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（原標(biāo)題：凈利下滑，出海能撐起大金重工業(yè)績(jī)嗎？丨見智研究）

8月28日晚，大金重工公布2022年半年報(bào)，報(bào)告顯示上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.797億元，同比增長(zhǎng)36.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.758億元，同比下降14.52%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.675億元，同比下降15.93%。

公司表示，今年上半年因疫情、俄烏沖突等外部環(huán)境影響，以及風(fēng)電在2020和2021年搶裝潮的影響，所以今年上半年利潤(rùn)同比下降。

見智研究對(duì)比了4家老牌塔筒企業(yè)半年報(bào)盈利水平，大金重工今年上半年?duì)I收情況算是最好的，利潤(rùn)方面受制于行業(yè)因素，既過(guò)了搶裝潮，又面臨上半年原材料鋼材價(jià)格高企，所以業(yè)內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)階段性下滑，其實(shí)這點(diǎn)也在市場(chǎng)預(yù)期范圍內(nèi)。

塔筒賽道仍是優(yōu)異細(xì)分

風(fēng)電退補(bǔ)后，陸風(fēng)海風(fēng)平價(jià)時(shí)代已來(lái)臨，在平價(jià)時(shí)代主要靠風(fēng)機(jī)大型化降本，但是大型化和輕量化進(jìn)程加速的同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)不同程度的價(jià)值量下降。

整體看，塔筒賽道和其他環(huán)節(jié)比在大型化背景下受損相對(duì)來(lái)說(shuō)算小的。定性看，風(fēng)機(jī)大型化雖然會(huì)導(dǎo)致單瓦裝機(jī)對(duì)應(yīng)的塔筒根數(shù)減少，但是塔筒的直徑和高度卻會(huì)隨之增長(zhǎng)，塔筒尺寸的增長(zhǎng)能夠抵消根數(shù)減少帶來(lái)的影響。除此之外，塔筒和主機(jī)分開招標(biāo)，且按照成本加成定價(jià)方式，受整機(jī)降價(jià)影響較小。

但未來(lái)塔筒的發(fā)展方向主要還是海上風(fēng)電部分，海上風(fēng)電塔筒總量是塔筒和裝機(jī)總量之和，且由于樁基的增量需求，塔筒在海風(fēng)方面量的彈性更大。

”兩海“戰(zhàn)略是重要看點(diǎn)

塔筒行業(yè)集中度目前還比較低，CR4占比也就30%-40%。大金作為塔筒龍頭，現(xiàn)在最大的看點(diǎn)除了具備賽道優(yōu)勢(shì)外，就是此前其提出的“兩?！睉?zhàn)略，所謂兩海即海風(fēng)和出海。

國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外海風(fēng)市場(chǎng)對(duì)塔筒的需求量均高于陸風(fēng)。海上塔筒競(jìng)爭(zhēng)的核心在于碼頭資源，有自有碼頭的塔筒企業(yè)可以降低運(yùn)費(fèi)，目前大金重工的優(yōu)勢(shì)在于其山東蓬萊碼頭是國(guó)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的海風(fēng)塔筒碼頭。除了山東之外，第二看點(diǎn)就是大金在廣東陽(yáng)江基地已經(jīng)投產(chǎn)，廣東的海風(fēng)資源是最豐富的，預(yù)計(jì)今年大金產(chǎn)能會(huì)在110萬(wàn)噸左右。

海外方面，海外海風(fēng)市場(chǎng)需求更大，主要在歐洲，因?yàn)槟壳叭蚝Ｉ巷L(fēng)電裝機(jī)量48%左右在中國(guó)；44%左右在歐洲，兩者分別占據(jù)全球海風(fēng)市場(chǎng)半壁江山。大金重工在出海歐洲的一個(gè)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在于單樁，因?yàn)槠浯a頭等優(yōu)勢(shì)在利于其拿到歐洲優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，再加上海外單樁毛利率更高，隨著歐洲海風(fēng)持續(xù)加速，公司業(yè)績(jī)有保障。

整體看，見智研究認(rèn)為，今年上半年受行業(yè)階段性的休息壓制以及上游原材料價(jià)格高企，整體風(fēng)電行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)都或多或少受損。但隨著下半年起鋼材等大宗價(jià)格不斷下降，以及下半年風(fēng)電裝機(jī)加速，業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)。長(zhǎng)期視角看，隨著海風(fēng)加速，優(yōu)質(zhì)零部件環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。