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（文/張志峰 編輯/馬媛媛）行業(yè)下行時(shí)，全靠同行襯托。

8月30日晚間，粵系民營(yíng)房企雅居樂(lè)集團(tuán)發(fā)布中期報(bào)告的同時(shí)，亦披露稱，已將足夠資金存入指定銀行賬戶，用于償還8月31日到期的約3.6億美元優(yōu)先票據(jù)。

這意味著，雅居樂(lè)如期完成了8月份最后一筆到期債務(wù)的償還，順利扛過(guò)了企業(yè)這一輪的償債高峰，進(jìn)入“安全區(qū)”。

資本市場(chǎng)仿佛也看到了希望。8月31日港股開(kāi)盤(pán)，雅居樂(lè)股價(jià)一路飆升，一度漲超10%，報(bào)收2.76港元，大漲8.66%。

下一筆美元債2025年到期

境外債券違約早已是民營(yíng)房企爆雷的最主要源頭之一，已有多家規(guī)模房企倒在了美元債高墻之下。而在過(guò)去，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)飛速發(fā)展，境內(nèi)外融資環(huán)境相對(duì)寬松，民營(yíng)房企對(duì)于杠桿的運(yùn)用也越來(lái)越爐火純青，各類銀行間票據(jù)、中長(zhǎng)期企業(yè)債、信托基金、美元債輪番上陣，巧妙搭配，總有一款適合自己。

其中，美元債利率介于境內(nèi)公司債與房地產(chǎn)信托等其他融資渠道之間，但又由于發(fā)債門(mén)檻較低，時(shí)常被上市房企臨時(shí)用來(lái)借新還舊、生生不息。

有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)顯示，在2021年中期之前，美元債占房企整體融資的比例約為30%。

但值得一提的是，彼時(shí)隨著境內(nèi)融資環(huán)境跟隨調(diào)控政策逐漸收緊，境外美元債融資難度和融資成本同樣在節(jié)節(jié)攀升，融資利率超過(guò)10%的超短期優(yōu)先票據(jù)比比皆是，甚至超過(guò)了絕大部分民營(yíng)房企所能創(chuàng)造的凈利潤(rùn)率。

最終，當(dāng)這部分發(fā)債周期相對(duì)較短的美元債與過(guò)往中長(zhǎng)期債券集中到期時(shí)，就成了所有房企所要面臨的第一大生死劫。

據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，今年下半年房企尚在存續(xù)期的債券余額為4920.7億元，其中8月為最大償債高峰，單月到期余額1011.7億元。而樓市銷售沒(méi)有明顯回暖，民營(yíng)房企融資環(huán)境依然嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)未來(lái)仍有房企不得不加入債務(wù)違約陣營(yíng)。

也正因此，當(dāng)雅居樂(lè)順利償還8月份最后一筆美元債，整個(gè)資本市場(chǎng)都為之松了一口氣。包括此次在內(nèi)，8月以來(lái)雅居樂(lè)已先后4次發(fā)布償債公告，累計(jì)償還超過(guò)50億元債務(wù)。

公開(kāi)信息顯示，雅居樂(lè)下一筆到期的5億美元票據(jù)時(shí)間為2025年1月。這段時(shí)間，也足以讓企業(yè)順利在本輪行業(yè)洗牌中立于不敗之地，能夠較為從容應(yīng)對(duì)接下來(lái)的行業(yè)局勢(shì)變化。

截至2022年6月末，企業(yè)總借貸金額702億元，較去年底下降16.3%；凈負(fù)債比率進(jìn)一步降低至48.3%，較去年底下降2.5個(gè)百分點(diǎn)；公司短期借貸則下降了23.6%。

多元業(yè)務(wù)收入占比提升

業(yè)績(jī)方面，受到樓市大環(huán)境影響，企業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入316.45億元，同比下降18.0%；歸母凈利潤(rùn)為24.01億元，同比下降54.6%；整體毛利率為23.4%，仍居于行業(yè)較高水準(zhǔn)。

地產(chǎn)主業(yè)方面，截至2022年6月末，雅居樂(lè)預(yù)售金額394.5億元，對(duì)應(yīng)預(yù)售建筑面積307萬(wàn)平方米。

行業(yè)較為關(guān)心的保交付工作，也是如今雅居樂(lè)工作重心之一。上半年，企業(yè)在廣州、佛山、北京、上海等20座城市完成了75個(gè)項(xiàng)目的交付，交付總量超過(guò)2.7萬(wàn)戶、254萬(wàn)平方米。

在土地儲(chǔ)備方面，盡管企業(yè)上半年迫于行業(yè)走勢(shì)與償債壓力，基本沒(méi)有新增。但靠著多年來(lái)深耕大灣區(qū)等地的積累，存量仍顯充足，達(dá)到4349萬(wàn)平方米。

尤其是在重點(diǎn)布局的大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、海南三地，雅居樂(lè)土儲(chǔ)面積分別為1055萬(wàn)平方米、529萬(wàn)平方米、308萬(wàn)平方米，占到企業(yè)總土地儲(chǔ)備的43.6%。

而在董事局主席陳卓林看來(lái)，走多元化道路的前景明顯比“死磕”地產(chǎn)要光明的多。

從營(yíng)收構(gòu)成上來(lái)看，上半年雅居樂(lè)地產(chǎn)主業(yè)之外收入占比已經(jīng)達(dá)到1/4，同比增加8.1個(gè)百分點(diǎn)。

其中，物業(yè)板塊是其多元化業(yè)務(wù)的中堅(jiān)力量。

上半年，雅居樂(lè)旗下物業(yè)板塊上市平臺(tái)雅生活，通過(guò)第三方項(xiàng)目拓展與收并購(gòu)整合等方式迅速擴(kuò)張，已成為雅生活規(guī)模增長(zhǎng)的主要來(lái)源，占總體新增的比例近八成。

截至今年中期，合約面積已達(dá)5.56億平方米。其中新增合約面積超過(guò)4320萬(wàn)平方米，較2021年12月31日增長(zhǎng)8.4%。

此外，環(huán)保業(yè)務(wù)同樣進(jìn)展迅速，上半年雅居樂(lè)拿到多個(gè)《危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證》，新增核準(zhǔn)的處理資質(zhì)涵蓋焚燒、物化處理、柔性填埋及剛性填埋等多個(gè)業(yè)態(tài)，加速產(chǎn)能轉(zhuǎn)化。

在“以地產(chǎn)為主，多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展”的營(yíng)運(yùn)模式指引下，雅居樂(lè)還積極開(kāi)拓多個(gè)具有增長(zhǎng)潛力的“新賽道”。

如2021年跨界布局新能源汽車領(lǐng)域的威馬汽車與調(diào)味品板塊的珠江橋。值得一提的是，企業(yè)持股6.46%的威馬汽車已于2022年6月完成向港交所遞交上市申請(qǐng)書(shū)。

陳卓林堅(jiān)信，只要堅(jiān)守住“以地產(chǎn)為主，多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展”的營(yíng)運(yùn)模式，就能在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占位席位，并進(jìn)一步拓展雅居樂(lè)于全國(guó)的品牌知名度。