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“免稅龍頭”中國(guó)中免的A+H股首日，波瀾不驚。8月25日，中國(guó)中免在香港聯(lián)交所正式掛牌并開始上市交易，作為今年港股最大IPO，中國(guó)中免H股表現(xiàn)也備受關(guān)注。截至8月25日收盤，中國(guó)中免股價(jià)維持在158港元/股，雖尾盤保住發(fā)行價(jià)，但盤中也一度破發(fā)，上市前夜的暗盤交易也出現(xiàn)破發(fā)。在這背后，是上半年財(cái)報(bào)預(yù)報(bào)呈現(xiàn)出的業(yè)績(jī)承壓。在吃盡海南離島免稅紅利后，雙平臺(tái)上市的中國(guó)中免也站在了自己新的十字路口。

上市首日一度破發(fā)

8月25日，備受關(guān)注的中國(guó)中免正式登陸港股，股票代碼為HK01880。不過，由于臺(tái)風(fēng)“馬鞍”影響，開盤時(shí)間從原定的9：30推遲到了13：00。下午開盤后，中國(guó)中免股價(jià)一度微幅破發(fā)，跌至155.3港元/股，不過隨后股價(jià)小幅上升，最終維持在158港元/股附近。截至8月25日港股收盤，中國(guó)中免報(bào)158港元/股，總市值3247億港元。

其實(shí)在中國(guó)中免上市前夜，在暗盤交易中也出現(xiàn)破發(fā)。富途軟件顯示，8月24日，中國(guó)中免H股在暗盤交易中股價(jià)較發(fā)行價(jià)跌幅最高超過7%，最終收盤下跌4.81%，報(bào)收150.4港元/股，不計(jì)手續(xù)費(fèi)，每手約虧760港元。

對(duì)于中國(guó)中免H股上市，北京商報(bào)記者聯(lián)系了中國(guó)中免投資者關(guān)系部，不過該部相關(guān)工作人員在截至記者發(fā)稿時(shí)尚未回應(yīng)。

據(jù)中國(guó)中免公告，本次全球發(fā)售H股總數(shù)為102761900股（行使超額配股權(quán)之前），其中，香港公開發(fā)售5138200股，約占全球發(fā)售總數(shù)的5%（行使超額配股權(quán)之前）；國(guó)際發(fā)售97623700股，約占全球發(fā)售總數(shù)的95%（行使超額配股權(quán)之前）。根據(jù)每股H股發(fā)售價(jià)158港元計(jì)算，經(jīng)扣除全球發(fā)售相關(guān)承銷傭金及其他估計(jì)費(fèi)用后，并假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，公司將收取的全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額估計(jì)約為158.923億港元。

據(jù)中國(guó)中免的聆訊后資料集，中國(guó)中免擬將募集資金用于鞏固國(guó)內(nèi)渠道，包括投資主要機(jī)場(chǎng)的約8間免稅店、約20間其他口岸免稅店、約20間有稅旅游零售項(xiàng)目及市內(nèi)免稅店等；拓展海外渠道，包括開設(shè)約6間海外市內(nèi)免稅店、選擇性地收購(gòu)2-3間海外旅游零售運(yùn)營(yíng)商等；升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)等方面。

作為“免稅一哥”，中國(guó)中免的上市之路并不是一帆風(fēng)順。據(jù)了解，中國(guó)中免曾在2021年11月22日首次通過上市聆訊，不過后來(lái)該文件顯示為失效狀態(tài)。今年6月30日，中國(guó)中免重新向香港聯(lián)合交易所有限公司提交了上市申請(qǐng)書。

北京第二外國(guó)語(yǔ)學(xué)院首都文化和旅游發(fā)展研究院院長(zhǎng)助理宋昌耀表示，中國(guó)中免赴港二次上市將直接增加企業(yè)資金規(guī)模，這將為疫情影響下的中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)企業(yè)提質(zhì)增效提供資金保障。盡管中國(guó)中免已經(jīng)是全球最大的旅游零售公司之一，但在疫情影響下，赴港上市依然顯得尤為重要。對(duì)于把握二次上市機(jī)遇，中國(guó)中免一方面要改善旅游消費(fèi)者體驗(yàn)，提升數(shù)字化水平，另一方面也要以降低運(yùn)營(yíng)成本為抓手提升與供應(yīng)商、合作商之間的議價(jià)能力，同時(shí)還要擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，重點(diǎn)拓寬全球銷售渠道，穩(wěn)步擴(kuò)大國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

過度依賴海南離島免稅

成功登陸H股的中國(guó)中免，近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)也受到行業(yè)關(guān)注。前不久，中國(guó)中免發(fā)布2022年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)中免實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入276.51億元，同比下降22.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)39.38億元，同比下降26.49%。從業(yè)績(jī)可以看出，中國(guó)中免短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓。

中國(guó)中免方面表示，自5月下旬開始，隨著國(guó)內(nèi)疫情緩解，特別是上海地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、海南等多地消費(fèi)券發(fā)放等一系列刺激消費(fèi)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策的密集出臺(tái)，國(guó)內(nèi)跨省旅游的恢復(fù)，公司門店銷售得到明顯回升。進(jìn)入6月，公司銷售環(huán)比大幅提升，當(dāng)月營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%。

今年暑期期間，隨著游客的增多，海南的旅游市場(chǎng)明顯回升，在各種節(jié)日以及促銷活動(dòng)的加持下，海南離島免稅銷售額也大幅提升，擁有最大份額的中國(guó)中免也賺得盆滿缽滿。但在8月初，突然落下的疫情也給海南的離島免稅市場(chǎng)帶來(lái)了沖擊。

