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經(jīng)歷了一輪快速反彈以及市場不確定性的加大，手握重金的私募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向謹慎，不少私募降倉觀望，備受市場關(guān)注，

私募排排網(wǎng)組合大師最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，股票私募倉位指數(shù)為78.57%，環(huán)比下降了0.98個百分點，較7月最高倉位下降了2.18個百分點。百億股票私募更是罕見大幅降倉，最新倉位指數(shù)為75.86%，環(huán)比下降了3.61個百分點，創(chuàng)出了年內(nèi)新低。

券商中國記者了解了多家私募的倉位情況發(fā)現(xiàn)，確實有部分私募自7月初以來做了一些減倉，但整體倉位降幅并不大。減倉私募普遍認為市場將延續(xù)震蕩走勢，于是將一些盈利豐厚的股票獲利了結(jié)。

股票私募大幅減倉

百億私募倉位創(chuàng)年內(nèi)新低

匯聚諸多投資高手的私募基金，其動向往往是市場的風(fēng)向標。4月底，市場大幅回調(diào)，但私募普遍高倉位應(yīng)對，不少甚至逆勢加倉。隨后，A股走出反彈的獨立行情，不少私募凈值快速修復(fù)。

在經(jīng)歷了一輪快速反彈后，私募基金開始轉(zhuǎn)向謹慎，不少私募紛紛降低倉位。私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日，股票私募倉位指數(shù)為78.57%，環(huán)比下降了0.98個百分點。

值得注意的是，實際上7月初至今，股票私募倉位一直處于小幅下降狀態(tài)，當前倉位較7月最高倉位下降了2.18個百分點。具體來看，目前倉位超過8成的股票私募占比為57.62%，倉位介于5-8成之間的股票私募占比為28.58%，倉位低于2成的股票私募占比僅為2.21%。

其中，百億股票私募更是大幅降倉。截至8月12日，百億股票私募倉位指數(shù)為75.86%，環(huán)比下降了3.61個百分點，并創(chuàng)出了年內(nèi)新低。

自今年5月底以來，百億股票私募倉位指數(shù)波動明顯加大，6月3日倉位最高時為80.43%，相差4.57個百分點。具體來看，目前51.49%的百億股票私募倉位超過8成，35.64%的百億股票私募倉位介于5-8成之間，另有2.97%的百億股票私募倉位低于2成。

三希資本總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張亮向券商中國記者表示，二季度主要經(jīng)濟大省的疫情得到控制后，高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)在5、6月份有所好轉(zhuǎn)，但短暫修復(fù)過后，7月數(shù)據(jù)又再次轉(zhuǎn)頭向下，社零增速進一步放緩疊加社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，部分機構(gòu)對經(jīng)濟基本面的預(yù)期再度轉(zhuǎn)弱。所以，在基本面仍舊承壓、流動性相對寬松的條件下，預(yù)計市場整體維持震蕩的概率更大些，從這個角度來看，百億私募降倉有其合理性。

券商中國記者了解了多家私募的倉位情況發(fā)現(xiàn)，確實有部分私募自7月初以來做了一些減倉。北京某百億私募相關(guān)負責(zé)人表示，“我們個別基金經(jīng)理倉位有所降低，但整體降幅并不大。減倉的原因主要是預(yù)計市場將呈弱勢震蕩走勢，于是將估值過高的個股獲利了結(jié)。”

星石投資副總經(jīng)理方磊表示，目前部分成長股估值又回到了高位，可能存在盈利盤止盈減倉的現(xiàn)象。7月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，8月經(jīng)濟暫時未看到經(jīng)濟復(fù)蘇加速的明顯跡象，疊加國內(nèi)新冠確診人數(shù)增加較多，目前市場經(jīng)濟預(yù)期還處于偏弱的水平，整體持股態(tài)度可能偏謹慎。

“經(jīng)濟復(fù)蘇動力不足是事實，但目前國內(nèi)政策的首要目標仍是經(jīng)濟增長，政策已經(jīng)對房地產(chǎn)等拖累經(jīng)濟的行業(yè)持高度重視態(tài)度，后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇動力進一步減弱的可能性不大?！狈嚼谡f。

熱門賽道估值高企須警惕

百億私募的罕見減倉，顯然是一個不容忽視的信號，尤其是部分熱門賽道的高估值股票值得警惕。隨著機構(gòu)資金的撤離，股價往往會走出快速下跌的行情。

從申萬一級行業(yè)來看，由于反彈以來資金的大量抄底，汽車與新能源板塊反彈幅度較大，處于相對估值高位。中泰證券指出，就市盈率而言，大多板塊仍處在歷史估值的65分位以上。

