比增長71%，再次創(chuàng)下歷史新高。而2022年以來，騰訊又對外投資了67起，較2021年同期有所下滑。

投資方向也有顯著變化。從此前的消費互聯(lián)網(wǎng)、文娛等賽道，更多轉(zhuǎn)向了人工智能、機(jī)器人、大數(shù)據(jù)等“硬科技”賽道和醫(yī)療健康等賽道。如2022年1月，騰訊就投資了醫(yī)療企業(yè)深圳微遠(yuǎn)醫(yī)療、智能家居企業(yè)歐瑞博、集成電路廠商歸芯科技、大數(shù)據(jù)可視化解決方案提供商光啟元科技等多家企業(yè)。

值得一提的是，在騰訊減持京東和Sea Limited引來較多關(guān)注后，騰訊CSO James Michelle曾在財報后的分析師會議上解釋稱，從資本角度分析，騰訊每年都會減持價值幾十億美元的持股，如果考慮到投資組合管理，作為投資方，騰訊積極投資的并非上市公司，而是正處于成長期的公司。當(dāng)后者發(fā)展成熟，騰訊會持續(xù)減少在上市公司中的持股，進(jìn)而加大尋找新的投資標(biāo)的，幫助其實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)。

顯然，不管減持美團(tuán)這件事最終是否能夠成真，騰訊投資的腳步大概率不會就此停下來。

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