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陶瓷行業(yè)頭部企業(yè)蒙娜麗莎的微笑逐漸消失，最終落下了眼淚。

作者 | 盧泳志

編輯丨高巖

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

如果說房地產(chǎn)行業(yè)讓蒙娜麗莎（002918.SZ）在2021年逐漸失去了“笑容”，那么2022年上半年，受出險(xiǎn)房企所累，蒙娜麗莎真的“哭了”。

8月24日，蒙娜麗莎發(fā)布半年度報(bào)告，2022上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.25億元，同比減少5.06%；凈利潤虧損約4.94億元，同比下降267.24%。

實(shí)際上，今年第一季度蒙娜麗莎已經(jīng)開始出現(xiàn)虧損，只不過凈利潤虧損僅有8208.22萬元，顯然整個(gè)上半年虧損急劇擴(kuò)大。

圖片來源：Wind

更值得一提的是，這是蒙娜麗莎上市5年以來首次虧損，而在2021年蒙娜麗莎已經(jīng)出現(xiàn)近年來凈利潤的首次下降。

針對(duì)凈利潤持續(xù)下滑，首創(chuàng)證券表示，主要系天然氣、煤炭及原材料價(jià)格仍在高位運(yùn)行。據(jù)公開資料顯示，2022年一季度煤炭均價(jià)為1189.1元/噸，同比上升60.57%，其次，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來產(chǎn)品價(jià)格下降也是不容忽略的因素。

蒙娜麗莎則表示，2022年上半年影響經(jīng)營業(yè)績的主要因素有三方面：國內(nèi)疫情反復(fù)、受房地產(chǎn)行業(yè)下行和調(diào)控的影響、能源及部分原材料價(jià)格仍上漲并持續(xù)在高位運(yùn)行對(duì)公司盈利造成影響。

11家房企計(jì)提壞賬準(zhǔn)備6.5億元

蒙娜麗莎成立于1998年，2017年于深交所掛牌上市，主營業(yè)務(wù)為建筑陶瓷制品制造，旗下?lián)碛袕V東佛山、廣東清遠(yuǎn)、廣西藤縣和江西高安四大生產(chǎn)基地。

目前，蒙娜麗莎的銷售模式主要包括C端經(jīng)銷渠道和B端戰(zhàn)略工程渠道。

在C端經(jīng)銷渠道方面，截至2021年底，蒙娜麗莎共簽約經(jīng)銷商1540個(gè)，擁有專賣店及銷售網(wǎng)點(diǎn)4620個(gè)。2021年，經(jīng)銷渠道的營收為35.7億元，占比為51.1%。

在B端戰(zhàn)略工程渠道，蒙娜麗莎與碧桂園、萬科、保利、中海、融創(chuàng)、龍湖、世茂、金科等近百家房企建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。

2021年，蒙娜麗莎戰(zhàn)略工程渠道營收為34.16億元，占比為48.9%。另外，地產(chǎn)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)也助力蒙娜麗莎的銷量同比增長51.93%。

盡管地產(chǎn)業(yè)務(wù)曾經(jīng)讓蒙娜麗莎嘗到了不少甜頭，但近兩年卻嘗盡了苦頭。

2022 年上半年，隨著越來越多房企“暴雷”，蒙娜麗莎的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)逾期顯著增加，并且對(duì)部分房地產(chǎn)客戶的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款等債權(quán)進(jìn)行信用減值損失單項(xiàng)計(jì)提。

整體來看，專項(xiàng)計(jì)提涉及融創(chuàng)、金科、綠地、陽光城、世茂、正榮、榮盛、奧園、恒大、花樣年、富力等11家房企，應(yīng)收款項(xiàng)凈額合計(jì)約11.5億元。

從計(jì)提比例來看，恒大按100%計(jì)提、融創(chuàng)按80%計(jì)提、榮盛按30%計(jì)提，其余8家均按50%計(jì)提。按此計(jì)算，11家房企合計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備約6.5億元。

實(shí)際上，在2021年，由于受到地產(chǎn)行業(yè)的影響，蒙娜麗莎已經(jīng)出現(xiàn)壞賬增加的風(fēng)險(xiǎn)。

截至2021年底，蒙娜麗莎應(yīng)收賬款賬面余額合計(jì)約13.86億元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備合計(jì)約1.11億元，計(jì)提比例8.02%，占凈利潤的30.32%，賬面價(jià)值12.74億元。

年報(bào)顯示，2021年蒙娜麗莎計(jì)提減值損失2.19億元，同比增加1.99億元。在與陽光城、正榮、奧園、恒大、花樣年、富力等房企合作的工程業(yè)務(wù)上，蒙娜麗莎期末應(yīng)收賬款賬面余額1.18億元，壞賬準(zhǔn)備3870.14萬元。

