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2023-01-31
特斯拉拆股魔術(shù)失靈？中國市場變了
更新時間：2022-08-27 16:08:22作者：未知
導(dǎo)讀：兩年前的首次拆股帶來千億美元，如今的二度拆股卻迎來碰壁。馬斯克還是曾經(jīng)的馬斯克，但在中國市場坐享名利的特斯拉，成了“溫水中的青蛙”？
（文/張家棟 編輯/周遠(yuǎn)方）
8月24日的美股盤后，特斯拉正式完成兩年內(nèi)的第二次拆股。
兩年前首次拆股次日，特斯拉股價大漲12.5%，隨后更是全年暴漲7倍。
但這次，股價已連跌兩天。
雖然說資本市場的漲跌乃兵家常事，不過相較于之前的盛況，如今新操作下的“二次助推”，顯然有點啞火。
8月25日，特斯拉二次拆股后的首日開盤價為302美元，收盤價為296.07美元，下跌2%。次日，特斯拉股價再度下跌2.7%，報收288.09美元。
就目前看，兩次拆股的結(jié)果已截然不同，這并非偶然，中國市場上的競爭形勢變化，至少是重要因素之一。
兩年前，擁有新技術(shù)和理念的特斯拉選擇擁抱中國產(chǎn)能和市場，疊加中國率先控制新冠疫情的因素，助力特斯拉摘得全球新能源車桂冠。
但如今，中國新能源車市場開始百花齊放，特斯拉的強勁對手越來越多，其一枝獨秀的市場地位正被逐漸蠶食。另一方面，在疫情、芯片與經(jīng)濟(jì)大環(huán)境等因素的影響下，上半年歐洲、美國、日本等汽車市場的容量下滑10%以上，對特斯拉的海外布局造成不小壓力。
白熱化的中國新能源車市場，已經(jīng)整體領(lǐng)先歐美，觀察者網(wǎng)專欄作者盧曉表示，“如今，中國在綜合性、系統(tǒng)性創(chuàng)新的賽道上，馬斯克的前瞻性已然不足以覆蓋全產(chǎn)業(yè)了?！?/p>
中國因素帶飛投資人
2020年8月，特斯拉首次拆股。
對投資者而言，拆股并不影響股票持有者的股票價值，按照當(dāng)年特斯拉股價一拆五的方式計算，當(dāng)年特斯拉股民原持有的1500美元價值股票在分割后，最終變?yōu)?份單股價值300美元的股票，即用戶總資產(chǎn)不變，但特斯拉的流通股數(shù)量卻增加了4倍。
通常情況下，公司在股價大幅上漲時進(jìn)行股票分拆，單股價格的下降將更有利于吸引更為廣泛的買家。
而特斯拉的首度拆股也的確獲得了股民們的青睞。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉在第一次拆股后的首個交易日股價就上漲了12.5%，市值超4500億美元。在股價的飆升下，馬斯克身家也在單日暴漲117億美元，達(dá)到1154億美元，擠下扎克伯格成為世界第三大富豪。
不過，2020年全年，特斯拉股價近7倍的上漲最終引發(fā)華爾街分析師對其估值的擔(dān)憂。彭博社在報道中援引摩根士丹利分析師的說法，“我們無法從根本上解釋，股票拆分是如何立即使特斯拉的市值增加近1.5倍于通用汽車的市值，或者一整個大眾汽車的市值?！?/p>
香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為：特斯拉拆股后股價是否上漲應(yīng)取決于全球新能源汽車市場的趨勢，以及美股市場的表現(xiàn)，與拆不拆股無關(guān)。
回看2020年的特斯拉，企業(yè)的成長性和市場情緒因素共同助推特斯拉股價飛漲。
面對新冠疫情沖擊，彼時的傳統(tǒng)車企均遭遇到不同程度的停產(chǎn)、門店關(guān)停的影響。據(jù)統(tǒng)計，僅2020年一季度，包括戴姆勒、大眾、FCA、標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)PSA等在內(nèi)的12家海外車企已經(jīng)關(guān)停或計劃關(guān)停的工廠將超過100家。
