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2023-01-31
大咖“煮酒”（上）：疫情第三年，白酒生態(tài)變了，玩法也變了
更新時間：2022-09-06 08:12:49作者：未知
《投資者網(wǎng)》吳悅
編輯 胡珊
中秋、國慶雙節(jié)將至，照往年慣例常常也是眾多知名白酒品牌漲價之時。不過今年中秋前夕，除了順興農(nóng)業(yè)、洋河股份等寥寥幾家酒企的旗下產(chǎn)品宣布漲價之外，大多數(shù)白酒品牌都保持了“沉默”。
據(jù)業(yè)內(nèi)分析，漲價潮沒有出現(xiàn)的原因主要有兩點：首先是疫情影響下，廠家銷售預(yù)期不高，其次是消費需求減少，市場競爭更為激烈。
事實上，白酒行業(yè)近兩年確實面臨著較為艱難的發(fā)展環(huán)境。中國酒業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)釀酒總產(chǎn)量為375.09萬千升，同比增長0.42%；銷售收入達(dá)3436.57億元，同比增長16.51%；利潤總額達(dá)1366.7億元，同比增長34.64%。與此同時，全國規(guī)上白酒企業(yè)數(shù)量為961家，虧損企業(yè)達(dá)190家，虧損面為19.77%；虧損企業(yè)的累計虧損額為13.41億元，同比增長65.03%。
規(guī)上白酒企業(yè)虧損面和虧損額的擴大，背后是疫情反復(fù)近三年的持續(xù)沖擊。目前疫情仍在全國多地時斷時續(xù)地發(fā)生，各地餐飲企業(yè)階段性關(guān)門、歇業(yè)，節(jié)假日走親訪友、聚餐、商務(wù)交流聚餐、公司年會甚至婚宴等白酒消費場景都在大幅減少。大量核心消費場景的消失，對白酒企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營正在產(chǎn)生越來越大的影響。
從這個角度看，如何應(yīng)對當(dāng)下的疫情長周期化，如何加快結(jié)構(gòu)型轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)持續(xù)增長是白酒企業(yè)共同面對的挑戰(zhàn)。中國白酒行業(yè)如何“換擋前行”，行業(yè)趨勢往何處走？高端、次高端和白酒新勢力各自有哪些創(chuàng)新之舉？未來三到五年，中小白酒企業(yè)的機會將在哪里？
8月30日，投資者網(wǎng)&思維財經(jīng)舉辦了主題為“長周期疫情下白酒突圍之路”的思維圓桌派，邀請到海納機構(gòu)總經(jīng)理、中國酒業(yè)協(xié)會常務(wù)理事呂咸遜，和君咨詢集團高級合伙人、和君酒水事業(yè)部總經(jīng)理李振江，怡亞通集團高級副總裁兼首席資本運營官羅筱溪，知趣營銷總經(jīng)理、白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛，東興證券食品飲料行業(yè)研究員孟斯碩等重磅嘉賓，就上述話題進行了深入探討。
以下是幾位嘉賓的演講精華：
呂咸遜：穿越——做時間的朋友，做難而對的事情
今天主要是圍繞著四個題目來分享我對白酒行業(yè)的一些認(rèn)識。
第一個題目是如何看待白酒行業(yè)的周期。
白酒是有周期性的，實際上回過頭去看，從1996年到2021年的長周期，中國白酒大概每五年一個周期。主要原因是白酒沒有保質(zhì)期，這就很容易在行業(yè)高景氣度的時候，帶來大量的投機型經(jīng)銷商，就會形成大的渠道庫存。當(dāng)渠道庫存供大于需的時候，就會有一個出貨的過程。所以就容易形成周期性。
