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2023-01-31
黃燕銘：未來1-2個(gè)季度，只有成長股行情，重點(diǎn)在科技制造
更新時(shí)間：2022-08-22 08:46:07作者：佚名
（原標(biāo)題：黃燕銘：未來1-2個(gè)季度，只有成長股行情，重點(diǎn)在科技制造）
核心觀點(diǎn)：
1、下半年新舊經(jīng)濟(jì)的分化格局還會(huì)延續(xù)。聚焦于新經(jīng)濟(jì)的三個(gè)方向：數(shù)字化轉(zhuǎn)型、能源轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
2、美歐經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和A股的影響不會(huì)很大，市場短期內(nèi)還是會(huì)保持合理的充裕性，未來一個(gè)季度不會(huì)有轉(zhuǎn)向，A股整體上以橫盤震蕩行情為主直至三季度末、四季度。
3、未來一到兩個(gè)季度只有成長股的行情，沒有價(jià)值股的行情。成長股里面的重點(diǎn)是科技制造，新能源本質(zhì)也是科技制造。
4、消費(fèi)板塊主要買風(fēng)險(xiǎn)略高一點(diǎn)的股票，包括食品飲料板塊的啤酒、旅游類、酒店類等方向，涉及普通老百姓消費(fèi)和共同富裕的方向會(huì)成為未來的投資重點(diǎn)。
5、主要觀點(diǎn)為，宏觀四句話：新舊經(jīng)濟(jì)分化加大，科技制造遍地開花，美歐經(jīng)濟(jì)加速向下，中國優(yōu)勢靜待出發(fā)。
策略三句話：高度不高，時(shí)間很長；成長股漲，價(jià)值股跌；成長選擇科技制造。
這七句話都強(qiáng)調(diào)科技制造，主要包括......
近日，國泰君安證券研究所所長黃燕銘在一場直播中解讀了下半年證券市場投資策略和板塊投資機(jī)會(huì)，作出了上述判斷和分享。
以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：
問：近半年傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)不是很好，但另一方面新經(jīng)濟(jì)卻一路高歌猛進(jìn)，上半年高科技制造業(yè)的投資增速高達(dá)23.8%。這種新舊分化下半年還會(huì)延續(xù)嗎？
黃燕銘：下半年這種新舊分化的格局還會(huì)延續(xù)。
今年大的政策方向主要集中在新經(jīng)濟(jì)，與新經(jīng)濟(jì)有關(guān)的方面政策落實(shí)比較好。
另一方面，未來以房地產(chǎn)為主的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)整體上在減弱，所以對(duì)新經(jīng)濟(jì)的政策支持會(huì)不斷增強(qiáng)。
在未來的時(shí)間里，裝備行業(yè)特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是一個(gè)重點(diǎn)。新舊經(jīng)濟(jì)的分化是一個(gè)長期的過程。
問：關(guān)于新經(jīng)濟(jì)，您認(rèn)為應(yīng)該把目光聚焦在哪里？
黃燕銘：我們認(rèn)為主要應(yīng)聚焦于新經(jīng)濟(jì)的三個(gè)方向。
第一個(gè)方向是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的數(shù)字化轉(zhuǎn)型；第二個(gè)方向是能源轉(zhuǎn)型；第三個(gè)方向是產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
首先說數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，
十四五規(guī)劃已經(jīng)提到了數(shù)字化的戰(zhàn)略，數(shù)字化在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的占比要從7%提高到10%左右，未來整個(gè)數(shù)字化可能會(huì)給每年帶來5000億左右的GDP，空間是非常巨大的。
其次是能源轉(zhuǎn)型，
光伏、風(fēng)能等新能源方向的東西目前正在如火如荼地發(fā)展，這些板塊在A股市場上的表現(xiàn)也非常不錯(cuò)，我們認(rèn)為這樣的趨勢還會(huì)延續(xù)下去。