但特斯拉卻呈現(xiàn)出與其他車企全然不同的走向。
彼時，馬斯克剛剛經(jīng)歷了Model 3的全球爆火，正困于“產(chǎn)能地獄”，2019年年末，上海超級工廠在短短一年內(nèi)建成投產(chǎn)帶來的交付量提升，特斯拉來說無異于“瞌睡遞上枕頭”。
其次，得益于中國對于疫情迅速且有效地管控，特斯拉也迅速憑借在中國穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系，同時滿足中國和海外市場需求。受益于本土化的產(chǎn)業(yè)鏈，國產(chǎn)特斯拉Model 3甚至較進(jìn)口版本便宜近5萬元。
同樣受益于疫情管控成果，中國市場需求從2020年下半年開始強勢反彈，全年車市銷量僅下降2%，也遠(yuǎn)優(yōu)于全球市場13%的整體降幅。數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，特斯拉全年交付超過49萬輛，同比增幅超60%，其中，中國市場貢獻(xiàn)近15萬輛，占比29.6%。依仗中國市場，特斯拉在全球的影響力迅速提升。
當(dāng)時大眾、通用等傳統(tǒng)巨頭剛剛處于電動化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的制定階段；中國“新勢力”們僅有不到10年的技術(shù)沉淀。而特斯拉已經(jīng)擁有高能量密度電芯、優(yōu)質(zhì)工業(yè)化設(shè)計、智能化軟件系統(tǒng)幾乎可稱無敵天下。
二次助推？市場猶豫了
不過值得注意的是，特斯拉連年的增長持續(xù)透支其投資價值。
截至目前，特斯拉的股價相較兩年前累計漲幅約300%，甚至在去年11月市值突破萬億美元大關(guān)，位居美股第5位，整體漲幅出眾。
然而，自今年年初以來，特斯拉的股價卻一直在震蕩下行階段，3月中旬股價一度從1200美元高位跌至800美元以下。
為應(yīng)對股市的持續(xù)下滑，馬斯克在3月28日通過一條簡短的推特宣布了其將要進(jìn)行二度拆股的消息。令開盤后本處于微跌狀態(tài)的特斯拉直線上揚，收盤時股價達(dá)到1091.94美元，市值增加超過800億美元。
有了兩年前第一次拆股的成功，許多投資人已經(jīng)提前押注特斯拉的二次拆股，如果單從資本市場的表現(xiàn)來看，往往“利好出盡是利空”才是常態(tài)。因此，自3月下旬宣布拆分計劃以來，特斯拉的股價下跌了12%，與2020年從宣布拆股到生效前一個交易日股價飆升60%相差甚遠(yuǎn)。
Rainmaker Securities董事總經(jīng)理兼聯(lián)合創(chuàng)始人Greg Martin表示：“在散戶涌入股市的牛市中，拆股的把戲更盛行。但在熊市中，散戶往往較少參與，而機構(gòu)參與者絕不會傻到因拆股而買入某只股票?！?/p>
中國因素，變了
2021年全年，特斯拉財報顯示其歸于母公司凈利潤高達(dá)76.4億美元，今年1季度凈利潤超過也33億美元。
盡管如此，要維持資本市場的想象力，你永遠(yuǎn)要準(zhǔn)備好下一個故事。
然而，在新的好消息方面，馬斯克乏善可陳。
今年6月，他通過社交媒體表達(dá)“公司將裁員”的信息，而根據(jù)近日來的媒體消息來看，特斯拉已經(jīng)裁掉了數(shù)百名自動輔助駕駛系統(tǒng)團(tuán)隊的員工，同時還有消息爆料稱特斯拉正在優(yōu)化在中國市場的交付專員。
此外，近年迅速擴產(chǎn)的節(jié)奏下，特斯拉從今年年初開始也正在承受芯片荒與動力電池原材料漲價的困擾。去年售價25萬元的Model 3入門版車型，在經(jīng)歷今年多次調(diào)價后，如今售價已經(jīng)上漲至29萬元。
