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2023-01-31
叮當快藥，靠什么“硬剛”阿里京東
更新時間：2022-09-06 07:06:16作者：佚名
撰文 / 胡文柳
編輯 / 楊潔
當年醫(yī)藥O2O賽道的“獨苗”叮當健康，要在港股上市了。
9月1日，叮當快藥母公司叮當健康科技集團有限公司（以下簡稱“叮當健康”）發(fā)布公告稱，擬在9月6日之前發(fā)行3353.7萬股，每股售價12.00港元，募集資金約為4.02億港元，并于9月14日登陸港交所。
以“外賣式送藥”聞名的叮當健康，也是行業(yè)洗牌中的幸存者。2015年左右，一批醫(yī)藥O2O行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司們出現(xiàn)資金斷裂，有的被迫轉型，有的走向倒閉，包括藥給力、藥快好等一眾玩家，均已黯然離場。只有叮當健康成為“突圍選手”，走到了上市階段。
但在醫(yī)藥電商領域，除了叮當健康之外，仍然強手林立，包括各連鎖藥店的自建平臺，以及京東健康、阿里健康兩大巨頭，在即時配送領域，餓了么、美團、順豐同城等同城物流頭部公司也已紛紛入局。中康CMH數據顯示，2022年上半年，醫(yī)藥O2O銷售額僅為67.8億元，相比零售藥店2480億元的總銷售額，差距不小，但競爭卻已陷入白熱化。
這一賽道，早已成為醫(yī)藥零售行業(yè)的必爭之地?！半S著藥店新商業(yè)的崛起，未來藥店零售市場格局也將發(fā)生改變，藥店、藥品供應都將重構，醫(yī)藥O2O有望助力藥店拿下6000億市場?！笨旆剿退巹?chuàng)始人高越曾向媒體表示。
在巨頭“夾縫”中求生存的叮當健康，還面臨盈利難題。從2018年至2021年，其已四年累計虧損29億元。
為了打出“差異化”的故事，在招股書中，除了快藥之外，叮當健康為用戶提供的產品及服務還包括在線診療，以及慢病與健康管理。叮當健康表示，其目的主要是想通過協(xié)同整合，創(chuàng)建一個完整的“閉環(huán)”業(yè)務模式。也就是說，三種業(yè)務可以互相組合進行導流，促進銷售。但在巨大盈利壓力下，叮當健康的新故事，能夠講多久？
值得注意的是，近日，醫(yī)藥電商政策方面“靴子落地”，總體向好。9月1日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布《藥品網絡銷售監(jiān)督管理辦法》，對于爭論多年的網售處方藥等問題給出了明確說法：網售處方藥獲許可，尚未限制第三方線上平臺網售。市場想象力被放大，但也可想而知，行業(yè)玩家們下半場將會迎來更殘酷的競爭。
（圖/視覺中國）
“28分鐘送藥上門”，4年卻虧損29億
至今還沒能實現(xiàn)盈利，是叮當健康繞不過的痛處。
根據招股書顯示，2018-2021年，叮當健康凈虧損分別為1.03億元、2.74億元、9.2億元、15.99億元，4年累計凈虧損28.96億元。到了2022年，公司業(yè)績依然沒有好轉，根據其最新披露的數據，叮當健康2022年一季度營收9.87億元，凈虧損4.04億元。
其中，“送藥”仍然是叮當健康的主營業(yè)務。根據招股書顯示，2018年至2022年第一季度，叮當健康的藥品及醫(yī)療健康業(yè)務收入，均占總營收的95%以上。
連年虧損的叮當健康，還是叩開了港交所的大門。在行業(yè)中，它也曾在業(yè)務模式上實現(xiàn)了創(chuàng)新。
醫(yī)藥O2O行業(yè)從一開始就玩家眾多、競爭激烈，而且巨頭林立。相比之下，叮當健康有不同于其他公司的優(yōu)勢——其旗下主品牌叮當快藥目前擁有已成體系的線下自建藥房，外送騎手數量已成規(guī)模，宣稱做到了“28分鐘送藥上門”。
