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2023-01-31
近一半產(chǎn)品規(guī)模不足2億！養(yǎng)老FOF如何破局？
更新時間：2022-08-28 20:18:12作者：佚名
中國基金報記者 張玲
自2018年第一只產(chǎn)品發(fā)行以來，養(yǎng)老目標基金持續(xù)穩(wěn)步擴容，截至8月26日，公募養(yǎng)老FOF基金產(chǎn)品累計規(guī)模已超千億元，且成立超過1年以上的產(chǎn)品長期業(yè)績穩(wěn)健，但是同時，規(guī)模小微化現(xiàn)象仍比較明顯。
多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，當下普通投資者對持有期較長的產(chǎn)品接受度較低，加上養(yǎng)老FOF的投資策略相對比較復雜，因此導致了部分養(yǎng)老FOF的規(guī)模小微化。隨著政策的持續(xù)支持，基金公司在加速布局產(chǎn)品的同時，可從產(chǎn)品管理、投研和投資者教育等方面多舉措入手，以做大養(yǎng)老目標基金市場。
累計規(guī)模破千億
養(yǎng)老FOF“小而美”現(xiàn)象明顯
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，目前公募市場共有332只FOF產(chǎn)品，規(guī)模累計超2281億元，較年初增長59億元。其中，養(yǎng)老目標FOF基金產(chǎn)品182只（份額合并計算），累計規(guī)模超1060億元，已占據(jù)公募FOF半壁江山。
投資業(yè)績上，截至8月26日，年內(nèi)養(yǎng)老目標基金平均收益告負，不過拉長時間看，成立超過1年以上的養(yǎng)老目標產(chǎn)品長期業(yè)績穩(wěn)健，成立以來平均總回報為16.59%，平均年華回報為4.48%。且多只2018年、2019年成立的產(chǎn)品歷史業(yè)績突出，如華夏養(yǎng)老2045成立以來回報超68%，中歐預見養(yǎng)老2035成立以來回報超60%，嘉實養(yǎng)老2050五年成立以來回報超59%。此外，今年新成立的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品里，亦有超半數(shù)年內(nèi)收益為正。
不過盡管長期業(yè)績穩(wěn)健，但相較于其它產(chǎn)品，養(yǎng)老目標基金規(guī)模小微化問題仍值得關(guān)注。Wind顯示，截至8月26日，養(yǎng)老目標日期產(chǎn)品80只，累計規(guī)模184億元；養(yǎng)老目標風險產(chǎn)品102只，累計規(guī)模876億元。不過其中近一半產(chǎn)品基金規(guī)模不足2億元，21%的產(chǎn)品規(guī)模不足5000萬元。此外，成立以來回報超50%的9只產(chǎn)品里，僅有4只規(guī)模超10億元，另有4只產(chǎn)品規(guī)模徘徊在2億元左右。
對于養(yǎng)老FOF“小而美”現(xiàn)象明顯，中歐基金FOF策略組負責人桑磊認為，F(xiàn)OF的規(guī)模和投資業(yè)績、銷售渠道、產(chǎn)品風險收益特征、市場環(huán)境以及公司重視程度等多重因素相關(guān)。當下FOF產(chǎn)品的發(fā)展仍處于初期階段，首批普通FOF產(chǎn)品的成立至今尚不到五年的時間，在這個過程中，各基金公司的起步時間不同，銷售實力以及銷售渠道不同，產(chǎn)品線選擇和布局的時間點也不同，投資業(yè)績也受到市場短期波動、投資能力等因素的影響，不同市場環(huán)境中投資者偏好的FOF產(chǎn)品也不一樣，因此不同F(xiàn)OF產(chǎn)品規(guī)模各有差異。
民生加銀基金經(jīng)理助理孔思偉則認為與業(yè)績的相關(guān)性較低，更重要的是產(chǎn)品形式的原因。首先，養(yǎng)老FOF的投資策略相對比較復雜，無論是目標風險策略還是目標日期策略普通投資者理解起來都不太容易。從投資方面來看，目標風險FOF需要投資者對自身風險屬性有清晰的認知，而目標日期FOF涉及生命周期中的動態(tài)配置調(diào)整，相對更難理解，而且一個遙遠的目標日期給客戶一種要投幾十年的感覺，也會讓許多投資者望而卻步。其次，投資者更為偏好持有期較短的產(chǎn)品，目前養(yǎng)老FOF的持有期最短的也有1年，與普通FOF幾個月的持有期相比不具備優(yōu)勢。
匯成基金研究中心也表示，這與養(yǎng)老目標日期FOF的產(chǎn)品設計有關(guān)，“多數(shù)養(yǎng)老目標日期FOF設置有三到五年的持有期，而投資者對持有期較長的產(chǎn)品接受度較低，長期養(yǎng)老投資觀念薄弱，所以導致了部分養(yǎng)老目標日期FOF的規(guī)模一直較小?！?/p>
雖然持有期會在一定程度上限制養(yǎng)老日期FOF的規(guī)模增長，但匯成基金表示仍有必要設置持有期，因為這會使資金的期限更為固定，有利于基金經(jīng)理合理安排資金，從而挺高資金使用效率，更加專注于長期收益。
公募密集布局
多舉措施做大養(yǎng)老FOF市場
另一方面，近期又有多家機構(gòu)密集布局養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。截至8月26日，8月以來已有工銀瑞信基金、英大基金、天弘基金、富國基金等12家公募申報養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，其中，英大基金因此前未布局該領(lǐng)域，近期單日申報了5只不同目標日期的養(yǎng)老FOF。
