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雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途出品 文|孟帥 編|深海

近日，港交所披露的一則信息，讓盛傳許久的“股神”巴菲特減持比亞迪一事落槌。值得一提的是，此前巴菲特曾重倉(cāng)比亞迪長(zhǎng)達(dá)14年。

此消息一出，比亞迪在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日下跌。截至9月1日收盤，比亞迪報(bào)收286.7元/股，市值兩天里蒸發(fā)703.01億。

而巴菲特減持比亞迪消息落槌之時(shí)，比亞迪剛剛發(fā)布上半年的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，上半年，比亞迪取得1506.07億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)65.71%；歸母凈利潤(rùn)為35.95億元，僅用半年便超過去年全年30.45億元的歸母凈利潤(rùn)。

為何大好業(yè)績(jī)，仍未能阻止巴菲特減持？雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在營(yíng)收、利潤(rùn)上漲的背后，比亞迪仍存有隱憂。就具體業(yè)務(wù)而言，上半年，比亞迪汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品分部的毛利率為16.3%，同比下降1.73個(gè)百分點(diǎn)；而手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入為410.7億元，同比下跌4.78%，該分部的毛利率同比也下降0.92個(gè)百分點(diǎn)。

此外，東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，比亞迪市盈率高達(dá)116.07倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均18.97倍的估值。行業(yè)人士認(rèn)為，雖然比亞迪業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但估值過高，這可能也是巴菲特減持的重要原因。

比亞迪遭“股神”巴菲特減持

天眼查資料顯示，比亞迪股份是一家致力于“用技術(shù)創(chuàng)新，滿足人們對(duì)美好生活的向往”的企業(yè)?，F(xiàn)已在全球六大洲設(shè)立30余個(gè)生產(chǎn)基地、27個(gè)分支機(jī)構(gòu)，擁有員工總數(shù)22萬余人，橫跨電子、汽車、新能源和軌道交通四大產(chǎn)業(yè)，被財(cái)富雜志評(píng)為“改變世界的51家公司”之一，彭博“最具創(chuàng)新力的25家公司”之一。

近段時(shí)間以來，比亞迪接連傳出喜訊。先是比亞迪在資本市場(chǎng)上的股價(jià)屢創(chuàng)新高，市值一度突破萬億以上；8月18日，比亞迪56歲的創(chuàng)始人王傳福又登上福布斯中國(guó)2022中國(guó)最佳CEO榜單第一名的位置。

然而，8月31日的一則消息，讓比亞迪為之一震。

據(jù)港交所披露的文件顯示，8月24日，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司100%控股的WESTERN CAPITAL GROUP LLC（西部資本集團(tuán)有限公司）出售了其持有的133萬股比亞迪H股，平均價(jià)格277.1港元/股。這意味著，巴菲特通過此次減持套現(xiàn)3.69億港元。伯克希爾哈撒韋公司此番出售后，其在比亞迪H股的持股比例從此前的20.04%降至19.92%。

值得一提的是，比亞迪此次發(fā)布的半年報(bào)中，伯克希爾哈撒韋公司位列比亞迪第四大股東，持股數(shù)為2.25億股，持股比例為7.73％。

對(duì)于巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋減持比亞迪H股133萬股一事，比亞迪投資者關(guān)系部門的相關(guān)人士回應(yīng)稱，市場(chǎng)上關(guān)聯(lián)的說法很多，具體的真實(shí)情況并不清楚，不必過度解讀。該人士同時(shí)還表示，比亞迪近期并沒有重大事項(xiàng)未披露，公司經(jīng)營(yíng)一切正常。

事實(shí)上，巴菲特減持比亞迪并非無跡可尋。從今年的7月起，巴菲特減持比亞迪的消息就在網(wǎng)絡(luò)上瘋傳。據(jù)悉，彼時(shí)港交所披露的數(shù)據(jù)顯示，今年7月11日花旗銀行持有比亞迪的股份為3.89億股，較此前增加2.25億股。

因?yàn)?.25億股的數(shù)量正好與巴菲特的持股數(shù)量相對(duì)應(yīng)，因此外界有聲音認(rèn)為，比亞迪大量的股份被轉(zhuǎn)到香港中央結(jié)算系統(tǒng)，而這背后的運(yùn)作方則是巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司。

事后，比亞迪對(duì)此回應(yīng)稱，根據(jù)香港聯(lián)交所及證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)則，大股東減持需進(jìn)行權(quán)益申報(bào)，查閱香港聯(lián)交所權(quán)益披露平臺(tái)，未顯示減持信息，以股東權(quán)益申報(bào)為準(zhǔn)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，巴菲特對(duì)比亞迪的投資可以追溯至2008年。當(dāng)年9月，巴菲特與比亞迪簽署協(xié)議，以每股8港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)比亞迪2.25億股的股份，這筆認(rèn)購(gòu)價(jià)值高達(dá)18億港元。

