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20.09.2022

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導(dǎo)讀：換機(jī)周期更長(zhǎng)，導(dǎo)致智能手機(jī)銷(xiāo)量下滑。

作者 |第一財(cái)經(jīng) 李雋

9月15日，前恒大副總裁陳朝華在微博發(fā)文吐槽：“打從買(mǎi)了小米股票，我的財(cái)務(wù)越來(lái)越不自由?！?br/>

小米集團(tuán)（01810.HK）股價(jià)從36港元跌到10港元，較最高點(diǎn)跌超70%，智能手機(jī)銷(xiāo)售低于市場(chǎng)預(yù)期，陷入了負(fù)增長(zhǎng)的困局，宏觀方面則有海外央行加息壓制科技股股價(jià)，是小米股價(jià)不盡人意的主要原因。

小米集團(tuán)多次回購(gòu)，創(chuàng)始人雷軍也在造車(chē)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上投入大量資源，然而效果依然不理想。9月9日，陳朝華轉(zhuǎn)載雷軍否認(rèn)小米錯(cuò)過(guò)造車(chē)窗口期的博文，表示：“我買(mǎi)的小米股票，跌了60%多了。”

不過(guò)第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，上述微博已經(jīng)刪除，而陳朝華發(fā)布這些微博用的則是iPhone12Pro。

手機(jī)銷(xiāo)量負(fù)增長(zhǎng)

智能手機(jī)其實(shí)并不像很多投資者心目中那么容易賺錢(qián)。小米的毛利率一直在10%左右，其平均售價(jià)也一直是千元左右，要向高端拓展產(chǎn)品線并不容易。第二季度的需求萎縮讓小米股價(jià)進(jìn)一步下滑。

提到小米股價(jià)大跌，玄甲基金CEO林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者表示，全球央行加息壓制科技股等資產(chǎn)價(jià)格，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還有兩三次大幅加息；國(guó)際地緣政治等諸多事件也打擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；就小米本身來(lái)看，基本面及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局短期惡化，智能手機(jī)銷(xiāo)量下滑，驅(qū)動(dòng)預(yù)期惡化，但長(zhǎng)期需求還是能夠回到穩(wěn)定。

2022年第二季度，小米集團(tuán)總收入達(dá)到702億元，同比下跌20.1%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為20.81億元，同比下跌67.1%，“其中包含智能電動(dòng)汽車(chē)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用為6.11億元”。2022年第二季度，小米手機(jī)出貨量為3910萬(wàn)臺(tái)，同比減少了26.2%。

信達(dá)證券分析師馮翠婷表示，2022年第二季度小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入為423億元，同比下跌28.5%，環(huán)比下跌7.64%。2022年第二季度小米集團(tuán)手機(jī)出貨量為3910萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，主要是小米在拉丁美洲、非洲等海外市場(chǎng)有較為樂(lè)觀的增長(zhǎng)，“618”電商購(gòu)物節(jié)和匯率變動(dòng)也是兩個(gè)影響出貨量提升的主要因素。

毛利率從2022第一季度的9.9%下滑至第二季度的8.7%。馮翠婷表示，2022年第二季度手機(jī)平均售價(jià)為1082元，環(huán)比下滑9%，主要由于公司積極去庫(kù)存加大了促銷(xiāo)力度，以及Xiaomi 12S、Xiaomi MIX Fold 2等高端機(jī)型因等待芯片供應(yīng)而推遲到2022年第三季度發(fā)布，高端機(jī)型毛利率又較高，從而影響了手機(jī)業(yè)務(wù)的整體毛利率。

有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，消費(fèi)者換機(jī)周期從2年上升到3年左右，使用年限變得更長(zhǎng)，也使得手機(jī)銷(xiāo)量難有起色。

關(guān)于用手機(jī)的話題，陳潮華9月20日在微博上表示：“我用的很多款都是二手的。”

小米“自救”：從造車(chē)到資本運(yùn)作

為尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，小米看上了智能汽車(chē)。去年底，雷軍就表示，預(yù)計(jì)將在未來(lái)5年投入1000億研發(fā)費(fèi)用。

二季度數(shù)據(jù)來(lái)看，理想汽車(chē)（02015.HK）賣(mài)一輛車(chē)平均虧損2.3萬(wàn)元，蔚來(lái)（09866.HK）賣(mài)一輛車(chē)平均虧損超過(guò)10萬(wàn)元，資金充足的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘋(píng)果公司（AAPL）對(duì)進(jìn)軍汽車(chē)業(yè)一直有所保留，雷軍靠什么能在汽車(chē)領(lǐng)域有所起色，在這樣競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，后發(fā)者小米有沒(méi)有辦法建立自己的優(yōu)勢(shì)？

信達(dá)證券表示，2022年第二季度小米集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用38億元，環(huán)比增加7.7%，主要是智能電動(dòng)汽車(chē)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)增加了投入，并在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域組建超過(guò)500人的研發(fā)精英團(tuán)隊(duì)。

民生證券策略分析師牟一凌表示，部分新興產(chǎn)品的滲透率達(dá)到一定程度后，宏觀變量下行對(duì)其存量部分的影響更大，其中以新能源車(chē)為例，汽車(chē)銷(xiāo)量與居民收入等宏觀變量相關(guān)，當(dāng)下新能源車(chē)的滲透率已經(jīng)超過(guò)20%，滲透率即使繼續(xù)快速提升，存量部分受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響也會(huì)更大。

除了汽車(chē)以外，智能家居也是小米集團(tuán)的發(fā)力方向之一，截至2022年6月30日，AIoT平臺(tái)已連接的IoT設(shè)備（不包括智能手機(jī)、平板及筆記本計(jì)算機(jī)）數(shù)達(dá)到526.9百萬(wàn)，同比增長(zhǎng)40.7%。

2022年第二季度，“我們的IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入為198億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.7%（同比下跌4.5%）。境內(nèi)市場(chǎng)包括智能大家電（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）等諸多品類(lèi)，實(shí)現(xiàn)堅(jiān)實(shí)的增長(zhǎng)。但境外市場(chǎng)收入受到全球通貨膨脹等宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，滑板車(chē)、掃地機(jī)器人等非生活必需產(chǎn)品需求同比下滑。”

資本運(yùn)作方面，小米也一直回購(gòu)自身股票。上半年小米合共回購(gòu)8724.8萬(wàn)股B類(lèi)股，總代價(jià)為12.58億港元，均價(jià)約為14.42港元，目前小米股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)低于小米上半年回購(gòu)均價(jià)。此外，加大對(duì)外投資也是小米尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)的手段。

“截至2022年6月30日，我們共投資超過(guò)400家公司，總賬面價(jià)值634億元，同比增長(zhǎng)9.6%?！痹?022年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告當(dāng)中，小米集團(tuán)披露了如此信息。2022年第二季度，自處置投資錄得稅后凈收入3億元。