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2023-01-31
2700億資產>1000億負債背后：復星國際的退與進
更新時間：2022-09-17 14:56:36作者：智慧百科
（原標題：2700億資產>1000億負債背后：復星國際的退與進）
《科創(chuàng)板日報》9月17日訊（記者 黃心怡）9月16日，標普下調復星國際的信用評級，從“BB”微調至“BB-”，展望“負面”。 標普在報告中指出，不利的外部市場環(huán)境提升了復星資產處置的操作風險，但是認可復星壓降財務杠桿的決心。
近期，中國企業(yè)被評級機構調整評級，幾乎成了常態(tài)。而標普對復星國際的評級下調，核心還是源于對其債務問題的擔心。
但對于網絡盛傳復星國際“6500億債務壓頂”，復星國際執(zhí)行總裁、CFO龔平解釋，這一說法實質上完全是混淆了不同的概念。在這6500億中，真正歸屬于復星國際的負債，只有1000億元。相對應的總資產是2700億元。
值得一提的是，在壓降債務、頻繁減持進行“節(jié)流”的同時，復星也投入重金布局高科技產業(yè)。9月16日，總投資超過7億元的復星重點科創(chuàng)項目簽約落地浦東張江。中報顯示，復星今年上半年科創(chuàng)投入達46億元，較去年同期增長21%。
▍評級風波在民企蔓延
據統(tǒng)計，三家國際債務評級機構中，在2022年內穆迪一共對75家企業(yè)采取負面評級行動，包括評級下調，負面展望和負面觀察，其中67家為民企。標普對62家企業(yè)采取負面評級行動，其中59家為民企。惠譽對67家企業(yè)采取負面評級行動，其中64家為民企。
有投行人士認為，沒有政府信用支持的民營企業(yè)，在經濟增速放緩，資本市場再融資環(huán)境惡化的背景下，集中遭到評級下調是經濟下行周期的常態(tài)。
不過，標普也在報告中表示，沒有看到任何復星和銀行的合作關系被弱化的跡象，也不認為近期部分媒體的負面的報道會影響復星向銀行提款的能力。
目前，復星國際與多家中外銀行達成了戰(zhàn)略合作。 7月19日與中國工商銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，8月26日與匯豐中國續(xù)簽戰(zhàn)略合作協(xié)議，均給予復星較高的授信額度。截至報告期末，此等安排下的備用信貸額共約3367億元，其中1855億元已實際使用。
有投行人士認為，復星所面臨的壓力，主要源于此前海外收購資產較多，在經濟緊縮的情況下杠桿壓力較大，評級下調也實屬正常。
《科創(chuàng)板日報》記者了解到，目前復星正調整策略，開始實行持續(xù)兌現投退平衡。繼2020年、2021年連續(xù)實現“投退比”小于1之后，2022年上半年進一步實現退出大于投資。復星近期看似頻繁的減持和出售，也是過去幾年“投退平衡”財務戰(zhàn)略的延續(xù)。
此外，復星還在推進體量過100億人民幣的銀團貸款，一旦落地，也會給復星的流動性提供關鍵支撐。
▍復星國際真實債務為1000億
根據中報，2022年上半年，復星國際的總資產為8496.85億元，總負債為6511.57億元，負債率為76.64%。
其中，高達6500億元的負債引發(fā)了市場擔憂。但復星國際執(zhí)行總裁、CFO龔平解釋，這一說法實質上完全是混淆了不同的概念。
6500億數字的實際上是其合并報表的全部債務，包含了旗下金融機構如保險公司的債務。而金融機構的債務和企業(yè)的傳統(tǒng)債務并非同一個概念，復星國際真實的企業(yè)債務實際上只有2600億。
而這2600億債務，還包含了旗下如豫園股份和復星醫(yī)藥等并表子公司的債務，對于這些債務，復星國際并不負有連帶責任。真正歸屬于復星國際的負債，只有1000億元，相對應的總資產是2700億元。
9月15日，安信國際證券發(fā)布研報，對復星國際維持“買入”評級。研報認為，隨著國內疫情緩和，國際黑天鵝事件事件逐漸平復，預期下半年復星運營將穩(wěn)健復蘇。近期復星對幾宗核心資產進行減持，不改變公司穩(wěn)健經營的實質，未來公司將堅持投退平衡，適度降低財務杠桿率。
▍資產組合優(yōu)化：加大對科創(chuàng)投入
今年以來，復星一方面通過壓降債務、頻繁減持進行“節(jié)流”，另一方面，復星也投入重金布局高新科技產業(yè)，以實現開源。
9月16日，復星重點科創(chuàng)項目——直觀復星總部及產業(yè)化基地項目宣布落地浦東張江，總投資超過7億元，總占地面積約2.08公頃（31.2畝），將打造一個由技術、培訓、服務、支持和解決方案構建的本土化手術機器人生態(tài)系統(tǒng)。
財報顯示，2021年復星科創(chuàng)投入89億元，今年上半年科創(chuàng)投入達46億元，較去年同期增長21%，重點在健康、智造等板塊加強硬科技創(chuàng)新。
在健康板塊，復宏漢霖自主研發(fā)的PD-1抑制劑漢斯狀正式獲得國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準，截至6月底實現銷售收入約人民幣7690萬元；復星醫(yī)藥與BioNTech合作開發(fā)mRNA新冠疫苗復必泰在港澳臺地區(qū)累計接種超3000萬劑。
在智造板塊，今年7月，復星旗下翌耀科技全球總部及全球研發(fā)中心一期項目建成交付，引進多個系列智能機器人設備。二期項目預計2023年底建成；南鋼股份的科創(chuàng)成果——特種耐候鋼在2022年北京冬奧會的“雪游龍”得到了廣泛應用，南鋼物流中心和金瀚環(huán)保聯(lián)合研發(fā)的“南鋼2號”（D-002）新能源機車近期開始試運行。
此外，復星銳正資本完成中小企業(yè)發(fā)展基金復星銳正科創(chuàng)基金（簡稱復星科創(chuàng)三期基金）的募集與設立，新募基金規(guī)模為人民幣20億，落戶上海松江區(qū)。而復星津美全球科創(chuàng)中心和豫園珠寶創(chuàng)意之家設計師平臺也已投入使用。
正如復星國際董事長郭廣昌在年初時的表態(tài)，“在科創(chuàng)引領中，首當其沖的就是硬科技創(chuàng)新。在下一波技術浪潮中，我們則要投資未來，爭取成為引領者?！?/p>