此后，不論比亞迪在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)或跌或漲，巴菲特在入股比亞迪的14年間一直重倉(cāng)著比亞迪，從未賣出。

值得一提的是，比亞迪此前也曾經(jīng)歷過大跌，但近來比亞迪的股價(jià)表現(xiàn)得較為堅(jiān)挺，還一度助推比亞迪成為市值萬億的企業(yè)，因此巴菲特對(duì)比亞迪的這筆投資，回報(bào)十分豐厚。若以巴菲特8月24日對(duì)比亞迪減持的價(jià)格計(jì)算（不計(jì)算分紅等因素），巴菲特所持的比亞迪H股翻了約34倍。

與此同時(shí)，外界有分析認(rèn)為，此次減持或只是巴菲特對(duì)比亞迪減持的開始，后續(xù)不排除巴菲特持續(xù)減持比亞迪H股套現(xiàn)的可能。

巴菲特是不愛比亞迪了嗎？今年2月，巴菲特的合伙人查理·芒格曾就比亞迪股價(jià)漲幅過快表達(dá)過自己的看法。他認(rèn)為，在中國(guó)市場(chǎng)也有一些投機(jī)者，導(dǎo)致比亞迪股價(jià)炒得有點(diǎn)高。但芒格也沒有掩飾對(duì)比亞迪公司的喜愛，表示傾向于繼續(xù)持有，“比亞迪處在非常有利的行業(yè)地位，抓住了汽油車向電動(dòng)車轉(zhuǎn)型的先機(jī)”。

分析人士指出，巴菲特作為投資界知名的價(jià)值投資者，其對(duì)比亞迪減持的行為，或在短期時(shí)間內(nèi)給比亞迪在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)帶來壓力。結(jié)合今年7月巴菲特減持的傳聞，即便當(dāng)時(shí)并沒有官方蓋戳，但后續(xù)比亞迪的股價(jià)也受到影響下跌，因此此次披露的信息可能會(huì)使部分投資者跟隨巴菲特的步伐。

汽車業(yè)務(wù)毛利率下降，手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑

值得一提的是，此次巴菲特減持比亞迪的消息由網(wǎng)傳到被證實(shí)，正值比亞迪剛剛發(fā)布2022年上半年財(cái)報(bào)之際。

實(shí)際上，比亞迪此次交出的財(cái)報(bào)并不差。財(cái)報(bào)顯示，比亞迪上半年共取得1506.07億元的營(yíng)收，上年同期為908.85億元，同比增長(zhǎng)65.71%。

利潤(rùn)方面，比亞迪上半年的歸母凈利潤(rùn)為35.95億元，超過去年全年30.45億元的歸母凈利潤(rùn)，上年同期比亞迪的歸母凈利潤(rùn)為11.74億元，同比增長(zhǎng)206.35%；上半年比亞迪的扣非凈利潤(rùn)為30.29億元，與上年同期的3.69億元相比，增長(zhǎng)721.72%。

與此同時(shí)，上半年比亞迪的整體毛利率和凈利率同時(shí)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，分別為13.51%、2.61%，同比分別增長(zhǎng)0.75和0.62個(gè)百分點(diǎn)，雖然漲幅不多，但一改此前比亞迪毛利率連續(xù)多個(gè)季度同比出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。對(duì)于毛利率的上升，比亞迪解釋稱主要是新能源汽車業(yè)務(wù)增加所致。

據(jù)比亞迪7月披露的產(chǎn)銷快報(bào)顯示，1月至7月，比亞迪共售出80.39萬輛新能源汽車，去年同期新能源汽車的銷量為20.51萬輛，同比增長(zhǎng)292%；1月至7月比亞迪售出的燃油汽車共5049輛，上年同期為9.9萬輛，同比減少94.9%。

比亞迪燃油汽車銷量的暴跌，主要與其今年3月“斷油”有關(guān)。彼時(shí)，比亞迪宣布將不再生產(chǎn)燃油車整車，此后專注于新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展，比亞迪也因此成為全球首家停產(chǎn)燃油車的車企。

另?yè)?jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，汽車銷量排名前十位的企業(yè)（集團(tuán)）共銷售1248.7萬輛，占汽車銷售總量的86.3%，其中汽車銷量排名前十位企業(yè)中，比亞迪的銷量與上年同期相比增速最為明顯；上半年比亞迪新能源汽車的市占率達(dá)24.7%，較2021年增長(zhǎng)超7.5個(gè)百分點(diǎn)，在國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)銷量遙遙領(lǐng)先，再次問鼎全球新能源汽車銷冠。