更重要的是，在當(dāng)下百花齊放的中國新能源車市場上，特斯拉不再有“一枝獨秀”的市場地位。
面對2020年與2021年歐洲與中國電動化市場需求的相繼爆發(fā)，在市場中全無競爭對手的特斯拉分別以49.95萬輛和94萬輛的銷量成績傲視群雄。而中國也儼然成為了特斯拉在美國之外的最大市場，數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年，特斯拉在中國累計交付量約32.1萬輛，同比增長133%。
當(dāng)年手握一手好牌的馬斯克，用顛覆性的技術(shù)與概念實現(xiàn)了與中國市場的各取所需，也成功幫助即將蛻變的特斯拉破繭成蝶。但如今，最會講故事的馬斯克，似乎突然枯竭了。
正值當(dāng)打之年的特斯拉在近兩年中一款新車未出，在歐洲市場，從2021年開始被雷諾、大眾等產(chǎn)品擠下神壇；在中國市場，正在面臨中國造車新勢力與快速進(jìn)入電動化轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)車企的全面圍攻。
從2021年開始，被市場視作特斯拉最大競爭對手的蔚來、小鵬紛紛進(jìn)入穩(wěn)定的一年一車推新模式，ET5與小鵬P5在價位上也更加趨近于特斯拉Model 3。除此之外，以比亞迪為首的傳統(tǒng)車企同樣開始瓜分特斯拉尚未下沉的20萬元級市場，并且，傳統(tǒng)車企通過更強的體系力與更加穩(wěn)定的資金鏈，迅速在動力模式上亮出了特斯拉難以企及的混合動力技術(shù)。
據(jù)汽車之家車型庫顯示，2020年時，特斯拉覆蓋的25-40萬元級新能源市場中僅有不到30款車型，且多數(shù)為合資車企早期技術(shù)不佳的混動車型。但兩年后的今天，市場在售的同價位段車型已經(jīng)超過90款，其中，中國品牌車型占據(jù)一半以上，與Model 3/Y產(chǎn)品價格區(qū)間重合的產(chǎn)品覆蓋緊湊型至中大型，純電動至混動。
在如今的市場環(huán)境下，特斯拉不僅需要面對電動化技術(shù)路線上的全面挑戰(zhàn)，同時也正在喪失其曾經(jīng)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢。百公里加速比不上比亞迪；續(xù)航超充被埃安反超；執(zhí)著于攝像頭的駕駛輔助功能難以在后勁上對標(biāo)走多傳感器路線的新勢力們。
從銷量上來看，特斯拉也早已不復(fù)當(dāng)年在市場中獨領(lǐng)風(fēng)騷的龍頭地位。今年上半年，比亞迪以64萬輛的成績超越特斯拉成為世界最大的新能源汽車生產(chǎn)廠商。而特斯拉56萬的銷量則距離全年200萬輛的銷量目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。
目前來看，市場環(huán)境下對于特斯拉的最大利好，在于本月初美國《降低通脹法案》的簽署以及柏林超級工廠的投產(chǎn)。據(jù)悉，新法案將為大多數(shù)美國在售的Model 3和Model Y的車型提供7500美元的購車稅收抵免資格；而即將于9月開始交付新車的柏林工廠則有望推動特斯拉銷量的提升。
這或許被計入了當(dāng)前海外機構(gòu)們的評估，在海外評級網(wǎng)站TipRanks上，目前有29位分析師的評級覆蓋至特斯拉，其中包括18個“買入”評級、5個“持有”評級以及6個“賣出”評級。近70%的買入評級，與兩年前特斯拉首次拆股時的情形截然相反，卻很可能同樣蘊含對中國因素的低估。
對這些機構(gòu)而言，如果研究新能源車而對中國市場一無所知，恐怕不可避免要連錯兩次。