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美東時(shí)間周五，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋獲準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)西方石油至多50%的股票。盡管“股神”也持有其它石油公司，但為何卻對(duì)西方石油格外偏愛(ài)，背后的邏輯在哪里？

財(cái)聯(lián)社8月20日訊（編輯 卞純）自今年3月以來(lái)，“股神”沃倫·巴菲特一直在穩(wěn)步加倉(cāng)西方石油。周五，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway Inc.）獲準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)西方石油至多50%的股票。一些投資者認(rèn)為，巴菲特朝著全盤(pán)收購(gòu)西方石油邁出重要一步。

周五，伯克希爾獲得了美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn) ，可購(gòu)買(mǎi)多達(dá)50%的西方石油股份。相關(guān)文件顯示，伯克希爾于7月11日向聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)提出申請(qǐng)。

根據(jù)美國(guó)法律要求，當(dāng)公用事業(yè)公司的控股權(quán)被收購(gòu)時(shí)，收購(gòu)方需要獲得聯(lián)邦政府的批準(zhǔn)，而西方石油和伯克希爾旗下都有公共事業(yè)公司。

在最近持續(xù)加倉(cāng)后，目前伯克希爾總計(jì)持有1.88億股西方石油普通股，持股比例達(dá)到20.2%。不過(guò)，若加上認(rèn)股權(quán)證，伯克希爾對(duì)西方石油的持股比例理論上可以達(dá)到26%。

盡管目前持股比例離50%仍有不小差距，但分析師相信，伯克希爾最終將能夠收購(gòu)西方石油全部股權(quán)。而這筆交易可能會(huì)成為巴菲特有史以來(lái)最大的一筆收購(gòu)，最終可能耗資超過(guò)500億美元。

根據(jù)伯克希爾稍早公布的二季度持倉(cāng)組合，在石油類(lèi)別，西方石油和雪佛龍二季度均獲得了增持。盡管“股神”也持有其它石油公司，但為何卻對(duì)西方石油格外偏愛(ài)，背后的邏輯在哪里？

原油被視為最好的通脹對(duì)沖工具

通脹似乎是2020年代前半段的大趨勢(shì)，而原油是最好的天然對(duì)沖工具之一。

俄烏沖突，以及過(guò)去幾年缺乏對(duì)新油田的投資，均阻礙了供應(yīng)，導(dǎo)致從歐佩克到美國(guó)的原油產(chǎn)量都停滯不前。與此同時(shí)，盡管各國(guó)政府都在推動(dòng)清潔能源轉(zhuǎn)型，但疫情后化石燃料需求一直強(qiáng)勁。

不過(guò)，盡管偏愛(ài)西方石油，但巴菲特的投資實(shí)際上遍及了能源領(lǐng)域，囊括了傳統(tǒng)能源和新能源。他曾聲稱(chēng)自己是一個(gè)現(xiàn)實(shí)主義者，在任何一邊走極端都是瘋狂之舉。

雙方淵源由來(lái)已久

巴菲特首次投資西方石油是在2019年，當(dāng)時(shí)西方石油正與石油巨頭雪佛龍展開(kāi)一場(chǎng)針對(duì)同行阿納達(dá)科石油（Anadarko）的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)。

當(dāng)時(shí)，西方石油首席執(zhí)行官Vicki Hollub親赴內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈，說(shuō)服巴菲特為她的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)提供100億美元的融資。有了“股神”的資金加持，西方石油很快就拿下了這筆交易。

作為交換，巴菲特獲得了總價(jià)值100億美元的西方石油優(yōu)先股（股息率8%），外加以每股59.62美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)8400萬(wàn)股普通股的認(rèn)股權(quán)證。如今，西方石油公司的股價(jià)已經(jīng)升至71.29美元，如果執(zhí)行這些認(rèn)股權(quán)證，伯克希爾將獲利超過(guò)9億美元。

正是始于2019年那場(chǎng)會(huì)面，巴菲特與Hollub私下關(guān)系甚好。在今年2月25日的業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)議上，Hollub承諾即使油價(jià)上漲也會(huì)遵守財(cái)務(wù)紀(jì)律，巴菲特對(duì)此大為贊賞。