但是，大家要相信中國白酒是物質(zhì)飲品也是精神嗜好品，這個本質(zhì)沒有改變。同時，中國白酒貫穿種植、微生物、文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的特征沒有變，高端白酒社交貨幣的屬性沒有變，大眾白酒傳情達(dá)意的功能沒有變。所以盡管有疫情的影響，但是我們要相信白酒的力量，比如說，亞洲金融危機的2008年，白酒也是能夠穿越周期的，這就與白酒品類的獨特特征有關(guān)系。
那么，未來的中國白酒會怎么走呢？我有兩個關(guān)鍵詞，第一個關(guān)鍵詞是分化，第二個關(guān)鍵詞是集中。
分化，是一個很重要的中國白酒新周期的特征，表現(xiàn)在很多方面：首先是全國性品牌和地方性品牌的分化，未來會越來越向全國性品牌集中；第二個是主流香型和小眾特色香型的分化，會越來越向小眾特色香型分流；第三個是優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)和一般產(chǎn)區(qū)的分化，將越來越向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)靠攏；還有一個重要的特征就是兩端化價格機會和中間化價格陷阱的分化，比如從京東618的數(shù)據(jù)來看，800元以上和300元以下的動銷是比較好的，說明消費越來越向兩端化進行選擇。
集中，也將是中國白酒新周期的主要紅利。第一個特征是濃香名酒化，實際上濃香型白酒已經(jīng)生成一個相對穩(wěn)定的品牌矩陣，各價格帶都有，五糧液、洋河、瀘州老窖、劍南春、舍得等正在擠壓地產(chǎn)酒、小濃香；另一個特征是醬酒品牌化，從醬酒品類熱到品牌醬酒熱，這是品牌醬酒最容易收割的中場紅利，市場格局也已經(jīng)形成“1+3+3”,一超就是茅臺，茅臺是一騎絕塵的，無論在價格上還是在規(guī)模上。三大是習(xí)酒、郎酒、國臺，都是過百億的規(guī)模，三強則是金沙、珍酒、釣魚臺；第三個特征是光瓶的高線化，這是今年表現(xiàn)得很明顯的一個新風(fēng)口。國家標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，清晰地區(qū)分了白酒和配制酒，還原了純糧固態(tài)發(fā)酵白酒應(yīng)有的價值感，也史無前例地將光瓶白酒的價格，高端化到了50元-100元，現(xiàn)在供不應(yīng)求，很多品牌的光瓶酒都在高歌猛進。
由此可以判定，中國白酒的銷量、收入、利潤將繼續(xù)向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)新老名酒集中，向全國性品牌大企業(yè)、大單品集中，這是大勢所趨，是長期趨勢，并且在全國統(tǒng)一大市場的國家戰(zhàn)略引領(lǐng)下，白酒產(chǎn)業(yè)集中度的提升將會進一步加快，白酒產(chǎn)業(yè)進入的門檻將進一步提高，受益者將會是大企業(yè)、大品牌、大單品。
那么，未來三到五年，中小白酒企業(yè)的機會在哪里呢？我認(rèn)為有幾個方面，第一是聚焦市場，找到自己的“井岡山、延安”，守好守得住的山頭；第二是產(chǎn)品創(chuàng)新，比如國寶李渡，它的高線光瓶把一瓶光瓶酒賣到了700，甚至賣到1000多，也獲得了很大成功，基于“露酒”標(biāo)準(zhǔn)的特色化，也是產(chǎn)品創(chuàng)新的一個很重要的方向；第三是地域文化，比如構(gòu)建酒旅融合的沉浸式酒莊，把自己的品牌植入地域文化，一方水土養(yǎng)一方人，一方水土釀一方酒。
