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本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：沈卓玄

在中債信用增進(jìn)投資股份有限公司（下稱“中債信用增進(jìn)公司”）的增信支持下，獲得全額擔(dān)保的民營(yíng)房企中期票據(jù)在近期陸續(xù)落地。

9月16日，碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)有限公司完成2022年度第一期中期票據(jù)發(fā)行的簿記建檔工作，根據(jù)目前的申購(gòu)情況，此次發(fā)債金額為15億元，發(fā)行期限為3年，最終票面利率3.2%，所募集資金將用于項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)、購(gòu)回或償還碧桂園控股有限公司境外美元債券。

公告顯示，這筆中期票據(jù)的主承銷商為中信建投證券，聯(lián)席主承銷商為中國(guó)銀行，由中債信用增進(jìn)公司提供全額無(wú)條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

近期，龍湖、美的置業(yè)和新城控股先于碧桂園完成中債全額擔(dān)保中期票據(jù)的發(fā)行。其中，重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司于8月25日發(fā)行2022年度第一期中期票據(jù)，發(fā)行金額15億元，票面利率3.3%；美的置業(yè)集團(tuán)有限公司于9月7日公開發(fā)行本金總額為人民幣10億元的三年期中期票據(jù)，票面利率為3.33%；而新城控股集團(tuán)股份有限公司于9月9日發(fā)行2022年度第二期中期票據(jù)，發(fā)行金額為10億元，票面利率為3.28%。

此外，旭輝在9月18日晚間發(fā)布公告稱，約于9月21日發(fā)行2022年度第二期中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模為不多于12億元，期限3年。

此前，受多重因素影響，民營(yíng)房企融資渠道不斷收窄。

今年5月，監(jiān)管部門將上述房企列入示范性發(fā)債試點(diǎn)房企名單，并由中國(guó)證券金融股份有限公司為這些房企發(fā)債提供信用保護(hù)工具，但由于對(duì)債券的額度及時(shí)限覆蓋有限，增信效果并不明顯。

8月中旬，監(jiān)管機(jī)構(gòu)計(jì)劃通過指定國(guó)有企業(yè)擔(dān)保和承銷示范性房企的人民幣債券新發(fā)，為這些房企提供流動(dòng)性支持，同時(shí)指示中債信用增進(jìn)公司對(duì)房企發(fā)行的中期票據(jù)開展“全額無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)?！保婕褒埡瘓F(tuán)、碧桂園、旭輝控股集團(tuán)、新城控股和金地集團(tuán)等示范性民營(yíng)房企。

這被市場(chǎng)視為力度較大的融資利好。中銀證券在近期的研究報(bào)告中指出，目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)需要預(yù)期的穩(wěn)定和信心的恢復(fù)，中債信用增進(jìn)公司為民企發(fā)債提供擔(dān)保能起到三大作用：一是“全額無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)?！笨梢暈槭菍?duì)債權(quán)人權(quán)益保障力度最強(qiáng)的擔(dān)保措施，對(duì)市場(chǎng)信心提振作用較大。二是國(guó)資機(jī)構(gòu)擔(dān)保下的發(fā)債融資，或?qū)⒂行顿Y機(jī)構(gòu)積極參與。三是對(duì)比此前示范房企通過信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）、信用違約掉期（私募CDS）等增信模式，本次發(fā)行新債時(shí)發(fā)行規(guī)模更大。

值得一提的是，本次發(fā)行的碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2022年度第一期中期票據(jù)，在申購(gòu)階段市場(chǎng)反應(yīng)較好，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)2.86倍。

公開資料顯示，碧桂園地產(chǎn)此前已于2022年2月25日完成中期票據(jù)注冊(cè)，本金金額為50億元，注冊(cè)額度自《接受注冊(cè)通知書》日期起計(jì)兩年內(nèi)有效，碧桂園地產(chǎn)可在注冊(cè)有效期內(nèi)分期發(fā)行中期票據(jù)，所募集資金可用于公司項(xiàng)目建設(shè)，而此次為第一期發(fā)行，金額達(dá)15億元。

在近期舉行的2022年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，碧桂園首席財(cái)務(wù)官兼副總裁伍碧君表示預(yù)計(jì)全年會(huì)完成全部50億規(guī)模的發(fā)行。

碧桂園積極回購(gòu)債券、兌付到期債務(wù)，向市場(chǎng)傳遞信心。自7月14日發(fā)布公告至9月9日，碧桂園地產(chǎn)控股股東已在二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)購(gòu)買近2.88億元公司債券。年內(nèi)，碧桂園已無(wú)境外美元優(yōu)先票據(jù)到期，境內(nèi)僅騰越兩筆可回售公司債共計(jì)40億元人民幣。碧桂園方面表示，公司已經(jīng)做好了還款計(jì)劃和安排，并將根據(jù)市場(chǎng)情況考慮再融資等安排，進(jìn)一步調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。

得益于良好的信用狀況，碧桂園也獲得了監(jiān)管層、金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和支持，可以說(shuō)是當(dāng)前為數(shù)不多能進(jìn)行全品種融資的民營(yíng)房企。在今年境外資本市場(chǎng)幾乎停滯的狀態(tài)下，其已先后發(fā)行可轉(zhuǎn)債折合33.68億人民幣，配售新股折合24.1億人民幣；去年下半年至今，境內(nèi)發(fā)行公司債及中票合計(jì)61億、供應(yīng)鏈ABS及ABN合計(jì)87億。

截至2022年6月30日，碧桂園凈負(fù)債率低至48.1%,連續(xù)多年保持60%以下，而現(xiàn)金短債比約2倍，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于監(jiān)管要求。在2022年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，談到“三道紅線”問題時(shí)，碧桂園總裁及執(zhí)行董事莫斌表示公司將在2023年中期之前自然實(shí)現(xiàn)從黃檔到綠檔的調(diào)整。