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2023-01-31
寒氣侵襲CXO板塊狂跌，成本優(yōu)勢筑底基本面仍向好
更新時間：2022-09-14 00:09:46作者：智慧百科
9月13日，醫(yī)藥外包板塊大跌。據(jù)東方財富數(shù)據(jù)，截至13日收盤，CRO（BK0899)概念股板塊報收1744.37，跌幅達3.25%，其中藥明康德（603259.SH）、凱萊英（002821.SZ）呈跌停態(tài)勢，康龍化成（300759.SZ）跌幅高達13.95%、藥石科技（300725.SZ）跌10.55%，泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、九洲藥業(yè)（603456.SH）跌幅超7%。
消息面上，美國廣播公司（ABC）稱美國總統(tǒng)拜登于當?shù)貢r間12日簽署了一項鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令。報道稱，該命令旨在促進制藥業(yè)以及農業(yè)、塑料和能源等行業(yè)的美國制造。而“美國之音”等媒體報道拜登簽署行政命令時也解讀說，此舉是在“回應中國在生物技術方面的挑戰(zhàn)”。
對此，醫(yī)藥分析師對鈦媒體APP分析表示，后續(xù)細則暫未公開，短期走勢不好判斷。不過CXO整體基本面向好，目前普遍看好該領域多數(shù)上市公司的業(yè)績，且龍頭公司訂單仍比較飽滿；疊加我國醫(yī)藥外包產業(yè)極具成本優(yōu)勢，長期看好。對于企業(yè)訂單等，鈦媒體APP多次聯(lián)系凱萊英等醫(yī)藥外包上市公司，對方表示暫不對媒體回應。
市場反應過度企業(yè)在手訂單充足業(yè)績向好
截至今日收盤，藥明康德報收76.35元/股，跌幅10%；康龍化成報收55.76元/股，跌幅13.95%；凱萊英報收150.85元/股，跌幅10%；三只CXO領域的龍頭股均創(chuàng)下今年以來的股價新低。
藥明康德近期股價走勢，來源于東方財富
“美國總統(tǒng)簽署鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令”消息引發(fā)CXO二級市場大跌，有市場人士認為與我國CXO海外營收占比較高不無關聯(lián)。以CXO龍頭企業(yè)之一藥明康德為例，其2021年境外營收高達1710.01億元，占據(jù)當期總營收的比例高達74.76%；而小分子CDMO龍頭凱萊英這一數(shù)值更是高達86.21%。
市場端來看，一位醫(yī)藥分析人士對鈦媒體APP表示，醫(yī)藥整體板塊目前處于市場低位，而CXO是該板塊中估值較高的板塊，市場恐慌尚未釋放完畢，才會出現(xiàn)這種“草木皆兵”的局面。
事實上，受益于創(chuàng)新藥行業(yè)整體依然保持穩(wěn)定發(fā)展，外包滲透率穩(wěn)步提升，國內相關上市公司綜合競爭力持續(xù)提升，訂單維持強勁增長態(tài)勢。截至今年6月末，凱萊英在手訂單金額高達14.7億美元；泰格醫(yī)藥今年上半年獲得50余個海外臨床試驗和注冊項目的新訂單，藥明康德更是基于在手訂單充裕，在半年報中表示將2022全年收入增長目標從65-70%上調至68-72%。
相關龍頭公司更是業(yè)績增勢強勁。據(jù)半年報數(shù)據(jù)，藥明康德、凱萊英、康龍化成以及泰格醫(yī)藥上半年營收分別為177.56億元、50.41億元、46.35億元、35.94億元，分別同比大增68.52%、186.40%、41.06%、74.78%；其中藥明康德、凱萊英的凈利潤更是同比大增73.29%、305.31%。
國內CXO極具成本優(yōu)勢長期仍獲看好
本就作為原研藥廠“節(jié)約成本”而發(fā)展起來的CXO產業(yè)，成本優(yōu)勢固然十分重要。具體來看，CXO營業(yè)成本的主要構成部分主要在于人力成本等，而國內人力成本顯然遠低于美國，公開數(shù)據(jù)顯示，我國人工成本僅為發(fā)達國家的1/3，我國在臨床前研究及臨床研究各階段研發(fā)費用僅為發(fā)達國家的30%-60%。
同時，中國人口基數(shù)龐大，患者病例資源充足，因此國內CXO在臨床階段，可針對各類細分疾病在短時間內展開大量病例入組，可快速完成藥物的安全性與有效性評價，加快新藥研發(fā)進程。
企業(yè)端來看，目前CXO龍頭企業(yè)早已在全球布局，以分散區(qū)域供應鏈風險。藥明康德已在愛爾蘭、德國等地布局了基地設施，其中位于愛爾蘭敦多克的商業(yè)化生產基地藥原液即將投入GMP生產；同時公司也計劃斥巨資在新加坡建設一體化CDMO服務中心，將于2026年新增12萬升生物制造產能?？谍埢傻裙疽舱谕ㄟ^內部建設和外延并購進一步布局全球小分子生產服務能力。
此外，有分析認為，美國目前正處于平抑高通脹時期，疊加控制醫(yī)保費用的需求，仍急需外包研發(fā)生產以降低成本。如若醫(yī)藥外包產業(yè)回流至美國，對應成本將面臨失控的局面，從而降低了美國藥品在全球市場上的競爭力，導致其市場份額“拱手讓人”的局面，反而有利于刺激中國等其他國家的創(chuàng)新藥發(fā)展,美國顯然不愿意看到這樣的局面。
一位醫(yī)藥分析師對鈦媒體APP坦言：“美國喊了多年的制造業(yè)回流實則也未回流多少，實際操作難度高，中國在全球制造業(yè)的地位早已滲透到各個領域?！痹摲治鰩熗瑫r表示，從整個產業(yè)鏈來看，美國創(chuàng)新藥企實則對中國的原料藥依賴度已處于較低水平，約70%的美國原料藥來源于印度，中國僅占7%，因此相關行政命令未來如何傳導還需要時間驗證。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|張海霞）