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寫在前面的：

上市公司作為公眾公司，的確接受市場所有人的監(jiān)督，但有時候吧，市場對上市公司要求過于苛刻，好像有一點(diǎn)瑕疵就否定全部，想想做生意的真實(shí)情況，尤其賺過錢的，哪個不是跌跌撞撞走上去的，不存在一直賺大錢，也不存在一直虧錢，模式跑通了，那么大一平臺，幾億的下沉市場用戶，咋也不是說跑就全跑了。

實(shí)話說，我本不是快手核心用戶，但為了研究快手，很早就注冊了賬號，每次進(jìn)入APP，都會先閃現(xiàn)出一個提醒框：通訊錄里XXX家人或朋友關(guān)注了我，不得不說，要是放在抖音可能就反感了，在快手卻一點(diǎn)都不反感，為什么？

因?yàn)橄鲁潦袌鍪且粋€熟人社會，一如十幾年前我們接觸QQ一樣，看到熟悉的聯(lián)系人開心驚喜的成分更多一些的。真誠的老家人是快手的標(biāo)簽，很多城里的精英們總是嘲笑人家，其實(shí)這正是一眾人的真實(shí)生活狀態(tài)，回到老家，除了親切還是親切。

而快手平臺的文化也源于此。

熟悉港股的朋友都知道，自2019年開始，快手的“巨額”虧損一度被人詬病。于是，8月23日盤后，快手發(fā)布Q2財(cái)報(bào)業(yè)績后，我們?nèi)ヒ惶搅司烤埂?/p>

沒有驚喜，快手還是在虧損。

但是，研究了其過去五個季度的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，快手的每一季的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流流出都是小于凈虧損的，這已然是比較健康的狀態(tài)。

（數(shù)據(jù)來源：快手歷年季報(bào)，躺平指數(shù)研究所）

尤其，經(jīng)過一系列降本增效措施，公司在本季不僅實(shí)現(xiàn)虧損同比和環(huán)比均大幅縮窄，還實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)業(yè)務(wù)首次盈利，雖然其中大概包括了1.7億的其他收入和投資收益，但全面盈利的那一天依舊可期。單看Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流的健康狀態(tài)，23億元的凈現(xiàn)金流流出，也比31億元的虧損要少，況且快手的可用現(xiàn)金比較充足，有413億元。這是其一。

再者，二季度公司總營收為217億元，同時實(shí)現(xiàn)同比增長13.4%和環(huán)比增長2.8%。

其三塊業(yè)務(wù)：線上營銷（廣告）、直播（打賞），和電商為主的其他業(yè)務(wù)的營收分別為：110億元、86億元、21億元，均再次實(shí)現(xiàn)了同比增長，但除廣告業(yè)務(wù)外，后兩者也均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。

（數(shù)據(jù)來源：快手歷年季報(bào)，躺平指數(shù)研究所）

首先，占比最高的線上營銷業(yè)務(wù)，大致由三部分構(gòu)成：品牌廣告（一站式服務(wù)）、信息流廣告、電商解決方案。這一塊季度增速環(huán)比下滑，直接對應(yīng)的是營銷費(fèi)用的大幅縮減，從上年同期的113億和一季度的95億下降至二季度的88億元。

做生意的都知道，業(yè)務(wù)預(yù)期都是前置的，審時度勢也是企業(yè)必備的技能。對照二季度環(huán)比下降的月活躍用戶數(shù)量，從5.979億微降至5.867億，也就可以理解了。而廣告主預(yù)算的不穩(wěn)定，主要是宏觀大環(huán)境所致。

當(dāng)然，在一眾互聯(lián)網(wǎng)科技公司營收和GMV同比都雙降的本季度，拿環(huán)比來要求快手，著實(shí)嚴(yán)苛了。

因?yàn)椋?strong>品牌廣告的增速是超過平臺整體營銷大盤的。

這正是快手作為短視頻和直播平臺高黏性的最好證明，畢竟本季的DAU（日活躍用戶）無論環(huán)比還是同比都是上升的。

不僅如此，這里我們還要拋一個結(jié)論：決定快手未來的并不是五環(huán)內(nèi)的增量用戶，而是4.5億的藍(lán)領(lǐng)勞動力。

本身，快手就是藍(lán)領(lǐng)工人最喜愛的短視頻平臺，可以這么講，“抖音上有你們城市人羨慕的歲月靜好和精致生活，咱快手上也有藍(lán)領(lǐng)工人和老百姓喜歡的吃喝玩樂?。　北举|(zhì)上，都是精神追求，誰也別嘲笑誰。