在未來5-10年，新能源的發(fā)展對(duì)整個(gè)國家戰(zhàn)略而言都是非常關(guān)鍵的東西。
此外，在節(jié)能方面，每年國家大概會(huì)有1000億左右的資金投入到降能耗上，這一塊的未來發(fā)展空間是非常大的。
所以在新能源這一塊，一個(gè)是新能源的應(yīng)用，另一個(gè)是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的節(jié)能問題，都是未來的發(fā)展的重點(diǎn)。
最后說產(chǎn)業(yè)升級(jí)，包括航天航空、工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床等眾多行業(yè)都是未來的發(fā)展重點(diǎn)。
總體而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型、新能源方向的轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)方面的轉(zhuǎn)型是未來新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心和重點(diǎn)方向，也是我們投資時(shí)要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。
問：現(xiàn)在大家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退越來越擔(dān)憂，您怎么看海外市場未來的表現(xiàn)，其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和A股又會(huì)有什么樣的影響？
黃燕銘：未來一段時(shí)間里，整個(gè)美歐經(jīng)濟(jì)都將進(jìn)入一個(gè)衰退的過程。
但是，本輪海外經(jīng)濟(jì)的走弱對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響不是特別大。
關(guān)于為什么中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)受美國經(jīng)濟(jì)大的拖累或者影響，主要有兩方面。
第一，中國經(jīng)濟(jì)有完整的產(chǎn)業(yè)鏈；第二，我們的政策空間比較充足。
因此，美歐經(jīng)濟(jì)的衰退對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響不大，對(duì)A股市場的影響也不大，未來中美經(jīng)濟(jì)基本上會(huì)慢慢脫鉤，以后“美國下雨、中國打傘”的現(xiàn)象會(huì)很少見到。
A股橫盤震蕩直至三季度末、四季度
問：上證指數(shù)從4月27日的2863點(diǎn)以來持續(xù)反彈，最高反彈到3424點(diǎn)，近期在橫盤震蕩。您認(rèn)為接下來指數(shù)是漲還是跌？
黃燕銘：我們認(rèn)為，在未來的時(shí)間里A股市場的大盤指數(shù)高度不高，但是時(shí)間會(huì)比較長，整體上以橫盤震蕩行情為主。
今天在3000-3200的位置上，這個(gè)高度不高了，但是橫盤震蕩時(shí)間會(huì)很長，基本會(huì)到三季度末甚至四季度，而在這么長的時(shí)間里也有很多投資機(jī)會(huì)，主要是在科技制造方向。
問：5月以來成長板塊持續(xù)上漲，但是價(jià)值板塊卻在不斷走低，您認(rèn)為這樣兩端走的極端行情會(huì)持續(xù)多久呢？
黃燕銘：我認(rèn)為兩端走的行情在未來會(huì)持續(xù)比較長的時(shí)間，成長股漲、價(jià)值股跌的情況在未來還是會(huì)延續(xù)，未來一到兩個(gè)季度，只有成長股的行情，沒有價(jià)值股的行情，而成長股主要集中在科技制造領(lǐng)域，重點(diǎn)還是我們之前講到的三個(gè)方向：數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，新能源轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
從投資者的心理來看，未來投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（樂觀者和悲觀者的預(yù)期）兩端走的特征還會(huì)繼續(xù)，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知差異和內(nèi)心的風(fēng)險(xiǎn)偏好差異。
