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（原標(biāo)題：基金“頂流”傅鵬博、丘棟榮出手！大舉加倉(cāng)煤炭）

基金中報(bào)披露拉開帷幕，明星基金經(jīng)理隱形重倉(cāng)股也隨之浮出水面。

過往基金經(jīng)理在基金中報(bào)中闡述的觀點(diǎn)與二季報(bào)基本一致，不過近段時(shí)間A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，多位基金經(jīng)理也趁著中報(bào)披露季分享了自己的最新市場(chǎng)看法。

丘棟榮認(rèn)為，當(dāng)下，不確定性高企，辨別合理的高估值和錯(cuò)殺的低估值難度極大，相應(yīng)地不管是陷入低估值陷阱還是盲目樂觀于高估值，都要付出慘重的代價(jià)。

傅鵬博表示，下半年動(dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化組合始終是運(yùn)作重點(diǎn)，中報(bào)披露后，將繼續(xù)發(fā)掘投資機(jī)會(huì)，特別是在疫情沖擊下，經(jīng)營(yíng)依舊具備韌性的公司，同時(shí)調(diào)整出業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)沖擊較大的公司，剔除經(jīng)營(yíng)情況和預(yù)想不符的公司。

陸彬相對(duì)看好成長(zhǎng)行業(yè)，在他看來，當(dāng)前不少成長(zhǎng)行業(yè)和公司估值因?yàn)槭袌?chǎng)下跌或者業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，已經(jīng)具備較大的投資吸引力。

多位明星基金經(jīng)理“隱形重倉(cāng)股”出爐

通?；鸺緢?bào)只披露基金持有的前十大重倉(cāng)股，在前十大重倉(cāng)股以外，位列基金持有股票占基金資產(chǎn)凈值比第11—20位的個(gè)股會(huì)在中報(bào)及年報(bào)中披露，這些個(gè)股在持倉(cāng)中占比并不低，被業(yè)內(nèi)成為“隱形重倉(cāng)股”，是基金中報(bào)及年報(bào)中備受關(guān)注的重要信息，可以更全面地看出基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)思路。

近日，隨著公募基金2022年中報(bào)陸續(xù)披露，多位明星基金經(jīng)理二季度隱形重倉(cāng)股也相繼曝光。

基金經(jīng)理傅鵬博在二季度大舉加倉(cāng)煤炭板塊，他管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金中報(bào)顯示，基金二季度第11—20位的個(gè)股新進(jìn)的

晉控煤業(yè)、廣匯能源兩只個(gè)股均屬煤炭板塊。同時(shí)，他在二季度也同時(shí)加倉(cāng)新能源，除了之前二季報(bào)披露前十大重倉(cāng)股中的通威股份之外，他還大幅增持金博股份，截止二季度末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值持238.68萬股金博股份，相比去年年末增持比例高達(dá)3025.43%，金博股份新進(jìn)其第18大重倉(cāng)股，公開資料顯示，金博股份主要從事先進(jìn)碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2022年7月11日，金博股份公告獲比亞迪碳陶剎車盤定點(diǎn)通知，正式進(jìn)入比亞迪供應(yīng)鏈。

另一位知名基金經(jīng)理丘棟榮二季度的隱形重倉(cāng)股出現(xiàn)不少“新面孔”，相比去年年末，今年上半年新進(jìn)了7只個(gè)股，除了加倉(cāng)煤炭板塊的廣匯能源之外，他還加倉(cāng)了港股中的越秀地產(chǎn)，上述兩只個(gè)股上半年漲幅均超過50%。

一些上半年跌幅較多的消費(fèi)電子也獲得丘棟榮逆勢(shì)加倉(cāng)，例如有著“非洲之王”之稱的傳音控股上半年大跌42.19%，丘棟榮逆勢(shì)買入近4億元。

匯豐晉信陸彬則在二季度抄底醫(yī)療板塊，凱萊英、藥明康德

等醫(yī)藥白馬新進(jìn)其持倉(cāng)，上述兩只個(gè)股分別位列他管理的匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金第14、第17大重倉(cāng)股。