談到白酒的消費趨勢，未來有四個亮點值得關(guān)注：一是真年份酒，中國酒業(yè)協(xié)會和方圓認(rèn)證的真實年份酒正在被市場上追捧，真實年份酒也將是未來白酒的很重要的品質(zhì)表達(dá)方式。
二是瓶貯老酒，“酒是陳的香”是消費者常識，茅臺之上，唯有老酒。民間自發(fā)形成了中國白酒的收藏市場、老酒交易市場。三是白酒酒莊酒，也是小眾品牌高端化的重要路徑和方法。四是“中國露酒”，它的國家標(biāo)準(zhǔn)相對于過去的配置酒，甚至相對于很多保健酒都做了大幅度的提升，有可能會成為一個酒類產(chǎn)品創(chuàng)新的重要方向。
當(dāng)前，有眾多非白酒企業(yè)或白酒外資本進入白酒賽道，對此不能一概而論。酒類生產(chǎn)企業(yè)，比如華潤、雪花等，或者酒類流通企業(yè)，比如怡亞通等，它們要么有成熟的生產(chǎn)經(jīng)驗，要么有成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)，甚至有品牌運營經(jīng)驗，這種我是比較看好的。
而資本進入白酒可以細(xì)分成三類：一類是產(chǎn)業(yè)投資，這類資本往往注重長期主義，不需要被投資方程的承諾退出，更看重長期高回報。第二類是財務(wù)投資。這一類實際上很適合投資醬香基酒企業(yè)。第三類是蹭白酒熱度的投資，每當(dāng)白酒行業(yè)高景氣度的時候都有這么一些人進來，但是往往最后留下的可能是一地雞毛，實際上也很難受益。
因為白酒行業(yè)是慢生育長周期的，必須做時間的朋友，必須做難而對的事。
李振江：酒業(yè)最新觀察與發(fā)展判斷
首先，我來談?wù)劥蟮暮暧^環(huán)境，因為無論白酒、啤酒、紅酒還是果酒，整體的擴容和發(fā)展都離不開宏觀經(jīng)濟的變化。和君做過一次研究，從2009年到2019年，中國酒業(yè)尤其中國白酒業(yè)擴容了2.8倍，期間中國GDP擴展了2.9倍。
很明顯，GDP的高速發(fā)展和酒業(yè)的擴容呈正相關(guān)關(guān)系。所以最近一段時間，大家都覺得是不是中國的經(jīng)濟進入到了深度的調(diào)整期？中國酒業(yè)是不是也進入到了一個新的調(diào)整階段？
從宏觀經(jīng)濟上看，我們的貨幣政策依舊是有效的。盡管我們當(dāng)下碰到了非常多的困難和問題，但是我們相信，從目前來看，無論是國家，還是地方都在采取積極主動的系統(tǒng)性動作。我們認(rèn)為，國家宏觀經(jīng)濟短期波動大概就半年左右的時間，從長期來看依舊是向好的。
中國的宏觀調(diào)控本質(zhì)有兩個方面，一是通過金融手段去解決發(fā)展的問題，解決貨幣的問題、資金流量的問題；第二是刺激消費。刺激消費這個角度，對酒業(yè)是最大的利好。
當(dāng)下酒水行業(yè)的最新觀察與發(fā)展判斷,我主要談幾個方面：
第一，酒業(yè)擴容，醬酒擴容，品牌集中度加速提升是總體特征。酒業(yè)規(guī)模還會有持續(xù)增長，品牌集中度從當(dāng)下的61%，我們認(rèn)為到十四五末將會提升到70%，就是前30名的白酒企業(yè)會占據(jù)到全行業(yè)70%以上的份額。
從大的環(huán)境上看，大家不用太過擔(dān)心。中國的經(jīng)濟出問題會有很多解決問題的辦法，包括前段時間的12萬億投資，這12萬億主要是在做新基建。
