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2023-01-31
創(chuàng)投遇冷，賽道之王沈南鵬重回20年前，學(xué)徐小平下場選人
更新時(shí)間：2022-08-19 07:06:18作者：佚名
“賽道之王”沈南鵬，可能要在創(chuàng)投界換個(gè)活法了。
8月15日，紅杉中國高調(diào)宣布推出創(chuàng)業(yè)加速器“YUè”，由紅杉全球執(zhí)行合伙人沈南鵬帶隊(duì)，為處于天使輪到A輪的中國創(chuàng)業(yè)者提供創(chuàng)業(yè)課程和資源服務(wù)。
授課完成后，學(xué)員或有機(jī)會(huì)獲得紅杉中國100萬美金或等值人民幣的投資。
按紅杉的說法是，“將投后服務(wù)前置，在投資前就開始為優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者服務(wù)，提高他們的創(chuàng)業(yè)成功率?！?/p>
并且，紅杉表示，“相信這會(huì)激勵(lì)更多有勇氣、有能力和有信心去改變世界的人投身到創(chuàng)業(yè)中來?！?/p>
這不太像沈南鵬在過去十年大開大合，動(dòng)輒買下整條賽道的風(fēng)格。相反，更像是在冗雜的項(xiàng)目中“選人”，從創(chuàng)業(yè)者的身上尋找成長性。
這是沈南鵬的老朋友、真格基金創(chuàng)始人徐小平在過去十年做投資時(shí)一直秉持的。
當(dāng)然，沈南鵬自己對(duì)這個(gè)活法也不陌生。
大約20年前，當(dāng)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)還是“青銅時(shí)代”時(shí)，沈南鵬和紅杉中國也是在自己的圈子里尋找“合眼緣”的創(chuàng)業(yè)者。
周鴻祎的奇虎360、張濤的大眾點(diǎn)評(píng)，都是沈南鵬“識(shí)人”的杰作。
那個(gè)年代的沈南鵬，梳著大背頭，戴著金邊眼鏡滿世界演講的畫面，仍然留在公眾的記憶里。之后，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的崛起，太平洋兩岸敲鐘聲此起彼伏，金錢的力量滾滾而來。
如今，潮水褪去，下一個(gè)風(fēng)口尚未到來，重新回到“青銅”時(shí)代，在創(chuàng)業(yè)公司中找人、找前景，可能比以前更加漫長。
靠“賭賽道”發(fā)家的沈南鵬
賭賽道，這是已故紅杉資本創(chuàng)始人唐·瓦倫?。―on Valentine）的一貫理念。
先找市場，然后找具有成長空間的商品，最后才是找人。
誕生于紅杉資本的紅杉中國，在大部分時(shí)刻繼承了這一套方法論。
所以，在過去20年的歷程中，分眾傳媒、阿里、京東、唯品會(huì)、聚美優(yōu)品、美團(tuán)……幾乎互聯(lián)網(wǎng)圈子內(nèi)的半數(shù)以上大企業(yè)，紅杉都沒落下。
這個(gè)思路一直延伸到如今仍然如日中天的新能源汽車。
國產(chǎn)造車新勢(shì)力蔚來、理想、小鵬三家，紅杉投了其中的兩家，蔚來的5億美元B輪融資、小鵬汽車的C+輪融資均出現(xiàn)了紅杉的身影。
有人將沈南鵬稱為饑餓的“鯊魚”，將一個(gè)又一個(gè)中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的成果作為自己的戰(zhàn)績，吞入肚子里。
時(shí)至今日，中國投資界的派別分類有很多，但“看賽道”和“看人”顯然是風(fēng)格明顯的兩個(gè)派別。
“押注賽道”的代表機(jī)構(gòu)是紅杉和經(jīng)緯中國，對(duì)應(yīng)的掌門人是沈南鵬和張穎?！把鹤⑦x手”的代表機(jī)構(gòu)是IDG和真格基金，對(duì)應(yīng)的人物是熊曉鴿和徐小平。
有意思的是，雖然被人稱為“賽道之王”，“已經(jīng)買下整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)”，但沈南鵬很少愿意承認(rèn)自己是“賽道派”。
他甚至專門對(duì)外表示：紅杉不會(huì)投資一個(gè)領(lǐng)域內(nèi)兩個(gè)競爭對(duì)手。
這話不見得有多少可信程度，但精明和保守，是外界對(duì)沈南鵬的一致看法。
他曾經(jīng)在接受采訪時(shí)說，“手上有100塊錢，我也會(huì)只賭20塊，我一定會(huì)預(yù)留?！?/p>
“理性分析”甚至讓沈南鵬錯(cuò)過了今日頭條的A輪融資。
“作為投資人很理性，我們?nèi)グ菰L了很多它的競爭對(duì)手。所有的大公司都要做這個(gè)產(chǎn)品，新浪、搜狐、小米、騰訊都要做，討論以后，感覺這個(gè)市場競爭太激烈了，張一鳴一家小公司，沒有機(jī)會(huì)?！?/p>
不過沈南鵬承認(rèn)，“后來的九個(gè)月里，證明了我們是錯(cuò)的?！?/p>
圖為沈南鵬
此后今日頭條B輪和C輪的融資中，紅杉中國果斷出手入局。