快手的“家人”文化曾經(jīng)在直播業(yè)務(wù)中體現(xiàn)的淋漓盡致，2020年一季度以前，直播打賞一度作為貢獻(xiàn)最大營收的現(xiàn)金流，經(jīng)公司戰(zhàn)略調(diào)整，廣告業(yè)務(wù)后來居上，但對于精細(xì)化運(yùn)營存量用戶的初衷，并沒有改變。

近期快手推出的直播“快招工”就是一個典型的例子。

從社會責(zé)任來講，藍(lán)領(lǐng)就業(yè)一直是被邊緣化的一個領(lǐng)域，他們找工作遇到的虛假信息和詐騙可能要比白領(lǐng)惡劣更多。從商業(yè)角度來講，不僅對工業(yè)企業(yè)提供了一個流量渠道，快手自己也可以增加相當(dāng)?shù)呢泿呕杖?，至于具體是哪種模式，公司還在探索，也許是廣告，也許還有別的。

公司管理層在電話會上表示，藍(lán)領(lǐng)招聘線上滲透率到2025年-2026年可達(dá)30%，預(yù)期市場規(guī)模千億人民幣，快手應(yīng)該能搶先獲得一定的份額。財(cái)報(bào)顯示，二季度快招工的去重月活躍用戶已達(dá)2.5億人。

這是其二。

其三，藍(lán)領(lǐng)工人也有家人，也有朋友，還有雇主，無論是哪一種，他們都會是快手的用戶，這也是Q2電商業(yè)務(wù)的GMV增速遠(yuǎn)超國內(nèi)消費(fèi)大盤的內(nèi)在因素。

這里就要提到第三塊業(yè)務(wù)，二季度的電商GMV實(shí)現(xiàn)1912億元的成績，同比和環(huán)比增長分別為31.5%和9%。雖然這并不是歷史新高，2021年Q4高達(dá)2403億元，但已經(jīng)是目前國內(nèi)電商里很好的成績了，要知道阿里巴巴和唯品會都是GMV和營收雙降的。

（數(shù)據(jù)來源：快手歷年季報(bào)，躺平指數(shù)研究所）

而外在因素，是快手公司賦能于商家和品牌的一系列活動。

比如快品牌商家的環(huán)比和同比的翻倍增長，以及品牌商家的月動銷活動的2倍增長；比如基于平臺文化推出的回頭客說，直接促進(jìn)了復(fù)購率同比環(huán)比的增長；比如，直播電商也逐漸成熟，不再局限于非標(biāo)的服裝和化妝品品類，還拓展了包括食品飲料及家電數(shù)碼在內(nèi)的多種橫向和縱向標(biāo)品SKU，直接從供給端改善消費(fèi)者（用戶）體驗(yàn)。

還有，受宏觀大環(huán)境影響，消費(fèi)者信心不足，傳統(tǒng)電商承壓，而快手則稍顯不同，快手的用戶多來自下沉市場。相比城鎮(zhèn)居民，農(nóng)村居民對經(jīng)濟(jì)周期的變化沒那么敏感。

比如，農(nóng)村居民即使沒有了預(yù)期收入，也還有地，還有院子，種種地、種種菜總不會餓著；比如，在農(nóng)村超市買個10塊錢的菜能吃好幾天，城市根本沒法比；比如，存款，農(nóng)村的雙打工家庭，確實(shí)沒準(zhǔn)比小白領(lǐng)小中產(chǎn)家庭還多不少。別不信，這恰恰成了快手此刻的優(yōu)勢。

這一點(diǎn)也是最近閱讀溫鐵軍的書《八次危機(jī)》，才知曉我們新中國成立后，至少經(jīng)歷了八次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，之所以都從容化解，沒有引發(fā)劇烈的社會震蕩，均得益于中國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的底蘊(yùn)。

總的來說，快手這份財(cái)報(bào)妥妥的超預(yù)期。不過，港股市場極度缺水，只能說是好標(biāo)的，就捂著吧！

聲明：本文僅用于學(xué)習(xí)和交流，不構(gòu)成投資建議。