權(quán)益資產(chǎn)隱含回報(bào)水平保持高位

過往由于基金中報(bào)與二季報(bào)披露間隔時(shí)間不長(zhǎng)，基金經(jīng)理在中報(bào)中的觀點(diǎn)闡述上與二季報(bào)幾乎一致，或是由于今年資本市場(chǎng)變化較大，多位明星基金經(jīng)理在近期披露的基金中報(bào)中又與投資者分享了一些新的思考。

丘棟榮在其管理的多只基金中報(bào)里提到，中國(guó)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”與全球范圍內(nèi)的“防通脹”是當(dāng)前最重要的宏觀背景。國(guó)內(nèi)防疫措施在不斷修正，預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)的邊際影響趨弱。風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在年輕人失業(yè)率高企，地產(chǎn)問題仍在持續(xù)，信心的恢復(fù)需要更精準(zhǔn)有效的政策。目前政策刺激力度不大，但已出的支撐經(jīng)濟(jì)的政策和措施力度接近2020年疫情期間，信貸利率和供給充裕均指向?qū)捫庞茫钑r(shí)間兌現(xiàn)政策效果，基本面風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)繼續(xù)降低。國(guó)內(nèi)出口下滑但是持續(xù)超預(yù)期，一個(gè)被忽略的情況恰恰是波浪式爆發(fā)的疫情影響深遠(yuǎn)，人和產(chǎn)能的退出可能比預(yù)期的多，疊加底層問題改善不大，長(zhǎng)遠(yuǎn)看通脹大概率較為頑固。

他認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的角度看，目前中證800的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平高于歷史均值水平上方的0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差，權(quán)益資產(chǎn)隱含回報(bào)水平保持高位，配置權(quán)益資產(chǎn)是占優(yōu)的。但同時(shí)，他依然非常關(guān)注A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性高估和低估的矛盾，因?yàn)樵诓淮_定性高企的當(dāng)下，辨別合理的高估值和錯(cuò)殺的低估值都是難度極大的，相應(yīng)地不管是陷入低估值陷阱還是盲目樂觀于高估值，都要付出慘重的代價(jià)。因此，一旦思索超額回報(bào)的來源，自己樂于買入并堅(jiān)守那些低估值但低風(fēng)險(xiǎn)還有持續(xù)成長(zhǎng)的公司，以期獲得可觀的超額收益。

傅鵬博則提到，五月至今，熱點(diǎn)板塊的估值水平提升，投資交易"通道"擁擠，這些場(chǎng)景和去年同期似曾相識(shí)。

展望下半年，動(dòng)態(tài)調(diào)整和優(yōu)化組合始終是運(yùn)作重點(diǎn)。他將全面考察備選公司的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力，競(jìng)爭(zhēng)的壁壘和優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)的確定性，以及管理層進(jìn)取心和內(nèi)部執(zhí)行力等要素，利用各估值工具評(píng)估公司的估值水平。中報(bào)披露后，將繼續(xù)發(fā)掘投資機(jī)會(huì)，特別是在疫情沖擊下，經(jīng)營(yíng)依舊具備韌性的公司，同時(shí)調(diào)整出業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)沖擊較大的公司，剔除經(jīng)營(yíng)情況和預(yù)想不符的公司，盡力控制好凈值的波動(dòng)。

陸彬看好成長(zhǎng)股的整體思路未變，他稱，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及科技創(chuàng)新的時(shí)代趨勢(shì)下，越來越多優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)行業(yè)和公司，因產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、全球市占率提升，新產(chǎn)品放量或者國(guó)產(chǎn)替代等原因，整體行業(yè)空間較大，公司競(jìng)爭(zhēng)力日益加強(qiáng)，未來幾年有望實(shí)現(xiàn)較快的復(fù)合增速，這一大趨勢(shì)并不會(huì)隨著短期資本市場(chǎng)的波動(dòng)而改變。經(jīng)過中觀行業(yè)比較和自下而上個(gè)股研究，當(dāng)前不少成長(zhǎng)行業(yè)和公司估值因?yàn)槭袌?chǎng)下跌或者業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，已經(jīng)具備較大的投資吸引力。

責(zé)任編輯： 高蕊琦