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2023-01-31
減持質(zhì)疑仍不斷！復(fù)星醫(yī)藥下一增長點靠什么？業(yè)績會這樣回應(yīng)
更新時間：2022-09-09 07:38:45作者：未知
（原標(biāo)題：減持質(zhì)疑仍不斷！復(fù)星醫(yī)藥下一增長點靠什么？業(yè)績會這樣回應(yīng)）
《科創(chuàng)板日報》9月8日訊（記者 朱潔琰） 繼片仔癀（600436.SH）、藥明康德（603259.SH，02359.HK）之后，又一醫(yī)藥公司因為大股東減持而引起軒然大波。
9月2日，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）公告稱，公司控股股東上海復(fù)星高科技（集團）有限公司（下稱“復(fù)星高科技”）計劃以集中競價和大宗交易的方式，減持不超過復(fù)星醫(yī)藥總股本3%的A股。按9月2日公司總股本計算，即不超過8008.97萬股A股。若以公告日9月2日收盤價40.21元每股計算，該減持計劃全部實施，此番減持套現(xiàn)約32.21億元。
據(jù)悉，這是復(fù)星醫(yī)藥自1998年上市以來，控股股東對其進行的首次減持。一石激起千層浪，消息一出復(fù)星醫(yī)藥股價在次日隨即應(yīng)聲跌停。
之后在9月6日晚，復(fù)星醫(yī)藥再發(fā)公告稱，公司執(zhí)行董事、部分高級管理人員合計18人將增持?jǐn)?shù)量不低于46萬股公司股份（包括A股及/或H股）。
但這一舉動卻引來中小投資者更大的不滿。今日（9月8日），恰逢正處于風(fēng)口浪尖的復(fù)星醫(yī)藥舉辦2022年中報業(yè)績說明會。期間，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，關(guān)于大股東減持高管增持的質(zhì)疑又被投資者反復(fù)提及。
投資者的主要質(zhì)疑點在于，大股東減持8000萬股，高管只增持46萬股，“這太杯水車薪了”。
對此，有資深投行人士向《科創(chuàng)板日報》記者解讀稱，減持本就是股東權(quán)利，投資者不能預(yù)期大股東永遠(yuǎn)不會減持，也沒理由要求高管一定要對等增持。但是，剛做完定增就減持，引發(fā)股價下跌，或是大股東欠考量。“在遵守規(guī)則的前提下，還要尊重投資者，選擇對市場影響最小的減持方案，也許更好一些”。
遭大股東減持 基本面發(fā)生變化了嗎？
控股股東復(fù)星高科技為何選擇在這個“不恰當(dāng)”的時候減持？這也是投資者們的疑惑。
據(jù)《科創(chuàng)板日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，復(fù)星系年內(nèi)頻繁做減持操作，已相繼減持了海南礦業(yè)、青島啤酒、中山公用、泰和科技、復(fù)星醫(yī)藥和金徽酒等公司。粗略統(tǒng)計，復(fù)星系年初至今從上市公司方面套現(xiàn)超100億元。
有市場分析認(rèn)為，這或與其急需回流資金增加流動性相關(guān)。
《科創(chuàng)板日報》記者又與復(fù)星醫(yī)藥方面取得聯(lián)系，公司對控股股東此次減持則回復(fù)稱，控股股東一直支持復(fù)星醫(yī)藥發(fā)展，此次減持系其自身經(jīng)營計劃需要。控股股東不會發(fā)生變化，公司正常經(jīng)營活動也不受影響。而管理層增持則是基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及內(nèi)在價值的認(rèn)可。
那么，復(fù)星醫(yī)藥的基本面是否有發(fā)生變化？
復(fù)星醫(yī)藥2022年中報顯示，公司今年上半年營收213.4億元，同比增長25.88%，凈利潤同比減少37.67%至15.47億元。但在扣除非經(jīng)常性損益后，復(fù)星醫(yī)藥的扣非歸母凈利潤為18.62億元，同比增長18.57%。（記者注：受復(fù)星醫(yī)藥所持有的BioNTech股票價格波動影響，上半年，復(fù)星醫(yī)藥非經(jīng)常性損益為-3.15億元，同比減少12.27億元。）
具體到業(yè)務(wù)層面，自2020年新冠疫情出現(xiàn)以來，復(fù)星醫(yī)藥在抗疫產(chǎn)品上的布局動作頻繁，涉及新冠檢測試劑、新冠疫苗、新冠藥物等。其中，與德國生物公司BioNTech合作開發(fā)的mRNA新冠疫苗復(fù)必泰，也成為近兩年復(fù)星醫(yī)藥最為外界矚目的產(chǎn)品。