第二，一個重大的變化是，三大經(jīng)濟帶替代了原來兩個三角：長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)、黃河經(jīng)濟帶，這三大經(jīng)濟帶的出現(xiàn)支撐了中國經(jīng)濟最主要的大城市群。有了大城市群，建設(shè)才能夠真正落地，城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的另外一塊，也就是美麗鄉(xiāng)村建設(shè)才能有抓手，才能夠輻射更多的面積和更多的地方。所以我們會發(fā)現(xiàn)，省會經(jīng)濟和縣域經(jīng)濟發(fā)展得非常快，這些地方就是中國未來兩到三年或三到五年消費力最強的市場。
第三，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將發(fā)生歷史性變化，新基建2.0將引領(lǐng)第四次產(chǎn)業(yè)革命。全球新能源革命，中國有望引領(lǐng)第三次能源革命。大量的項目抓手，會拉動新一輪酒水消費浪潮，品牌化酒水企業(yè)會成為紅利收割者。
最近這兩三個月，我大概跑了12個省、17個地市。見了很多客戶、酒廠、經(jīng)銷商，還有一些政府領(lǐng)導(dǎo)。我們發(fā)現(xiàn)就在今年這么困難的情況下，仍然有50%的酒企同比是增長的，盡管增長的幅度在下降。但是壓力也變得非常大。競爭的維度也變得多了，這意味著結(jié)構(gòu)性的市場調(diào)整已經(jīng)進入深水區(qū)。在這種情況下，誰能走得出來，誰就是新時期的領(lǐng)袖。
我們經(jīng)常說“亂世出大?！?，一定是在這種很亂的時候，你才有結(jié)構(gòu)性調(diào)整勝出的機會。今年疫情的波及面比較廣，現(xiàn)在還斷斷續(xù)續(xù)有，誰恢復(fù)得快呢？
頭部品牌、次高端和中高價位的產(chǎn)品恢復(fù)是比較快的，為什么？因為100元以下的產(chǎn)品不是剛需，名優(yōu)品牌和次高端價位段才是市場的剛需。越是市場不好的時候，消費端和經(jīng)銷端對品牌的要求會越高。
第四，醬酒增速依舊，行業(yè)進入轉(zhuǎn)型升級期，“資本+產(chǎn)業(yè)”具有核心競爭力，“品牌+模式+組織”的復(fù)合競爭顯現(xiàn)市場效用，Top10即將成為市場主要獲益者。
醬酒最大的機會是三個多元——價格多元、渠道多元、產(chǎn)區(qū)多元。200元-500元是確定性發(fā)展機會，圈層品牌向公眾品牌大轉(zhuǎn)移，貴醬格局已經(jīng)清晰，川醬老二呼之欲出。
第五，和君經(jīng)常說中國酒企是有層次的。最頂端的是國企上市公司；第二類是民企上市公司；第三類是國企擬上市公司；第四類叫民企擬上市公司；第五類叫其他企業(yè)。所以我們認(rèn)為，上市公司與規(guī)模性國企是確定性行業(yè)機會。新的行業(yè)大牛，多數(shù)出現(xiàn)在這些企業(yè)中。
第六，省級市場的格局依舊有變量，核心在于“口感變化下的產(chǎn)品升級”與營銷模式的突破。區(qū)域酒企的競爭壓力加大，但基于根據(jù)地市場的上升空間依舊?；竟σ琅f起到重要作用。除了有產(chǎn)品創(chuàng)新，還要在營銷模式、定價、渠道、廠商合作關(guān)系上做新的組合、新的升級。
第七，中國葡萄酒市場，“國產(chǎn)替代”是重大行業(yè)機遇，頭部品牌是獲利者，供應(yīng)鏈?zhǔn)腔A(chǔ)，新型廠商關(guān)系構(gòu)建是增長核心。
