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導讀：8月18日，以“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，資本賦能未來”為主題的2022中國保定資本大會在保定電谷國際酒店開幕。復旦大學文科資深教授、經(jīng)濟學院院長張軍教授在大會論壇發(fā)表主題演講。本文由張軍教授根據(jù)現(xiàn)場演講修改而成。

張軍：

各位嘉賓、各位領(lǐng)導，大家上午好。我很高興參加大會。既然是資本大會，所以我想應(yīng)該講一點對資本的認識，我希望把資本跟中國經(jīng)濟未來30年的發(fā)展能夠聯(lián)系在一起看問題。

中國從上世紀80年代到現(xiàn)在，走過了40年，我把它看成是我們快速追趕的階段，但現(xiàn)在我們進入到后追趕時期，外部的地緣政治卻發(fā)生了很大的變化，客觀上要求中國經(jīng)濟要轉(zhuǎn)向更多由內(nèi)生的發(fā)展動力來推動經(jīng)濟發(fā)展。在這種情況下，就需要考慮資本要扮演什么角色。

首先，我想推薦一本書，是秘魯經(jīng)濟學家赫爾南多·德·索托寫的《資本的秘密》，這本書在十年前被翻譯成中文，當時學術(shù)界有很多的評論。這本書的作者和他的團隊去了很多發(fā)展中國家和前社會主義國家，他們發(fā)現(xiàn)這些國家積累的資產(chǎn)沒有我們想象得那么少，但這些資產(chǎn)沒有辦法變成資本，僅僅是一個僵化的資產(chǎn)，換句話說，它們不能變成生產(chǎn)力，這是它們不能很好發(fā)展經(jīng)濟的主要原因。

為什么不能變成生產(chǎn)力？作者研究發(fā)現(xiàn)，這些國家普遍存在一個問題，就是這些資產(chǎn)不能進入官方承認和保護的所有權(quán)的體系，這個體系也是一個法律系統(tǒng)。如果不能進入到官方承認的所有權(quán)系統(tǒng)，就像今天中國的農(nóng)民，其土地資產(chǎn)就不能用于融資、不能流動、不能抵押。

秘魯經(jīng)濟學家赫爾南多·德·索托

這確實是很多發(fā)展中國家的情形，雖有幾十年甚至上百年的資產(chǎn)積累，其實真正能夠被定義成資本的，還是這當中的很少一部分，大多數(shù)還是被排斥在正式的所有權(quán)的體系之外，這大概是發(fā)展中國家、包括前社會主義國家的普遍特點。這個秘密被作者發(fā)現(xiàn)了，所以寫了這么一本書，其中有幾句金句給大家分享一下。

一是，資本是一種權(quán)利，是決定如何使用自己資本的權(quán)利；權(quán)利要被承認、尊重和受到法律的保護。我們今天說產(chǎn)權(quán)要受到法律保護，這點對長期的經(jīng)濟發(fā)展、對資本如何發(fā)揮自身能力是很重要的。我30年前寫了一本書叫《現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學》就是談這個，產(chǎn)權(quán)很重要。

此外，作者說，好的法律應(yīng)該是對現(xiàn)實的承認，而不是相反。發(fā)展中國家有大量的經(jīng)濟活動或個人獲得的財產(chǎn)，實際上法律是不承認的，這就很有問題。法律要能夠包容這些財產(chǎn)，賦予其合法性，才能激勵更多的資本進入經(jīng)濟發(fā)展的過程。在這個問題上，作者的看法是，所有好的法律都是承認現(xiàn)實而不是相反。他們用西方歷史上的大量案例、比如美國早期開拓者占有土地的案例來說明，雖然土地最初是沒有所有權(quán)的，很多人都是先到先占，但如果這一問題長期得不到法律上的承認和保護，就會持續(xù)阻礙后續(xù)的經(jīng)濟發(fā)展，因為更多的資本無法形成。所以，產(chǎn)權(quán)制度要包容非正規(guī)的、但已長期存在的一些經(jīng)濟活動或者現(xiàn)實，才可能掃清經(jīng)濟發(fā)展的障礙。

我這里希望再加一句，其實資本不僅僅是作為一種權(quán)利應(yīng)該受到保護和尊重，資本還有發(fā)現(xiàn)企業(yè)家的能力，這一點是這本書里面沒有談到的。實際上，資本的這個能力可以在經(jīng)濟學家區(qū)分的兩類活動中看得更清楚。一類活動我們可以稱之為“一階活動”，真正的一階活動，比如生產(chǎn)、分工、合作、貿(mào)易、技術(shù)和制度創(chuàng)新、生產(chǎn)率、人力資本開發(fā)等等，這些活動需要有更多資本和資源的投入，可以說資本是“一階活動”的創(chuàng)造者。國家或政治活動有時也能幫助創(chuàng)造一階活動，但往往會是“二階活動”的制造者。比如，對交易（貿(mào)易）的限制、管制、審批、執(zhí)照、歧視、腐敗、稅收和補貼、壟斷和卡特爾（注：經(jīng)濟學術(shù)語，壟斷性組織形式）等，這些都是二階活動。