入局快，退場也不慢。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來，紅杉已至少減持7家互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，除了百川暢銀，還包括美團(tuán)、拼多多、九號(hào)公司、360、瑞聲科技、匯納科技等。
今年7月，紅杉中國就四次減持美團(tuán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來，紅杉中國及沈南鵬累計(jì)減持美團(tuán)股票達(dá)1.34億股，套現(xiàn)金額達(dá)235億港元。而在2021年，沈南鵬和紅杉中國減持美團(tuán)十余次，套現(xiàn)超300億港元。目前，沈南鵬在美團(tuán)的持股比例已經(jīng)下降到2.69%。
對(duì)拼多多的減持同樣如此。根據(jù)拼多多年報(bào)來看，截至2022年2月28日，紅杉持股為2.6%。對(duì)比去年同期6.4%的持股可發(fā)現(xiàn)，在過去一年里，紅杉減持了拼多多約3.8%的股權(quán)，是減持最多的投資方之一。
從賽道到選人，早有征兆
盡管被稱為“賽道之王”，但沈南鵬并非不會(huì)選人。
除了早期的奇虎360和大眾點(diǎn)評(píng)之外，沈南鵬“選人”的一個(gè)代表作便是美團(tuán)。
2010年，紅杉成為美團(tuán)A輪融資中唯一的投資人。
沈南鵬的說法是，“快速拍板的背后，是基于我們對(duì)這個(gè)行業(yè)的判斷以及對(duì)王興本人的欣賞?！?/p>
此后，在美團(tuán)的數(shù)輪融資中，總能看到紅杉的身影。即使是美團(tuán)A輪融資之后，在市場上存在感不升反降之時(shí)，沈南鵬也未曾改變過態(tài)度。直到2018年，整合大眾點(diǎn)評(píng)之后的美團(tuán)赴港上市。
相比于創(chuàng)業(yè)加速器“YUè”的推出，紅杉對(duì)“選人”的重視或許早已開始。
今年5月，紅杉美國分享了一份52頁的PPT報(bào)告。
這篇名為《我們已經(jīng)到了十字路口》的PPT中，提到了一句話，“創(chuàng)投行業(yè)嚴(yán)峻時(shí)刻已經(jīng)到來，學(xué)會(huì)暫停和思考才是最重要的，最擅長對(duì)變化做出應(yīng)對(duì)的，才會(huì)存活下來?！?/p>
一個(gè)顯著的變化是，紅杉開始向早期項(xiàng)目傾斜。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年紅杉在早期投資項(xiàng)目的比例上升到了80％，尤其是在天使和種子端加大了投入比例。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，紅杉資本2022年至今進(jìn)行了96起對(duì)外投資。
這和曾經(jīng)的紅杉已大有不同。
曾經(jīng)的紅杉一直倡導(dǎo)的都是全階段、全周期的投資推進(jìn)，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)鼎盛期，看準(zhǔn)賽道擠進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的后期融資階段已是常態(tài)。
背后的原因，投資圈環(huán)境可以說占很重要的一部分。
有投資人曾在接受采訪時(shí)談到現(xiàn)今的處境，機(jī)構(gòu)募不到錢，項(xiàng)目推出難，再加上投資項(xiàng)目估值對(duì)標(biāo)二級(jí)市場越來越貴，目前已經(jīng)幾乎找不到合適出手的項(xiàng)目了。
這種情況在今年上半年顯得尤為常見。受國際環(huán)境以及疫情等各方面的影響，中國股權(quán)投資市場節(jié)奏明顯放緩。
據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，2022上半年中國VC/PE市場投資數(shù)量3792起，同比小幅提升，環(huán)比下降近五成；市場交易規(guī)模共計(jì)803億美元，同比下降17%。
從投資輪次來看，除A輪融資仍獨(dú)占鰲頭外，早期投資交易數(shù)量尤為突出。
2019年年初，沈南鵬曾在接受《財(cái)經(jīng)》雜志專訪時(shí)談到，在經(jīng)濟(jì)下行而基金規(guī)模增大的背景下，保證投資回報(bào)率的方法有三種：一是加倉頭部企業(yè)；二是在熟悉的領(lǐng)域里做重復(fù)的、擅長的事情，通過舉一反三提升準(zhǔn)確率；三是更多關(guān)注早期投資。
早期項(xiàng)目投資，有兩大特點(diǎn)。
一個(gè)是投資金額少，錢投少了，在經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，可以守住后方資金陣地，同時(shí)，早期投資如若押對(duì)了寶，投資回報(bào)率不會(huì)小。
另一個(gè)就是“人比賽道更重要”。徐小平在早期創(chuàng)立真格基金的時(shí)候，就提到創(chuàng)業(yè)者的重要性，曾經(jīng)的徐小平更為看重留學(xué)歸來的創(chuàng)業(yè)人群。