根據(jù)東吳證券研究報(bào)告，自2020年7月離島免稅新政實(shí)施后，經(jīng)過一年的紅利釋放期，免稅購(gòu)物金額與海南旅客數(shù)量走勢(shì)逐漸同步，呈現(xiàn)同漲同跌、漲跌幅基本一致的情況。根據(jù)對(duì)三亞鳳凰、?？诿捞m兩機(jī)場(chǎng)的進(jìn)港客流數(shù)據(jù)跟蹤來(lái)看，8月以來(lái)兩場(chǎng)客流下滑較大，預(yù)計(jì)8月離島免稅銷售同步承壓。

談及中國(guó)中免下半年的業(yè)績(jī)情況，宋昌耀分析指出，下半年，中國(guó)中免業(yè)績(jī)的走向不僅取決于免稅店所在地主要旅游城市的疫情狀況，還取決于其渠道拓展、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的力度。

國(guó)際化的野望

顯然，對(duì)于中免而言，擴(kuò)展海外市場(chǎng)、降低對(duì)海南離島免稅的依賴是其上市后最重要的。資深旅游專家王興斌還表示，一直以來(lái)，中國(guó)中免對(duì)于海南離島免稅業(yè)務(wù)比較依賴，未來(lái)要想做大做強(qiáng)，還需要更多走向海外市場(chǎng)。

據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)指出，中國(guó)中免港股上市將顯著增強(qiáng)公司的全球影響力，有助于借助海內(nèi)外資本力量全面發(fā)展業(yè)務(wù)，為公司未來(lái)海外并購(gòu)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此前，中國(guó)中免就曾布局境外免稅店。

中國(guó)中免的聆訊后資料集顯示，截至最后實(shí)際可行日期，中國(guó)中免經(jīng)營(yíng)193間店鋪，包括在中國(guó)28個(gè)省、直轄市和自治區(qū)的100個(gè)城市經(jīng)營(yíng)的184間店鋪以及9家境外免稅店，其中包括7家在中國(guó)香港、中國(guó)澳門和柬埔寨的免稅店及2家郵輪免稅店。中國(guó)中免在聆訊后資料集中還提到，“我們與全球、區(qū)域及地方層面的其他旅游零售商競(jìng)爭(zhēng)，以取得及維持免稅店的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)”。

不過要進(jìn)軍國(guó)際化市場(chǎng)，中國(guó)中免面臨的競(jìng)爭(zhēng)也非國(guó)內(nèi)對(duì)手可比。近年來(lái)，部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)拓寬或計(jì)劃拓展其于中國(guó)免稅店行業(yè)的版圖。具體而言，部分來(lái)自韓國(guó)及日本的旅游零售商近期開始涉足中國(guó)免稅店行業(yè)。此外，作為瑞士旅游免稅零售巨頭Dufry，其上半年也強(qiáng)勁復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，Dufry 2022年上半年?duì)I業(yè)額為29.23億瑞士法郎，同比增長(zhǎng)146.2%。

目前，依托中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)中免在全球市場(chǎng)份額也在不斷提升。根據(jù)穆迪戴維特報(bào)告發(fā)布的《頂級(jí)旅游零售商報(bào)告》，中國(guó)中免集團(tuán)在2021年蟬聯(lián)登頂全球最大旅游零售商，同時(shí)，其2021年的銷售額是第二名樂天免稅店的2倍多。而此次登陸港股上市或?qū)橹袊?guó)中免的國(guó)際化發(fā)展注入一劑“強(qiáng)心針”。

宋昌耀表示，對(duì)于中國(guó)中免而言，不僅要著眼于中國(guó)內(nèi)地的出入境游客，更要放眼于全球，中國(guó)中免還應(yīng)當(dāng)借助此次赴港上市的契機(jī)提升自身國(guó)際化水平，面向日韓、東南亞乃至西歐、北美等發(fā)達(dá)地區(qū)拓展渠道和業(yè)務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。

“在‘走出去’的過程中，中國(guó)中免要充分利用自身規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和政策優(yōu)勢(shì)，不僅要充分把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)字消費(fèi)的發(fā)展趨勢(shì)，還應(yīng)當(dāng)借力我國(guó)‘世界工廠’的制造能力和國(guó)貨、國(guó)潮的興起趨勢(shì)，將中國(guó)文化、中國(guó)品位傳遞向全球。” 宋昌耀還談道。

北京商報(bào)記者 吳其蕓

臺(tái)風(fēng)還能影響港股交易？

8月25日，香港交易所披露稱，由于天文臺(tái)現(xiàn)已發(fā)出八號(hào)臺(tái)風(fēng)信號(hào)，8月25日證券市場(chǎng)（包括滬深港通北向交易）及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的上午交易時(shí)段會(huì)延遲開市。之后當(dāng)日上午9點(diǎn)，香港交易所再度發(fā)布公告稱，因八號(hào)臺(tái)風(fēng)信號(hào)依然有效，取消早盤交易。

不少人可能會(huì)有疑問，臺(tái)風(fēng)也能影響股市交易嗎？

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)北京商報(bào)記者表示，極端惡劣天氣可能會(huì)對(duì)通信等基礎(chǔ)設(shè)施造成一定的影響，而這有可能導(dǎo)致交易系統(tǒng)、交易行情出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況，有違市場(chǎng)公平。

據(jù)了解，在上午7點(diǎn)之前解除臺(tái)風(fēng)警告，則港股全天交易正常；7：00-9：00解除警報(bào)的，集合競(jìng)價(jià)時(shí)段將被取消，警報(bào)解除兩小時(shí)后的整點(diǎn)或30分鐘開始交易；9：00-11：00解除警報(bào)的，上午交易取消，13：00開始交易；11：30-12：00解除警報(bào)的，上午交易取消，14：00開始交易；12：00以后解除警報(bào)的，全天停止交易。

北京商報(bào)記者 馬換換