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2023-01-31
全球央行年會前夕，對沖基金大舉押注美聯(lián)儲主席鮑威爾講話鷹派
更新時間：2022-08-23 07:38:56作者：佚名
（原標(biāo)題：全球央行年會前夕，對沖基金大舉押注美聯(lián)儲主席鮑威爾講話鷹派）
一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會即將在本周四召開，屆時美聯(lián)儲主席鮑威爾將在周五的會議上發(fā)言。去年的年會上，鮑威爾曾斷言，初現(xiàn)苗頭的通脹飆升“很可能是暫時的”，低失業(yè)率“低估了勞動力市場疲軟的程度”，而且“幾乎看不到工資上漲可能導(dǎo)致過度通脹的證據(jù)”。
此次年會，市場依舊關(guān)注鮑威爾對經(jīng)濟(jì)前景的發(fā)言。不過，對沖基金正在押注美聯(lián)儲將堅持繼續(xù)保持鷹派立場，因為對沖基金們?nèi)栽诜e極做空歐元美元期貨，釋放出創(chuàng)紀(jì)錄的信號。因為一旦鮑威爾繼續(xù)“放鷹”，這些基金們將在SOFR（有抵押隔夜融資利率）期貨中收益。
即使在更廣泛的期貨市場繼續(xù)為明年年底前的降息定價之下，對沖基金建立的這種空頭頭寸速度在過去一個月里增加了兩倍多。同時，在歐洲美元期貨中，對沖基金的空頭押注也接近今年的最高水平，凈值略高于260萬份合同。
不僅僅是在收益率曲線的前端，債券交易員們也都在為杰克遜霍爾會議的鷹派結(jié)果定價。在過去的兩個交易日中，其建立了大量看跌10年期債券的認(rèn)沽結(jié)構(gòu)——目標(biāo)是在一個月內(nèi)10年期債券收益率提高到3.70%。
在過去一年的大部分時間里，對收益率曲線趨平的押注一直是贏家，相對于短期債券，較長期債券的利率走低。之所以出現(xiàn)這樣的走勢，是因為交易員預(yù)期并利用美聯(lián)儲為控制高通脹而不斷加碼的加息行動。2年期美債收益率上周收官時處于3.26％左右，比處于2.98％一線的10年期國債收益率高出約28個基點。
對沖基金Garda Capital Partners的首席投資官Tim Magnusson表示：
鮑威爾會傾向于偏鷹派，他將強調(diào)恢復(fù)價格穩(wěn)定是重中之重。在美聯(lián)儲停止收緊政策之前，押注收益率曲線趨平仍將受到歡迎。然而，現(xiàn)在這是一個更難的交易。
過去一周收益率曲線變陡，長端收益率領(lǐng)漲，凸顯了交易的復(fù)雜性。在8月22日周一的交易中，買盤仍在繼續(xù)，美國10年期國債收益率漲穿3%，為7月21日以來首次；而兩年期利率也達(dá)到了3.32%的高點。
掉期市場已經(jīng)對美聯(lián)儲在9月21日的會議上加息50或75個基點的可能性進(jìn)行了定價，而鮑威爾在杰克遜霍爾年會上的表態(tài)將成為一個驗證標(biāo)志。正如Wrightson ICAP Llc的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall表示：
市場意見最初在上周關(guān)于FOMC會議記錄是鷹派還是鴿派的問題上存在分歧，但鮑威爾主席周五在杰克遜霍爾的演講不會有含糊不清。
2022年12月/2023年12月SOFR期貨價差出現(xiàn)了約30個基點的反轉(zhuǎn)，表明了人們對美聯(lián)儲在明年年底前降息的預(yù)期。此外，掉期市場目前預(yù)計3月前后政策利率將達(dá)到約3.7％并會從這一水平下降。市場反映出來的寬松幅度已經(jīng)從上個月的約80個基點減至約40個基點。
Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示：
現(xiàn)在市場體現(xiàn)的不只是加息到多高水平，還有在高點保持多長時間。