2014年前后，O2O浪潮席卷了各行各業(yè)，醫(yī)藥電商們也想抓住這個風口，當時市場涌現(xiàn)出藥快好、快方送藥、掌上藥店等一批醫(yī)藥O2O企業(yè)。2014年，時任仁和集團的董事長楊文龍也進行二次創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了叮當快藥。
仁和集團旗下的仁和藥業(yè)，對大多數人來說都并不陌生，婦炎潔和優(yōu)卡丹等知名品牌，就是出自于仁和藥業(yè)。但仁和藥業(yè)和仁和集團，與叮當健康并無直接持股關系。
早期的醫(yī)藥O2O平臺們多數走的是“輕資產”模式，即不開藥店，通過與線下藥店合作，給網上購藥的消費者提供配送服務。它們的運營模式和“送外賣”一模一樣，最大的優(yōu)勢就是能實現(xiàn)“快速送藥上門”。2015年，叮當快藥正式上線，直接承諾“28分鐘送藥上門”，比那時快方送藥、藥給力等項目許諾的“1小時”配送速度快了一大半，也正是這句slogan，讓叮當快藥一戰(zhàn)成名。
之后，楊文龍發(fā)現(xiàn)，作為一個鏈接消費者和線下藥店的送藥平臺，要實現(xiàn)“28分鐘送藥上門”實際上是很困難的。他曾提出，“現(xiàn)在有很多是平臺、終端和配送三家企業(yè)合作的模式，但是在實際運營中，這三方存在很多交叉問題難以解決，像如何統(tǒng)一觀念和一致行動?！焙献魉幍昱c叮當快藥平臺、消費者的目的其實是割裂的：藥店需要利潤而非效率，叮當快藥和消費者重視速度。合作方很難為了某個平臺來革新自己的體系。
（圖/視覺中國）
當時的一批醫(yī)藥O2O項目，開始紛紛和藥企合作，建立線上、線下相結合的模式。而在2016年，楊文龍決定轉向自營模式，布局線下業(yè)務，并宣布了“千城萬店”計劃：成立自營店叮當智慧藥房，自建藥品配送系統(tǒng)以及配送團隊；有數千名騎手駐扎在線下藥店，保證用戶體驗。
但當時，對這種醫(yī)藥O2O“重資產模式”，業(yè)界質疑聲四起。有業(yè)內人士認為，用自建物流的方式去做醫(yī)藥O2O可能會滿足用戶極致的體驗，但隨之而來的履約成本，卻不是企業(yè)所能承受的。
對此，楊文龍曾堅持認為：“很多人以為自建配送團隊成本高，這是誤解，當配送量達到一定程度時，會比與第三方合作成本更低?！?/p>
“燒錢換增長”的醫(yī)藥O2O賽道上，多數創(chuàng)業(yè)項目都沒能走到最后。2016年5月，藥給力“1小時送藥”的業(yè)務暫停；6月，藥快好停止了北京地區(qū)的電商送藥業(yè)務。但叮當快藥，最終還是撐過了這一關。在線下零售藥店市場，叮當快藥有仁和藥業(yè)作為“靠山”；同時，叮當快藥的資金也相對充足，成立之后共獲得7次融資，總融資金額超37億元。而其能從藥廠直接拿藥，省去了中間環(huán)節(jié)，也節(jié)約了成本，可以進一步壓低售價，提高競爭力。
到2019年，楊文龍堅持的自建藥房模式終于看到成效。2019-2021年，叮當健康的營收逐步遞增，收入分別為12.76億元、22.29億元、36.79億元。
近年來，在疫情影響下，數字大健康受到市場重視，叮當健康也利用其布局的線下智慧藥房網絡，進一步想要講好一個線上線下一體化的“數字藥房”故事。
招股書顯示，截至2021年3月31日，叮當快藥已設立286家智慧藥房，覆蓋北京、上海、廣州、深圳、天津等14個城市。
叮當健康表示，通過“電子圍欄智能選址+標準化配送”，在一個城市內布局若干智慧藥房，就能完成同城覆蓋，最大程度地控制成本，提升單店效能。2019年到2021年，叮當快藥平均單店收入分別是365萬元、503萬元和624萬元。2021年，最核心的北京市場，叮當快藥單店銷售額達到了1302萬元；即時到家數字藥房店坪效可以達到140-180元/平方米，傳統(tǒng)藥房（包括混合零售藥房）為45-90元/平方米。
而零售藥房行業(yè)中，已邁入“萬店時代”的老百姓在2021年的單店收入為165.12萬元，單店利潤為8.01萬元，日均坪效為59元/平方米。