和2021年相比，很明顯今年上半年涉及的房企范圍、金額和計(jì)提比例均明顯提升。

對(duì)此，蒙娜麗莎表示，受房地產(chǎn)行業(yè)下行和調(diào)控的影響，部分房地產(chǎn)企業(yè)資金流動(dòng)性出現(xiàn)問題，公開債務(wù)違約的房地產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)增加，預(yù)期違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，本報(bào)告期公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)逾期顯著增加。

據(jù)“第一財(cái)經(jīng)”報(bào)道，蒙娜麗莎證券事務(wù)部相關(guān)人員表示，下半年是否繼續(xù)大幅計(jì)提壞帳要看市場(chǎng)走勢(shì)，目前樓市調(diào)整政策影響正面，如果計(jì)提較多的地產(chǎn)公司有回款，會(huì)利好公司業(yè)績。

蒙娜麗莎何時(shí)重露“笑顏”？

在多種因素的影響下，除了凈利潤虧損，蒙娜麗莎的毛利率也在下降。

實(shí)際上，在2013年-2019年，蒙娜麗莎曾實(shí)現(xiàn)毛利率六連漲。之后，又迎來了兩連降，2019年-2021年，其毛利率分別為38.51%、34.29、29.11%。

圖片來源：Wind

2022年上半年，蒙娜麗莎的毛利率進(jìn)一步降至21.1%，同比減少8.01個(gè)百分點(diǎn)。其中，瓷質(zhì)有釉磚、陶瓷薄板毛利率分別為21.23%、30.22%，同比分別減少13.27個(gè)百分點(diǎn)以及6.66個(gè)百分點(diǎn)。

天風(fēng)證券分析師鮑榮富表示，煤炭、天然氣及胚料去年漲幅均較大，瓷質(zhì)有釉磚主要受原材料影響毛利率下滑較大，而陶瓷薄板或受價(jià)格與成本的雙重壓力毛利率下滑幅度較大。

與此同時(shí)，蒙娜麗莎2022年上半年的營業(yè)總成本為29.54億元，同比增長9.39%。其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用為3088.75萬元，同比增加76.91%%。

在營業(yè)成本上升的同時(shí)，蒙娜麗莎的負(fù)債也在不斷走高。

2022年上半年，蒙娜麗莎流動(dòng)負(fù)債為49.95億元，同比增加13.4%；資產(chǎn)負(fù)債率為69.26%，同比增加16.31%。

從過去五年多來看，2017年-2022年上半年，蒙娜麗莎總負(fù)債分別為13.21億元、18.14億元、22.57億元、39.84億元、69.52億元、76.31億元，總負(fù)債較2017年上漲477.67%。

圖片來源：Wind

而蒙娜麗莎的營收增速明顯跟不上負(fù)債增速。2017年-2021年，蒙娜麗莎的營收分別為28.9億元、32.08億元、38.04億元、48.64億元、69.87億元，營收較2017年增長142%。

2022年上半年，蒙娜麗莎營收為29.25億元，同比下降5.06%。分行業(yè)來看，建筑陶瓷制品制造營收同比下滑3.95%，其他業(yè)務(wù)同比下滑54.99%。分產(chǎn)品來看，瓷質(zhì)有釉磚、其他分別同比增長5.96%、43.08%；瓷質(zhì)無釉磚、非瓷質(zhì)有釉磚、陶瓷板及薄型陶瓷磚、其他業(yè)務(wù)分別同比下滑53.99%、12.53%、11.99%、54.99%。

除此之外，今年上半年，蒙娜麗莎一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為2.27億元，同比增長23.38%；長期借款14.9億元，同比增加15.45%。

不過其現(xiàn)金流量表還算健康。截至2022年6月底，蒙娜麗莎的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為18.84億元，同比增加9.42%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流由2021年底的-0.84億元增至2.02億元。

在此之前，8月8日，中證鵬元將蒙娜麗莎主體信用等級(jí)和2021年蒙娜麗莎公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券信用等級(jí)列入信用評(píng)級(jí)觀察名單。

中證鵬元在公告中談到，房地產(chǎn)景氣度低迷或?qū)⒓觿∶赡塞惿L(fēng)險(xiǎn)地產(chǎn)客戶及其成員企業(yè)相關(guān)應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)無法按時(shí)回收風(fēng)險(xiǎn)，從而使得蒙娜麗莎信用減值損失規(guī)模存在加大的可能，并對(duì)公司資產(chǎn)、歸屬于母公司所有者權(quán)益規(guī)模、資金流動(dòng)性、償付能力以及未來業(yè)務(wù)承接能力造成較大不利影響。

不過，蒙娜麗莎也做出了積極的回應(yīng)：“公司將繼續(xù)優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)管控，同時(shí)通過降本減費(fèi)、提質(zhì)增效舉措，提高公司經(jīng)營質(zhì)量?！?/p>

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