2023成都積分入學什么時候開始申請
2023-01-31
中歐基金的AB面：竇玉明任內狂發(fā)134只產品 基民虧得“稀里嘩啦”
更新時間：2022-08-30 08:11:55作者：未知
近期，中歐基金董事長竇玉明在接受采訪時這樣說到，“規(guī)模與質量，或者說規(guī)模與投資業(yè)績，我認為二者并不是絕對的矛盾對立關系。就像家電行業(yè)，現(xiàn)在沒人會提家電產量和質量的矛盾，家電產量最大的企業(yè)，也恰恰是質量最好的企業(yè)之一”。
中歐基金有這樣的指導思想，也就不難理解為何近些年管理規(guī)模會出現(xiàn)暴漲了。
但是管理規(guī)模與投資業(yè)績真的能夠“和諧共存”？就近2年的業(yè)績來看，中歐基金和竇玉明沒有給出一個完美的答案。
竇玉明是一位出色的管理者，在他任內中歐基金一改“內斂”的經(jīng)驗風格，累計發(fā)行約134只產品，募集規(guī)模2374.49億元。
隨著管理規(guī)模的上漲，中歐基金的經(jīng)驗業(yè)績水漲船高。2013年竇玉明上任之初公司營業(yè)收入僅1.37億，凈利潤虧損0.07億，而2021年年末，公司營業(yè)收入已經(jīng)高達60.58億元，凈利潤12.71億元。
但是業(yè)績的另一面，中歐基金卻屢屢陷入爭議。近3年，中歐基金發(fā)行70只產品，募集規(guī)模1520億元，這在行業(yè)中排在較靠前的位置。
最扣印象分的莫過于旗下明星基金經(jīng)理葛蘭存在個人因素（生孩子，對此質疑中歐基金未做出任何說明）并且醫(yī)藥估值處于歷史頂部的情況下，中歐基金卻任由產品規(guī)模肆意增長，給投資者帶來巨大虧損。
基金公司賺盆滿缽滿，基金經(jīng)理聲望受損過的無比掙扎，基民虧得稀里嘩啦，這就是這兩年中歐基金以及中歐基金產品持有者的寫照。
中歐基金的A面：
竇玉明任內狂發(fā)134只產品，公司賺盆滿缽滿
竇玉明是一位出色的管理者，中歐基金在他的帶領下實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。
資料顯示，竇玉明畢業(yè)于清華大學經(jīng)濟管理學院，并獲得美國杜蘭大學MBA學位。1994年9月起至1995年7月中信國際合作公司交易員，1995年7月起至2000年2月深圳君安證券公司投資經(jīng)理，2000年2月起至2000年10月大成基金基金經(jīng)理助理，2000年10月起至2008年8月嘉實基金投資總監(jiān)、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理兼基金經(jīng)理，2008年8月起至2013年5月富國基金總經(jīng)理，2013年5月至今中歐基金董事長。
在2013年上任之后，中歐基金一改此前較為“含蓄”的經(jīng)營方式，由每年發(fā)行2、3只產品改成發(fā)行15只以上。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，在竇玉明的任內（2014年至今）中歐基金已發(fā)行約134只產品，近3年發(fā)行70只產品，募集資金1620.23億元。
尤其是在2015年和2019-2021年的兩輪牛市，中歐基金發(fā)行產品的數(shù)量都出現(xiàn)明顯“放量”。
在采訪中竇玉明坦言，受益于過去幾年行業(yè)發(fā)展的紅利，中歐基金踩準了兩個行業(yè)變化的節(jié)點。一是2014-2015年的一次市場牛市；二是2019-2021年的兩次階段性牛市。特別是第二個階段，市場上升的同時，帶來了大量年輕新客戶入場，我們的品牌也順勢爭取到一批年輕客戶的信任。
在連續(xù)兩輪管理規(guī)模暴漲之后，中歐基金也躍居行業(yè)前位。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2013年年末中歐基金管理規(guī)模115.17億元，產品16只，行業(yè)排名第47位。
