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多家基金公司正在改革投研體系，打造投研一體化平臺(tái)，同時(shí)不斷引入新生力量，搭建完善的人才梯隊(duì)，擺脫對(duì)明星基金經(jīng)理的過度依賴，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

◎記者 陸海晴

伴隨市場(chǎng)的調(diào)整，“明星化”的雙刃劍效應(yīng)開始顯現(xiàn)，加之資產(chǎn)管理規(guī)模的擴(kuò)大也對(duì)投研團(tuán)隊(duì)的整體作戰(zhàn)能力提出了更高的要求，公募行業(yè)開始“去明星化”。

今年4月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》強(qiáng)調(diào)，引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。

《意見》為公募行業(yè)加強(qiáng)核心投研能力建設(shè)指明了方向。多家基金公司正在改革投研體系，打造投研一體化平臺(tái)，同時(shí)不斷引入新生力量，搭建完善的人才梯隊(duì)，擺脫對(duì)明星基金經(jīng)理的過度依賴，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

去明星化 打造標(biāo)準(zhǔn)化投研體系

“個(gè)人深度研究產(chǎn)生的洞見是吸引團(tuán)隊(duì)協(xié)作的基礎(chǔ)，但如果沒有團(tuán)隊(duì)協(xié)作，個(gè)人視野勢(shì)必受限，也很難產(chǎn)生真正的洞見。因此，個(gè)體專業(yè)深度與團(tuán)隊(duì)協(xié)作廣度是一體兩面，互為因果?！敝袣W基金董事長(zhǎng)竇玉明說。

在竇玉明看來：一方面，當(dāng)基金管理規(guī)模變大，投資股票數(shù)量增多，單個(gè)研究員、單個(gè)基金經(jīng)理的研究能力就會(huì)遭遇瓶頸。一位優(yōu)秀的研究員大概只能將20家至30家公司真正研究透徹，因此團(tuán)隊(duì)協(xié)作變得至關(guān)重要。另一方面，要將一家公司研究透徹，預(yù)測(cè)公司未來3年的發(fā)展情況，除了行業(yè)狀況、產(chǎn)業(yè)上下游及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)。面對(duì)如此廣泛的研究范圍，需要一個(gè)強(qiáng)大的研究團(tuán)隊(duì)互相討論、激發(fā)、學(xué)習(xí)及校正，這樣才能將研究做好。

隨著基金管理規(guī)模的不斷擴(kuò)大，明星基金經(jīng)理也愈發(fā)依賴團(tuán)隊(duì)的力量。以銀華基金百億級(jí)基金經(jīng)理李曉星為例，他名下的基金幾乎都與組員合管，如張萍負(fù)責(zé)消費(fèi)行業(yè)、杜宇專注TMT領(lǐng)域等?！斑@種行業(yè)專家模式，有點(diǎn)像古希臘的‘城邦制’。隨著規(guī)模越來越大，分工會(huì)越來越細(xì)。組員也可以招自己的助理，把團(tuán)隊(duì)做大做強(qiáng)?！崩顣孕潜硎?。

在此基礎(chǔ)上，標(biāo)準(zhǔn)化、智能化的投研體系應(yīng)運(yùn)而生?！霸诖蛟於鄠€(gè)風(fēng)格鮮明的優(yōu)秀基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，銀華基金開始推動(dòng)投研工業(yè)化進(jìn)程，通過有效降低業(yè)績(jī)波動(dòng)來提升客戶體驗(yàn)?！便y華基金總經(jīng)理王立新表示，公司將加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將一系列行之有效的投資原則轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化的投資系統(tǒng)方式，實(shí)現(xiàn)投研能力的不斷積累和穩(wěn)定傳承。

“平臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)對(duì)于投資管理工作的重要性明顯增強(qiáng)，我們?cè)谄脚_(tái)IT系統(tǒng)上持續(xù)投入了大量資源。”竇玉明對(duì)此深有同感。據(jù)悉，中歐基金在投研智能化建設(shè)上投入大量的資源。例如，通過打造統(tǒng)一的研究平臺(tái)，將過往所有研究員的研究成果存檔。如果10年后，基金經(jīng)理想研究某只股票，可在系統(tǒng)中查找到公司過往所有研究員、基金經(jīng)理關(guān)于這只股票的研究報(bào)告及行業(yè)分析。

搭建梯隊(duì) 自主培養(yǎng)人才

除了構(gòu)建平臺(tái)化、一體化的投研體系，為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，減輕明星基金經(jīng)理出走所造成的不利影響，培養(yǎng)新生力量、搭建完善的人才梯隊(duì)成為不少基金公司的工作重點(diǎn)。