一階活動是做大蛋糕的活動，而二階活動是分享蛋糕的活動。任何經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)象，都存在這兩個活動的互動。國家的行動或者說政治的行為，往往是比較典型的二階活動，關(guān)心怎么樣把蛋糕當中的一片做大，而資本做大的是整個蛋糕。

雖然概念上可以這樣區(qū)分，但實際上資本的活動會時常受到國家或政治行動的影響與干預。對經(jīng)濟發(fā)展而言，關(guān)鍵問題是，政治行動是否得當或?qū)Y本的一階活動是促進作用還是妨礙作用。尤其是，一個國家在經(jīng)濟發(fā)展初期，如果不能很好抑制二階活動，那么這個國家的經(jīng)濟是不能發(fā)展的。所以，中國改革開放初期，鄧小平先生做的一件事就是控制或限制二階活動，放權(quán)讓利，讓一階活動逐步主導經(jīng)濟的發(fā)展。

大多數(shù)國家經(jīng)濟發(fā)展不成功，不僅是因為資本不足，更有可能是因為二階活動比較盛行。中國和極少數(shù)東亞經(jīng)濟體能成功地實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展，很大程度上是因為東亞政治精英的歷史和國家傳統(tǒng)，使其在經(jīng)濟發(fā)展初期政府往往可以有效地控制二階活動，從而制定有利于經(jīng)濟發(fā)展的政策和戰(zhàn)略。中國自1978年以來成功實現(xiàn)經(jīng)濟追趕，顯然與此有關(guān)。

中國跟東亞高成長經(jīng)濟體也是一樣，在追趕階段最缺的當然是資本，但資本是可以由經(jīng)濟剩余積累和轉(zhuǎn)化的，關(guān)鍵問題在于有沒有可能控制住二階活動，從而政府能產(chǎn)生越來越多的有利于一階活動的改革政策和發(fā)展戰(zhàn)略。

我們在開啟改革的初期，雖然國內(nèi)并沒有建立起市場經(jīng)濟體制，缺少有效資源配置的能力，但在戰(zhàn)略上一開始就試圖利用西方主導的全球貿(mào)易體系，通過吸引外資在沿海局部地區(qū)興辦加工貿(mào)易來參與全球經(jīng)貿(mào)，以此用好中國的人口紅利， 非常辛苦地一點一點把資本積累起來。中國經(jīng)濟奇跡的產(chǎn)生是非常不容易的，真的是靠我們每一個人的付出。因為國內(nèi)不是市場經(jīng)濟，沒有資本，更沒有創(chuàng)新能力，唯一有的就是那些閑置的資源。所以當時如果能夠融入西方貿(mào)易體系，靠參與全球貿(mào)易來逐步釋放自己的人口紅利，經(jīng)濟就會慢慢發(fā)展、經(jīng)濟剩余就能逐步積累，有了剩余才有轉(zhuǎn)化成資本的必要條件。

回顧40年來的過程，中國經(jīng)濟的追趕真的是可圈可點，大多數(shù)發(fā)展中國家做不到這一點，因為他們不具有我們和東亞經(jīng)濟體的精英政治傳統(tǒng)，國家能力孱弱，政府被利益集團綁架，二階活動猖獗盛行。比如，在印度，二階活動至今還主導著整個國家的經(jīng)濟。一階活動無法戰(zhàn)勝二階活動，這是很多國家甚至不能走出低收入陷阱的原因。

其實，只要有二階活動，不僅低收入階段、甚至在中等收入階段，都會有陷阱。我們今天進入到中高收入階段的后期，即將跨入高收入國家的門檻。相對于年輕勞動力，我們今天有了更豐裕的資本，資本與勞動力的相對價格開始發(fā)生變化。隨著資本積累水平的提高，資本發(fā)現(xiàn)企業(yè)家和創(chuàng)造價值的能力也大幅度提高，經(jīng)濟正在從追趕階段進入后追趕或自主增長的階段，而資本富余成為我們后追趕階段最重要的一個稟賦條件。

這時候，國家能否處理好政治活動與資本的關(guān)系，如何確保資本能更好發(fā)揮識別企業(yè)家和創(chuàng)造價值的能力，從而更有效使用資本，成為自主增長階段成功的關(guān)鍵。