一個(gè)耳熟能詳?shù)亩巫邮牵?014年，時(shí)任紅杉中國副總裁的胡丹辭職創(chuàng)業(yè)，徐小平只掃了一眼對(duì)方的簡歷，斯坦福大學(xué)MBA、麥肯錫投資顧問，就直接拍板，“不管做什么，投！”
徐小平的這次拍板，直到胡丹創(chuàng)立的買單俠曝光天使輪融資之前，沈南鵬一直都被蒙在鼓里。而且，沈南鵬在知道了之后，也跟進(jìn)了買單俠的A輪融資。
TMT時(shí)代已過，紅杉到了“轉(zhuǎn)身”時(shí)刻
減持曾經(jīng)風(fēng)光無限的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目之后，紅杉將手上的錢越來越多地押注到了硬科技、醫(yī)療健康、碳中和，以及最近尤為火熱的Web3.0之上。
8月9日，沈南鵬在公開場合談到，“新能源及碳中和領(lǐng)域已經(jīng)成為紅杉中國最主要的投資方向?！?/p>
據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2022年1月1日到4月，紅杉中國共投資17家Web3.0公司，幾乎可以說是每周投一家。
不論是硬科技、碳中和還是Web3.0，和曾經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)的打法早已不同。
曾經(jīng)“高速”成長的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目已經(jīng)隨著見頂?shù)牧髁考t利消失殆盡，取而代之的是周期長、賽道新的行業(yè)。
這也注定了沈南鵬將更大精力放在早期項(xiàng)目之上，押注未來。
紅杉中國合伙人、YUE項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人之一郭山汕談及成立創(chuàng)業(yè)加速器的原因時(shí)表示，在天使階段到A輪之前，除了資金，在公司初期設(shè)計(jì)和打造上，我們感覺創(chuàng)始者需要更多的成體系的基礎(chǔ)知識(shí)和能力培訓(xùn)。因?yàn)樵谶@個(gè)階段，創(chuàng)業(yè)者的失敗率是最高的。我們研究這些失敗的原因，發(fā)現(xiàn)普遍的現(xiàn)象是大部分創(chuàng)始人并不知道作為CEO應(yīng)該具備哪些知識(shí)和培養(yǎng)哪些能力。
當(dāng)紅杉將目光投向早期項(xiàng)目時(shí)，創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，成了創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目能否成功的核心之一。
紅杉希望，“手把手”地去教創(chuàng)業(yè)者，以此來提高創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的存活率。
實(shí)際上，紅杉資本早已在印度和歐美市場推出過類似的創(chuàng)業(yè)加速器。
2019年，紅杉在印度/東南亞市場推出了Surge，現(xiàn)今已經(jīng)是第7期。在美國和歐洲市場，紅杉近期也推出了Arc，針對(duì)美國和歐洲的種子期公司。
在紅杉中國的官方口徑里，將這一次推出創(chuàng)業(yè)加速器稱為紅杉的一次“內(nèi)部創(chuàng)業(yè)”，是紅杉從capital investor（資金導(dǎo)向的投資人）到service partner（服務(wù)導(dǎo)向的合伙人）的一次轉(zhuǎn)型。
強(qiáng)調(diào)服務(wù)重要性的投資機(jī)構(gòu)不止紅杉一家，越來越多的VC/PE都開始重視起了服務(wù)環(huán)節(jié)。
投中網(wǎng)曾有過類似的報(bào)道，投后管理已經(jīng)成為投資機(jī)構(gòu)越來越重視的一個(gè)環(huán)節(jié)，大基金的常見方式是碼人頭、精細(xì)化，幾十上百人的投后團(tuán)隊(duì)，十幾個(gè)方向的服務(wù)內(nèi)容；中小機(jī)構(gòu)則是合伙人帶著團(tuán)隊(duì)親自下場指導(dǎo)。
曾經(jīng)急雨驟風(fēng)般的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)悄然過去。經(jīng)濟(jì)下行，未來的不確定性增大，創(chuàng)業(yè)者、投資人都需要換個(gè)思路，換個(gè)打法。
和紅杉相似的是，從去年12月開始，騰訊也開始了減持拋售之路?！扒鍌}”京東，減持Sea，騰訊越來越多的錢回歸資金池，以應(yīng)對(duì)環(huán)境變化和戰(zhàn)略調(diào)整。
紅杉如此，騰訊如此，此前深陷負(fù)面?zhèn)髀劦膹埨诤透哧惨嗍侨绱恕?/p>
重新從“青銅”時(shí)代開始做起，沈南鵬和紅杉，到了換個(gè)活法的時(shí)候了。