近日，易方達(dá)基金、匯添富基金、南方基金、中歐基金等多家頭部基金公司陸續(xù)發(fā)布校園招聘計(jì)劃。以公募管理規(guī)模超萬億元的易方達(dá)基金為例，此次招聘崗位主要分為四類，分別是投研類、營(yíng)銷類、金融科技類及運(yùn)營(yíng)類，涉及崗位超過35個(gè)。

針對(duì)新生力量，部分基金公司更是建立起較為完善的人才培養(yǎng)計(jì)劃。例如，今年鵬揚(yáng)基金組織開展了首屆“鯤鵬投資人才發(fā)展計(jì)劃”，選拔優(yōu)秀畢業(yè)生作為權(quán)益團(tuán)隊(duì)的后備力量。

部分基金公司的內(nèi)部人才培養(yǎng)已初見成效。竇玉明透露，經(jīng)過近10年努力，目前中歐基金70%的研究員通過招聘應(yīng)屆畢業(yè)生自主培養(yǎng)，70%的基金經(jīng)理來自內(nèi)部研究員轉(zhuǎn)崗。

“未來我們將繼續(xù)提高自主培養(yǎng)的比例，因?yàn)樽灾髋囵B(yǎng)的員工能共享相同的理念，熟練掌握標(biāo)準(zhǔn)流程，相互更了解，感情也更深，因此協(xié)作更默契、團(tuán)隊(duì)合力更強(qiáng)。與此同時(shí)，我們?cè)诓粩嗤晟萍?lì)機(jī)制，提高團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，不斷強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力。有經(jīng)驗(yàn)的研究員數(shù)量多了，研究的深度問題自然會(huì)迎刃而解?！备]玉明說。

他山之石 海外經(jīng)驗(yàn)值得借鑒

“我從事基金行業(yè)的時(shí)間已超過20年，越來越意識(shí)到，海外一流資管公司總結(jié)出來的最基礎(chǔ)、最經(jīng)典的方法論和最佳實(shí)踐，對(duì)我們有著寶貴的參考價(jià)值?！备]玉明說，中國(guó)公募行業(yè)現(xiàn)階段要潛心學(xué)習(xí)海外資管機(jī)構(gòu)的成熟經(jīng)驗(yàn)。

正如竇玉明所言，他山之石可以攻玉。從海外知名資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展路徑來看，構(gòu)建穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)是長(zhǎng)期制勝之道。以歷史悠久的投資管理機(jī)構(gòu)資本集團(tuán)為例，國(guó)信證券梳理發(fā)現(xiàn)，在資本集團(tuán)，從業(yè)時(shí)間30年以上的投資經(jīng)理占比達(dá)34%，從業(yè)時(shí)間20年以上的投資經(jīng)理占比達(dá)91%。

此外，團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)有助于提升大規(guī)模資金的管理能力。例如，資本集團(tuán)鼓勵(lì)扎實(shí)深入的研究，將組合作為研究員與基金經(jīng)理的溝通媒介，使公司各個(gè)組合都能分享資深研究員數(shù)十年的研究成果。其認(rèn)為，打造明星基金經(jīng)理意味著將投資公司置于個(gè)人的驕傲自大和企業(yè)機(jī)會(huì)主義（兩者都被短期因素所左右）的風(fēng)險(xiǎn)之中，因?yàn)閭€(gè)人的驕傲自大和企業(yè)機(jī)會(huì)主義都與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)職業(yè)責(zé)任發(fā)生沖突。

從人才的培養(yǎng)上來看，與國(guó)內(nèi)公募行業(yè)研究員升職為基金經(jīng)理的路徑有所不同，海外資管機(jī)構(gòu)的人才培養(yǎng)機(jī)制更加靈活以及注重長(zhǎng)期。

例如，在資本集團(tuán)，并不是每一位研究員都一定要轉(zhuǎn)換到基金經(jīng)理的崗位才算晉升，每條職業(yè)發(fā)展之路都交給個(gè)人自由選擇，資深研究員的薪酬、地位都與基金經(jīng)理沒有差別。富達(dá)基金則頗為重視對(duì)人才的長(zhǎng)期培養(yǎng)，設(shè)立了“富達(dá)基金經(jīng)理學(xué)院”，想成為一名基金經(jīng)理至少要經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)8到9年的培訓(xùn)和歷練。