問：您認(rèn)為成長股中除了新能源板塊以外還可以關(guān)注哪些方向？
黃燕銘：新能源的話當(dāng)然是我們現(xiàn)在大家看好的一個(gè)很重要的方向，我們要特別強(qiáng)調(diào)的是，成長股里我們重點(diǎn)看的是科技制造，而不是科技應(yīng)用，我們未來看重的一定是有產(chǎn)品、有生產(chǎn)線、有明確業(yè)務(wù)、有業(yè)績的科技制造類股票。
以科技制造類的股票為主，這是我們整個(gè)這輪行情的一個(gè)很重要的特點(diǎn)。而新能源本質(zhì)上也是科技制造。
關(guān)于下個(gè)階段制造科技制造，物理學(xué)方向，重點(diǎn)看好新能源之外，是機(jī)械設(shè)備、國防裝備、電子通信板塊；化學(xué)角度，主要是新能源材料，包括石油化工、基礎(chǔ)化工、鋼鐵和有色金屬里的新材料。
這里我們特別強(qiáng)調(diào)是新材料而不是材料里的大宗商品。
過去一兩年在新能源領(lǐng)域已經(jīng)見識(shí)了一部分新材料，但是以前的新材料主要圍繞著鋰電，未來除了鋰電、納電，還有釩電、氫電等各種各樣的材料，各種的能源形式都會(huì)出現(xiàn)。不同的能源形式會(huì)帶動(dòng)不同的材料類板塊出現(xiàn)供給需求的變化，由此給我們帶來不同的投資機(jī)會(huì)。
因此下個(gè)階段的科技制造領(lǐng)域還是會(huì)有很多的投資機(jī)會(huì)。
問：在目前風(fēng)險(xiǎn)偏好處于居中位置的背景下，消費(fèi)領(lǐng)域是否存在投資機(jī)會(huì)，會(huì)如何呈現(xiàn)？
黃燕銘：對(duì)于消費(fèi)板塊而言，不是去買風(fēng)險(xiǎn)度低的股票，而是重點(diǎn)去找相對(duì)來說風(fēng)險(xiǎn)度略微高一點(diǎn)的股票。
風(fēng)險(xiǎn)略微高一點(diǎn)的股票主要集中在以下幾個(gè)方向：食品飲料板塊的啤酒方向，旅游類、酒店類等方向。這些股票最近已經(jīng)有所反應(yīng)，與整個(gè)市場的節(jié)奏一脈相承。
另外，這些股票的股價(jià)相對(duì)較低，之前大家對(duì)它們的預(yù)期并不充分，所以下個(gè)階段的消費(fèi)類板塊重點(diǎn)要到這些方向里面尋找。
整體而言，消費(fèi)類股票的投資機(jī)會(huì)未來還是比較多的，特別是涉及普通老百姓消費(fèi)和共同富裕的方向會(huì)成為未來的投資重點(diǎn)。
問：當(dāng)前貨幣市場的流動(dòng)性異常寬松，銀行間隔夜拆借利率達(dá)到1%的水平，很多人擔(dān)心目前過度寬松的流動(dòng)性會(huì)收緊。您認(rèn)為下半年貨幣政策會(huì)對(duì)股票市場產(chǎn)生怎樣的影響？
黃燕銘：我們要特別強(qiáng)調(diào)一下，在未來的時(shí)間里貨幣政策整體上還是偏寬松的，但是整個(gè)政策對(duì)A股的影響會(huì)走弱，即未來整個(gè)A股市場的運(yùn)行跟政策之間的相關(guān)性會(huì)減小，相對(duì)會(huì)更多地看行業(yè)，特別是一些成長行業(yè)的特征（他們和經(jīng)濟(jì)政策關(guān)聯(lián)性較?。?/p>
市場短期內(nèi)還是會(huì)保持合理的充裕性，未來一個(gè)季度不會(huì)有轉(zhuǎn)向。在未來的時(shí)間里，整個(gè)政策環(huán)境對(duì)A股市場還是比較友好的。
總結(jié)
主要觀點(diǎn)為宏觀四句話和策略三句話：
宏觀四句話是：新舊經(jīng)濟(jì)分化加大，科技制造遍地開花，美歐經(jīng)濟(jì)加速向下，中國優(yōu)勢靜待出發(fā)。
策略三句話是：高度不高，時(shí)間很長；成長股漲，價(jià)值股跌；成長選擇科技制造。
這七句話都強(qiáng)調(diào)科技制造，主要包括新能源設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、國防裝備、電子通信，以及材料端方面的石油化工新材料、基礎(chǔ)化工新材料、鋼鐵新材料、有色新材料。
我們一定要緊盯著能源的切換以及各類新材料的發(fā)展方向，這里面國家的戰(zhàn)略，需要突破瓶頸的方向，是我們下階段要去重點(diǎn)研究和發(fā)掘的方向。
實(shí)習(xí)生劉玉霞對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)。
本文作者：王麗 余夢瑩，來源：投資作業(yè)本