新能源汽車的銷量顯著提升，汽車業(yè)務(wù)為比亞迪整體的營(yíng)收貢獻(xiàn)幾何？雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，此次半年報(bào)比亞迪將汽車業(yè)務(wù)與電池業(yè)務(wù)打包在一起予以公布，這便在一定程度上降低了比亞迪汽車業(yè)務(wù)的“能見度”。之所以這樣做，比亞迪給出的原因是“電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，本期二次充電電池主要業(yè)務(wù)和電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度增加”。

財(cái)報(bào)顯示，上半年比亞迪源自汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品分部的收入為1092.67億元，同比增長(zhǎng)130.31%，占總收入的比重為73%。雖然汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)上漲，但上半年該分部的毛利率卻同比下降1.73個(gè)百分點(diǎn)至16.3%，持續(xù)走低。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，汽車業(yè)務(wù)的毛利率一直是比亞迪較為“發(fā)愁”的指標(biāo)之一。2020年和2021 年，比亞迪汽車業(yè)務(wù)（口徑與上半年不一致）的毛利率從25.2%下降至17.39%，而同期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉的毛利率卻一路上漲，從25.6%上升至29.3%。

上半年比亞迪手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品的收入為410.7億元，同比下跌4.78%，占總收入的比重為27%，較上一年48%的占比大幅減少，該分部的毛利率同比也下降0.92個(gè)百分點(diǎn)至6.08%。

對(duì)于手機(jī)業(yè)務(wù)的下滑，比亞迪方表示，上半年供應(yīng)鏈緊張和物流受限對(duì)手機(jī)行業(yè)的影響高于預(yù)期；同時(shí)，消費(fèi)需求也受到經(jīng)濟(jì)下行的抑制，全球智能手機(jī)出貨量呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。

比亞迪將推出百萬級(jí)新車

自今年3月宣布“斷油”之后，比亞迪在產(chǎn)品矩陣上的布局不斷加速。據(jù)了解，目前比亞迪旗下的品牌包括王朝網(wǎng)、海洋網(wǎng)、騰勢(shì)等，2021年，比亞迪實(shí)現(xiàn)了單車均價(jià)超過10萬元。

近段時(shí)間以來，比亞迪先后推出元PLUS、漢千山翠限量版、驅(qū)逐艦05、海豹、唐DM-p、護(hù)衛(wèi)艦07等多款新能源車型。其中推出的海豹，被外界視為是比亞迪拿出的與特斯拉Model3搶奪20萬元至30萬元區(qū)間車型的一張牌。據(jù)悉，海豹在預(yù)售兩個(gè)月后，訂單量已超過6萬輛。

去年2月，比亞迪將推高端品牌的消息就在市面上盛傳，此后有關(guān)比亞迪高端品牌定價(jià)的猜測(cè)層出不窮。從最初定價(jià)的50萬元至80萬元，到后來的50萬元至100萬元，再到之后的80萬元至150萬元，比亞迪高端品牌車型的定價(jià)讓外界十分好奇。

近日，比亞迪高端品牌的神秘面紗終于被掀開了一角。有消息稱，比亞迪將在第四季度推出全新的高端品牌，而新車的定價(jià)區(qū)間將在100萬元以上。

據(jù)比亞迪相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“2022年下半年，我們將發(fā)布百萬級(jí)新能源汽車品牌，其首款硬派越野車型也將同步亮相。新車將運(yùn)用比亞迪最尖端的汽車技術(shù)，致力于為消費(fèi)者帶來前所未有的極致性能新體驗(yàn)，進(jìn)一步完善集團(tuán)產(chǎn)品矩陣。”

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，此前比亞迪旗下定價(jià)最高的汽車產(chǎn)品，是騰勢(shì)旗下推出的D9創(chuàng)始限量版車型，該車的售價(jià)為66萬元。據(jù)騰勢(shì)銷售事業(yè)部總經(jīng)理兼騰勢(shì)汽車首席共創(chuàng)官趙長(zhǎng)江在成都車展上透露，騰勢(shì)D9自5月16日開啟預(yù)售以來，累計(jì)訂單量突破4萬輛。

有分析指出，雖然價(jià)格更低的車型，可以讓車企在銷量上更容易斬獲亮眼的成績(jī)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這容易讓品牌在用戶心中形成“低端”的印象。比亞迪推百萬級(jí)豪車，目的不在于沖刺銷量，而是想借這個(gè)高端品牌提升比亞迪的品牌力。