“自建物流+自營藥店”，作為叮當快藥曾經的護城河之一，和阿里健康、京東健康等的平臺型電商模式，做出了區(qū)分，并借此實現(xiàn)了“28分鐘送藥上門”。雖然目前叮當健康的智慧藥房數量和當初公司的“千城萬店”目標還有著距離，但其背后帶來的成本問題，也已浮出水面。
叮當快藥的“送藥最后一公里”業(yè)務，在商業(yè)模式上，和叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等生鮮電商，有著相似之處，都是自營模式和設立前置倉為主，但專注的商品不同。和生鮮電商相比，藥品SKU的類別更少，比生鮮商品更易保存，履約成本也較低?？伤幤繁绕鹕r產品來，復購率也相對要低。
但無論如何，做即時配送業(yè)務，巨大的運營成本就成了困住公司盈利能力的一道“枷鎖”。
招股書顯示，2018-2021年，叮當健康的履約開支分別為0.98億元、2.00億元、2.83億元、4.12億元。此外，新增門店也需要額外的營銷與推廣投入，同期的銷售及市場推廣開支分別為1.41億元、2.78億元、4.41億元、8.35億元。這兩者相加，幾乎吞噬掉了公司大部分毛利。
而面對體量差距巨大的阿里健康、京東健康，以及美團、餓了么等對手，叮當快藥的“28分鐘送藥上門”，現(xiàn)在也不再是優(yōu)勢。
“閉環(huán)”故事怎么講？
互聯(lián)網巨頭們入局醫(yī)藥電商行業(yè)，也是看中了其背后的巨大市場：醫(yī)藥閉環(huán)生態(tài)背后，醫(yī)療大健康行業(yè)還有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。為此，叮當健康也不僅限于“送藥”業(yè)務。其在招股書中提出，公司將建立“醫(yī)+檢+藥+險”的閉環(huán)模式，實現(xiàn)快藥服務供應及其他醫(yī)療服務供應協(xié)同整合。
截至目前，叮當健康向用戶提供的三種業(yè)務中，除了快藥，在線診療、慢病與健康管理兩種服務都只能在叮當快藥自營平臺，如其獨立App上提供。
叮當健康表示，“我們的快藥服務供應及其他醫(yī)療服務供應協(xié)同整合以創(chuàng)建一個閉環(huán)業(yè)務模式，使得我們能夠提高品牌形象并未用戶提供更高的服務?！?/p>
公司在招股書中寫道，在線診療服務與快藥服務之間的協(xié)同作用，成功提高了用戶購買產品的意愿；2018-2021年，按通過自營線上平臺實現(xiàn)的產品銷售計，在線診療服務的轉化率（用戶下達銷售訂單的數目與在線診療服務提供處方數目的比例）分別為51.4%、69.9%、68.8%和77.5%。
盡管公司強調在線診療服務的轉化率，但從招股書數據看來，和公司整體銷售訂單相比，其用戶在線診療次數仍然相對較低，對營收的影響是有限的。2018-2021年，其線上直營渠道及線下渠道的合計銷售訂單分別為1410萬筆、2640萬筆、4050萬筆和6050萬筆，而為用戶提供的在線診療次數則分別為10萬筆、220萬筆、440萬筆、680萬筆與180萬筆。
更重要的是，除了快藥以外，公司其他兩項業(yè)務至今還未有收入。
叮當健康的在線診療業(yè)務，在去年才大規(guī)模開展。2019年，叮當快醫(yī)（海南）互聯(lián)網醫(yī)院取得海南省醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)許可證，隨后推出了在線診療服務。但數據顯示，2020年，叮當健康支付給醫(yī)生的報酬總額只有450.33萬元；在2021年，該數據終于增長至1125.22萬元。招股書顯示，報告期末公司組建的醫(yī)生隊伍中，只有全職醫(yī)生20名，兼職醫(yī)生72名；此外的是與第三方醫(yī)療機構合作的800多名外部醫(yī)生，以及包括427名藥師的其他醫(yī)療專業(yè)人員。
