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中國基金報記者 文夕

8月23日，寧德時代披露的中報引市場高度關注。多家機構今日發(fā)布最新研報，看好寧德時代后續(xù)行情，中金更是為其喊出720元目標價。

不過，這家鋰電龍頭上半年儲能業(yè)務毛利率卻出現(xiàn)巨幅滑坡，驟降將近30個百分點至6.43%，這也令市場存在一定擔憂。有業(yè)內(nèi)人士對記者分析，國內(nèi)儲能領域正處于爆發(fā)階段，除了下游客戶或對價格較為敏感導致成本傳導較慢外，寧德時代為搶占市場、提升市占率也是其毛利率下滑的原因之一。

在二級市場上，寧德時代今天高開2.9%后，股價迅速跳水，盤中一度跌超5%。上午收跌4.31%，市值1.3萬億元。

回應毛利率驟降原因

中報顯示，上半年寧德時代儲能業(yè)務實現(xiàn)營收達到127.36億元，較上年同期增長171.41%，其儲能業(yè)務增長速度高于動力電池增長速度的159.9%。

不過，寧德時代儲能業(yè)務的毛利率則走向另一端。去年年中，其儲能業(yè)務毛利率為36.6%。去年全年，該比率盡管有所下降，但也達到28.52%。而在上半年，儲能業(yè)務毛利率驟降至6.43%，同比下滑近30個百分點。

事實上，無論是動力電池還是儲能電池，均需要面對上半年碳酸鋰和磷酸鐵鋰價格飆升，市場對整個鋰電賽道毛利率下降早有預期。寧德時代動力電池業(yè)務毛利率也從去年年中的23%降至15.04%。但其儲能毛利率下滑幅度，實則超出市場預期。

在23日的投資者調(diào)研中，寧德時代對這一罕見現(xiàn)象作出解釋。公司解釋稱，儲能和動力的商業(yè)模式和客戶有所不同，儲能價格傳導機制較慢，對成本變動較為敏感，導致上半年毛利率偏低。

寧德時代同時解釋，大部分動力電池客戶二季度價格調(diào)整協(xié)商已基本完成，儲能還有一部分正在協(xié)商，“價格調(diào)整開始確定的基準時點不一定均為4月初，不同客戶、不同產(chǎn)品略有差異。與動力電池趨勢類似，預計接下來毛利率會有所改善?！?/p>

此外，寧德時代還提及改善毛利率的另一路徑——電池回收。公司方面稱，目前在開展回收業(yè)務布局，包括境內(nèi)外產(chǎn)能建設擴張。公司同時表示，其回收量還未進入大批量階段，但利潤率相對較好。

資料顯示，寧德時代儲能電池產(chǎn)品可用于包括工業(yè)企業(yè)儲能、商業(yè)樓宇及數(shù)據(jù)中心儲能、儲能充電站、通信基站后備電池、家用儲能等場景。

在國內(nèi)，寧德時代儲能客戶包括國家能源集團、國電投、 中國華電、三峽集團、中國能建等頭部能源企業(yè)；在海外，其與Nextera、Fluence、Wartsila、Tesla、Powin等國際前十大儲能需求客戶深度開展業(yè)務合作。

儲能市場規(guī)模處于爆發(fā)期

“寧德時代目前主要面向大型儲能，受客戶合作的價格機制因素影響，價格傳導相對困難是一方面，”國信證券一位鋰電行業(yè)分析師告訴記者。

在他看來，寧德時代毛利率巨幅下滑還有另一層因素，“去年歐美儲能裝機出現(xiàn)爆發(fā)增長，今年國內(nèi)也有這一趨勢，各家廠商基本處于跑馬圈地狀態(tài)，在一定程度犧牲毛利率，而保住市占率有必要性，”他表示。

數(shù)據(jù)顯示，2021年全球儲能鋰離子電池總體出貨量為66.3GWh，同比增長132.4%。全球儲能鋰離子電池出貨量快速增長的驅動因素來自中國企業(yè)，2021年中國企業(yè)儲能鋰離子電池出貨量為42.3GWh，占全球出貨量的63.8%。

這一趨勢今年仍在延續(xù)。根據(jù)美國清潔能源協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年上半年美國新增部署了1.75GW/5.01GWh的表前電池儲能，功率同比增長51.3%。歐洲受能源供需緊張影響，戶用光儲的需求呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

而國內(nèi)儲能鋰電池產(chǎn)量亦大幅攀升。寧德時代中報顯示，2022年上半年全國儲能鋰電池產(chǎn)量達32GWh，同比增長113.3%。

英大證券研報預計，綜合考慮，電源側、用戶側、電網(wǎng)側帶來的儲能需求，預計2022-2025年全球電化學儲能將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，裝機量分別為60.4GWh、93.3GWh、130.9GWh、184.5GWh，按照2025年儲能系統(tǒng)下降到1.3元/Wh計算，屆時電力系統(tǒng)帶來的儲能市場空間將達到2400億元。

反觀寧德時代，2021年該公司實現(xiàn)儲能系統(tǒng)銷售收入為136億元，同比增長達601.01%，已經(jīng)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。但不難看出，寧德時代這一營收規(guī)模在2400億元市場面前，仍有巨大增長空間。

從全球儲能鋰離子電池主要企業(yè)出貨量市場份額來看，寧德時代以24.5%的市場份額排名第一，其次分別為比亞迪、韓國三星SDI、韓國LGES，四家企業(yè)儲能鋰離子電池出貨量合計份額接近70%。

而除了寧德時代與比亞迪外，在A股市場上的儲能鋰電池玩家還包括鵬輝能源、派能科技、國軒高科以及億緯鋰能等。

編輯： 艦長

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