絕佳的入場(chǎng)機(jī)會(huì)

一開(kāi)始，收購(gòu)阿納達(dá)科就令西方石油債臺(tái)高筑（資產(chǎn)負(fù)債表上增加了300多億美元的債務(wù)）。之后隨著疫情爆發(fā)后油價(jià)暴跌，西方石油市值從2019年收購(gòu)交易前的500億美元暴跌至2020年底的不到90億美元。

但與此同時(shí)，這也為“股神”提供了絕佳的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所致的原油需求增加以及俄烏沖突均是點(diǎn)燃油價(jià)的催化劑。巴菲特自今年年初以來(lái)頻繁加倉(cāng)西方石油。西方石油股價(jià)年初迄今漲幅已超140%，成為標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)最好的股票，相比之下，標(biāo)普500指數(shù)年初迄今下跌了11%。

受上述利好消息刺激，西方石油股價(jià)周五上漲近10%，報(bào)71.29美元。

資管公司Smead Capital Management Inc.的首席投資官比爾·斯米德（Bill Smead）表示，今年初，西方石油還因大量的石油敞口而負(fù)債累累，但飆升的原油價(jià)格意味著“他們現(xiàn)在正在償還債務(wù)并獲得現(xiàn)金流”，這是對(duì)這家公司最好的證明。

斯米德是西方石油公司的前20大股東之一。

低成本下獲利空間廣闊

盡管收購(gòu)阿納達(dá)科代價(jià)高昂，但這筆交易使西方石油在二疊紀(jì)盆地的土地面積增至280萬(wàn)英畝，是紐約市五個(gè)行政區(qū)總面積的14倍。

西方石油不僅是美國(guó)最大油田地區(qū)——二疊紀(jì)盆地的最大生產(chǎn)商之一，而且也是成本最低的公司之一，生產(chǎn)成本僅為每桶40美元。目前，西德克薩斯中質(zhì)原油交易在每桶90美元左右。

西方石油第二季度凈利潤(rùn)為37.55億美元，同比狂飆36倍多，當(dāng)季自由現(xiàn)金流達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的42億美元。

伯克希爾坐擁巨額現(xiàn)金

伯克希爾坐擁巨額現(xiàn)金，面對(duì)40年來(lái)最高的通脹，如何把錢(qián)花出去以獲取更大收益是公司面臨的最大挑戰(zhàn)。

截至6月底，伯克希爾賬上趴著約1050億美元現(xiàn)金。晨星研究服務(wù)（Morningstar Research Services LLC）的分析師Greggory Warren表示，預(yù)計(jì)未來(lái)五年每個(gè)季度該公司將產(chǎn)生約80億美元的自由現(xiàn)金流。

Warren表示，考慮到能源/商品市場(chǎng)存在波動(dòng)性，西方石油若成為伯克希爾的子公司，會(huì)比作為單獨(dú)的上市公司做得更好。他還指出，這最終可能會(huì)演變?yōu)橐粓?chǎng)慢動(dòng)作收購(gòu)，直到完全拿下西方石油。

《通脹削減法案》帶來(lái)的利好

近日，美國(guó)總統(tǒng)拜登候簽署了《降低通脹法案》，由于鼓勵(lì)清潔能源投資，這份法案飽受石油行業(yè)抨擊。

美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）表示，該法案“阻止了對(duì)石油和天然氣的必要投資”，并“在錯(cuò)誤的時(shí)間出臺(tái)了錯(cuò)誤的政策”。

但Hollub卻對(duì)此出乎意料地樂(lè)觀，稱(chēng)該法案“非常積極”。這可能與擴(kuò)大碳捕獲稅收抵免有關(guān)，而西方石油公司是這方面的領(lǐng)先者。

西方石油公司計(jì)劃建造世界上最大的空氣捕捉設(shè)施，每從空氣中去除一噸碳，就可獲得高達(dá)180美元的稅收抵免。