對于公募加速布局養(yǎng)老FOF基金，英大基金表示，我國三支柱養(yǎng)老模式長期發(fā)展不均衡是根本原因，近期國內(nèi)養(yǎng)老相關(guān)政策陸續(xù)出臺是助力器。
“我國養(yǎng)老金體系形成了具有中國特色的‘三支柱’模式，這也是當下全球主流的養(yǎng)老體系搭建框架?！庇⒋蠡疬M一步分析，在數(shù)十年的發(fā)展中，我國“三支柱”發(fā)展卻不平衡。其中第一支柱基本養(yǎng)老保險市場占比超60%，第二支柱超30%，而第三支柱在市場上的占比微乎其微。伴隨著國內(nèi)人口的老齡化不斷加劇，第一支柱養(yǎng)老替代率下行，2021年基本養(yǎng)老金替代率僅為45%，遠低于55%的國際警戒線水平，因此發(fā)展第三支柱個人養(yǎng)老金是當下“重中之重”。
近期相關(guān)政策的出臺，讓公募養(yǎng)老FOF進入快車道。英大基金表示，《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》的出臺，足以看到國家對個人養(yǎng)老發(fā)展的重視；《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》的發(fā)布，則進一步加速了公募養(yǎng)老FOF的布局?！敖Y(jié)合我國人口結(jié)構(gòu)、人口基數(shù)、經(jīng)濟發(fā)展水平等基本國情及國外成熟市場的養(yǎng)老模式，第三支柱個人養(yǎng)老有利于滿足我國養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展的迫切需求，專業(yè)、標準化及透明運作的公募養(yǎng)老FOF將是未來個人養(yǎng)老金最合適的投資標的之一?！?/p>
民生加銀基金孔思偉表示，《暫行規(guī)定》的出臺，一方面將給公募養(yǎng)老FOF帶來持續(xù)的增量資金，另一方面新規(guī)中要求公募養(yǎng)老FOF“最近4個季度末規(guī)模不低于5000 萬元”也促使基金公司對公募養(yǎng)老FOF提前布局。
“我們對未來養(yǎng)老FOF市場的發(fā)展充滿信心?！敝袣W基金桑磊認為，養(yǎng)老目標FOF重在為投資者提供便捷的養(yǎng)老投資工具，滿足廣大投資者的養(yǎng)老投資需求，未來將有廣闊的發(fā)展空間。
那么，如何解決當下養(yǎng)老FOF“小而美”問題，做大養(yǎng)老目標基金市場？
英大基金認為可從三個方面著手。其一，建議制定補交機制，并享受稅收優(yōu)惠。其二，建議允許企業(yè)輔助職工集中辦理個人養(yǎng)老金開戶。其三，建立便利的個人養(yǎng)老金投資管理系統(tǒng)，方便個人投資操作及后續(xù)支取。
孔思偉表示，要做大養(yǎng)老目標基金市場，最重要的是要加強政策支持力度。除此之外，還可以從三方面加強宣傳和營銷工作。
具體而言，第一，要加強投資者的服務與溝通，正確引導投資者對合理收益與風險水平的認知，幫助投資者樹立中長期投資的理念，并認識到由于市場原因造成的短期業(yè)績不佳是合理的也是不可避免的。同時，基金公司在進行養(yǎng)老FOF產(chǎn)品宣傳時，也應當更多地以中長期為主，不再進行短期的業(yè)績評價與宣傳，避免引發(fā)的輿論壓力與頻繁倉位變動將對基金經(jīng)理長期投資決策形成干擾，以確保基金的平穩(wěn)運行，力爭為投資者帶來較為穩(wěn)定的中長期收益。
第二，加強養(yǎng)老FOF的宣傳力度。從海外經(jīng)驗來看，在養(yǎng)老金融方面，大多數(shù)國家都把養(yǎng)老規(guī)劃列為投教工作的重要內(nèi)容，將對投資者的養(yǎng)老金融教育視為改善個人退休養(yǎng)老規(guī)劃狀況的重要途徑。而目前，國內(nèi)投資者的養(yǎng)老金融儲備意識不足，專業(yè)認知非常有限。因此，國內(nèi)也要加強相關(guān)方面的投資者教育，尤其要加強養(yǎng)老金融宣傳力度，在全社會范圍內(nèi)推動政府養(yǎng)老、儲蓄養(yǎng)老到投資養(yǎng)老的意識形態(tài)的轉(zhuǎn)變。
第三，充分發(fā)揮投顧的作用。目前，以收取傭金和手續(xù)費為主要盈利手段的銷售模式與長期配置型養(yǎng)老投資存在矛盾。“據(jù)ICI統(tǒng)計，約有68%的個人或家庭會通過專業(yè)的金融機構(gòu)獲取退休資產(chǎn)的投資策略建議。未來養(yǎng)老FOF在渠道端或也將有望得到投顧的助力?！?/p>
匯成基金研究中心認為，基金公司可以從管理、投研和投資者教育三方面入手。在管理層面，一方面，基金公司根據(jù)養(yǎng)老人群的需求設計差異化的產(chǎn)品，滿足不同投資者的需求；另一方面，基金公司要完善養(yǎng)老產(chǎn)品風控制度，加強產(chǎn)品的風險約束，降低養(yǎng)老產(chǎn)品的波動，提高投資者的持有體驗。在投研層面，基金公司應加強資產(chǎn)配置團隊的建設，加大對基金產(chǎn)品的研究，深入挖掘優(yōu)秀的基金經(jīng)理，加大對FOF部門的投研支持，進一步突出FOF產(chǎn)品資產(chǎn)配置和精選基金的功能，專注于獲取長期穩(wěn)定的收益。在投資者教育層面，基金公司應鼓勵投資者進行養(yǎng)老儲蓄投資，引導投資者形成長期投資的習慣。
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