對此，我簡單談?wù)勎业目捶?。我認為，如何更好地利用資本，對未來30年中國經(jīng)濟能不能實現(xiàn)第二個百年目標至關(guān)重要。經(jīng)濟學告訴我們，資本配置能否有效，取決于資本能否發(fā)現(xiàn)并進入到生產(chǎn)率更高的經(jīng)濟活動中。這一點當然是要在更自由的市場經(jīng)濟體制里才能夠?qū)崿F(xiàn)的。

最近，瑞士圣加倫大學的團隊編制了全球一百多個國家的政治精英指數(shù)（EQx）。指數(shù)的構(gòu)造基于150多個涉及政治活動與經(jīng)濟發(fā)展的變量。指數(shù)的大小反映了這個國家的政治活動是否更有利于促進、而不是妨礙經(jīng)濟增長。在所有排位較高的國家中，中國是極少數(shù)的發(fā)展中國家。這首先說明中國的政治在抑制二階活動方面表現(xiàn)出色。

圖1

確實，如果我把主要經(jīng)濟體的政治精英指數(shù)與各自的人均GDP（用美元的購買力評價核算）對照起來看，我們會發(fā)現(xiàn)，政治精英指數(shù)確實跟人均GDP呈現(xiàn)嚴格的正相關(guān)關(guān)系（見圖1）。

然后，我們利用這個圖來做一個變換，可以發(fā)現(xiàn)更多的含義。比如，我們把上圖中的每一點跟這個擬合的趨勢線的垂直距離算出來作為新的縱坐標，然后把它與政治精英指數(shù)放到一起，轉(zhuǎn)換成另一個圖， 就能特別形象地看出一個有趣的現(xiàn)象。

在圖2，縱坐標是圖1上的每個經(jīng)濟體所代表的點與那條趨勢線的垂直距離，也就是這個經(jīng)濟體的人均GDP的擬合值跟實際值的差。我們看到，中國的這個值是正的，非常大，而新加坡是負的，也非常大。什么意思呢？它指的是，給定中國政治精英的質(zhì)量，中國本來應(yīng)該達到的人均GDP要比現(xiàn)在實際的高，但現(xiàn)在的人均GDP小于本來應(yīng)該可以達到的人均GDP水平。新加坡則反過來，給定新加坡的政治治理水平，新加坡實際的人均GDP比它應(yīng)該達到的人均GDP要高得多。

圖2

所以，圖2給了我們可以想象的空間。大家想一想，為什么給定中國的政治精英質(zhì)量，中國的人均GDP其實應(yīng)該更高 ，這或許就是我們的一個潛力，需要進一步實現(xiàn)。這個潛力的實現(xiàn)靠什么？既然中國的政治精英質(zhì)量已經(jīng)相當高了，進一步改進的空間并不大，那么未來人均GDP的提升空間主要靠什么呢？我覺得必須從另外的空間入手才有可能，而這無疑跟資本有關(guān)。

今天，我們經(jīng)濟中擁有了大量的資產(chǎn)和財富，資本積累達到了相當高的水平。這恐怕是我們幾乎唯一可以去改進的空間了。資本代表了市場，代表了生產(chǎn)力，資本可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)家和創(chuàng)新能力。在此情況下，如何破解資本的秘密，更好保護資本的權(quán)益和促進資本的生產(chǎn)力，對實現(xiàn)后追趕時期的自主的經(jīng)濟增長非常重要。

想要進一步釋放資本的生產(chǎn)力，不僅需要較高的政治精英治理水平，還需要不斷改進的市場經(jīng)濟體制來確保親商的和自由的營商與投資環(huán)境，所以我說中國經(jīng)濟的改革方向是很明確的，我們要實現(xiàn)第二個百年目標，除了政治精英治理不斷現(xiàn)代化之外 ，唯一能有巨大潛在改善空間的就是經(jīng)濟的市場化程度。只要我們堅持并加大推進改革開放，經(jīng)濟市場化水平就可以得到改善，資本發(fā)現(xiàn)企業(yè)家和創(chuàng)新能力的空間就會持續(xù)拓展，其結(jié)果就是生產(chǎn)率的不斷提升。

今天我們面臨著大量資本有效配置的體制機制障礙，這都需要中國在改革和開放的層面上不斷深化，不斷消除妨礙資本有效配置的負面影響，從而大幅度提升中國經(jīng)濟的總體自由化水平。在此背景下，我想不需要更多的資源投入，我們的實際人均GDP水平就可以得到較大提升。只要我們能清醒地認識到自身已經(jīng)到達的高度，哪些難以改善更多，未來真正可以改善的空間在哪，就可以更好地制定政策和戰(zhàn)略，才能找到可行的道路，不斷縮小中國跟前沿經(jīng)濟體之間的生產(chǎn)率的差距，走進我們第二個百年目標所定義的先進的高收入國家的行列。

謝謝大家。

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