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2023-01-31
源杰科技再迎科創(chuàng)板考卷：營收穩(wěn)定性被問詢
更新時間：2022-09-08 08:11:50作者：佚名
（原標題：源杰科技再迎科創(chuàng)板考卷：營收穩(wěn)定性被問詢）
2022年9月2日，上交所科創(chuàng)板上市委員會公告，將于9月9日召開2022年第74次上市委員會審議會，審議源杰半導體科技股份有限公司(簡稱源杰科技)科創(chuàng)板IPO申請。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，這已不是源杰科技第一次接受上會審議。
2022年7月14日，源杰科技就曾被上交所科創(chuàng)板上市委2022年第60次審議會議審核，但是因為科創(chuàng)板上市委現(xiàn)場問詢中發(fā)現(xiàn)源杰科技外資股出資、產(chǎn)品毛利率高于同行、報告期內(nèi)部分產(chǎn)品銷售下滑等問題被暫緩審議。
時隔兩個月，已先后歷經(jīng)兩次中止審核、一次被暫緩審議的源杰科技再次迎來科創(chuàng)板上市大考。
營收波動
源杰科技主營光芯片的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售，公司主要產(chǎn)品包括2.5G、10G和25G及更高速率激光器芯片系列產(chǎn)品，目前主要應用于光纖接入、4G/5G移動通信網(wǎng)絡和數(shù)據(jù)中心等領域。
招股書中，源杰科技表示，光芯片是光通信行業(yè)的核心元件，隨著傳統(tǒng)通信技術的轉(zhuǎn)型升級、運營商推動5G信號的覆蓋，光芯片的需求量將持續(xù)增長。
同時，消費者對更穩(wěn)定、更快速的信號傳輸需求擴大，光芯片應用領域?qū)耐ㄐ攀袌鐾卣怪玲t(yī)療、消費電子和車載激光雷達等更廣闊的應用領域。
公司作為國內(nèi)領先的光芯片制造商，將擁有良好的發(fā)展機遇。
同行業(yè)上市公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，源杰科技所在的光芯片市場確實迎來高增長期。
2020年8月科創(chuàng)板上市的仕佳光子（688313.SH）2020年和2021年連續(xù)表現(xiàn)出強勁的營收業(yè)績，營業(yè)收入增長率保持在20%以上，凈利潤規(guī)模持續(xù)擴大。2022年4月才完成發(fā)行的長光華芯（688048.SH）近兩年的營收增長率更是高達70%，凈利潤增長率在2021年甚至達到340.49%。
在市場預期向好的情況下，源杰科技的營收卻表現(xiàn)出大幅的波動，2019年至2021年報告期，公司甚至陷入了營收停滯。
經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，源杰科技營業(yè)收入分別為8131.23萬元、2.33億元和2.32億元，對應凈利潤分別為1320.7萬元、7884.49萬元和9528.78萬元。
源杰科技營業(yè)收入在歷經(jīng)2020年大幅上漲后，在2021年增長放緩甚至出現(xiàn)下滑。
扣非后公司各期的歸母凈利潤分別為901.64萬元、10176.20萬元、8720.08萬元，更是出現(xiàn)較大的波動。
細分公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，2019年至2021年源杰科技營收波動主要影響因素是公司布局的中高端產(chǎn)品，尤其是應用在4G/5G移動通信市場的25G光芯片產(chǎn)品出現(xiàn)較大的業(yè)績下滑。
報告期內(nèi)，公司在4G/5G移動通信市場實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為788.93萬元、11979.70萬元、2722.46萬元，出現(xiàn)較大起伏。