相比之下，京東健康為滿足問診需求，在2021年就已組建了一支超過11萬名全職醫(yī)生和外部合作醫(yī)生組成的醫(yī)療團隊。
《財經天下》周刊體驗了多次叮當快藥“免費問診”板塊的服務，按照對應病癥選取醫(yī)生后，基本系統(tǒng)都會提示“當前醫(yī)生正忙”，繼而跳轉到導診窗口，顯示委托合作的互聯(lián)網醫(yī)院進行處理；在問診高峰期，更是很難匹配到醫(yī)生。
至于另一項慢病及健康管理服務推出的時間更晚。2020年9月，叮當快藥加入輕松籌的“慢病管理聯(lián)盟2.0”，標志著該業(yè)務正式開展，服務類目包括用藥與劑量指導、后續(xù)復診提醒、處方續(xù)方、健康信息反饋、醫(yī)療健康知識管理。而在該業(yè)務上，叮當快藥并沒有在招股書中做更多的披露。
此次在港股上市成功后，叮當健康表示，未來發(fā)展中，還會進一步豐富其醫(yī)療健康產品及服務組合。但這對公司而言，或許也意味著更大的盈利壓力。
賣藥也有“平臺依賴”？
盡管在自建線下藥店、打造“閉環(huán)”故事，但叮當健康的銷售額，還是越來越依賴第三方線上平臺。
根據招股書顯示，叮當健康藥品及醫(yī)療健康業(yè)務按照銷售渠道劃分，主要包括線下零售、線上直營和業(yè)務分銷。
在這些銷售渠道中，線上直營渠道，包括自營平臺（叮當快藥App和官網等）以及其在第三方線上平臺（包括美團、餓了么等）的直營店鋪是叮當健康最主要的銷售渠道，每年收入占比約7成。
直營渠道中，在2018-2019年，叮當健康的自營平臺與第三方線上平臺店鋪的收入相差無幾，約各占50%左右；但在2020-2021年，來自第三方線上平臺店鋪的收入占比分別達到了63.5%和69.5%；在2022年第一季度則達到了72.6%。
叮當健康對于第三方線上平臺的依賴，似乎是在逐漸加重。從兩個平臺的收入增長情況來看，第三方線上平臺也一直以更高的增長率與自營平臺的收入拉開了更大的差距。
但過度依賴第三方線上平臺，對叮當健康來說，也存在著問題。企業(yè)入駐第三方線上平臺后，因為通過平臺達成交易，所以需要根據訂單金額等指標繳納一定的技術服務費。招股書顯示，2018-2021年，公司在市場推廣開支中的技術服務費分別為753.4萬元、2838.8萬元、6077萬元、9993.8萬元。僅2021年，公司便繳納了近1億元的傭金。
一位有過網上購藥經歷的消費者表示，“在網上買藥主要是通過美團App，并不記得網上藥店具體的名字?！钡谌骄€上平臺即便流量高，但是對入駐的藥店來說，用戶的忠誠度并不高。
此外，叮當健康在招股書中直言，“線上流量的日益分散導致市場推廣開始提高”。線上直營渠道的補貼金額占總收入比重越來越高，2018年至2021年的占比分別是17.5%、18.7%、19.6%、21.9%；2022年一季度，該數據達到23.3%。
關于上述現(xiàn)象，叮當健康向《財經天下》周刊表示，目前公司處于靜默期，不便回復問題。
而《財經天下》周刊發(fā)現(xiàn)，在北京地區(qū)叮當快藥自營App上購買一盒999感冒靈顆粒（9包），頁面顯示由叮當智慧藥房（雙橋店）供應，實際付款為15.5元，并且需要滿48元起送；而同一時間通過美團App下單時，頁面顯示實際付款為14元，滿20元便可以免配送費。
（圖/叮當快藥線上直營平臺與其他平臺對比）
值得關注的是，叮當健康準備上市前，在2021年5月20日，公司運營主體發(fā)生多項工商變更，泰康人壽等18名機構股東集體退出，包括徐軍、俞雷、羅萌等11名董事、監(jiān)事從主要管理人員中退出。
這到底是為公司上市做股權架構調整，還是因為叮當快藥的業(yè)績沒有達到預期，外界一時眾說紛紜。為此，泰康人壽還曾發(fā)布公告解釋，減資退出是為了讓叮當健康調整股權架構，以符合境外上市要求。
現(xiàn)在，叮當健康已在登陸資本市場的前夕。上市之后，如何繼續(xù)獲得資本的青睞，對它而言，仍是一個新的課題。