第八，小酒種（果酒、低度酒、精釀啤酒）發(fā)展迅猛，人均GDP的水平?jīng)Q定其發(fā)展根本，技術(shù)升級下的品質(zhì)國際化是核心突破點，商業(yè)結(jié)構(gòu)的豐富是其發(fā)展的重心。
第九，產(chǎn)業(yè)資本的時代正式來臨，并購重組的資金量級會增大，中國式的“帝亞吉歐”會在十四五末完成雛形，規(guī)模和市值將比“帝亞吉歐”大得多。而中國式的“帝亞吉歐”一定具備兩個特點：一是上市公司，二是國企或央企背景。從目前看，華潤具備了這種特色，但是中糧有沒有這種可能性？我認(rèn)為還是有。
第十，人才的流動性會進一步加大，但行業(yè)“整體性缺人”現(xiàn)象會更加突出。組織建設(shè)是酒企發(fā)展的核心資源。
第十一，我們看到最近“茅、五、洋”這些名優(yōu)頭部企業(yè)的高管和高層基本完成了換代和交班了。“一代新人換舊人”的背后是戰(zhàn)略方向、經(jīng)營理念等一系列的重構(gòu)與迭代。酒業(yè)的創(chuàng)新探索會集中出現(xiàn)。比如茅臺冰激凌，它一定不是說為了冰激凌這事兒掙了多少錢，而是為了滿足新一代年輕消費群體，在品牌深度體驗上完成新的品牌疏導(dǎo)，這個非常重要。
第十二，新消費對應(yīng)的是新文化的建設(shè)，我認(rèn)為新文化建設(shè)是酒企走向未來的魂魄，盡管這個事兒非常非常難。大家都在講新文化，但是應(yīng)該怎么講？我認(rèn)為酒企在繼“酒體研發(fā)中心”后的又一個必要部門是“文化研究中心”，同時要結(jié)合外部的專家、學(xué)校、科研單位，共同去研究這個企業(yè)的新文化建設(shè)。
未來兩到三年酒企發(fā)展的總體變化，我們認(rèn)為是存量結(jié)構(gòu)增長和增量創(chuàng)新增長，這無疑是兩大核心動力。因此，酒企需要建立以“愿景驅(qū)動”而非“資源驅(qū)動”的戰(zhàn)略指導(dǎo)方針，以“缺啥補啥”的樸素價值觀，完善、升級系統(tǒng)方法論，從而實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長與突破性發(fā)展。
在當(dāng)下的環(huán)境下，無論是加碼你的組織、加碼你的產(chǎn)品創(chuàng)新、加碼你的文化建設(shè)，還是加碼你的廠商合作創(chuàng)新關(guān)系等等，都一定是突破瓶頸的最佳選擇。當(dāng)然，我最后還要跟大家講一句，如果說你不可能幾個方面都去加碼，只能選擇一項加碼的工作，那就去加碼你的組織。因為越是難的時候，越需要一批核心干部存在，就越能夠完成新一波的發(fā)展和新一波的變化，而且這種變化一定是積極的和良性的。
孟斯碩：白酒行業(yè)的變革與投資方向
首先，我們先來看一看日本酒行業(yè)的發(fā)展情況，可以作為國內(nèi)酒業(yè)的發(fā)展借鑒。之前我們對整個日本消費品做了一個全面研究，發(fā)現(xiàn)在整個日本消費品市場里面，影響最大的兩個因素，一個是人口結(jié)構(gòu)，一個是收入水平。日本的人口是從20世紀(jì)60年代開始一直在增長，直到90年代中期到達(dá)頂峰，隨后漸漸出現(xiàn)了負(fù)增長，日本也基本上是在上世紀(jì)90年代中期進入老齡化社會。老齡化人口逐漸地增加，對應(yīng)的是酒類、乳制品、肉制品消費量的變化，也逐漸往下走。