源杰科技主營業(yè)務收入構(gòu)成中，2.5G激光器芯片系列產(chǎn)品收入各期的營收分別為6897.52萬元、8424.77萬元、9925.38萬元，占比分別為84.93%、36.10%、42.76%；10G激光器芯片系列產(chǎn)品貢獻收入分別為1155.66萬元、4853.55萬元、9645.58萬元，占比分別為14.23%、20.80%、41.56%；25G激光器芯片系列產(chǎn)品收入分別為68.62萬元、10056.74萬元、3626.03萬元，占比分別為0.84%、43.09%、15.62%。
25G激光器芯片系列產(chǎn)品歷經(jīng)2020年的大規(guī)模增長后，貢獻營收直接出現(xiàn)腰斬，而該系列產(chǎn)品正是源杰科技此次募資的重點產(chǎn)能項目。
根據(jù)源杰科技此次的募資計劃，公司擬募資9.80億元，其中5.70億元用于“10G、25G光芯片產(chǎn)線建設項目”、1.20億元用于“50G光芯片產(chǎn)業(yè)化建設項目”、1.40億元用于“研發(fā)中心建設項目”、1.50億元補充流動資金。
在問詢函中，上交所因此要求源杰科技詳細說明公司2021年移動通信市場收入大幅下滑是否存在產(chǎn)品性能、市場競爭、技術迭代等其他影響因素。
科創(chuàng)板上市委則直接要求公司結(jié)合報告期內(nèi)部分產(chǎn)品銷售下滑、向重點客戶銷售產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量索賠等情形，分析募集資金投資項目的必要性。
客戶銷售下滑被問詢
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，源杰科技極力布局的25G激光器芯片系列等中高端產(chǎn)品正是公司經(jīng)營被上交所重點關注的核心所在。
2019年，源杰科技研發(fā)的新產(chǎn)品25G激光器芯片逐漸進入客戶驗證階段，伴隨2020年我國5G基站進入大規(guī)模部署，源杰科技的25G激光器芯片快速攬獲高額訂單，當年公司即開發(fā)了蘇州旭創(chuàng)科技、東莞銘普光磁、全科科技、青島海信寬帶等用戶。
但2021年源杰科技對上述客戶的25G激光器芯片銷量則出現(xiàn)大幅下滑，當年上述客戶中僅有關聯(lián)方蘇州旭創(chuàng)科技采購了部分25G激光器芯片產(chǎn)品，其余公司從25G激光器芯片主要客戶名單中直接消失。
源杰科技回復首輪問詢時表示，2021年公司客戶銘普光磁和蘇州旭創(chuàng)的業(yè)務收入均呈現(xiàn)下滑趨勢，主要系受5G移動通信下游市場消化庫存以及5G基站建設頻段方案調(diào)整的影響，銘普光磁和蘇州旭創(chuàng)均于2021年大幅降低了對于25G激光器芯片產(chǎn)品的采購。
而客戶全科科技銷售收入下降且2021年末無在手訂單，主要系公司于2021年引入數(shù)名市場銷售管理人員，完善自有銷售渠道，擴大直銷規(guī)模，終止了與其的業(yè)務合作；對客戶海信寬帶銷售收入大幅下降，且2020年和2021年末已無在手訂單，主要是海信寬帶于2020年內(nèi)集中完成了25G MWDM 12波段DFB激光器芯片的采購，2021年因下游市場消化庫存以及5G基站建設頻段方案調(diào)整的影響，海信寬帶因此未再采購該產(chǎn)品。
源杰科技多個大客戶銷售合作突然停滯，還是引起了上交所的重點關注，問詢函中要求公司說明與客戶合作的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。
而21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，源杰科技的25G激光器芯片的產(chǎn)品銷售大幅下滑背后或許還另有隱情。
源杰科技披露稱，2019年公司客戶銘普光磁因2.5G 1310nm DFB激光器芯片未能滿足其要求而向源杰科技提出索賠，2020年蘇州旭創(chuàng)因公司25G MWDM 12波段DFB激光器芯片未達到約定標準而向源杰科技索賠180萬元。