2021年3月，復(fù)必泰被納入中國香港和澳門特區(qū)政府接種計劃，2021年9月在中國臺灣地區(qū)開展接種。2021年，復(fù)必泰系復(fù)星醫(yī)藥的“主力產(chǎn)品”，據(jù)2021年年報，該疫苗在港澳臺的銷售量為2206萬劑，實現(xiàn)銷售規(guī)模超10億元，成為復(fù)星醫(yī)藥三個年銷售規(guī)模超10億元的制劑單品之一。
不過，復(fù)必泰內(nèi)地注冊進展慢于預(yù)期。而隨著國產(chǎn)mRNA新冠疫苗陸續(xù)進入臨床后期，以及新冠疫苗紅利的逐漸消失，復(fù)必泰能夠為復(fù)星醫(yī)藥帶來的想象空間也越來越小。
一位長期跟蹤公司的投資人對《科創(chuàng)板日報》記者表示，復(fù)星醫(yī)藥作為本土醫(yī)藥企業(yè)的代表，在合作、引進、轉(zhuǎn)化的打法上顯著有別于國內(nèi)其他藥廠，更像一個“海淘買手”和投資人?！皬陌l(fā)展歷程來看，公司在引進來和走出去兩方面都稱得上成功”。
“但在近兩三年，由于醫(yī)保改革、集采政策、以及疫情相關(guān)產(chǎn)品遲遲未能打開局面，加上凈利潤中投資收益占比過大，又導(dǎo)致公司股價在醫(yī)藥行情一瀉千里的時候難以撐住。”對方表示。
“不過，在這樣的情況下，復(fù)星醫(yī)藥近期定增仍然成功發(fā)行，或說明投資人對公司的質(zhì)地依然認(rèn)可?！睂Ψ接盅a充道。 資料顯示，今年7月，復(fù)星醫(yī)藥歷時近2年的定增終于落地，最終發(fā)行對象共10名。其中，高毅資產(chǎn)獲配近20億元，位列第一。發(fā)行完成后，高毅資產(chǎn)躍升為復(fù)星醫(yī)藥第三大股東，持股比例為1.78%。
與此同時，另有私募人士向《科創(chuàng)板日報》記者指出，相比控股股東減持，市場其實更應(yīng)關(guān)心，復(fù)星醫(yī)藥下一步業(yè)績增長該靠什么？
重點向創(chuàng)新藥調(diào)轉(zhuǎn)
關(guān)于未來的業(yè)績增長點，復(fù)星醫(yī)藥董事長吳以芳在今日的業(yè)績說明會上回復(fù)《科創(chuàng)板日報》記者稱，主要是來自創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)。包括：已上市生物類似藥01、02、03、04和生物創(chuàng)新藥PD-1，CAR-T的高速增長；小分子創(chuàng)新藥阿茲夫定（商品名:捷倍安）、蘇可欣、奧康澤、歐泰樂已處于高速增長階段；即將上市的Parsabiv，RT-002，SAF-189、FCN-159、FCN-437c等自研和BD創(chuàng)新藥也將為公司提供很大的收入貢獻。
復(fù)星醫(yī)藥2022年中報顯示，公司已將重點向創(chuàng)新藥調(diào)轉(zhuǎn)。
2022年上半年，復(fù)星醫(yī)藥抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)核心產(chǎn)品營收25.50億元，同比增長49.56%，主要系漢曲優(yōu)（注射用曲妥珠單抗）、漢利康（利妥昔單抗注射液）、漢斯?fàn)睿ㄋ刽斃麊慰棺⑸湟海┑刃庐a(chǎn)品和次新品的收入貢獻所致，后者在復(fù)星醫(yī)藥制藥業(yè)務(wù)中的收入占比已超過25%。
復(fù)星醫(yī)藥管理層還在業(yè)績說明上披露了阿茲夫定的最新商業(yè)化進展：截至目前，阿茲夫定片已在甘肅、河南、海南、吉林、黑龍江和廣東等多省市完成醫(yī)保掛網(wǎng)，定價為270元/療程。為提高阿茲夫定片的終端可及性，公司已與國藥控股簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加速推進全國渠道網(wǎng)絡(luò)覆蓋。
此外，海外業(yè)務(wù)對復(fù)星醫(yī)藥的重要性也在日益提升。
據(jù)2022年中報，復(fù)星醫(yī)藥在中國大陸以外地區(qū)和其他國家收入達75.92億元，同比增長了46.06%，占主營業(yè)務(wù)收入的比重達到了35.58%，同比提升4.92個百分點。
《科創(chuàng)板日報》記者注意到，自2020年中報以來，復(fù)星醫(yī)藥來自中國大陸以外地區(qū)和其他國家的收入增速始終維持在20%以上，增長速度明顯快于同期國內(nèi)市場的營收。
吳以芳在復(fù)星醫(yī)藥2022年度中期業(yè)績媒體溝通會上曾表示，復(fù)星醫(yī)藥在印度、非洲、美國、歐洲、日本等重要的海外戰(zhàn)略市場已有了一定的基礎(chǔ)，下一步要在海外市場實現(xiàn)研發(fā)、注冊、商業(yè)化甚至是制造能力的本地化，以提高國際競爭力。
雖然短期內(nèi)控股股東的減持可能會帶來影響，對股價造成沖擊；但從長期來看，復(fù)星醫(yī)藥如何把握好未來的增長點或許才是關(guān)鍵。