所以我們把日本的酒類消費分成了三個階段，第一個階段是快速放量的階段；第二個階段就是平穩(wěn)過渡的階段；第三個階段是從2000年－2005年之后，基本上整個日本的酒類就漸漸進入存量博弈的階段了。這是人口的數(shù)量，對于整個酒類消費的一個影響。
接下來，我們再看人口結(jié)構(gòu)對消費結(jié)構(gòu)的影響。剛才也提到90年代中期日本進入人口老齡化社會，年輕人逐漸減少。在這樣一個人口結(jié)構(gòu)變化之下，酒類消費也形成了兩端的一個變化，就是老齡人口可能更喜歡飲白酒，年輕人則對低度酒、氣泡酒等比較偏好。我們把清酒和燒酒這類相當(dāng)于是烈性酒的種類消費量相加，可以看出，現(xiàn)在清酒的主力消費者還是在50歲－60歲。消費量逐漸下降，而年輕人偏好的氣泡酒等種類消費量有所增加。
此外，居民收入的變化對酒類消費有較大的影響，以白酒為例，高端酒類（清酒）的消費量在日本收入拐點出現(xiàn)后逐漸減少，而中低價格（燒酒）的消費量逐漸增加。氣泡酒的繁榮也是與消費者收入下降后，消費強調(diào)性價比相關(guān)。
另外，日本的社會文化也出現(xiàn)了很大的變化，以前是男性要在外面喝完酒，回到家才會比較有地位，但是現(xiàn)在文化就比較開放，比如說跟女性一起喝酒是一種時尚的氛圍，女性消費的市場得到了加強。
日本酒類消費變化的這三種趨勢，可能不一定完全復(fù)制在國內(nèi)白酒的消費市場，但這種趨勢性的變化，其實值得國內(nèi)的酒企去觀察，我們重點去看一下跟國內(nèi)的白酒比較像的清酒和燒酒。清酒價格相對高一點，燒酒大多在中低端的水平。日本的清酒70年代之后在本國經(jīng)濟中的地位，都是非常強的，那時候全國10%的稅收來自于清酒企業(yè)。但是到70年代之后，清酒的消費量是不斷下降的，特別是90年代之后，日本出現(xiàn)了經(jīng)濟危機，大家的收入水平也出現(xiàn)了下降，這時候燒酒消費量有了一波非常明顯的提升。
如果我們從價格角度來看的話，從70年代開始，清酒的價格一直處于非常快速的增長階段，也就是說，雖然可能消費量在下降，但是酒類的價格卻一直不斷在增長。因為清酒的禮品禮贈屬性以及高端宴席的消費屬性越來越突出。同樣，低端一些的燒酒價格，雖然可能沒有清酒漲得多，但也是不斷提升的。
所以我們認(rèn)為，日本的白酒消費雖然過了人口紅利期后，消費量會出現(xiàn)下降，但是消費的價格一直都是向上的趨勢。從市場結(jié)構(gòu)來看，市場集中度是在不斷提升的，2008年到2018年，十年間清酒企業(yè)的數(shù)量減少了接近300家。
以上是日本白酒的發(fā)展趨勢，那國內(nèi)的白酒行業(yè)未來會出現(xiàn)什么樣的變化呢？我認(rèn)為國內(nèi)白酒的發(fā)展軌跡未必會去復(fù)制，但某一些趨勢有可能重復(fù)日本清酒的發(fā)展路徑。
現(xiàn)在65歲以上的老人占整個人口的比例達(dá)到15%以上就被定義為人口老齡化國家，中國現(xiàn)在已經(jīng)接近被定義為人口老齡化國家。但是國內(nèi)現(xiàn)在15到64歲人口的數(shù)量仍然是整個人口的中堅力量。這一部分的人口基數(shù)其實是未來國內(nèi)白酒消費的核心人群。未來雖然中國也會面臨著人口老齡化，但主力人口的數(shù)量現(xiàn)在還是比較龐大的，這是支撐后面五到十年整個白酒行業(yè)發(fā)展的最基礎(chǔ)的力量。
從白酒的消費量和產(chǎn)量上來看，國內(nèi)白酒行業(yè)已經(jīng)度過了絕對量增長的時期了，未來國內(nèi)酒企也可能像日本一樣，進入到存量博弈的階段。剛才提到的人口是整個消費的基石，消費升級是未來整個白酒行業(yè)發(fā)展的核心力量。