2021年上半年，蘇州旭創(chuàng)在投入生產(chǎn)使用中再次發(fā)現(xiàn)公司部分產(chǎn)品存在質(zhì)量問題，源杰科技不得不對該部分作退貨處理，因此甚至使得2021年源杰科技對蘇州旭創(chuàng)的銷售收入為負數(shù)。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，報告期內(nèi)，因為源杰科技產(chǎn)品的質(zhì)量問題，公司先后被儲翰科技、江西迅特通信、安一辰光電、全科科技、成都儲翰、八界光電、陜西電子等多個客戶發(fā)起索賠事項。
報告期內(nèi)，源杰科技因產(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生索賠事項的金額分別為134.88萬元、203.92萬元和84.50萬元，占公司主營業(yè)務收入比例分別為1.66%、0.87%和0.36%。
因為報告期內(nèi)源杰科技屢次因產(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生索賠事項，上交所因此向公司提出“25G MWDM 12波段DFB激光器芯片未達到約定標準的具體情況、相關產(chǎn)品技術是否成熟”的疑問。
至于公司多個大客戶流失是否是因為產(chǎn)品質(zhì)量問題引起，源杰科技并未做出回應。
對此21世紀經(jīng)濟報道記者致電采訪公司董辦，但是截至發(fā)稿沒有獲得確認消息。
“客戶流失、高端產(chǎn)品銷售下滑，從公司的披露信息來看，或是存在產(chǎn)品質(zhì)量問題因素，另一方面也可能是公司的產(chǎn)品定價過高所致?！蹦橙谭治鋈耸拷邮?1世紀經(jīng)濟報道記者咨詢時表示。
高盈利可持續(xù)性
財務數(shù)據(jù)顯示，2021年營收陷入停滯的源杰科技在報告期內(nèi)實現(xiàn)了遠高于同行業(yè)的毛利率。報告期各期，公司的綜合毛利率分別達44.99%、68.15%、65.16%，而同期行業(yè)可比公司的平均值分別為38.79%、40.27%、43.52%，其中公司25G激光器芯片系列產(chǎn)品的毛利率分別達86.11%、92.43%、85.04%。
源杰科技分析認為，報告期內(nèi)，2020年，公司毛利率顯著高于境外行業(yè)頭部可比公司，主要是公司作為國內(nèi)較早實現(xiàn)25G激光器芯片大批量供貨的廠商，受益于國內(nèi)5G建設的提速，高毛利的25G激光器芯片系列產(chǎn)品收入大幅增長，提升了公司毛利率。
而報告期內(nèi)，公司毛利率水平高于境內(nèi)可比公司，是因為公司主要產(chǎn)品為激光器芯片，在產(chǎn)業(yè)鏈中屬于核心環(huán)節(jié)，下游的器件及模塊環(huán)節(jié)毛利率相對較低。
在公司25G激光器芯片大客戶流失之后，源杰科技是否還能保持高盈利值得關注。
另一方面，源杰科技面臨毛利率下滑的壓力。
2021年，源杰科技的25G激光器芯片銷售數(shù)量已從2020年的229.16萬顆下滑到171.85萬顆，與此同時，其銷售單價也從43.88元/顆下調(diào)至21.1元/顆。
分產(chǎn)品來看，2019年至2021年，源杰科技2.5G激光器芯片系列產(chǎn)品銷售單價分別為3.05元/顆、4.03元/顆、3.45元/顆；10G激光器芯片系列產(chǎn)品銷售單價分別為18.21元/顆、14.44元/顆、14.60元/顆；25G激光器芯片系列產(chǎn)品銷售單價分別為55.16元/顆、43.88元/顆、21.10元/顆。
公司目前大力推進的中高端產(chǎn)品均呈現(xiàn)價格大幅下滑的趨勢，勢必將壓縮公司的盈利空間。
對此，源杰科技表示，細分產(chǎn)品價格下降對公司的整體毛利率產(chǎn)生一定影響。若公司未來產(chǎn)品價格持續(xù)下降，而公司未能采取有效措施，無法鞏固產(chǎn)品的市場競爭力，未能契合市場需求率先推出新產(chǎn)品，則將會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
上交所上市委的現(xiàn)場問詢中，源杰科技的高毛利率也再次成為被關注的重點，上市委要求公司說明毛利率明顯高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性。
（作者：韓一 編輯：李新江）
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