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（原標(biāo)題：“重錘”鋰電股：寧德時(shí)代半月跌逾25% 電池環(huán)節(jié)領(lǐng)跌、四大主材盡墨）

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 董鵬 成都報(bào)道

9月15日，鋰電板塊全線殺跌，甚至部分新能源汽車(chē)ETF當(dāng)日跌幅都超過(guò)了4%。

其中，寧德時(shí)代跌勢(shì)不止，當(dāng)日跌幅再次達(dá)到4.59%。若從公司本輪下跌的8月24日算起，該公司在半個(gè)多月的時(shí)間里，累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到25.6%。

令人費(fèi)解的是，上述下跌期間，寧德時(shí)代的資金面卻未出現(xiàn)明顯變化。

到9月14日，北向資金仍持有寧德時(shí)代1.69億股，相較于8月23日時(shí)不見(jiàn)減少，反而有所小幅增加；融資余額也保持在81億元左右，較8月23日略有減少，但是近期下跌期間無(wú)顯著變化。

不過(guò)，基金機(jī)構(gòu)今年二季度手中累計(jì)了大量籌碼。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，至6月末，基金持有寧德時(shí)代2.97億股，約占流通總股本的15%，同時(shí)也要明顯高于北向資金、兩融資金的持股規(guī)模。

剔除大量且相對(duì)穩(wěn)定的一般法人持股外，可以說(shuō)基金是最有話語(yǔ)權(quán)的資金方。

而與寧德時(shí)代一道，其他動(dòng)力電池生產(chǎn)商亦未能幸免，億緯鋰能、國(guó)軒高科和欣旺達(dá)同期跌幅也普遍在25%以上。需要指出的是，此次鋰電板塊的下跌，并不局限于動(dòng)力電池制造環(huán)節(jié)，四大主材及上游原料同步出現(xiàn)回落。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可知，8月24日至今，正極材料、負(fù)極材料、電解液板塊跌幅中位數(shù)出奇的一致，均為-17.2%左右，隔膜環(huán)節(jié)略強(qiáng)，跌幅中位數(shù)為-15.25%。

相比之下，上游鋰、鈷行業(yè)走勢(shì)較強(qiáng)，鋰礦股同期跌幅中位數(shù)為-8.75%，甚至中礦資源同期還累計(jì)了一定正收益。

不過(guò)，在全行業(yè)系統(tǒng)性下跌的拖累下，中礦資源今日也領(lǐng)跌鋰礦板塊。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部出現(xiàn)上述差異，可能與上半年各環(huán)節(jié)的盈利能力高低有關(guān)。

本報(bào)9月7日?qǐng)?bào)道指出，就上半年各環(huán)節(jié)利潤(rùn)率表現(xiàn)來(lái)看，表現(xiàn)最突出的鹽湖提鋰企業(yè)毛利率可達(dá)90%以上，而電池制造環(huán)節(jié)的毛利率則在15%以下，甚至部分公司低于10%。

其中，四大主材中，又以隔膜環(huán)節(jié)利潤(rùn)率和盈利確定性較強(qiáng)。各家隔膜企業(yè)上半年毛利率也可以達(dá)到50%左右，其中恩捷股份膜類(lèi)產(chǎn)品毛利率為52.03%，星源材質(zhì)鋰離子電池隔膜毛利率也達(dá)到47.01%。這一水平，顯著高于正極材料等其他環(huán)節(jié)。

綜上，近期鋰電股的下跌是一次系統(tǒng)性回落，只是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部因?yàn)橛芰Σ煌鳝h(huán)節(jié)間存在一定差異。

整體上看，上游跌幅小于中游，中游跌幅小于下游。

這與近期基本面的運(yùn)行情況也相互吻合。8月23日晚，寧德時(shí)代發(fā)布半年報(bào)，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能、鋰電池材料三大主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率全部下降，次日開(kāi)啟本輪下跌。

而從8月底開(kāi)始，國(guó)內(nèi)鋰鹽上漲有所加速，最新價(jià)格已經(jīng)十分接近今年3月份的歷史高點(diǎn)，并不排除接下來(lái)進(jìn)一步走高的可能。

而這將對(duì)其下游正極材料，以及動(dòng)力電池環(huán)節(jié)帶來(lái)持續(xù)的成本壓制。