而截至2022年2季度末，中歐基金管理規(guī)模已經(jīng)高達5258.18億元，產品127只，行業(yè)排名第21位。在中歐基金的身前平安基金、銀華基金和華安基金等6家公司也同為5000億元梯隊，所以中歐基金要想排名更進一步其實并不算難。
同時值得注意的是，中歐基金如果拋去貨幣基金1229.51億元以及新產品募集的1620.23億元，2013年至今依然有2400億左右的“自然流量”增長，這部分資金大多數(shù)是依靠明星基金經(jīng)理的光環(huán)和業(yè)績吸引而來。
隨著管理規(guī)模的大幅上漲，中歐基金的業(yè)績也“水漲船高”。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2013年年末，中歐基金營業(yè)收入為1.47億元，虧損0.07億元，而截至2021年年末，中歐基金營業(yè)收入已經(jīng)高達60.58億元，凈利潤12.71億元。
尤其是2019-2021年，中歐基金的營業(yè)收入分別為18.25億元、35.16億元和60.58億元，分別同比增長92.65%和72.29%，凈利潤分別為3.11億元、6.59億元和12.71億元，同比增長111.66%和92.84%。
中歐基金的B面：
產品業(yè)績大幅滑坡，半數(shù)次新基金虧損
近期，竇玉明在接受采訪時這樣說到，“規(guī)模與質量，或者說規(guī)模與投資業(yè)績，我認為二者并不是絕對的矛盾對立關系。就像家電行業(yè)，現(xiàn)在沒人會提家電產量和質量的矛盾，家電產量最大的企業(yè)，也恰恰是質量最好的企業(yè)之一”。
中歐基金有這樣的指導思想，也就不難理解為何近些年管理規(guī)模會出現(xiàn)暴漲了。
但是管理規(guī)模與投資業(yè)績真的能夠“和諧共存”？就近2年的業(yè)績來看，中歐基金和竇玉明沒有給出一個完美的答案。
來源：wind，注：使用該公司旗下該分類的所有基金的平均月度回報計算業(yè)績表現(xiàn)。
中歐基金主要發(fā)力的方向是主動權益基金。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，對中歐基金旗下混合型基金的所有產品的平均月度回報計算業(yè)績表現(xiàn)，近5年業(yè)績?yōu)?5.51%，行業(yè)排名66位，而近3年業(yè)績?yōu)?5.83%，排名下滑至66位，近1年業(yè)績?yōu)?7.26%，排名下滑至70位，今年業(yè)績則為-10.63%，排名進一步下滑至77名。
對中歐基金旗下股票型基金的所有產品的平均月度回報計算業(yè)績表現(xiàn)，近5年業(yè)績?yōu)?38.29%，同類排名第一，但是近3年業(yè)績下滑至87.9%，同類排名下滑至第8，近1年業(yè)績則虧損20.36%，下滑至第118位，今年以來業(yè)績虧損20.08%，排名下滑至第121位，已經(jīng)接近行業(yè)倒數(shù)。
此外，中歐基金成立3年以內的主動型混合型基金和股票型基金各類份額合計共有99只，其中有46只產品虧損占比接近一半，其中有24只產品虧損幅度超過10%，15只產品虧損幅度超過20%，僅有11只產品盈利超過10%。
更為尷尬的是，中歐基金的明星基金經(jīng)理們的次新產品也未能抗住市場回調，在高位發(fā)行產品的多數(shù)虧損。
其中葛蘭的中歐阿爾法虧損接近3%，周蔚文的中歐新趨勢虧損已經(jīng)超過20%，王健的中歐價值成長虧損12.56%，袁維德的中歐新價值一年持有虧損1%左右。