這些年白酒整體的消費價位帶還是不斷提升的，無論是高端酒還是中低端酒，這個趨勢還是比較確定性的。然后在消費升級的過程中，白酒市場的結(jié)構(gòu)會帶來非常大的變化。
我們在2015年跟2019年做了一個測算，次高端價位帶的消費量是在擴容的，同時中高端、中低端酒的消費量其實都是在增長的。
對于整個白酒行業(yè)的判斷，首先我們認(rèn)為高端市場一定會成為整個白酒行業(yè)占最大部分的市場結(jié)構(gòu)，高端酒在收入和利潤端會占據(jù)整個行業(yè)大部分的比例，剩下的酒類里面，有兩個升級會影響到整個行業(yè)。
第一個升級就是剛才也提到的次高端的擴容，一、兩百到八百價位帶，也就是宴席市場、商務(wù)宴請等價位帶上的升級，未來隨著經(jīng)濟的發(fā)展，這個價位帶一定會有比較好的發(fā)展空間；第二個升級是從中低端向中高端的升級，也就是低于100塊錢的這種，隨著大家的消費升級，會像日本燒酒價格的提升那樣，漸漸升級到比如說以100塊錢以上的價位帶。在結(jié)構(gòu)式性變化里面，我們認(rèn)為這兩個價位帶的升級是整個投資中非常值得關(guān)注的兩個變化。
接下來我們總結(jié)一下未來長期來看，中國白酒行業(yè)的發(fā)展機會。
首先就是剛才提到的，主力人口結(jié)構(gòu)對整個白酒業(yè)是有支撐的，消費基礎(chǔ)還在；第二是消費升級帶來的價格帶的不斷提升，這也會是整個白酒市場擴容的一個非常重要的力量；第三是細(xì)分市場變化所帶來的投資機會，其中第一個方向是低度酒，參考日本，其實國內(nèi)現(xiàn)在也正在發(fā)生這樣的變化，包括針對女性市場的酒類也在不斷崛起；第二個方向是存量市場的競爭中，價格增長能力更強的企業(yè)，未來可能會獲得更多的發(fā)展紅利；第三個方向，就是國內(nèi)白酒市場的集中度，也會像日本一樣進一步提升，這個過程中，那些名酒企業(yè)的優(yōu)勢其實是會進一步凸顯的。
前面說的是長期方向，哪短期應(yīng)該怎樣去看白酒行業(yè)的投資呢？
我們可以看白酒指數(shù)，歷史上也存在各種因素影響下的周期波動，目前主要是受疫情的擾動，白酒行業(yè)出現(xiàn)了一定的增速放緩。
至于今年下半年，我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟會有一些積極的變化，可能會給白酒消費帶來一定的支撐，隨著疫情影響的減弱，宴席市場、餐飲市場的整體復(fù)蘇，對白酒消費環(huán)境是一個利好因素。另外，國家也出臺了大量刺激經(jīng)濟的政策，比如貨幣政策保持相對寬松的狀態(tài)。
我們認(rèn)為，今年下半年到明年，刺激經(jīng)濟的這些政策會逐漸發(fā)揮效益，酒企全年的業(yè)績穩(wěn)定性、確定性還是比較高的。從酒企今年二季度的業(yè)績來看，增速雖有放緩，其實也是經(jīng)營周期疊加的因素影響。這兩年酒企的一把手也有更替，新領(lǐng)導(dǎo)可能會跟企業(yè)、跟地方政府有一個平衡磨合期，之后會進入平穩(wěn)發(fā)展的新階段。
從投資角度看，我們長期看好白酒行業(yè)，短期也有一些利好的因素，包括疫情的影響減弱，以及國家出臺的刺激經(jīng)濟的政策等。后續(xù)經(jīng)濟的復(fù)蘇，會給這個行業(yè)帶來一些投資的機會。（思維財經(jīng)出品）■
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