其中，尤為值得關(guān)注的是，估值與產(chǎn)業(yè)的落地程度呈現(xiàn)出一定的負相關(guān)，即相對落地程度較低的行業(yè)反而估值處在更高位，如汽車電子、綠電，估值分別達到了歷史的97、99分位，這也或反映了市場對這一賽道的較高預(yù)期與信心。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，近一個月，光伏設(shè)備、消費電子等板塊大漲超15%。其中，8月18日，光伏設(shè)備板塊的總市值一度達到2.9萬億，創(chuàng)下歷史新高，更是一舉超過了證券行業(yè)的2.75萬億，電力行業(yè)的2.79萬億，板塊內(nèi)有10家公司總市值超過1000億元。

從成交額來看，8月22日，光伏設(shè)備更是以642億元在所有板塊中排名第一，排在第二位的是專用設(shè)備為425億元，電力行業(yè)、電池板塊、半導(dǎo)體、消費電子、汽車零部件則均超過300億元。相比之下，市值最大的銀行板塊和釀酒行業(yè)成交額僅100億元。

中信證券也在最新研報中指出，賽道板塊熱度已經(jīng)達到頂峰，缺乏增量資金承接的情況下難以維系。從各板塊行業(yè)成交占A股整體成交的比例來看，資金依然在成長賽道內(nèi)活躍交易、快速輪動。電力設(shè)備及新能源、電子等熱門行業(yè)成交占比已經(jīng)達到了過去一年均值+2倍標準差的水平，醫(yī)藥、食品飲料等公募機構(gòu)傳統(tǒng)重倉行業(yè)的成交占比則接近或處于自身歷史均值-2倍標準差的水平。

仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰認為，市場越來越追逐于一些更新鮮的主題和概念，比如人形機器人、鈣鈦礦、鈉離子電池等等。從邏輯上講，這是風(fēng)格行情運行到后期的一種市場表現(xiàn)，它背后的含義是投資者無法在主流品種上尋找到向上的預(yù)期差，或者已無法繼續(xù)增加持倉，只能去尋找那些遙遠但即期無法證偽的新故事。

“這種階段究竟會持續(xù)多久，很難判斷，多則幾個月，少則已經(jīng)結(jié)束，但有一點是確定的，即這個階段過后，一個舊的周期和風(fēng)格也就結(jié)束了，屆時一個新的周期和風(fēng)格也會重新開始?！毕目〗苷f。

政策超預(yù)期發(fā)力

市場已走出最悲觀底部位置

8月22日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場報價利率（LPR），其中，1年期LPR為3.65%，上月為3.7%；5年期以上LPR為4.3%，上月為4.45%。

其中，下調(diào)5年期LPR，將減輕個人房貸的付息壓力。隨著政策全面發(fā)力，流動性保持寬松，不少私募認為地產(chǎn)的尾部風(fēng)險有望解除，經(jīng)濟將出現(xiàn)明確的轉(zhuǎn)好跡象。

天朗資產(chǎn)總經(jīng)理陳建德表示，從經(jīng)濟層面上來看，今年經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力目前來看還是比較大，特別是房地產(chǎn)銷售額同比去年有較大幅度下降，因此權(quán)益市場整體向上繼續(xù)大漲的壓力較大。

“由于經(jīng)濟增長有壓力，貨幣政策和財政政策總體偏寬松，今天5年期以上的LPR剛下降15個基點，無風(fēng)險收益率繼續(xù)下降，寬松的貨幣政策和財政政策將對權(quán)益市場形成較大的支撐?！标惤ǖ抡f。

方磊也認為，整體看，國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期和股市已經(jīng)走出最為悲觀的底部位置。7月、8月經(jīng)濟復(fù)蘇動能偏弱主要是受高溫天氣和疫情影響，預(yù)計氣候改善后，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)、基建投資等方面會出現(xiàn)較明顯改善。同時，在“保交樓”、“促銷售”、“增信譽”的合力作用下，房地產(chǎn)行業(yè)的信心有望逐漸恢復(fù)，地產(chǎn)行業(yè)有望沿著“銷售-信用-投資”的鏈條企穩(wěn)，房地產(chǎn)對全年經(jīng)濟的拖累將逐漸減小。

雖然此前市場關(guān)注通脹對貨幣政策存在制約的問題，但方磊認為，在經(jīng)濟出現(xiàn)明確好轉(zhuǎn)跡象前，國內(nèi)流動性保持相對寬松的環(huán)境不會變，股市估值端存在支撐。后續(xù)在經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)好的環(huán)境下，基本面持續(xù)向上有望成為后續(xù)驅(qū)動。

張亮則表示，當前形勢下，我們還是保持了過往的倉位水平，主要考慮到前期部分細分板塊已經(jīng)有所回調(diào)，估值水平已經(jīng)相對合理，在這種情況下，我們愿意去承擔(dān)短期的波動去換取企業(yè)中長期成長帶來的收益。

來源：券商中國（ID：quanshangcn）

編輯：王昭丞

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