如果說次新基金還可以怪罪于產品發(fā)行時點不佳，但值得關注的是中歐基金的老產品們在過去一段時間無論是絕對收益還是相對收益的表現(xiàn)也同樣堪稱災難。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，目前中歐基金成立3年以上的主動股票型基金和混合型基金有85只，其中今年虧損的產品有81只，表現(xiàn)最好的中歐琪和僅盈利不到1%，近1年虧損的產品有64只，近2年虧損的產品有22只。
從相對業(yè)績來說，12只股票型基金中近1年有10只排在后50%，其中葛蘭的中歐醫(yī)療創(chuàng)新、郭睿的中歐品質消費排在后10%，近2年有8只產品排在后50%，其中中歐品質生活排在倒數(shù)第5位，中歐消費主題排在倒數(shù)第6位，中歐醫(yī)療創(chuàng)新排在倒數(shù)第33位。
34只偏股混合型基金近1年有16只產品排在行業(yè)后50%，近2年有12只產品排在行業(yè)后50%。
值得注意的是，在規(guī)模壓力之下中歐基金旗下的明星基金經(jīng)理們已經(jīng)無力創(chuàng)造超額收益。
注：選股擇時能力按基金相對基金披露持倉構成的虛擬組合的超額收益，超額收益越高，擇股、擇時能力越高。超額收益來源一般來源于：1、交易。2、隱形重倉股。
其中周蔚文、葛蘭由于管理規(guī)模暴漲近些年已經(jīng)難有超額收益，而曹名長由于前兩年業(yè)績不佳管理規(guī)模下滑，超額收益反而優(yōu)于2021年之前。
談中歐基金、規(guī)模和業(yè)績，明星基金經(jīng)理葛蘭是一個繞不開的話題，中歐基金最扣印象分的莫過于在葛蘭在個人因素（生孩子，對此質疑中歐基金未做出任何說明）并且醫(yī)藥估值處于歷史頂部的情況下，卻任由產品規(guī)模肆意增長，給投資者帶來巨大虧損，這個話題我們會在明天的文章中展開來說。
機構選擇“用腳投票”
中歐基金近2年主動產品業(yè)績不佳，也讓機構投資者逐漸失去興趣選擇“用腳投票”。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2020年中報以及年報，2021年中報以及年報，中歐基金的普通股票型基金和偏股混合型基金機構持有份額分別為155.55億份、155.16億份、154.81億份和148.50億份，呈現(xiàn)逐步下滑的趨勢。
周蔚文、王培、曹名長、葛蘭、郭睿等明星基金經(jīng)理的代表產品均沒有逃過被大幅拋售的命運。其中葛蘭的代表產品中歐醫(yī)療健康機構持有比例不到1%，持有份額僅為0.63億份，而在2017年機構的持有比例高達46.44%，持有份額2.38億份。
總結：
基金公司賺錢，基金經(jīng)理賺錢，基民不賺錢，這是行業(yè)的頑疾。
筆者覺得，一半的責任在投資者，因為他們后知后覺，在牛市后半段入市而且還頻繁交易。
而另一半則在于基金公司，它們利用投資者“亢奮”的情緒營銷，批量發(fā)行新產品，只顧自己的經(jīng)濟利益，絲毫不顧及投資者的利益。
公募基金某大佬曾說過，凡是有過幾年投資經(jīng)歷都可以輕易判斷當前市場節(jié)點。
所以很多時候，維護投資者利益，基金公司“非不能也，實不為也”。
對于如何提高投資者獲得感，竇玉明在采訪中提到了4點：
第一，加強投資者教育和陪伴，幫助客戶樹立正確的投資理念，陪伴客戶共同度過市場的高波動階段；
第二，做好公司品牌建設。希望客戶對基金行業(yè)和我們公司建立信任，信任我們的能力和職業(yè)操守，這樣也可以減少客戶在市場波動時贖回基金的行為，幫助客戶建立長線思維；
第三，在產品營銷方面，公司一直提倡以持營為主，幫助客戶建立定投習慣，平攤持倉成本，拉長持有期限；
第四，發(fā)展投顧業(yè)務。中歐基金旗下子公司中歐財富已取得投顧牌照，我們將大力發(fā)展投顧業(yè)務，協(xié)助客戶做好資產配置，并在市場波動時提供陪伴服務。
筆者覺得說地很對，但最好再加上一點，基金公司以維護基金投資者利益為己任，努力尋求企業(yè)利益與投資者利益之間的平衡，至少在牛市少發(fā)些產品，基金經(jīng)理規(guī)模太大及時限購。